ドルはもはや唯一の基軸通貨ではない―マルチアセット時代におけるGoldの戦略的な再評価

最近シンガポールで開催されたBloomberg New Economy Forumでは、世界の主要金融機関のリーダーが「グローバルな資産配分は単一通貨システムからマルチアセットシステムへ移行している」と明確に発信しました。この構造転換の中で、金は世界の準備資産や投資ポートフォリオにおいて再び中心的な役割を担っています。

シンガポール・フォーラムの合意：グローバル資産システムは「非単一化」へ

Franklin TempletonのCEO、Jenny Johnson氏は米ドルの優位性がすぐには消えないとしつつも、「この優位性がどこまで低下するかが本質的な問いだ」と強調し、今後のグローバル資産配分は単一通貨を唯一のアンカーとすべきではないと示唆しました。

Dymon Asia Capital創業者のDanny Yong氏は、資産配分の観点から、高水準の債務と金融緩和が予想される環境下では、貯蓄を法定通貨資産にとどめず、金や株式など希少資産への配分を増やすべきだと述べました。この傾向は中央銀行による金の保有比率増加とも一致します。中央銀行は「ハードアセット」や非ドル資産の保有を増やし、単一通貨リスクから構造的に分散を進めています。

シンガポール金融管理局（MAS）元マネージングディレクターのRavi Menon氏は、先進国の公的債務がさらに悪化すると警告し、「いわゆるリスクフリー資産はもはや本当にリスクフリーではない」と明言しました。これは、米ドル資産価格に大きく依存する現行システムにとって重大な課題です。

三者は立場こそ異なりますが、「資産配分はドル中心モデルからマルチアセット・マルチアンカーシステムへ移行している」との認識で一致しています。金はこの転換を支える最重要資産の一つです。

ドル支配の構造的低下：分散化を促す主因

専門家の見解は、感情論ではなく、長期的かつ定量的なトレンドに基づいています。

1. 米国債務の増加がドルのリスクプレミアムを押し上げる

米財務省のデータによれば、連邦債務は長期的に増加しています。「リスクフリー資産」の価格付けを巡る議論が高まる中、ドルの変動リスクをヘッジする需要が世界的に拡大しています。

2. 地政学的サイクルが「非単一化」配分への動きを強化

IMFの公式準備資産データやWorld Gold Council（WGC）の中央銀行金調査によると、近年ドルの世界外貨準備に占める比率は高値から低下しています。一部の国々は、単一資産であるドルからの構造的分散を図るため、金や他の資産の保有を拡大しています。

3. グローバルな資本フローがより分散化

資金は米国債やドル資産から、金、コモディティ、非米国株式など多様な資産へと移動しています。

分散化はもはや資産運用戦略にとどまらず、システム全体の調整手段となっています。

ドルシステムは依然として強固ですが、「唯一の中心」という役割はグローバルな分散化の流れによって再定義されています。

中央銀行による金の積み増し：長期的構造シフトの象徴

Bloombergは2025年10月29日、金価格が高水準でも世界の中央銀行は今年も金の純買い越しを続けていると報じました。この傾向はWorld Gold Council（WGC）の四半期データとも一致します。中央銀行の安定的な金積み増しは、

● 世界準備資産における金の比重が体系的に上昇

● 単一通貨システムのリスクに対する長期的ヘッジ

● 金の「システム中立資産」としての再評価

を意味します。これは短期的な取引ではなく、将来の通貨システムの強靭性を見据えた長期的な判断です。

進化する通貨体制における金の新たな役割：クロスシステム資産としての独自価値

新たなマルチアセット環境では、金の価値が以下の構造的特性によって再評価されています。

1. 金は単一国家の信用に依存しない

その価値は、特定の国の政策や債務、政治リスクに左右されません。

2. 金はクロスシステム準備資産（法定通貨・システム・政治体制を超越）

先進国・新興国の双方で広く受け入れられる数少ない「中立資産」です。

3. 金はインフレや通貨変動に対する長期的なヘッジ

4. 金はTradFiとDeFi両エコシステムを橋渡しする

伝統的金融とデジタル資産の両エコシステムをシームレスに循環できる希少なアセットです。

金のグローバル資産システムにおける再評価は、短期的な価格上昇を狙うものではなく、クロスシステム価値の認識に基づいています。

伝統的な金の限界：デジタル時代における「不完全な適合」

金の重要性が高まる一方で、従来の保有方法には明確な制約があります。

● 購入・保管コストが高い

● 国境を越えた移転が非効率

● オンチェーンでの真正性検証ができない

● デジタルポートフォリオ管理システムと非互換

● 報告の透明性がカストディアンに依存

このため、投資家や機関はデジタル時代に適した金のインフラを求めています。

オンチェーンゴールド：デジタルインフラが準備資産を再定義

オンチェーンゴールドは資産の置き換えではなく、デジタル時代に向けたインフラのアップグレードです。その本質は、金に次の価値をもたらすことです。

● 検証性：バー番号や準備資産のオンチェーン検証

● 流動性：国境を越えた自由な移転

● 相互運用性：デジタル資産ポートフォリオ管理への容易な組み入れ

● 監査性：保管状況の透明性とオンチェーン記録

これは金の第3進化フェーズです。物理的金、ペーパーゴールド/ETF、そしてオンチェーンゴールド（デジタル検証＋現物準備）へと進化しています。この変化は特定企業主導ではなく、デジタル資産技術のグローバルな進展によるものです。XAUmのようなプロダクトがオンチェーンゴールドの構造的フレームワークを確立しています。たとえば、MatrixportのRWAプラットフォームMatrixdockが発行するデジタルゴールドXAUmは、

● 1 XAUmにつき99.99% LBMA認証金1トロイオンスで裏付け

● 金はBrink’sやMalca-Amitなどの専門機関で保管

● 金地金番号のオンチェーン検証

● ブロックチェーンウォレット間の無料送金

これらは「新しい金」を作るのではなく、金をデジタル・越境・クロスインスティテューショナルな管理モデルに適合させるものです。

マルチアセットシステムへ：金は構造的安定剤、オンチェーンゴールドは技術的拡張

シンガポール・フォーラムでの専門家討議は、グローバル資産システムの大きな変化を示しています。

● 米ドルのみに依存しない

● 準備資産構造が多様化

● 金はシステムの中立的アンカーとして再確認

● デジタルインフラが伝統的準備資産の活用を変革

まとめると、金の根本的役割は不変ですが、そのインフラは急速に進化しています。オンチェーンゴールドの登場により、金はデジタル・越境・リアルタイムのグローバル資産配分ニーズを満たせるようになりました。今後の「マルチアンカー・マルチシステム」環境でも、金は中核であり続け、デジタルゴールド（オンチェーンゴールド）が新たな形態を担うでしょう。

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