フィデリティがSECに対し、ブローカー・ディーラーとトークン化証券のための暗号資産ルールの明確化を促す

フィデリティ・インベストメンツは、2026年3月20日に米国証券取引委員会（SEC）の暗号通貨タスクフォースに対し、暗号資産を扱うブローカー・ディーラーの規則を明確化し、代替取引システム（ATS）上のトークン化された証券取引に関するより具体的な基準を設けるよう求める書簡を提出しました。

この書簡は、2025年12月にペース委員長からの暗号資産取引に関する情報提供要請に応じたもので、ブローカー・ディーラーの規制の継続的な整備、トークン化証券の明確なルール、オンチェーン決済の指針、従来の仲介業者と分散型取引所の共存の枠組みなど、4つの主要な提言を示しています。フィデリティは、デジタル資産を既存の市場構造に統合しつつ、投資者保護、透明性、市場の健全性を維持する必要性を強調しました。

フィデリティの主要提言

ブローカー・ディーラーのガイダンス

フィデリティは、最近のSECの指針で、ブローカー・ディーラーが暗号資産証券と非証券型デジタル資産の両方を保管できると明示したことを歓迎するとしつつも、取引や保管の実務に関してさらなる明確化が必要だと指摘しています。同社は次のように述べています：「[我々は]、暗号資産の提供、保管、取引、そして暗号証券取引ペアの促進に関して、他の重要な分野についても追加の指針を期待しています。」

この書簡は、SECによる一連の段階的な動きに基づいています。最近では、SECはブローカー・ディーラーが暗号資産を保管できる方法や、トークン化証券に関する指針を明確にし、ブロックチェーンを基盤とした金融インフラへの適応を徐々に進めています。

ATSプラットフォーム上のトークン化証券

フィデリティの書簡の中心的な焦点は、ATSプラットフォーム上のトークン化証券に関する規則の明確化の必要性です。同社は、SECが「第三者によって作成されたトークン化証券の二次市場取引を促進できる明確な基準を提供すべきだ」と主張しています。

フィデリティは、ブローカー・ディーラーがトークン化資産の分類—伝統的な証券や証券ベースのスワップのような複雑な金融商品—に関して過度の法的リスクを負うことなく依拠できる必要があると指摘しています。「この明確さは非常に重要です。なぜなら、トークン化された金融商品の規制上の地位は、その経済的実態に依存しており、ブローカー・ディーラーが完全に把握できない重要な事実もあるからです。」

また、伝統的な証券のトークン化バージョンは、その基礎となる資産と同じ規制上の地位を持つべきだと確認を求めており、これによりオンチェーンと従来市場間の断絶を減らすことが期待されます。

オンチェーン決済とブロックチェーン記録管理

運用上の摩擦

フィデリティは、分散型台帳システムの導入における運用上の課題、特に記録管理と決済の定義に関する問題を指摘しています。同社は、規制の誤解や不要な負担を避けるために、明確なガイドラインが必要だと主張しています。「この点の明確化は、ブローカー・ディーラーが規制の不確実性なくオンチェーン決済を支援し、市場の秩序ある発展を促進するために極めて重要です。」

決済機関の分類

フィデリティは、SECに対し、ブローカー・ディーラーがブロックチェーンを用いた記録管理を行えるようにし、オンチェーン決済の促進が決済機関の分類に該当しないことを明確にするよう提案しています。これにより、追加の規制要件や運用負担を回避できます。

従来の市場と分散型市場の共存

フィデリティは、従来の仲介市場と「非仲介型」の分散型取引所が共存できる仕組みについてSECに検討を促しています。ブロックチェーンプラットフォームは、より迅速な決済、コスト削減、透明性向上といった利点を提供しますが、一方で規制された仲介者に課される安全策が欠如している可能性も指摘しています。

同社は、投資者保護を維持しつつ、市場参加の拡大を可能にする共存の枠組みを評価するよう規制当局に求めています。

規制の背景とSECとの関わり

ペアース委員長の姿勢

SECの暗号通貨タスクフォースを率いるペース委員長は、トークン化を模索する企業に対し、規制当局と直接対話することを繰り返し促しており、従来の執行重視のアプローチよりも開かれた姿勢を示しています。2025年12月の情報提供要請は、業界の意見を求めるもので、暗号資産取引における取引所やATSの取り扱いについての指針を求めるものでした。

フィデリティの支持

フィデリティは、SECがレガシーフレームワークを新興技術に適応させる取り組みを広く支持し、「ステークホルダーとの積極的な協議と責任あるイノベーションの促進、市場の健全性と投資者保護の確保に向けた委員会の取り組みを高く評価します」と述べています。

よくある質問

なぜフィデリティはSECの暗号規則に関与しているのですか？

フィデリティは、従来の金融システム内での適法な暗号取引と保管を可能にする明確な規制を形成することを目指しています。同社は、SECの暗号資産取引に関する情報提供要請に応じて、提言を提出しました。

フィデリティの書簡で指摘された最大の規制上の懸念は何ですか？

トークンの分類とブローカー・ディーラーの責任に関する不確実性が、導入の大きな障壁となっています。フィデリティは、トークン化資産の分類に関して、過度の法的リスクを負うことなく依拠できる必要性を強調し、伝統的な証券のトークン化バージョンも基礎資産と同じ規制上の地位を持つべきだと求めています。

これらの規則変更は暗号市場の成長にどのように影響しますか？

より明確な規則は、機関投資家の参加を促進し、規制された取引インフラの拡大につながる可能性があります。フィデリティは、ブロックチェーンプラットフォームがより迅速な決済やコスト削減といった利点を提供する一方で、安全に拡大できるよう規制の枠組みの更新が必要だと指摘しています。オンチェーン決済や記録管理の明確化により、ブローカー・ディーラーはこれらの活動を規制の不確実性なく支援できるようになります。