Dari kuartal IV 2025 hingga kuartal II 2026, total hashrate perusahaan penambangan Bitcoin yang tercatat di bursa turun 13,4%, lebih besar daripada penurunan 10,6% pada jaringan Bitcoin secara keseluruhan selama periode yang sama. Fundamental saham Core Scientific dan TeraWulf telah mengalami perubahan struktural: pendapatan hosting AI Core Scientific pada kuartal II mencapai 136,7 juta dolar AS, lima kali lipat pendapatan penambangannya.
Penurunan Hashrate Perusahaan Penambangan Tercatat Selama Enam Bulan Dibandingkan dengan Jaringan Secara Keseluruhan
Menurut laporan Miner Weekly terbaru dari perusahaan riset data on-chain BlocksBridge Consulting, dari kuartal IV 2025 hingga kuartal II 2026, total hashrate perusahaan penambangan yang tercatat di bursa, termasuk Bitdeer, turun 13,4%, lebih besar daripada penurunan 10,6% pada jaringan Bitcoin secara keseluruhan selama periode yang sama. Jika Bitdeer, yang terus berekspansi, dikecualikan, hashrate perusahaan penambangan tercatat lainnya anjlok 21,2%, dari 324,6 EH/s menjadi 255,9 EH/s. Dengan demikian, sekitar 50 EH/s hashrate ditarik dari jaringan Bitcoin.
Bitdeer menjadi pengecualian utama selama periode ini. Hashrate-nya tumbuh 44% hingga mencapai 63 EH/s, menjadikannya satu-satunya perusahaan penambangan tercatat yang masih meningkatkan eksposurnya terhadap Bitcoin.
Laporan Keuangan Kuartal II Core Scientific dan TeraWulf
Laporan keuangan Core Scientific untuk kuartal II 2026 menunjukkan bahwa pendapatan hosting AI mencapai 136,7 juta dolar AS, sedangkan pendapatan penambangan Bitcoin hanya 27,5 juta dolar AS. Dengan demikian, skala bisnis AI lima kali lebih besar daripada bisnis penambangan.
Laporan keuangan TeraWulf untuk kuartal II menunjukkan pendapatan sewa HPC sebesar 31,9 juta dolar AS dan pendapatan penambangan sebesar 12,8 juta dolar AS. Bisnis terkait AI menyumbang lebih dari 70% total pendapatan. Sumber arus kas utama kedua perusahaan kini telah beralih dari penambangan Bitcoin ke kontrak penyewaan hashrate dengan perusahaan AI.
Rencana Transformasi Core Scientific dan Kontrak AI Baru TeraWulf
Pada April 2026, Core Scientific mengumumkan rencana untuk sepenuhnya mengubah fasilitas penambangan Bitcoin berkapasitas 1,5 GW di Texas menjadi pusat data AI, serta menginvestasikan 4 miliar dolar AS untuk memperluas fasilitas di empat negara bagian. Pada Juli 2026, TeraWulf menandatangani kontrak hashrate senilai 19 miliar dolar AS dengan Anthropic untuk jangka waktu 20 tahun, sehingga sahamnya melonjak 17% dalam satu hari.
Riot Platforms masih memperoleh sebagian besar pendapatannya dari penambangan Bitcoin dan sedang mengevaluasi kecepatan transformasinya. Sementara itu, Bitdeer terus meningkatkan hashrate Bitcoin miliknya dengan bertaruh pada nilai jangka panjang Bitcoin. Karena itu, jalur strateginya jelas berbeda dari Core Scientific dan TeraWulf.
Rekonstruksi Kerangka Valuasi Perusahaan Penambangan Tercatat
Ketika setengah arus kas suatu perusahaan berasal dari kontrak AI dan setengah lainnya dari penambangan Bitcoin, pasar tidak lagi menilainya sebagai “Bitcoin plus eksposur jangka panjang”, melainkan beralih ke kerangka valuasi “aset listrik plus sewa hashrate”. Bank investasi seperti JPMorgan telah memasukkan perusahaan penambangan Bitcoin sebagai target akuisisi potensial bagi raksasa AI. Yang mereka incar adalah infrastruktur listrik yang telah tersedia milik perusahaan penambangan, bukan Bitcoin itu sendiri.
Berikut variabel utama yang saat ini memengaruhi proses transformasi ini:
Keberlanjutan margin laba dari kontrak AI Core Scientific dan TeraWulf: Dengan semakin banyak pusat data tradisional yang memasuki pasar, kemampuan mempertahankan tarif sewa hashrate pada tingkat saat ini menjadi faktor ketidakpastian utama dalam model pendapatan AI kedua perusahaan.
Jadwal transformasi Riot Platforms dan profitabilitas jangka panjang strategi Bitdeer dalam meningkatkan eksposur terhadap Bitcoin: Pilihan kedua perusahaan tersebut akan menjadi indikator utama dalam mengamati diferensiasi antarperusahaan penambangan.
Dampak terhadap hashrate jaringan Bitcoin secara keseluruhan: Perusahaan penambangan tercatat telah menarik sekitar 50 EH/s. Apakah penambang skala kecil dan menengah atau fasilitas penambangan di wilayah lain dapat mengisi kekosongan tersebut akan menentukan arah perubahan konsentrasi hashrate jaringan secara keseluruhan.
Pertanyaan Umum
Mengapa hashrate perusahaan penambangan Bitcoin yang tercatat di bursa turun tajam dalam waktu enam bulan?
Menurut laporan Miner Weekly terbaru dari BlocksBridge Consulting, dari kuartal IV 2025 hingga kuartal II 2026, total hashrate perusahaan penambangan tercatat, termasuk Bitdeer, turun 13,4%. Penyebab utamanya adalah perusahaan penambangan besar yang secara aktif mengalihkan listrik dan ruang pusat data mereka ke penyewaan hashrate AI. Selain itu, halving Bitcoin pada 2024, yang mengurangi pendapatan penambangan hingga setengahnya, turut mempercepat tren ini.
Bagaimana perbandingan pendapatan AI Core Scientific dan TeraWulf dengan pendapatan penambangan?
Pendapatan hosting AI Core Scientific pada kuartal II mencapai 136,7 juta dolar AS, lima kali lipat pendapatan penambangan yang sebesar 27,5 juta dolar AS. Pendapatan sewa HPC TeraWulf pada kuartal II mencapai 31,9 juta dolar AS, lebih besar daripada pendapatan penambangan yang sebesar 12,8 juta dolar AS. Bisnis terkait AI menyumbang lebih dari 70% total pendapatan TeraWulf.
Mengapa bank investasi seperti JPMorgan menjadikan perusahaan penambangan Bitcoin sebagai target M&A?
Menurut laporan tersebut, yang menjadi incaran bank investasi seperti JPMorgan bukanlah Bitcoin itu sendiri, melainkan infrastruktur listrik yang telah tersedia milik perusahaan penambangan. Ketika arus kas perusahaan penambangan beralih dari penambangan ke penyewaan hashrate AI, kerangka valuasinya direkonstruksi dari “Bitcoin plus eksposur jangka panjang” menjadi “aset listrik plus sewa hashrate”, sesuai dengan kebutuhan strategis raksasa AI akan infrastruktur listrik.
