Mengapa Bitcoin turun hari ini? ETF mengalir keluar 2,26 miliar, trader bertahan tanpa mundur.

Mengapa Bitcoin turun hari ini? Harga Bitcoin setelah mencoba rebound ke 93.500 USD gagal, kembali menguji level 89.000 USD, menyebabkan posisi long leverage dilikuidasi sebesar 144 juta USD, kemudian rebound ke sekitar 91.600 USD. Pasar produk derivatif Bitcoin tetap stabil, premium bulanan futures bertahan di sekitar 4%, funding rate futures perpetual mendekati 4%, dan kemiringan delta opsi tetap di 11%.

Bitcoin hari ini turun sebab: ETF lima hari berturut-turut kehilangan 2.26 miliar

（sumber：Trading View）

Alasan utama mengapa Bitcoin hari ini turun adalah karena keluarnya dana yang terus-menerus dari ETF Bitcoin spot. Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) Bitcoin spot telah mengalami aliran keluar bersih selama lima hari perdagangan berturut-turut, yang membuat sentimen trader tertekan. Lebih dari 2,26 miliar dolar AS telah keluar dari produk-produk ini, karena pembuat pasar biasanya akan mendistribusikan eksekusi sepanjang hari perdagangan, sehingga menyebabkan tekanan jual yang terus-menerus. Meskipun angka ini mencolok, itu hanya kurang dari 2% dari total ukuran pasar ETF Bitcoin.

Dampak aliran keluar ETF terhadap pasar tidak hanya terletak pada jumlah absolut, tetapi lebih pada kontinuitas dan dampak psikologisnya. Ketika investor institusi menarik dana dari Bitcoin ETF selama lima hari berturut-turut, ini mengirimkan sinyal yang jelas: manajer dana profesional sedang mengevaluasi kembali prospek jangka pendek Bitcoin. Perilaku kolektif semacam ini sering kali memicu efek kawanan, mendorong lebih banyak investor untuk mengikuti penarikan.

Namun, jika dilihat dari skala relatif, keluaran sebesar 2,26 miliar USD hanya mencakup sebagian kecil dari keseluruhan pasar. Ini berarti bahwa meskipun tekanan jual jangka pendek sangat terlihat, namun tidak mencapai tingkat penjualan panik. Yang lebih penting, keluaran ini mungkin sebagian mencerminkan perilaku pengambilan keuntungan, dan bukan keraguan mendasar terhadap nilai jangka panjang Bitcoin. Setelah semua, akumulasi kenaikan Bitcoin sejak pertengahan 2022 masih mencapai hampir 198%, dan pengurangan posisi moderat oleh investor institusi pada level tinggi adalah perilaku manajemen portofolio yang normal.

Dari sudut pandang makro, aliran dana ETF juga terkait dengan sentimen lindung nilai pasar yang lebih luas. Ketika pasar keuangan tradisional mengalami volatilitas, investor institusional sering kali memprioritaskan untuk mengurangi eksposur terhadap aset yang sangat volatil, dan meskipun Bitcoin dianggap oleh sebagian orang sebagai “emas digital”, dalam jangka pendek tetap diklasifikasikan sebagai aset berisiko. Oleh karena itu, aliran keluar ETF mungkin hanya merupakan bagian dari strategi manajemen risiko keseluruhan, dan bukan merupakan sikap bearish terhadap Bitcoin itu sendiri.

Ketahanan pasar berjangka menunjukkan bahwa trader menolak untuk menyerah

(Sumber: Laevitas)

Meskipun pasar spot mengalami tekanan, pasar futures Bitcoin menunjukkan ketahanan yang mengejutkan. Pada hari Rabu, premi bulanan futures Bitcoin tetap sekitar 4% lebih tinggi dibandingkan pasar spot, sedikit di bawah level 5% yang biasanya dianggap netral. Beberapa analis percaya bahwa ketika harga Bitcoin turun di bawah 89.200 dolar pada hari Selasa, indikator tersebut sempat berubah menjadi negatif, tetapi data agregat dari bursa utama menunjukkan sebaliknya. Diskon pada kontrak futures biasanya menunjukkan kepercayaan diri bearish yang terlalu kuat, tetapi struktur premi saat ini menunjukkan bahwa pasar secara keseluruhan menunjukkan tren bullish.

