ArkStream Capital: Mengapa Kami Menginvestasikan Ethena setelah Trump Menjabat

Penulis asli: Ray, ArkStream Capital Teks sumber tidak boleh kosong.

Prolog Era Investasi Strategis Baru Ethena

Teks sumber tidak boleh kosong. Pada tanggal 5 November 2024, Trump berhasil memenangkan pemilihan presiden Amerika Serikat, yang menandakan akan datangnya revolusi ekonomi yang dipimpin oleh industri tradisional dan keuangan terdesentralisasi. Kebijakan inti Trump adalah untuk menghapus pembatasan dolar AS terhadap ekonomi domestik Amerika Serikat, memulihkan ekonomi industri, dan melemahkan kontrol berlebihan Partai Demokrat dan keuangan kapitalis di belakangnya terhadap ekonomi Amerika Serikat. Pada awal November, ArkStream Capital dengan tajam menyadari peran penting yang dimainkan oleh Ethena (ENA) dalam momen sejarah ini, dan melakukan investasi strategis sebesar 5 juta dolar AS pada Ethena. Sebagai salah satu proyek investasi utama ArkStream, Ethena telah mencapai ekspektasi kami dan memberikan pengembalian keuangan yang luar biasa. Teks sumber tidak boleh kosong. Ethena, sebagai inovator di bidang DeFi, berkomitmen untuk menyediakan berbagai solusi mata uang kripto asli yang stabil dan dapat diperluas. Mata uang kripto stabil pertamanya adalah USDe, yang merupakan mata uang kripto asli yang disintesis dengan inovasi inti melalui penerapan strategi lindung nilai Delta untuk memegang sejumlah besar aset kripto utama dan posisi jual pendek yang sesuai untuk mempertahankan nilai intrinsik yang stabil. Desain ini tidak bergantung pada cadangan bank dolar tradisional, dan dapat menghindari sistem keuangan tradisional yang didominasi oleh Partai Demokrat, menjadikannya sebagai alat pengganti dolar yang baru. Teks sumber tidak boleh kosong. USDtb, yang merupakan stablecoin kedua, dikembangkan bersama oleh Securitize, lembaga terkenal di bidang RWA, dengan dukungan dari BlackRock BUIDL. Ini menghubungkan dolar AS, obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan perjanjian repo serta produk keuangan tradisional lainnya untuk menciptakan dolar digital yang didukung oleh pendapatan tetap aset dunia nyata. Hal ini memungkinkan aliran dana yang efisien ke industri dan ekonomi nyata di Amerika Serikat, serta mendukung tujuan inti Trump dalam membangkitkan kembali industri dan menciptakan lapangan kerja. Teks sumber tidak boleh kosong. Perlu dicatat, World Liberty Financial yang dipimpin oleh keluarga Trump, meskipun tidak mengadopsi model DAO, menunjukkan tekadnya untuk mendorong DeFi masuk ke pasar keuangan utama Amerika Serikat, memperlihatkan visi besar mereka di bidang DeFi. Di dalam ruang DeFi, proyek-proyek yang mampu menghasilkan pendapatan berkelanjutan mendapat perhatian khusus di antara berbagai pasar dan infrastruktur yang ada, seperti platform pinjaman AAVE, jaringan oracle LINK, ONDO yang didukung oleh RWA, dan solusi stablecoin asli berbasis kripto ENA. Dilaporkan bahwa WLFI telah menginvestasikan total 750.000 dolar AS dalam token Ethena melalui transaksi on-chain, sambil mengumumkan kemitraan dan berencana menggunakan token pendapatan sUSDe dari Ethena sebagai aset jaminan untuk platform pinjaman WLFI. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong.

