Pergolakan dominasi dolar, kebangkitan kecerdasan buatan (AI), apakah enkripsi akan menjadi pemenang dalam transfer nilai global?

Penulis: Flip Research

Kompilasi: Deep Tide TechFlow

Pengecualian Amerika Serikat sepenuhnya surut

Warren Buffett sering menyebut konsep ‘keuntungan Amerika’ dalam surat tahunannya, yang mengacu pada keunggulan jangka panjang ekonomi Amerika Serikat secara global. Pandangannya terbukti benar selama bertahun-tahun, membantunya meraih pengembalian yang luar biasa melintasi beberapa generasi, menjadikannya salah satu investor terbesar sepanjang masa.

Namun, saya percaya bahwa tren ini sedang berubah dengan cepat. Pada akhir 2024, saya hanya memiliki sedikit saham Amerika dan mata uang kripto. Dalam artikel ini, saya akan menjelaskan secara rinci logika di balik perdagangan ini, dan menjelaskan mengapa saya berpikir bahwa kita mungkin akan melihat penurunan indeks dolar AS (DXY), serta kinerja saham Amerika (dan juga mata uang kripto) terus-menerus rendah.

AI Rise: Kompetisi Global dan Transfer Nilai

Dalam beberapa tahun terakhir, kebangkitan AI tanpa diragukan lagi merupakan salah satu tren paling penting. AI sedang dengan cepat mengubah gaya hidup kita, dan kecepatan perubahan ini terus meningkat. Di balik tren ini, ada sejumlah faktor yang mendorong bersama:

Kemampuan komputasi tumbuh secara eksponensial sesuai dengan hukum Moore, kemampuan komputasi paralel yang kuat dari GPU memberikan daya dorong lebih lanjut, dan NVIDIA selalu memimpin di bidang ini.

Terobosan dalam sains dan teknologi, seperti penciptaan arsitektur Transformer, telah meletakkan dasar untuk meningkatkan kinerja model AI.

Investasi skala besar dari pemerintah dan sektor swasta. Misalnya, tujuh perusahaan teknologi terbesar di dunia, sering disebut sebagai “Mag 7”, diperkirakan akan menginvestasikan lebih dari $ 300 miliar dalam AI pada tahun 2025 saja.

Kombinasi faktor-faktor ini telah menyebabkan pengurangan yang signifikan dalam biaya inferensi (yaitu, biaya penggunaan model AI) untuk model AI. A16z memperkirakan bahwa biaya ini telah turun 1.000 kali lipat dalam tiga tahun terakhir.

Terutama dengan peluncuran DeepSeek r1, ini mempercepat tren ini. Banyak yang menyebutnya sebagai ‘momentum Sputnik’ untuk AI, mirip dengan perlombaan teknologi yang dipicu oleh peluncuran satelit buatan pertama oleh Uni Soviet pada tahun 1957. Namun, kali ini perlombaan tersebut difokuskan pada pembangunan model bahasa besar terkuat di seluruh dunia (LLM). Saat ini, biaya penalaran sedang turun dengan cepat, bahkan mendekati nol.

Jadi, siapa yang akan menangkap nilai-nilai ini? Dalam jangka pendek, nilai akan mengalir ke lapisan aplikasi di sepanjang rantai nilainya, yaitu perusahaan dan bisnis yang dibangun berdasarkan LLM. Namun, dalam jangka panjang, dengan peningkatan kinerja LLM, persaingan antara lapisan aplikasi akan semakin sengit, pengembangan akan menjadi lebih mudah, dan solusi plug-and-play juga akan semakin banyak. Pada akhirnya, nilai-nilai ini akan langsung dialihkan ke pengguna individu.

Saya percaya bahwa dalam 2-3 tahun mendatang akan menjadi periode perubahan kunci di bidang kecerdasan buatan (AI), dampaknya akan jauh melampaui harapan kebanyakan orang. Itulah mengapa saya yakin bahwa teknologi robot berbasis AI akan semakin menunjukkan daya saing yang lebih kuat, karena antarmuka perangkat keras memiliki hambatan persaingan yang lebih tinggi daripada aplikasi perangkat lunak.