Data dari kontrak berjangka berkelanjutan lebih lanjut mengonfirmasi ketahanan ini. Pada hari Rabu, tingkat pendanaan untuk kontrak berjangka berkelanjutan Bitcoin mendekati 4%, hampir sebanding dengan rata-rata dua minggu terakhir. Meskipun tingkat ini masih mencerminkan sentimen bearish, para penjual pendek tidak menunjukkan kepanikan atau kepercayaan diri yang berlebihan. Kondisi lemah ini tampaknya hanya bersifat retrospektif, karena sejak Bitcoin mencapai titik tertinggi historis pada 6 Oktober, harganya telah menunjukkan tren penurunan.

Tiga Sinyal Ketahanan Pasar Berjangka

Premi bulanan tetap 4%: sedikit di bawah netral tetapi belum berbalik negatif, menunjukkan posisi long belum sepenuhnya keluar.

Tingkat Pembiayaan Berkelanjutan Stabil: Tingkat tahunan mendekati 4% mencerminkan kehati-hatian tetapi bukan kepanikan

Kemiringan delta opsi 11%: Opsi put hanya memiliki premi 6%, jauh dari tingkat ketegangan ekstrem.

（sumber：Laevitas）

Data dari pasar opsi memberikan sudut pandang ketiga. Selama seminggu terakhir, delta skew opsi Bitcoin tetap sekitar 11%, menunjukkan bahwa trader tidak secara signifikan mengubah ekspektasi risiko mereka. Sentimen hati-hati masih ada, karena harga perdagangan opsi put (opsi jual) masih 6% lebih tinggi daripada premi netral opsi call (opsi beli). Ini menunjukkan bahwa, meskipun level saat ini jauh dari tingkat yang sangat tegang, para paus dan pembuat pasar tetap merasa tidak nyaman dengan risiko penurunan.

Ketahanan pasar futures ini kontras tajam dengan kelemahan pasar spot, mengungkapkan pemikiran sebenarnya dari trader profesional: mereka percaya bahwa penurunan saat ini adalah penyesuaian sementara dan bukan pembalikan tren. Trader futures biasanya lebih profesional dibandingkan investor spot, dan penilaian kolektif mereka memiliki nilai referensi yang penting. Ketika premi futures dan funding rate tetap pada tingkat yang relatif stabil, itu biasanya berarti pasar sedang menunggu terobosan arah yang jelas, bukan kejatuhan sepihak.

Kepanikan Saham Teknologi dan Tekanan Multidimensi terhadap Ekonomi Makro

Alasan kedua mengapa Bitcoin turun hari ini adalah kelemahan di sektor teknologi. Dalam 30 hari terakhir, harga saham beberapa perusahaan teknologi terbesar di dunia telah turun 19% atau lebih, termasuk Oracle (ORCL US), Upwork (UI US), Oklo (OKLO US), dan Roblox (RBLX US). Sentimen aversi risiko ini tidak terbatas pada cryptocurrency, tetapi juga mencerminkan kekhawatiran pasar tentang kelemahan di pasar tenaga kerja AS. Sektor yang lebih berisiko, terutama yang terkait dengan infrastruktur kecerdasan buatan, mengalami penurunan yang paling signifikan.

Korelasi antara saham teknologi dan Bitcoin telah meningkat secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir. Ketika sektor teknologi menunjukkan performa yang kuat, Bitcoin sering mengikuti dengan kenaikan, dan sebaliknya. Korelasi ini berasal dari basis investor dan sifat risiko yang sama antara keduanya. Investor saham teknologi biasanya memiliki sikap terbuka terhadap teknologi baru dan juga lebih bersedia mengalokasikan sebagian dana ke aset digital seperti Bitcoin. Ketika saham teknologi mengalami penjualan, investor ini sering kali akan mengurangi eksposur mereka terhadap Bitcoin secara bersamaan.