Perspektif Investasi Stablecoin RWA

Teks sumber tidak boleh kosong. RWA (Real World Assets), pembayaran, dan stablecoin membentuk tiga elemen inti yang saling terkait dalam bidang keuangan. Mereka dapat dipertimbangkan sebagai satu kesatuan dalam skenario keuangan tertentu, atau dapat dipandang sebagai jalur khusus yang memiliki makna independen. Dari ketiga elemen ini, konsep pembayaran relatif jelas, dengan aplikasi yang mirip dengan dunia keuangan tradisional. Sementara itu, RWA mengacu pada aset yang didigitalkan melalui teknologi Web3 dan diubah menjadi aset transparan dan mudah diperdagangkan di blockchain. Proses ini mencakup berbagai kategori aset, termasuk stablecoin, kredit pribadi, obligasi pemerintah AS, komoditas berat, dan saham. Mengingat proporsi yang signifikan dan unik dari stablecoin di dalamnya, stablecoin juga dapat dipertimbangkan sebagai jalur khusus yang independen. Bagian ini akan membahas pertumbuhan RWA dan stablecoin dari perspektif investasi, ruang pasar, serta menganalisis perkembangan lanskap pasar stablecoin, jejak perkembangan stablecoin asli cryptocurrency, dan tantangan yang dihadapinya. Teks sumber tidak boleh kosong.

Kecepatan pertumbuhan yang luar biasa dan prospek yang luas

Teks sumber tidak boleh kosong. Dengan grafik tren nilai total aset gabungan RWA dan stablecoin, kita dapat dengan jelas memahami skala pasar dan dinamika pertumbuhan keduanya. Saat ini, nilai total aset pasar RWA sekitar 2183 miliar dolar AS, dengan pasar stablecoin mencapai 2034 miliar dolar AS, atau sekitar 93,2%. Pasar stablecoin telah tumbuh dari 30 juta dolar AS pada awal 2018 menjadi 2034 miliar dolar AS saat ini, pertumbuhan yang sangat besar ini tidak hanya mencerminkan momentum perkembangan yang kuat dari stablecoin, tetapi juga menunjukkan potensi pasar yang sangat besar. Di bidang RWA non-stablecoin, nilai total aset telah tumbuh dari 10 juta dolar AS pada tahun 2018 menjadi 2 miliar dolar AS pada tahun 2021, dan kemudian melonjak menjadi 149 miliar dolar AS saat ini, dengan tingkat pertumbuhan tahunan yang sangat mengesankan. Selama pertumbuhan ini, kredit swasta dan Amerika Serikat telah memainkan peran dorongan yang sangat penting. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Nilai total RWA (termasuk mata uang stabil) Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Nilai Pasar Stablecoin Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: stablecoins Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Nilai Pasar Total RWA (tidak termasuk mata uang stabil) Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. Stabil, sebagai kelas aset yang unik dan penting dalam domain RWA, layak mendapat perhatian dan analisis khusus. Sebelum kita membahasnya, mari kita pahami secara singkat dulu tentang dolar dan aset terkaitnya. Dolar, berkat posisinya yang sangat baik secara internasional, telah menjadi mata uang kunci untuk perdagangan lintas batas, penyelesaian keuangan, dan investasi global di seluruh dunia. Dolar dan aset terkaitnya, seperti obligasi pemerintah AS, memainkan peran inti di pasar keuangan, yang lebih memperkuat posisi dolar sebagai mata uang cadangan global, dan membuatnya menjadi simbol kepastian global. Teks sumber tidak boleh kosong. Sejak tahun 2018, stablecoin yang terikat dengan dolar telah memainkan peran penting di pasar cryptocurrency. Mereka tidak hanya menjadi unit mata uang acuan untuk perdagangan, tetapi juga berperan sebagai aset bayangan dolar, aktif dalam berbagai skenario seperti pembayaran transfer. Sebagai contoh, berdasarkan volume transfer harian di blockchain, volume harian saat ini stabil di kisaran tinggi 25-30 miliar dolar AS, bahkan ketika pasar sedang lesu, data ini tidak pernah turun di bawah 10 miliar dolar AS. Dalam hal volume perdagangan, menurut laporan CCData, volume perdagangan bulanan stablecoin di bursa terpusat mencapai 1,8 triliun dolar AS pada November 2024, melebihi setengah dari total kapitalisasi pasar cryptocurrency. Berdasarkan data industri CoinMarketCap, kami dapat memperkirakan volume perdagangan harian pada bulan November sebesar 200 miliar dolar AS, yang berarti volume perdagangan bulanan mencapai 6 triliun dolar AS. Ini berarti bahwa stablecoin memegang sekitar 30% dari volume perdagangan industri di bursa terpusat, yang belum termasuk volume perdagangan stablecoin di blockchain, yang berarti proporsi sebenarnya mungkin lebih tinggi. Selain dua indikator inti, yaitu volume perdagangan dan transfer, stablecoin juga menyediakan pendapatan yang stabil dan berkelanjutan dengan memperkenalkan aset pendapatan tetap yang stabil seperti obligasi pemerintah AS sebagai aset dasar, membawa efek eksternal positif untuk industri dan mendorong koneksi dan integrasi antara Web3 dan dunia nyata. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Volume perdagangan harian stablecoin Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Kapitalisasi Pasar dan Volume Perdagangan Stablecoin Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Laba Q3 Tether tahun 2024 Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. Dengan disetujuinya ETF spot Bitcoin dan Ethereum pada tahun 2024, arus dana akan mendorong nilai total pasar industri cryptocurrency mencapai rekor tertinggi. Kami memperkirakan bahwa seiring pertumbuhan nilai pasar industri dan terus berkembangnya basis pengguna, stabilitas mata uang dalam berbagai parameter data kunci seperti ukuran pasar, jumlah transfer, dan volume perdagangan juga berpotensi mencapai rekor tertinggi dalam sejarah. Teks sumber tidak boleh kosong.