Dari sudut pandang investasi, ada dislokasi yang jelas di daerah ini. Di mana pun Anda berada di dunia, portofolio Anda biasanya akan terkonsentrasi di S&P 500 (S&P). Tren ini telah diperkuat oleh popularitas dana indeks – banyak rumah tangga rata-rata menempatkan tabungan menganggur mereka langsung ke ETF S&P 500 (seperti VOO), sementara forum investasi umumnya merekomendasikan “memasukkan semua uang Anda ke dalam S&P 500 dan tidak melihat ke belakang”. Portofolio saham / obligasi tradisional 60/40 hampir merupakan sesuatu dari masa lalu. Akibatnya, S&P 500 saat ini menyumbang lebih dari setengah kapitalisasi pasar saham global, dengan total kapitalisasi pasar sekitar $55 triliun. Konsentrasi investasi ini mungkin mengabaikan peluang baru yang disajikan oleh kebangkitan AI.

Revolusi Teknologi dan Pemindahan Nilai Global

Sementara modal keuangan global sangat terkonsentrasi di pasar AS, teknologi paling transformatif dari generasi kita mendistribusikan kembali nilai kepada populasi global. Ini mungkin salah satu “equalizer” paling kuat yang pernah kita lihat - nilai secara bertahap dikonfigurasi ulang sesuai dengan distribusi populasi. Jadi, apa artinya ini bagi Amerika Serikat? Meskipun Amerika Serikat mengendalikan lebih dari setengah modal keuangan dunia, ia hanya menyumbang 4, 2% dari populasi dunia.

Tentu, untuk menyampaikan informasi dengan lebih jelas, beberapa pandangan di atas telah disederhanakan. Sebagai contoh, perusahaan Mag 7 (tujuh raksasa teknologi) telah menyadari risiko-risiko potensial ini. Perusahaan seperti Meta telah mengambil tindakan dengan membangun model open source (seperti Llama) untuk mengurangi biaya inferensi, sambil juga berinvestasi dalam teknologi robot dan aplikasi. Namun, fakta-fakta ini tidak mengubah logika inti dari argumen keseluruhan.

Efek Trump: Kekhawatiran atas Posisi Global Amerika Serikat

Tanpa ragu, Donald Trump sedang mengubah susunan politik global—gerakan “Make America Great Again” (MAGA) menandai pembelokan tajam dari wacana politik tradisional. Namun, meskipun Trump menyatakan bahwa kebijakannya akan membuat Amerika menjadi hebat lagi, saya percaya bahwa kebijakannya sedang secara signifikan melemahkan pengaruh Amerika di panggung global, dan mungkin akhirnya menyebabkan kemunduran progresif Amerika.

Untuk memahami hal ini, pertama-tama kita perlu mencari tahu mengapa dolar AS adalah mata uang cadangan global. Di hadapannya, ini dapat dikaitkan dengan pendorong kuat ekonomi AS: ekonomi AS menyumbang sekitar 26% dari PDB global dan memiliki pasar modal yang kuat, terbuka, dan sangat likuid.

Namun demikian, itu tidak sepenuhnya menjelaskan dominasi global dolar. Jika hanya faktor ekonomi, seharusnya kita melihat proporsi penggunaan mata uang lain sesuai dengan ukuran ekonominya. Namun kenyataannya, dolar terlibat dalam hampir 90% perdagangan global. Yang benar-benar mendukung dolar adalah kekuatan politik dan militer Amerika. Setiap kali negara terlalu kuat, Amerika akan memberlakukan sanksi dan menuntut sekutu untuk mengikuti tindakan yang sama. Sebagai contoh, kebijakan baru-baru ini yang melarang ekspor GPU kinerja tinggi ke China adalah contoh yang jelas. Pola ini bukan hal baru — dalam sejarah, poundsterling pernah menjadi mata uang cadangan global, yang didukung oleh kekuatan militer Inggris, hingga kemunduran Kekaisaran Britania Raya membuatnya kehilangan posisi tersebut.

