BlackRock a transféré un montant important de jetons à Coinbase, pour faire du dumping ?

Auteur : Azuma, Odaily 星球日报

Le marché est morose, et les nerfs des investisseurs sont également à fleur de peau.

Au cours de la semaine dernière, la question de « BlackRock effectue fréquemment des transferts importants de BTC et ETH vers Coinbase » a attiré l'attention de nombreux investisseurs. Beaucoup de gens interprètent immédiatement ces mouvements de transfert comme un signal de vente et tentent de les utiliser pour analyser les tendances à court terme. Mais cette méthodologie est-elle vraiment fondée ?

Odaily Note : BlackRock a de nouveau transféré une grande quantité de BTC et d'ETH à Coinbase la nuit dernière.

Dans la nuit du 25 novembre, Evgeny Gaevoy, fondateur du géant du marché Wintermute, a commenté cette affaire sur X en déclarant : « Ce (grand transfert de BlackRock) est en réalité un indicateur très retardé. La vente a déjà eu lieu dans l'ETF. Les transferts en chaîne des teneurs de marché sont souvent dans la même situation. »

Comment comprendre les mots d'Evgeny ? Si le transfert présente un retard, à quel moment la véritable vente à découvert se produit-elle ?

Tout d'abord, il est important de préciser que le transfert de gros montants de BlackRock fait référence aux adresses de réserve de l'ETF Bitcoin au comptant de BlackRock (IBIT) et de l'ETF Ethereum au comptant (ETHA) vers l'adresse de garde de Coinbase Prime pour le transfert de cryptomonnaies.

Selon les précisions apportées par Evgeny dans ses réponses ultérieures aux questions des internautes, il s'agit en fait d'un moment où l'ETF connaît des sorties nettes, et où de grands teneurs de marché réalisent des opérations autour de l'ETF et procèdent à des couvertures.

Plus précisément, les teneurs de marché achètent des parts auprès des vendeurs d'ETF, puis soumettent une demande de rachat à BlackRock pour échanger les parts d'ETF contre des BTC (il y a généralement un délai d'un jour). Il n'y a pas de pression de vente dans les étapes suivantes, car les teneurs de marché ont déjà effectué une opération de couverture (vente) en même temps qu'ils ont acheté l'ETF.

En d'autres termes, la véritable pression de vente ne se manifestera pas lorsque les petits investisseurs verront les transferts sur la chaîne, mais plutôt lorsqu'un teneur de marché prendra des ordres de vente d'ETF (ce qui équivaut à un achat pour le teneur de marché) tout en vendant sur le marché externe pour se couvrir. Étant donné que le rachat de la circulation a généralement un délai d'un jour, la pression de vente réelle pourrait se manifester un jour auparavant.

Ajoutons que ce qui précède concerne la phase de création de marché lorsque l'ETF connaît des sorties nettes. À l'inverse, lorsque l'ETF enregistre des entrées nettes, le teneur de marché vend également des ETF aux acheteurs tout en achetant des cryptomonnaies (comme le SOL qui est actuellement en entrée nette) et les envoie à l'émetteur de l'ETF. Étant donné qu'il n'y a pas de limite de temps pour le rachat ici, le délai sera réduit, mais il y aura toujours un certain retard.

En résumé, le soi-disant “transfert important de BlackRock” n'est en réalité que la phase de règlement dans le processus opérationnel standard des ETF, et la pression de vente qu'il représente s'est généralement déjà manifestée avant le transfert, et non après. Les données pertinentes seront également présentées de manière plus claire et complète dans la surveillance quotidienne des flux entrants et sortants des ETF, il n'est donc pas nécessaire de les interpréter comme un signal baissier supplémentaire, ce qui pourrait entraîner une panique inutile.