Perubahan Lanskap Pasar Stablecoin

Teks sumber tidak boleh kosong. Keberadaan stablecoin berasal dari kebutuhan kuat industri kripto akan alat stabilisasi harga. Pada tahap awal, mata uang kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum sulit digunakan sebagai unit penetapan harga yang stabil karena volatilitas harganya, stablecoin terhubung dengan mata uang fiat seperti dolar menyediakan penyimpanan nilai yang relatif stabil dan media pertukaran. Hal ini memungkinkan pengguna untuk memiliki aset digital yang tahan terhadap fluktuasi pasar dan mudah untuk transfer dana cepat. Seiring dengan meningkatnya permintaan pasar akan stablecoin, berbagai jenis stablecoin mulai muncul, termasuk stablecoin yang didukung oleh fiat, stablecoin kolateral desentralisasi, stablecoin berbasis algoritma, dll. Stablecoin ini memberikan beragam pilihan bagi pengguna untuk memenuhi berbagai kebutuhan pasar dan preferensi risiko. Teks sumber tidak boleh kosong. Ketika mempelajari pasar stablecoin, kita akan fokus menganalisis beberapa stablecoin yang representatif. Ini termasuk USDT yang diterbitkan oleh perusahaan Tether, USDC yang diterbitkan oleh perusahaan Circle, DAI/USDS yang diterbitkan oleh protokol MakerDAO, dan UST yang diterbitkan oleh Terra. Dengan menganalisis dasar dari stablecoin ini, kita dapat memahami karakteristik dan kinerja pasar dari berbagai jenis stablecoin. Teks sumber tidak boleh kosong. USDT, sebagai stablecoin yang masuk ke pasar cryptocurrency pada awalnya, telah mendapatkan dukungan dan pengakuan yang luas sejak tahun 2018. Tidak hanya diterima oleh banyak bursa, tetapi juga semakin merasuk ke pasar tingkat satu dan dua, protokol DeFi, banyak blockchain publik, dan Layer 2 setelah tahun 2020. Oleh karena itu, USDT terus mempertahankan posisi terdepan dalam pangsa pasar. Saat ini, aset dasar USDT terutama terdiri dari obligasi pemerintah Amerika Serikat dan repo overnite. Karena transparansi aset-aset ini tidak diperbarui secara real-time, USDT pernah mengalami beberapa kali kejadian unpegged dengan perubahan maksimum mendekati 10%. Meskipun demikian, berkat keunggulan pertama dan penerapan globalnya, USDT masih mendominasi volume perdagangan spot dan derivatif di bursa utama. Bursa utama umumnya menggunakan USDT sebagai mata uang penilaian inti, meskipun mereka juga mendukung stablecoin lain seperti USDC atau FDUSD, volume perdagangan dan kedalaman pasar USDT tetap jauh lebih tinggi daripada stablecoin lainnya. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Laporan Cadangan Tether Q3 2024 Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Laporan transparansi sebelumnya mengenai Tether Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. USDC, diterbitkan oleh Circle, perusahaan dengan sumber daya pengawasan yang kuat dan lisensi manajemen aset yang beragam. Sejak diluncurkan pada bulan Oktober 2018, USDC telah menjadi stablecoin terbesar kedua di pasar cryptocurrency, dengan pangsa pasar sekitar 20,9%. Berdasarkan kepatuhan dan transparansi yang luar biasa, aset dasar USDC terutama terdiri dari dolar tunai, obligasi pemerintah jangka pendek, dan repo overnite Amerika. Sebagian besar cadangan USDC disimpan di Circle Reserve Fund (Circle Reserve Fund, terdaftar di SEC sebagai dana pasar uang pemerintah 2 a), dan dana ini memberikan laporan portofolio investasi setiap hari melalui BlackRock untuk memastikan transparansi. Pada suatu waktu, jumlah USDC yang diterbitkan hampir mencapai 77,6% dari USDT, tetapi dalam kejadian kebangkrutan Silicon Valley Bank (SVB) pada bulan Maret 2023, sekitar $3,3 miliar USDC milik Circle disimpan di SVB, yang merupakan sebagian kecil dari total cadangan $40 miliar mereka. Berita ini sempat menimbulkan kepanikan di pasar, menyebabkan penurunan harga USDC dan fenomena detasemen, bahkan memicu penarikan dana. Namun, dengan adanya rencana penyelamatan bersama antara Federal Reserve dan Departemen Keuangan, Circle mengumumkan bahwa deposito di SVB 100% aman, kepanikan di pasar pun mereda dan harga USDC pulih hingga mendekati tingkat normal. Setelah kejadian tersebut, kerentanan USDC dalam menghadapi risiko dalam sistem perbankan tradisional terbuka, dan sebagai akibatnya, jumlah yang diterbitkan mengalami penurunan. Untuk meningkatkan stabilitas dan transparansi USDC, Circle telah menerapkan serangkaian langkah. Meskipun pangsa pasar belum pulih ke titik tertinggi sebelumnya, kepatuhan alami USDC menjadikan volume dan jumlah transaksi di blockchain tetap kompetitif dengan USDT dalam hal data kunci seperti itu. