銀価格がピークから46％急落するも、これが急激な反転のきっかけとなる可能性

今週、マクロ経済データの変化により世界市場の期待が変わる中、銀の価格動きは攻撃的になり、売り手の勢いが優勢となった。これにより銀は約71.50ドルまで下落し、週次で16％の急落を記録、3週連続の下落を延長した。

この下落は、最近のピークから見るとより顕著になる。銀は1月に過去最高の約121ドルに達し、今回の動きはその水準から約46％下回っている。価格は週の途中で一時65.51ドル近くの安値をつけた後、週末にやや持ち直した。

この動きには複数の要因が絡んでいる。米国の生産者物価指数（PPI）の堅調なデータにより、短期的な利下げ期待が後退し、ドルの強さを後押しした。続いて実質利回りの上昇も見られ、無利子資産である銀に対する圧力を高めた。産業需要の懸念も影響し、経済成長の鈍化に伴う太陽光発電や電気自動車（EV）セクターからの需要減少への不安が高まった。

地政学的緊張にもかかわらず、安全資産への資金流入は銀には向かわず、資金はドルや米国債に回ったため、市場の下落圧力がさらに強まった。

歴史的な銀の調整局面は深い下落を示しており、異常ではない

過去の銀のサイクルを見ると、急激な調整は資産の長期的な動きの一部であることがわかる。歴史的データは、回復が始まる前にこれほど極端な動きになることもあることを示している。

1980年のサイクルでは、銀は50ドルから5ドルまで90％の下落を見せ、完全回復には数十年を要した。2011年のサイクルでは、49ドルから12ドルへ76％の調整を経て、回復には10年以上かかった。2020年の動きでは、29ドルから12ドルまで下落したが、市場に資金が流入したことで数ヶ月で回復した。

今回のサイクルでは、122ドルから最低64ドル付近まで46％の下落を示している。この下落は過去の暴落と比べて小さく見えるため、回復までの時間が短縮される可能性について重要な疑問が生じている。

構造的な需要と供給の動向が回復速度を変える可能性

Crypto Patelは、今回の銀の反発速度に影響を与えるいくつかの要因を指摘している。その一つは、5年連続で続く供給不足だ。供給が限定されているため、需要が回復すれば圧力が高まる。特にマクロ経済環境が緩和し始めると、その影響は顕著になる。

産業需要も引き続き増加しており、特に太陽光発電や電気自動車（EV）分野からの需要が堅調だ。これらの産業は銀に大きく依存しており、長期的な拡大は短期的な弱さにもかかわらず需要が堅調に推移する可能性を支持している。

もう一つの要因は、市場インフラの変化だ。上場投資商品やコモディティ市場へのアクセス改善により、資金の流れが過去数十年よりも速くなっている。この変化は、市場の状況次第で下落や回復を加速させる可能性がある。

また、米国において銀が重要な鉱物として認識されるようになったことも、長期的な見通しに戦略的な側面を加えている。

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現在の価格動向は、銀が重要な岐路に立っていることを示している。ドルの堅調と高い利回りが続く限り、特に経済指標が良好で金融緩和の遅れが続く場合、銀への圧力は続く可能性が高い。

一方、マクロ経済環境が緩和し、利下げ期待が復活すれば、異なる展開も考えられる。そのシナリオでは、貴金属が支えられ、市場に買い手が戻る可能性が高まる。