Penulis: Phyrex Sumber: X, @Phyrex_Ni
Diskusi mendalam tentang BTCFi sangat tidak menguntungkan untuk pembaca investor biasa, kontennya sangat membosankan, hampir tidak ada kunci investasi, juga tidak cocok untuk sebagian besar investor, juga tidak ada efek menjadi kaya.
Saya sangat senang melihat semakin banyak teman yang ikuti ke dalam ranah BTCFi akhir-akhir ini. Saya hampir setiap hari menerima banyak pertanyaan dari rekan-rekan di industri, terutama mengenai definisi BTCFi. Semua orang terlihat bingung, jadi apa sebenarnya BTCFi, dan masalah apa yang dapat dipecahkan oleh BTCFi? Mari kita bahas bersama-sama.
Pertama: Apakah itu Bitcoin asli
Masalah ini mungkin terlihat bodoh, tetapi jika Anda memikirkannya dengan cermat, Anda mungkin akan berkeringat dingin. Banyak teman berpikir bahwa jaringan lapis kedua untuk #BTC, atau staking BTC, adalah bagian dari BTCFi. Inti yang paling penting di sini adalah apakah aset yang didukung adalah BTC asli atau BTC yang di-mapping.
Alasan mengapa pertanyaan ini diajukan adalah karena aset inti dalam ekosistem BTC, yaitu BTC, dikendalikan oleh siapa dan apakah cara pengendaliannya cukup aman. Banyak teman berpendapat bahwa keamanan yang cukup terdesentralisasi adalah yang paling penting, namun dalam bidang keuangan, keamanan sering kali menjadi syarat penting bahkan utama bagi masuknya dana besar.
Berbicara dalam bahasa manusia berarti BTC yang dipegang dalam penitipan di tangan siapa, sekarang hampir semua BTC di dalam protokol Desentralisasi seperti WBTC, yang memiliki sifat kontroversial, masalah terbesarnya adalah pengakuan WBTC, ini bisa kita bahas nanti, tetapi yang perlu diketahui adalah ketika SAB121 disetujui, bank hanya dapat mendukung BTC asli.
Oleh karena itu, dapat disimpulkan bahwa dalam aplikasi praktis BTCFi, BTC asli tidak hanya tidak dapat menjamin keamanan, tetapi juga tidak dapat menjamin penerimaan dan likuiditas, terutama setelah SAB121, penyimpanan di bank adalah ‘jaringan lapis kedua’ terbesar BTCFi, dan surat berharga BTC yang dijamin oleh bank adalah ‘TOKEN BTC’ yang dapat beredar di blockchain.
Kedua: Apakah Bitcoin asli hanya Bitcoin?
Jawabannya adalah negatif, dalam konteks yang berbeda, “asli” sebenarnya memiliki pemahaman yang berbeda. Di dunia blockchain, BTC=BTC tidak diragukan lagi, ini juga yang sudah kita sebutkan sebelumnya, alasan mengapa bank hanya mengakui BTC asli. Namun, dalam konteks aset keuangan BTC di dunia keuangan, BTC juga tetap BTC dalam Kepatuhan.
Misalnya, saat ini BTC Spot ETF, meskipun tidak dapat digunakan sebagai aset nyata di bank-bank utama di Amerika Serikat, namun memiliki kepatuhan hukum terhadap aset ETF ini, seperti $IBIT dari BlackRock yang melacak harga BTC, bahkan dalam kondisi pengiriman saat ini tidak mendukung pengiriman berbasis BTC, tetapi karena perlu adanya aset BTC Spot yang cukup sebagai aset penjaminan, perlu sesuai dengan aset ETF, sehingga dapat dikatakan bahwa SpotETF itu sendiri adalah BTC.
Selanjutnya, baik itu Spot BTC maupun BTCSpotETF, tidak semua lembaga investasi dapat membelinya secara langsung, terutama dalam perdagangan saham AS di mana Bitcoin tidak dapat diperdagangkan secara langsung, sehingga kepemilikan besar BTC dalam $MSTR dalam Kapitalisasi Pasar dapat dianggap sebagai satu-satunya cara yang sah untuk memiliki BTC di pasar saham AS.
Sebelum SAB121 disahkan, bukan hanya BTC itu sendiri tidak dapat dititipkan di bank dan digunakan sebagai jaminan pinjaman, bahkan aset ETF spot BTC pun tidak dapat dibiayai ulang, tetapi MSTR dapat dititipkan di bank dan digunakan sebagai jaminan pinjaman serta program pembiayaan ulang lainnya.
Jadi, BTC asli dalam arti yang luas, adalah aset yang diakui oleh hukum dan dapat terhubung dengan BTC dalam dunia blockchain. Arti pengakuan hukum ini sangat penting, dan merupakan salah satu ambang batas paling penting bagi masuknya dana besar, hanya dengan regulasi yang cukup, akan ada lebih banyak dana yang bersedia masuk. Ini juga merupakan salah satu syarat penting untuk BTCFi setelah SpotETF disetujui, Kepatuhan adalah salah satunya.
Ketiga: Siapa yang akan menyediakan Likuiditas stake Bitcoin.