Namun, Trump sedang cepat mengubah posisi tradisional Amerika dalam politik dan militer. Filsafat ‘America First’ yang diajukan menekankan prioritas urusan dalam negeri, sementara melemahkan perhatian terhadap hubungan aliansi tradisional dan komitmen militer global:

Ancaman Tarif Umum: Trump mengancam tarif umum terhadap semua mitra dagang, termasuk sekutu jangka panjang. Ini tidak hanya memperburuk sentimen anti-Amerika (seperti yang terlihat di Kanada dan negara lain, di mana produk Amerika mulai boikot), tetapi juga mendorong mitra dagang untuk mencari hubungan ekonomi yang lebih erat dengan negara lain.

Kebijakan militer isolasionis: Trump menerapkan kebijakan militer isolasionis, melemahkan pengaruh NATO, sambil meminta anggota NATO untuk meningkatkan belanja pertahanan menjadi 5% dari GDP. Kebijakan ini telah mendorong banyak negara Eropa untuk berkompromi, mulai meningkatkan anggaran pertahanan dan mengurangi ketergantungan pada Amerika, yang jelas melemahkan pengaruh utama Trump di Eropa.

Kecenderungan pro-kemerdekaan Eropa: tren ini dimainkan secara real time. Hari ini, pemenang pemilu Jerman, Friedrich Merz, secara terbuka menyatakan bahwa ia akan segera mendorong persatuan Eropa dan “mencapai kemerdekaan dari Amerika Serikat.” Pernyataan itu menggarisbawahi erosi ketergantungan Eropa secara bertahap pada Amerika Serikat di bawah kebijakan Trump.

Pemotongan Bantuan Luar Negeri: Pemerintahan Trump secara signifikan memotong program bantuan luar negeri AS, yang telah lama menjadi alat penting bagi AS untuk mempengaruhi global. Sementara itu, Tiongkok mengadopsi strategi yang berbeda, terutama dalam mendorong ekspansi di Afrika, untuk memastikan akses sumber daya berharga dan rantai pasokan kunci melalui inisiatif “Sabuk dan Jalan”.

Kebijakan Pro-Rusia: Pemerintahan Trump tampaknya lebih fokus pada ‘mengakhiri perang di Ukraina dengan biaya apa pun’ yang menyebabkan hubungan AS-Rusia semakin dalam - sementara peringkat GDP Rusia hanya berada di peringkat 11 global. Pilihan kebijakan ini tidak hanya menjauhkan sekutu tradisional AS, tetapi juga dapat melemahkan posisi strategis AS secara global.

Dilema yang sulit bagi Federal Reserve

Kebijakan politik dan keuangan saat ini di Amerika membuat Federal Reserve berada dalam situasi sulit. Banyak kebijakan isolasionis yang diterapkan pemerintahan Trump tidak masuk akal secara ekonomi. Dunia ekonomi telah lama membuktikan bahwa kebijakan ekonomi tertutup (kebijakan autarki) jauh lebih tidak efisien dibandingkan dengan kerjasama global. Sebagai contoh, aturan keunggulan komparatif dengan jelas menjelaskan manfaat dari pembagian kerja internasional.

Meskipun kinerja pasar Amerika Serikat secara keseluruhan tetap kuat, tanda-tanda kelemahan mulai muncul. Pasar tenaga kerja mulai menurun secara bertahap, sementara investasi perusahaan juga menurun. Hal ini terutama disebabkan oleh kecenderungan perusahaan untuk mengurangi investasi jangka panjang dalam lingkungan kebijakan yang tidak pasti. Proyeksi pertumbuhan PDB tahun 2025 adalah 2,2%, yang termasuk dalam tingkat pertumbuhan yang moderat.