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Circle dana cadangan Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. DAI/USDS adalah stablecoin terdesentralisasi yang diterbitkan dan dikelola oleh MakerDAO, yang bertujuan untuk mempertahankan nilai tetap 1:1 dengan dolar AS. Pada awalnya, DAI dihasilkan melalui mekanisme over-collateralization, di mana pengguna dapat mengunci aset kripto (seperti Ethereum) ke dalam kontrak pintar protokol Maker untuk menghasilkan DAI. Mekanisme ini mensyaratkan nilai agunan lebih besar daripada jumlah DAI yang dihasilkan, untuk menjamin stabilitas nilai DAI. Namun, fluktuasi harga DAI yang besar dapat menyebabkan likuidasi berturut-turut, ditambah lagi transparansi publik transaksi di rantai, membuat garis likuidasi pembuat token rentan menjadi sasaran serangan, yang mengakibatkan kegagalan likuidasi dan gagal bayar. Untuk mengurangi risiko-risiko ini, MakerDAO memperkenalkan lebih banyak opsi agunan, seperti USDC dan wBTC, dan mendirikan tim manajemen risiko khusus. Sifat terdesentralisasi DAI memberikan keunggulan unik dalam beberapa skenario aplikasi, terutama berperan sebagai inti dalam ruang DeFi, tidak hanya sebagai media transaksi, tetapi juga luas digunakan dalam kegiatan keuangan seperti pinjaman, pembayaran, dan staking. Meskipun pangsa pasarnya lebih kecil dibandingkan dengan stablecoin terpusat seperti USDT dan USDC, namun nilai pasar DAI masih menduduki posisi di pasar global stablecoin. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Daftar Aset Jaminan DAI / USDS Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. UST, sebagai stablecoin algoritmik terdesentralisasi di ekosistem Terra, bertujuan untuk mempertahankan nilai tukar tetap 1: 1 dengan dolar AS. Itu bergantung pada kontrak pintar dari blockchain Terra, dengan token Luna sebagai dukungan nilai, pengguna membakar setara dengan Luna saat mencetak UST, menukar nilai setara Luna saat membakar UST, dan kemudian menjaga stabilitas harga melalui perilaku arbitrase pasar. Selama kenaikan harga Luna, mekanisme UST mampu mempromosikan siklus positif, yang disebut “spiral positif” ke atas. Namun, ketika harga Luna turun, UST cenderung jatuh ke “death spiral” karena market cap Luna sulit mendukung market cap UST. UST telah memperluas skalanya dengan menawarkan hasil tinggi melalui Anchor Protocol untuk menarik pengguna untuk menyetor, menjadi salah satu stablecoin utama di pasar. Sayangnya, selama peristiwa keruntuhan ekologis Terra Mei 2022, mekanisme stabilitas harga UST sangat ditantang, yang akhirnya menyebabkan decoupling dari dolar AS dan harganya menjadi nol. Insiden ini menyoroti risiko dan tantangan stablecoin algoritmik dalam hal kepercayaan pasar dan desain algoritma, terutama dalam kondisi pasar yang ekstrem, ketika tantangan ini menjadi sangat jelas. Teks sumber tidak boleh kosong. Terlihat bahwa di pasar stablecoin, stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat telah mendominasi sebagian besar pasar dan terus berkembang, namun karena permintaan perdagangan yang terus muncul, stablecoin berbasis desentralisasi terus menjelajahi jalur baru. Di antara ini, Ethena telah menjadi pemimpin, USDe yang diterbitkan oleh Ethena, sebagai bentuk dolar sintetis, telah berhasil memegang posisi di bidang DeFi berkat solusi keuangan inovatifnya. Karakteristik USDe adalah penggunaan strategi lindung nilai Delta canggih untuk menjaga keterkaitannya dengan dolar, yang membuatnya menonjol di antara stablecoin tradisional. Selain itu, USD 0 yang diterbitkan oleh Usual juga layak untuk diperhatikan, stablecoin ini menggabungkan kekokohan instrumen keuangan tradisional dengan transparansi, efisiensi, dan kemampuan komposisi DeFi melalui pengenalan RWA sebagai dukungan dasarnya. USD 0, dengan kerangka yang tidak berizin namun patuh hukum, langsung memberikan penghasilan riil dari RWA kepada pengguna komunitas, menunjukkan daya saing stablecoin baru di pasar. Keberadaan stablecoin baru ini tidak hanya memperkaya keragaman pasar, tetapi juga memberikan pengguna lebih banyak pilihan dan peluang investasi. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

