Gate 广场「创作者认证激励计划」开启:入驻广场,瓜分每月 $10,000 创作奖励!
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#特朗普加密货币政策新方向 前纽约联储掌门人Bill Dudley最近发了篇文章,直接给那些指望美联储继续缩表的人泼了盆冷水。他的核心观点很明确:量化紧缩(QT)该收手了,再往下搞不仅风险大、操作麻烦,关键是根本换不来大幅降息的空间。$BTC $ETH
数据摆在那儿——从2022年4月的8.97万亿美元峰值,美联储资产负债表已经砍到6.56万亿。疫情期间为了救经济买进去的那些资产,现在正有条不紊地在卖。银行系统的准备金也从「多到用不完」变成了「刚刚够用」的状态。Dudley说得很清楚,现在这个「充足」水平下,准备金供需已经平衡,货币市场利率开始温和抬头,流动性环境在收紧。
但问题来了。
有人觉得继续缩表能倒逼美联储降息?Dudley直接打脸:你们忽略了两件事。第一,想再往下缩,得大改货币政策操作框架,难度不是一般的高。第二,资产负债表更小并不意味着短期利率会自动下来——所以降息空间根本打不开。
更麻烦的是,如果硬要推进缩表,美联储就得调高常备回购便利(SRF)利率,或者干脆取消这机制,逼着银行放弃准备金去找别的货币市场工具。这么一搞?市场利率飙升、波动加剧、交易对手风险上升——而省下来的利息成本呢?Dudley算了笔账:也就4到5个基点,少得可怜。
所以他预测,美联储大概率会在12月停止QT,明年开始以每年不到2000亿美元的速度增持美债,目的就是保持准备金「够用」。这点规模跟美国那天文数字般的财政赤字和国债存量比起来?基本可以忽略不计。
Dudley最后总结得很直白:货币政策松紧看的是短期利率,不是资产负债表大小。想靠缩表换降息?别做梦了。