Sektor konsumsi juga menghadapi tekanan tambahan, sektor ini terpengaruh oleh penghentian pemerintah AS yang berlangsung hingga 12 November. Peritel Target (kode saham: TGT US) pada hari Rabu menurunkan proyeksi laba tahunan dan memperingatkan bahwa penjualan musim liburan akan lemah karena terus menurunnya daya beli konsumen. Inflasi masih menjadi ancaman besar, karena membatasi kemampuan Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga.

Menurut laporan Yahoo Finance, meskipun Nvidia akan segera mengumumkan hasil kuartal, beberapa analis telah mempertanyakan “sifat dari beberapa investasi kecerdasan buatan yang dilakukan Nvidia pada pelanggannya.” Keraguan ini mencerminkan kekhawatiran pasar yang meningkat terhadap gelembung AI. Jika gelombang investasi AI mereda, saham teknologi mungkin menghadapi tekanan lebih besar, yang pada gilirannya dapat menekan Bitcoin.

Tekanan Ganda pada Ekonomi Makro

Kepanikan Saham Teknologi: Harga saham perusahaan teknologi utama turun 19% atau lebih, preferensi risiko menurun

Pasar Tenaga Kerja Melemah: Data pasar tenaga kerja AS memburuk, risiko resesi meningkat

Dampak Penutupan Pemerintah: Berlanjut hingga 12 November, mempengaruhi kepercayaan konsumen

Tekanan inflasi berlanjut: membatasi ruang bagi Federal Reserve untuk memangkas suku bunga, lingkungan suku bunga tinggi tidak menguntungkan bagi aset berisiko

AI Investasi Dipertanyakan: Pasar mulai mempertanyakan tingkat pengembalian investasi infrastruktur AI

Mengapa investor tidak lagi percaya bahwa Bitcoin adalah “emas digital” masih belum jelas, tetapi saat ini, apakah Bitcoin dapat kembali ke level 95.000 dolar AS sangat terkait dengan perbaikan kondisi ekonomi makro. Ketika pasar tradisional menghadapi banyak tekanan, Bitcoin sulit untuk berdiri sendiri.

Pemikiran nyata trader yang diungkapkan oleh data derivatif

Menggabungkan semua data derivatif, kita dapat menarik kesimpulan yang jelas: meskipun alasan mengapa Bitcoin turun hari ini kompleks, trader profesional tidak menyerah pada posisi long mereka. Tiga indikator yaitu premi futures, funding rate, dan skew opsi bersama-sama menunjukkan bahwa pasar berada dalam keadaan hati-hati tetapi tidak panik. Trader sedang mengambil langkah-langkah pencegahan, tetapi data menunjukkan bahwa trader belum mencapai tingkat kepanikan.

Analis menyebutkan bahwa harga Bitcoin mencapai 90.000 dolar AS adalah “kesempatan terbaik untuk membeli walaupun dengan mata tertutup”. Pandangan ini didasarkan pada data historis: setiap kali Bitcoin mengalami penurunan dari puncaknya sebesar 15% hingga 20%, biasanya menjadi titik beli untuk jangka menengah hingga panjang. Saat ini, Bitcoin telah turun sekitar 18% dari puncak historis pada 6 Oktober, tepat berada dalam rentang ini.

Apakah ketahanan pasar berjangka menunjukkan bahwa trader mengharapkan harga akan segera berbalik? Dari data yang ada, jawabannya adalah ya. Ketika premi berjangka tetap positif, tingkat pendanaan stabil dan kemiringan opsi tidak berkembang secara signifikan, biasanya itu berarti pasar sedang membentuk dasar. Trader profesional tidak akan mempertahankan struktur ini ketika benar-benar bearish; perilaku mereka mengungkapkan kepercayaan terhadap pasar mendatang.