Indikator inti dari mata uang kripto asli yang stabil

Teks sumber tidak boleh kosong. Kami mendefinisikan stablecoin yang tidak bergantung pada dukungan mata uang legal seperti USDe, USD 0, dll. yang disebut sebagai “stabilcoin asli kripto”, termasuk stablecoin yang dijamin oleh cryptocurrency utama seperti Bitcoin dan Ethereum, stablecoin yang dipegang oleh algoritma, dan stablecoin yang menggunakan strategi netral untuk mengikat nilainya. Teks sumber tidak boleh kosong. Ketika mengevaluasi stablecoin asli kripto ini, kami akan mempertimbangkan beberapa aspek, di antaranya yang paling penting adalah kestabilan, skala pasar, dan kasus penggunaan stablecoin (termasuk integrasi DeFi dan dukungan bursa terpusat). Teks sumber tidak boleh kosong. Stabilitas adalah indikator utama untuk mengukur nilai stablecoin. Nilai inti dari stablecoin terletak pada stabilitas nilai, yaitu kemampuannya untuk mempertahankan tingkat pertukaran yang stabil dengan aset yang dijadikan acuan. Jika stablecoin tidak dapat mempertahankan hubungan pengikatan ini, maka sifat ‘stabil’ nya akan dipertanyakan, sehingga kehilangan fungsi dasar sebagai stablecoin. Teks sumber tidak boleh kosong. Dengan asumsi bahwa harga stabil dari stablecoin tetap terjaga, maka stablecoin harus mencapai skala pasar tertentu agar dapat menjadi mata uang utama, dan kemudian mendapatkan posisi di dalam ekosistem keuangan. Jika suatu stablecoin tidak dapat mencapai perluasan skala, maka pengaruh dan kegunaannya akan terbatas, sulit untuk memiliki dampak yang signifikan di pasar yang kompetitif. Teks sumber tidak boleh kosong. Ukuran pasar stablecoin bergantung pada kecakapan aplikasinya yang luas. Stablecoin tanpa aplikasi praktis yang luas, tidak peduli seberapa besar nilainya, sulit untuk mengokohkan posisinya di pasar, seperti pohon tanpa akar. Oleh karena itu, stablecoin harus berupaya sekeras mungkin untuk mendapatkan basis pengguna yang lebih luas dan beragam aplikasi, untuk memastikan stabilitas nilai dan peningkatan likuiditasnya. Teks sumber tidak boleh kosong.

