レポート：SECの提案下でウォール街の90日間決算サイクルが廃止される危機に直面

ウォール街は近い将来、四半期ごとの企業収益報告の慣例を失うかもしれません。米国証券取引委員会（SEC）が静かに提案書を作成しており、これにより上場企業は結果を年に2回だけ報告することが可能になる可能性があります。

SECの新計画により半年報告が四半期収益に取って代わる可能性

はい、四半期ごとの収益報告のルーチン—経営陣が成長を約束し、アナリストが細かい数字を突き詰め、CEOがカンファレンスコールで汗をかくあの絶え間ないハムスターの車輪—は、ついに引退に向けて丁寧に押し出されるかもしれません。

ウォール街ジャーナルのコリー・ドリーブッシュと話した関係者によると、SECは米国の上場企業にとって四半期報告を任意にする規則制定案を準備しているとのことです。従来の三ヶ月ごとのForm 10-Qの提出に代わり、企業は年に2回だけ結果を報告し、年次のForm 10-Kと併せて提出することを選択できるようになる可能性があります。

この提案は4月にも発表される可能性がありますが、まだ正式な声明は出ていません。裏では、規制当局はすでに主要な証券取引所と、報告スケジュールが突然メトロノームのように動かなくなった場合にリスト規則をどう変更すべきかについて話し合っています。

何十年も、四半期報告はウォール街の神聖な掟の一つでした。1970年代初頭以来、米国の証券取引所に上場している企業は、証券取引法の枠組みの下で、3ヶ月ごとに財務状況を開示することが義務付けられてきました。

しかし、批評家たちは長い間、この儀式が「短期志向」と呼ばれるものを促進していると主張してきました。経済学者が丁寧に呼ぶところの「短期志向」と、経営者がしばしばもっと失礼な表現を使うものです。

スケジュールの緩和案は、規制のカクテルパーティーで何年も浮かんでいたアイデアです。ドナルド・トランプ大統領は2025年9月に義務的な四半期報告の終了を公に求め、少なくとも2018年以降、ワシントンで時折浮上していた議論を復活させました。

アメリカの大手企業の重鎮たちも四半期サイクルに対して批判を展開しています。JPMorgan Chaseのジェイミー・ダイモンCEOやバークシャー・ハサウェイのウォーレン・バフェット会長は、三ヶ月ごとのスコアカードへの執着を批判し、それが企業に短期的な勝利を追い求める圧力をかけていると指摘しています。現在のSECのリーダーシップもその流れを引き継いでいます。

ポール・アトキンス委員長の下、SECは情報開示の負担を軽減し、資本形成を促進するためのより広範な取り組みを示唆しています。これは規制用語で言えば、「上場をより容易にする」ことを意味します。

提案された規則は、四半期報告を完全に禁止するものではありません。従来のスケジュールを好む企業はそのまま続けることも可能です。新しいルールは、企業が少ない報告でビジネスに合理的だと判断すれば、半年ごとの報告に切り替える選択肢を与えるだけです。

他の開示手段は引き続き利用可能です。企業は自主的に収益のアップデートを出したり、ガイダンスを発表したり、合併や経営陣の交代、大きな財務上の出来事などについてForm 8-Kを提出したりできます。つまり、SECは情報のパイプラインを閉じるわけではなく、ただバルブを緩めるだけです。

支持者は、この変更によりコンプライアンスコストが削減され、経営陣が収益資料の準備や、0.7％の予想未達の理由を丁寧に説明するリハーサルに費やす時間を短縮できると主張します。

特に中小企業にとっては恩恵が大きいでしょう。四半期報告の準備には、広範な内部レビュー、法的監督、会計作業が必要であり、これらは時間とコスト、忍耐をほぼ同じ割合で消費します。もちろん、批評家たちはこの提案を透明性のリスクと見なしています。

投資家の擁護者は、義務的な開示が減ることで、企業内部者と一般投資家の間の情報ギャップが拡大し、混乱や憶測、不快なサプライズの余地が増えると警告しています。

それでも、世界的な前例は無視できません。

多くの主要市場ではすでに半年報告の義務があります。欧州連合は2013年に義務的な四半期報告を廃止し、英国やオーストラリアなどの国々は主に半年ごとの開示と任意のアップデートに依存しています。

それにもかかわらず、これらの市場の大企業はしばしば自主的に四半期ごとの数字を発表し続けています。投資家がそれを期待しているからです。同じダイナミクスが米国でも展開される可能性があります。多くの大型株企業は、規制当局がそれを義務付けなくなっても、四半期ごとの更新を続けることが良いビジネスだと判断するかもしれません。

SECが前に進めば、この提案はパブリックコメント期間と委員会の投票を経て最終規則が施行される標準的な規則制定プロセスに入ります。つまり、これは明日には実現しませんが、動きは確実に進んでいます。

もしこの変更が実現すれば、米国の企業開示ルールにおいて半世紀以上ぶりの大きな変革となり、ウォール街はついに90日ごとに時計を確認する必要がなくなるかもしれません。アナリストたちがスプレッドシートを握りしめて待ち構えます。

よくある質問 🔎

• SECは四半期収益報告を完全に廃止するのですか？

いいえ—提案は四半期報告を任意にし、企業が半年報告を選択できるようにするものです。

• SECが正式な提案を発表するのはいつですか？

関係者によると、2026年4月頃にドラフト規則が出る可能性があります。

• 企業は主要な財務上の出来事を引き続き開示しますか？

はい、企業はForm 8-Kや自主的なアップデートを使って、予定された提出の間に重要な出来事を報告し続けます。

• SECはなぜ四半期報告ルールを変えたいのですか？

規制当局や企業リーダーは、義務的な提出を減らすことでコンプライアンスコストを削減し、長期的な事業計画を促進できると主張しています。