Pada saat yang sama, tekanan inflasi masih ada. Indeks Harga Konsumen (CPI) pada bulan Januari tahun ini tumbuh 3% secara tahunan, dan terus meningkat dalam 6 bulan terakhir. Peningkatan inflasi ini bertentangan dengan tren perlambatan pertumbuhan ekonomi, sehingga Federal Reserve harus menemukan keseimbangan di antara keduanya. Saat ini, pasar umumnya memperkirakan bahwa Federal Reserve mungkin hanya akan menurunkan suku bunga satu atau dua kali tahun ini.

Mengamati aliran uang selalu merupakan cara penting untuk memahami pasar. Reli tahun lalu di pasar sebagian besar didorong oleh ekspektasi deregulasi dan peningkatan likuiditas. Namun, sentimen pasar tahun ini justru sebaliknya, lebih dipengaruhi oleh pengetatan kebijakan. Namun, perlu dicatat bahwa program pengetatan kuantitatif (QT) Fed akan berkurang secara bertahap pada paruh pertama tahun ini, yang akan menyuntikkan likuiditas tambahan ke pasar.

kesimpulan

Kesepakatan “eksepsionalisme Amerika” mungkin akan segera berakhir, dan alasan di baliknya rumit. Tetapi seperti kata pepatah, “Irasionalitas pasar dapat bertahan lebih lama daripada solvabilitas investor.” ”

Jadi, mengapa sekarang? Menurut pendapat saya, administrasi Trump adalah katalisator untuk perubahan ini. Dia telah mengubah lanskap politik global dengan cara yang tidak terlihat dalam beberapa dekade, memaksa sekutu tradisional untuk menilai kembali posisi mereka dan menyebabkan kerusakan serius pada posisi Amerika di panggung internasional.

Situasi saat ini sudah rapuh, dan hanya butuh pemicu kecil untuk memicu perubahan dramatis. Misalnya, kepemimpinan UE mungkin dapat menyatukan negara-negara UE hanya dengan mengatakan “tidak” pada posisi Trump di Ukraina; Atau sekutu mulai membentuk aliansi perdagangan baru sebagai tanggapan atas ketidakpastian tentang kebijakan AS. Faktanya, kita sudah melihat tanda-tanda tren ini dalam kebijakan kepemimpinan Jerman yang baru.

Namun, kondisi ekonomi Amerika tidak dapat memberikan terlalu banyak keyakinan. Sementara itu, dampak transformasi kecerdasan buatan (AI) juga mulai terlihat. Misalnya, kinerja pasar saham China tahun ini jauh lebih baik daripada pasar saham Amerika, mungkin mencerminkan jalur pengembangan teknologi yang berbeda di kedua negara.

Mengenai mata uang kripto, saya berpendapat bahwa investor institusi menganggapnya sebagai aset berisiko tinggi dalam spektrum risiko dan akan menyesuaikan arus dana berdasarkan tren yang disebutkan sebelumnya. Di bidang kripto, investor institusi sering diberi ‘aura’, banyak anggota komunitas kripto (terutama komunitas CT Twitter kripto) memiliki harapan yang terlalu tinggi terhadap perilaku investasi mereka. Namun, pada kenyataannya, institusi-institusi ini sebenarnya tidak memiliki informasi internal apa pun (mungkin bahkan lebih sedikit daripada yang diketahui komunitas CT). Oleh karena itu, ketika pasar mengalami penyesuaian yang tajam, kerugian yang mereka alami mungkin sama parahnya dengan investor biasa. Apakah MicroStrategy (MSTR) terlibat dalam skema Ponzi, itu adalah topik lain yang perlu dipertimbangkan secara mendalam.

Penafian: Semua pandangan di atas adalah pribadi saya dan mencerminkan posisi portofolio saya sendiri. Konten ini sangat kental untuk memenuhi kebiasaan membaca komunitas Twitter crypto (CT memiliki fokus yang lebih pendek). Selalu lakukan penelitian Anda sendiri (DYOR) dan tarik kesimpulan berdasarkan penilaian Anda sendiri.