Mengapa kami berinvestasi di Ethena

Teks sumber tidak boleh kosong. Visi Ethena adalah untuk membangun jembatan antara DeFi, CeFi, dan TradFi dengan mengubah sistem mata uang kripto, untuk mendorong kemakmuran keuangan internet generasi berikutnya. Stablecoin pertamanya, USDe, telah terintegrasi secara mendalam dalam beberapa area kunci DeFi, termasuk pasar mata uang, agunan margin di pasar derivatif, infrastruktur stablecoin, protokol swap suku bunga, dan DEX AMM spot. Di bidang pertukaran, pool likuiditas Ethena tidak hanya mendukung platform perdagangan terpusat dan terdesentralisasi yang ada, tetapi juga membantu pertukaran baru dalam mengatasi tantangan likuiditas pada tahap awal peluncuran, sehingga menjadi penyedia likuiditas terkemuka di pasar. Bagi TradFi, USDe dari Ethena telah disukai karena pendapatannya yang unik, stablecoin ini menggabungkan pendapatan aktual dari dua aset kripto dengan total nilai miliaran dolar, dan pendapatannya berkorelasi negatif lemah dengan suku bunga keuangan tradisional, dengan aset dasarnya disimpan oleh lembaga terpercaya yang diakui oleh TradFi. USDe memberikan cara yang mudah bagi investor institusional untuk mendapatkan pengembalian yang lebih tinggi dari pasar mata uang kripto melalui satu aset tunggal. Dengan penurunan suku bunga aktual, pertumbuhan spekulasi dan permintaan leverage terhadap mata uang kripto di pasar, diharapkan pendapatan USDe dari Ethena akan terus meningkat, menjadi daya tarik utama bagi entitas TradFi dengan total nilai triliunan dolar untuk berinvestasi dalam ekosistem Ethena. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

Delta USDe yang Netral

Teks sumber tidak boleh kosong. USDe, stablecoin yang diluncurkan oleh Ethena, berbeda dengan stablecoin dolar lainnya yang bergantung pada aset tradisional seperti obligasi pemerintah AS. USDe adalah aset kripto asli yang mekanisme penerbitannya melibatkan memegang aset kripto utama dan membuka posisi jual di bursa. Stablecoin dengan model inovatif ini memainkan peran penting di pasar, mengunci nilai aset kripto utama dan memberikan likuiditas ke pasar derivatif. Terutama selama pasar bullish, seiring dengan kenaikan harga aset utama dan peningkatan ukuran kontrak derivatif, ukuran USDe juga meningkat. Selain itu, tingkat biaya posisi jual USDe memberikan tingkat pengembalian yang lebih menarik bagi pemegang aset dibandingkan dengan stablecoin tradisional seperti USDT. Keunggulan ini menarik lebih banyak pengguna untuk memilih USDe dan mendorong ekspansi ukuran USDe. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

Mencetak, Menebus, dan Mewakafkan

Teks sumber tidak boleh kosong. Proses pencetakan USDe memungkinkan pengguna untuk menukarkan aset dasar dengan USDe dengan mengirimkannya ke protokol, sementara pengembaliannya melibatkan penghancuran USDe untuk mendapatkan aset pendukung asli. Memegang USDe memungkinkan pengguna untuk mengunci USDe dalam kontrak pintar dan mendapatkan penghasilan dari situ. Saat memegang USDe, pengguna akan menerima sUSDe, yang nilainya akan bertambah seiring akumulasi penghasilan protokol. Pengguna dapat menarik kembali sUSDe kapan saja untuk mendapatkan USDe yang nilainya telah bertambah. Teks sumber tidak boleh kosong.

