Liên quan đến việc tăng lãi suất của Nhật Bản, liệu điều này có thể gây ra cú sốc về thanh khoản toàn cầu không?

Tác giả: Long Yue, Wall Street News

Khi cuộc họp chính sách tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào ngày 19 tháng 12 đang đến gần, những lo ngại của thị trường ngày càng tăng về khả năng tăng lãi suất diều hâu của nước này. Liệu động thái này có chấm dứt kỷ nguyên của đồng yên rẻ và gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản toàn cầu? Báo cáo chiến lược mới nhất do Western Securities công bố vào ngày 16 tháng 12 cung cấp một phân tích chuyên sâu về điều này.

Lạm phát cao và việc tăng lãi suất diều hâu ở Nhật Bản là bắt buộc

Báo cáo chỉ ra rằng có nhiều yếu tố thúc đẩy đằng sau việc tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Thứ nhất, CPI của Nhật Bản đã liên tục vượt quá mục tiêu lạm phát chính thức là 2%. Thứ hai, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức thấp dưới 3% trong một thời gian dài, tạo điều kiện thuận lợi cho tăng trưởng tiền lương danh nghĩa và thị trường kỳ vọng cao vào tăng trưởng tiền lương trong “cuộc chiến mùa xuân” năm tới (đàm phán lao động mùa xuân), điều này sẽ đẩy thêm áp lực lạm phát. Cuối cùngChính sách tài khóa 21,3 nghìn tỷ yên của Sanae Takaichi cũng có thể làm trầm trọng thêm lạm phát.

Cùng với nhau, những yếu tố này buộc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản phải áp dụng lập trường diều hâu hơn. Thị trường lo ngại rằng một khi việc tăng lãi suất được thực hiện, nó sẽ dẫn đến việc thanh lý tập trung một số lượng lớn các “giao dịch chênh lệch lãi suất” tích lũy trong kỷ nguyên YCC (kiểm soát đường cong lợi suất) của Nhật Bản, từ đó gây ra tác động thanh khoản đến thị trường tài chính toàn cầu.

Phân tích lý thuyết: Tại sao giai đoạn nguy hiểm nhất của cú sốc thanh khoản có thể đã qua?

Bất chấp những lo ngại của thị trường, báo cáo phân tích rằng về mặt lý thuyết, tác động của việc tăng lãi suất hiện tại của Nhật Bản đối với thanh khoản toàn cầu là hạn chế.

Báo cáo trích dẫn bốn lý do:

1. Rủi ro đã được giải phóng một phần: Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi suất ba lần kể từ tháng Ba năm ngoái. Trong số đó, việc tăng lãi suất vào tháng 7 năm ngoái và việc rút khỏi YCC đã dẫn đến cú sốc thanh khoản lớn, nhưng tác động của đợt tăng lãi suất vào tháng 1 năm nay đã suy yếu đáng kể, cho thấy khả năng thích ứng của thị trường đang tăng lên.
2. Thị trường đầu cơ đã rời khỏi thị trường sớm: Đánh giá từ dữ liệu thị trường tương lai, hầu hết những người đầu cơ giá xuống đồng yên đã đóng vị thế của họ vào tháng Bảy năm ngoái. Điều này có nghĩa là hoạt động tích cực nhất và có khả năng kích hoạt phản ứng dây chuyền, “giao dịch chênh lệch”, đã rút lui và giai đoạn nguy hiểm nhất của cú sốc thanh khoản đã qua.
3. Môi trường vĩ mô khác: Hiện tại, Hoa Kỳ chưa trải qua một “giao dịch suy thoái” như tháng Bảy năm ngoái, sự mất giá của đồng đô la Mỹ không chịu nhiều áp lực và bản thân đồng yên cũng yếu do các vấn đề địa chính trị và nợ. Điều này đã làm suy yếu kỳ vọng về sự tăng giá của đồng yên, do đó giảm bớt tính cấp bách của việc tháo gỡ “giao dịch chênh lệch lãi suất”.
4. “Đệm an toàn” của Fed: Báo cáo đề cập cụ thể rằng Fed đã bắt đầu chú ý đến các rủi ro thanh khoản tiềm ẩn và đã bắt đầu chính sách mở rộng bảng cân đối kế toán (giống như QE), có thể ổn định hiệu quả kỳ vọng thanh khoản thị trường và cung cấp vùng đệm cho hệ thống tài chính toàn cầu.

Rủi ro thực sự: “Chất xúc tác” trong một thị trường mong manh

Báo cáo nhấn mạnh rằng an ninh lý thuyết không có nghĩa là an tâm. Sự mong manh hiện nay của thị trường toàn cầu là nguồn gốc thực sự của cú sốc có thể xảy ra do việc tăng lãi suất của Nhật Bản. Báo cáo mô tả nó như một “chất xúc tác”.

