Kraken、厳しい市場環境の中で数十億ドル規模のIPO計画を一時停止

暗号資産取引所のKrakenは、親会社のPaywardが2025年11月に米証券取引委員会（SEC）に非公開のドラフトS-1登録書類を提出してから約4か月後に、上場計画を一時停止しました。

同社は引き続き上場の可能性を模索していますが、市場環境の改善が見込めない限り、進展は難しいと見られています。2025年10月以降、ビットコインが史上最高値を記録した後、暗号市場は下落傾向にあり、Krakenは資産価格の下落と取引量の減少により、上場計画を見直す企業の一つとなっています。Krakenは、Citadel Securitiesからの2億ドルを含む8億ドルの資金調達後、200億ドルの評価額を得ていました。

この遅延により、資産価格の下落と取引量の減少を背景に、上場計画を再検討する暗号企業のリストにKrakenが加わりました。2026年に上場した唯一のデジタル資産企業であるカストディアンのBitGoも、株価が約45％下落しています。

IPO計画と戦略的背景

機密SEC提出

Krakenの親会社であるPaywardは、2025年11月19日にSECに対し、非公開のドラフトS-1登録書類を提出し、普通株式の上場を目指す意向を示しました。この提出は、Citadel Securitiesが2億ドルを出資した8億ドルの資金調達後に行われ、伝統的な金融市場をブロックチェーンインフラに取り込むためのKrakenの取り組みを支援しました。

CFOの退任

戦略の見直しの一環として、Krakenは2026年前半に最高財務責任者（CFO）のStephanie Lemmermanを解任しました。この経営陣の交代は、IPOの一時停止前に行われており、外部からは同社の上場準備状況に対する疑問も浮上しています。

事業の多角化

従来は暗号通貨取引に特化していたKrakenは、最近では株式の手数料無料取引の導入など、資産クラスの拡大を進めています。この多角化戦略は、暗号市場の変動リスクを軽減し、将来の上場に向けてより安定した収益源を構築することを目的としています。

市場環境と業界の状況

ピーク後の下落

IPOの一時停止は、2025年10月にビットコインが史上最高値の約126,000ドルを超えた後の暗号市場の急激な反転を反映しています。執筆時点では、ビットコインは約71,200ドルで取引されており、ピークから43％以上下落しています。取引量の減少は取引所の評価や投資家のセンチメントに圧力をかけています。

2025年のIPOブームと2026年の停滞

2025年は暗号企業のIPOが記録的な年となり、少なくとも11社が合計で146億ドルを調達しました。これは2024年の3億1000万ドルから大きく増加した数字です。主要な上場企業にはCircle Internet（CRCL）、CoinDeskの親会社Bullish（BLSH）、GEMINI Space Station（GEMI）などがあります。

しかし、2026年は活動が限定的です。今年これまでにIPOを完了したデジタル資産企業はBitGoだけで、その株価は約45％下落しており、市場環境の厳しさを示しています。

競合するIPOスケジュール

Krakenとは異なり、資産管理大手のBlackRockと密接に連携するトークン化企業のSecuritizeは、2026年第2四半期までにSECの承認を得て上場する意向を再確認しています。同社は、より好調だった市場環境下でSPAC合併の一環としてPIPEを通じて2億2500万ドルを調達しました。

戦略的マイルストーン：連邦準備銀行のマスターアカウント

重要な承認

IPOの一時停止にもかかわらず、Krakenは2026年3月に、米国カンザスシティ連邦準備銀行と初めての暗号企業としてマスターアカウントを取得しました。この承認により、Kraken FinancialはFedwireネットワークを含む連邦準備銀行の決済インフラに直接アクセスできるようになりました。Fedwireは日々数兆ドルの送金を処理しています。

運用への影響

このマスターアカウントにより、Krakenは仲介銀行を介さずにドル取引を決済でき、主要顧客の運用効率化と取引コストの削減につながります。ただし、同アカウントは完全な銀行の権限を付与するものではなく、利息の獲得やFedの貸付制度へのアクセスはできませんが、中央銀行の決済システムにアクセスできるという暗号企業にとって画期的な進展です。

業界への意義

「スキニー」マスターアカウント（限定的な決済システムアクセスのみのアカウント）を認める連邦準備制度の姿勢は、慎重ながらも暗号企業の主流金融への受け入れが進んでいることを示しています。

2026年のIPO展望とアナリストの見解

インフラ重視へシフト

IPO候補のプロフィールは変化しつつあります。2025年はデジタル資産のトレジャリーに関連した上場が中心でしたが、2026年は金融インフラに焦点を当てた年となりそうです。次の波の候補は、コンプライアンスの成熟度、継続的な収益、運用の堅牢性を重視し、伝統的な上場基準により近づくことが期待されます。

アナリストの見解

多くの暗号企業は暗号通貨の価格や需要に密接に連動しており、市場サイクルの影響を受けやすいです。しかし、規模や基本的な指標がしっかりとした企業は、今年中に上場を進めると予想されています。

よくある質問

KrakenがIPO計画を一時停止した理由は何ですか？

2025年10月の暗号市場のピーク後の市場環境の悪化により、資産価格の下落と取引量の減少が評価額や投資家のセンチメントに圧力をかけたためです。同社は2025年11月にSECに非公開で提出し、条件が整えば再び上場を検討する可能性があります。

Krakenの評価額と最近の資金調達状況は？

2025年11月の8億ドルの資金調達後、Krakenは評価額が200億ドルに達しました。この資金調達にはCitadel Securitiesからの2億ドルの出資も含まれています。2025年9月には、IPO準備の一環として15億ドルの評価額で5億ドルを調達しています。

2026年に成功裏にIPOした暗号企業はありますか？

暗号資産のカストディアンであるBitGoが2026年に唯一IPOを完了しましたが、市場環境の厳しさから株価は約45％下落しています。トークン化企業のSecuritizeはSECの承認待ちで、2026年第2四半期に上場を目指しています。