Mekanisme Delta Anchoring Netral

Teks sumber tidak boleh kosong. Mekanisme penancapan USDe utamanya dicapai melalui pelaksanaan strategi lindung nilai Delta yang otomatis dan terprogram untuk mencapai stabilitas relatif terhadap aset pendukungnya. Strategi ini melalui pembentukan posisi short yang setara dengan aset tunai di pasar derivatif, untuk menetralkan risiko perubahan harga aset tunai, sehingga nilai dolar sintetis USDe tetap relatif stabil dalam keadaan pasar kebanyakan. Selain itu, sumber pendapatan protokol Ethena, termasuk pendapatan dari jaminan tunai dan pendapatan biaya dana dari posisi short, lebih memperkuat stabilitas USDe. Melalui serangkaian mekanisme ini, USDe dapat menjadi media transaksi yang dapat diandalkan dan alat penyimpanan nilai di pasar kripto, tetap terkait dengan dolar. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

Strategi Lindung Nilai dan Pengendalian Risiko

Teks sumber tidak boleh kosong. Mekanisme lindung nilai Ethena adalah sistem yang terdiri dari layanan aplikasi off-chain, berinteraksi dengan kontrak pintar on-chain dan blockchain Ethereum, bertanggung jawab untuk mendapatkan data pasar, memvalidasi integritas data, menghitung eksposur risiko, mengoordinasikan informasi sistem internal, mempublikasikan harga penerbitan dan penarikan USDe, menentukan rute pesanan dan lokasi eksekusi, memvalidasi integritas informasi dan operasi real-time, memantau ketersediaan dependensi, mengoordinasikan aliran agunan, dan mempublikasikan perkembangan real-time. Sistem ini berfokus pada perlindungan agunan protokol, memastikan stabilitas USDe dan integritas real-time sistem. Selain itu, Ethena memiliki pemahaman mendalam tentang berbagai risiko potensial, termasuk risiko kontrak pintar, risiko platform eksternal, risiko likuiditas, risiko operasi kustodian, risiko mitra bursa, dan risiko pasar. Untuk mengatasi tantangan ini, Ethena secara aktif mengambil langkah-langkah untuk mengurangi dan mendiversifikasi risiko-risiko ini, untuk meningkatkan kekuatan dan keandalan keseluruhan sistem. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

Transparansi dan Keamanan Dana

Teks sumber tidak boleh kosong. Nilai inti dari stablecoin terletak pada kemampuan pengikatannya, yaitu menjaga stabilitas nilai dengan mata uang fiat yang terhubung dengannya. Sejarah telah menunjukkan bahwa beberapa stablecoin seperti USDT dan USDC mengalami pemutusan pengikatan akibat kurangnya transparansi dan kurangnya mekanisme pengendalian risiko. Oleh karena itu, Ethena memastikan stabilitas dan transparansi pengelolaan asetnya melalui penggunaan mekanisme tanda tangan ganda dan penitipan aset, serta kerja sama yang erat dengan bursa. Selain itu, Ethena telah membentuk dana cadangan yang cukup untuk menghadapi fluktuasi biaya dalam kondisi pasar yang ekstrem. Serangkaian strategi ini tidak hanya meningkatkan reputasi USDe, tetapi juga memberikan jaminan keamanan yang solid bagi keuntungan USDe, serta menjaga kepentingan pemegang dan stabilitas pasar. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