Theo báo cáo, nguyên nhân khiến việc tăng lãi suất của Nhật Bản vào tháng 7 năm ngoái có tác động rất lớn là do sự cộng hưởng của hai yếu tố chính: “một số lượng lớn các giao dịch thanh lý chênh lệch giá chênh lệch giá đang hoạt động” và “giao dịch suy thoái của Mỹ”. Hiện tại, các điều kiện trước đây đã suy yếu. Tuy nhiên, những rủi ro mới đang xuất hiện: thị trường chứng khoán toàn cầu, đại diện là chứng khoán Mỹ, đã trải qua**“Con trâu lớn” 6 năm**, đã tích lũy được một số lượng lớn các lệnh lợi nhuận và dễ bị tổn thương. Đồng thời, thị trường Mỹ về**“Lý thuyết bong bóng AI”**Những lo ngại đã tăng trở lại và tâm lý e ngại rủi ro vốn rất mạnh.

Tuy nhiên, thị trường chứng khoán toàn cầu hiện tại được đại diện bởi chứng khoán Mỹ đã là một “con trâu lớn” trong sáu năm, bản thân nó rất mong manh, đồng thời, những lo ngại về “lý thuyết bong bóng AI” ở Mỹ đã nảy sinh trở lại, và tâm lý e ngại rủi ro vốn là nặng nề, và việc tăng lãi suất đồng yên có thể trở thành “chất xúc tác” gây ra cú sốc thanh khoản toàn cầu.

Trong bối cảnh này, sự kiện chắc chắn về việc tăng lãi suất của Nhật Bản có thể sẽ trở thành ngòi nổ, gây ra sự tháo chạy hoảng loạn của các quỹ, từ đó gây ra cú sốc thanh khoản toàn cầu. Tuy nhiên, báo cáo cũng đưa ra một đánh giá tương đối lạc quan: cú sốc thanh khoản này có khả năng buộc Fed phải đưa ra chính sách nới lỏng (QE) mạnh mẽ hơn, vì vậy thị trường chứng khoán toàn cầu có khả năng phục hồi nhanh chóng sau một thời gian giảm mạnh trong thời gian ngắn.

Xem nhiều hơn và di chuyển ít hơn, đồng thời theo dõi tín hiệu “ba lần giết cổ phiếu và trái phiếu”

Trước tình hình phức tạp này, lời khuyên của báo cáo dành cho các nhà đầu tư là:“Nhìn nhiều hơn và di chuyển ít hơn”。

Báo cáo tin rằng vì việc ra quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản về cơ bản là “rõ ràng”, nhưng việc lựa chọn quỹ rất khó dự đoán, chiến lược tốt nhất là duy trì sự tuân thủ.

• Tình huống 1: Nếu không có sự tháo chạy hoảng loạn của các quỹ, tác động thực tế của việc tăng lãi suất của Nhật Bản sẽ rất hạn chế và các nhà đầu tư không cần phải hành động.
• Tình huống 2: Nếu sự hoảng loạn vốn thực sự gây ra cú sốc thanh khoản toàn cầu, các nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ một tín hiệu quan trọng -Liệu thị trường Mỹ có trải qua 2-3 đợt “giết cổ phiếu, trái phiếu và ngoại hối” liên tiếp hay không (tức là thị trường chứng khoán, thị trường trái phiếu và thị trường ngoại hối đồng loạt giảm).。 Báo cáo chỉ ra rằng một khi tình huống tương tự như tình hình vào đầu tháng Tư năm nay lặp lại, nó cho thấy xác suất xảy ra cú sốc thanh khoản trên thị trường đã tăng lên đáng kể.

Cuối cùng, báo cáo tin rằng ngay cả khi việc tăng lãi suất của Nhật Bản gây ra sự hỗn loạn trong ngắn hạn, nó sẽ không thay đổi xu hướng chung của nới lỏng tiền tệ trung và dài hạn toàn cầu. Trong bối cảnh này, hãy tiếp tục lạc quan về giá trị phân bổ chiến lược của vàng. Đồng thời, với việc mở rộng thặng dư xuất khẩu của Trung Quốc và việc Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục cắt giảm lãi suất, tỷ giá hối đoái của Nhân dân tệ dự kiến sẽ quay trở lại xu hướng tăng giá trung và dài hạn, đẩy nhanh sự trở lại của vốn xuyên biên giới và mang lại lợi ích cho tài sản của Trung Quốc. Báo cáo lạc quan rằng cổ phiếu AH sẽ mở ra “cú nhấp đúp của Davis” về lợi nhuận và định giá. Đối với cổ phiếu Mỹ và trái phiếu Mỹ, báo cáo có quan điểm biến động.