USDtb adalah stablecoin berbasis TradFi yang ramah pengguna

Teks sumber tidak boleh kosong. USDtb adalah stablecoin tingkat institusi yang didukung oleh BUIDL dari BlackRock, perusahaan pengelola aset terbesar di dunia. Aset yang dijamin termasuk obligasi negara jangka pendek berkualitas tinggi, yang menjamin keamanan dan kepercayaan yang luar biasa. Di bidang DeFi, USDtb tidak hanya sepenuhnya dapat diakses dan mudah diintegrasikan, tetapi juga dapat digunakan sebagai jaminan di bursa terpusat dan pialang utama, memberikan saluran akses langsung bagi lembaga keuangan tradisional ke DeFi. Selain itu, USDtb juga memiliki mekanisme pembuatan dan penebusan langsung di blockchain yang unik, menyediakan layanan 24/7, dan lebih meningkatkan daya saing dan kemudahan penggunaan di pasar aset digital. Teks sumber tidak boleh kosong. Sebagai produk yang independen dari USDe, USDtb memberikan pilihan baru dengan fitur risiko yang berbeda. Keberadaannya memungkinkan USDe untuk menghadapi tantangan pasar dengan lebih efektif, terutama selama periode suku bunga negatif, di mana Ethena dapat menutup posisi lindung nilai USDe dan mengalokasikan aset ke USDtb untuk mengurangi risiko terkait, memperkuat stabilitas dan ketahanan sistem secara keseluruhan. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Desain Token ENA ### Teks sumber tidak boleh kosong. Token ENA memainkan peran kunci dalam ekosistem Ethena, sebagai token pengaturan yang memberikan hak kepada pemegang untuk berpartisipasi dalam pengambilan keputusan penting, seperti pemilihan anggota komite risiko dan membentuk arah kebijakan, juga memberikan kesempatan untuk melakukan staking dan mendapatkan penghasilan tambahan dengan menjadi sENA. Dalam waktu dekat, ENA akan digunakan sebagai alat voting di bursa derivatif Ethereal, yang semakin menegaskan pentingnya dalam blueprints perkembangan Ethena. Fitur-fitur ini tidak hanya memperkuat posisi ENA sebagai inti protokol Ethena, tetapi juga sangat penting dalam mempertahankan tata kelola desentralisasi protokol dan mendorong partisipasi pengguna. Teks sumber tidak boleh kosong. Dalam hal likuiditas, ENA tampil luar biasa di bursa perdagangan utama, dengan volume perdagangan yang tetap berada di posisi terdepan, hal ini tidak hanya membuktikan aktivitas pasar protokol Ethena, tetapi juga menunjukkan pengakuan dan penerimaan yang luas dari pasar. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

Sumber daya operasional

Teks sumber tidak boleh kosong. Melalui kerja sama yang dalam dengan berbagai bursa terkenal, Ethena telah menerapkan serangkaian strategi lindung nilai untuk mengatasi situasi darurat di pasar derivatif seperti kontrak, untuk memastikan stabilitas dan keamanan USDe. Selain itu, upaya Ethena dalam meningkatkan likuiditas untuk mengurangi risiko juga memungkinkan USDe digunakan sebagai pasangan perdagangan. Dalam hal sumber daya, Ethena bekerja sama dengan beberapa pembuat pasar teratas global, yang menyediakan likuiditas dan kedalaman pasar, dan lebih lanjut meningkatkan adaptasi dan ketahanan pasar USDe. Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong. Sumber: Teks sumber tidak boleh kosong. Teks sumber tidak boleh kosong.

Prospek Masa Depan Ethena

Teks sumber tidak boleh kosong. Di bidang stablecoin, lanskap persaingan masih belum pasti, meskipun USDT dan USDC mendominasi posisi terdepan, pesaing baru memiliki kemampuan penuh untuk menantang posisi pasar mereka. Kuncinya adalah memilih protokol stablecoin yang memiliki mekanisme unik, dapat menstabilkan nilai, meningkatkan kapitalisasi pasar, dan mengembangkan berbagai skenario penggunaan. Seperti yang telah diketahui, DEX telah menguasai 10% volume perdagangan CEX, produk keuangan terdesentralisasi sedang dengan cepat merebut sumber daya pasar karena keverifikasian yang dapat diverifikasi dan kemudahan penggunaannya. Kami memperkirakan bahwa pada tahun 2025, stablecoin terdesentralisasi seperti Ethena akan terus meningkatkan ukuran pasar, mencapai pangsa pasar sebesar 10%, yaitu 20 miliar dolar. Teks sumber tidak boleh kosong. Pada saat yang sama, kami percaya bahwa Ethena akan menjadi salah satu alat keuangan penting dalam menerapkan kebijakan Trump. Implementasi kebijakan Trump juga akan mendorong posisi strategis Ethena dalam pemulihan ekonomi AS dan restrukturisasi keuangan global, menjadi pendukung penting bagi ekosistem keuangan digital AS dan global. Sebagai pelopor industri, ArkStream Capital akan bersama Ethena, menjadi saksi perubahan besar dalam era keuangan terdesentralisasi ini.