Masalah ini terasa lebih bodoh, tetapi jika Anda berpikir lebih jauh, saat ini BTC yang di-stake disediakan berdasarkan mata uang stabil dunia kripto. Namun, apakah mata uang stabil ini, kecuali melalui saluran tertentu, dapat masuk ke dunia Web2 dengan aman? Dalam bahasa yang lebih sederhana, apakah Anda dapat beralih secara mulus dari aset yang Anda dapatkan melalui stake BTC ke investasi di dunia Web2?
Jawabannya adalah ya, tetapi diperlukan bukti keuangan yang komprehensif. Semakin besar asetnya, semakin tinggi risikonya. Dalam ekosistem BTCFi saat ini, keberadaan aset tanpa penerimaan sama sekali seperti bunga di cermin atau bulan di air.
Tapi! Tapi! Tapi! Ada masalah yang paling penting di sini, hampir semua protokol pinjaman BTC menggunakan BTC sebagai jaminan, ada protokol atau LP yang menyediakan dana, peminjam memberikan BTC sebagai jaminan untuk mendapatkan dana, penyedia dana menggunakan BTC sebagai jaminan dan mendapatkan keuntungan Bunga dari dana pinjaman yang diberikan. Itu benar, bukan?
Jadi bagi pemegang BTC yang tidak ingin menjual BTC, apakah BTC mereka tidak memiliki Likuiditas sama sekali, ini bukanlah arti sebenarnya dari BTCFi, BTCFi seharusnya memberikan Likuiditas kepada semua pemegang BTC untuk mendapatkan penghasilan, bukan hanya sebagai gadai pinjaman.
Berbicara dalam bahasa yang lebih mudah dipahami, bagi penyedia Likuiditas, apakah menggunakan web2 atau web3 sebenarnya bukanlah yang paling penting, keduanya tetap harus mengatasi masalah KYC aset. Namun, untuk Likuiditas saat ini, memberikan pinjaman berbasis dana tidak berarti memberikan Likuiditas untuk BTC.
Keempat: Bagaimana Memberikan Likuiditas untuk Bitcoin
Essensi Likuiditas bukanlah gadai pinjam, sebenarnya dunia kripto memiliki penyedia Likuiditas terbaik, yaitu Curve, mekanisme Curve sendiri adalah mekanisme bank sentral, jika kita membayangkan 3 Pool dari Curve sebagai sesuatu dalam dunia nyata, 3 Pool melakukan penukaran antara Mata Uang Fiat negara-negara yang berbeda, bukan gadai pinjam.
Termasuk Uniswap sebenarnya menyediakan solusi Likuiditas, tetapi Likuiditas default kita semuanya adalah hubungan jual-beli antara aset dan stablecoin, jadi sebenarnya hubungan Likuiditas BTCFi tidak seharusnya hanya hubungan pinjaman, tetapi berdasarkan penerimaan Likuiditas BTC itu sendiri, menguangkan aset BTC kemudian penerimaan setara antar aset dapat memungkinkan lebih banyak investor yang memiliki BTC menikmati manfaat memiliki BTC, bukan hanya hasil penjualan atau stake.
Metode ini adalah sumber pendapatan yang sesungguhnya untuk BTC, dalam prinsip #BTCFi yang saya rancang, #BTC $MSTR dan $IBIT semuanya adalah BTC asli, baik menyuntikkan BTC, MSTR, atau IBIT semuanya memberikan Likuiditas untuk BTC, dan hubungan antar likuiditas ini bukan hanya sekadar pinjaman beragunan, tetapi membantu pengguna untuk mengonversi menjadi BTC yang berbeda dalam berbagai situasi.
Jadi baik penyedia BTC, MSTR, atau IBIT dapat menghasilkan pendapatan dari Fi tanpa mengurangi saham ‘BTC’, hanya saja pada tingkat tertentu, itu seperti Curve 3 Pool, menggabungkan Bitcoin, MSTR, dan IBIT menjadi satu kolam likuiditas.
Dengan menyuntikkan BTC, itu setara dengan mendapatkan 33.33% BTC dan 33.33% MSTR serta 33.33% IBIT, tentu saja juga dapat langsung ditukar menjadi 100% BTC, 100% MSTR dan 100% IBIT, dan memberikan Pengiriman, menyediakan alat keuangan yang memungkinkan pengguna beralih secara mulus antara aset virtual dan aset nyata.
Kelima: Mau ke rantai atau tidak? Jika mencapai Konfirmasi Ekuitas
Jika Anda tidak melihat bagian sebelumnya, Anda mungkin mengira ini adalah pertanyaan bodoh. Bagaimana mungkin aplikasi keuangan Desentralisasi tanpa ada penerbitan on-chain? Namun, setelah membaca dengan seksama bagian sebelumnya, apakah Anda memiliki pemahaman baru tentang BTCFi? Apakah Anda berpikir bahwa on-chain sebenarnya tidak memiliki makna yang nyata, karena aset asli MSTR dan IBIT bukanlah on-chain, dan menurut peraturan SEC, tidak mungkin lagi penerbitan langsung on-chain untuk Token MSTR dan IBIT.
Namun pada kenyataannya, penambahan data ke blockchain tetap diperlukan, terutama dalam menyediakan skema lindung nilai dan Likuiditas bagi investor skala kecil, serta memasukkan BTC ke dalam “catatan” bank adalah skema verifikasi BTCFi. Tentu saja, dalam protokol ini, tidak lagi memerlukan dukungan jaringan BTC atau jaringan lapisan kedua BTC, asalkan terdapat “catatan BTC asli”, maka hal ini sudah cukup, sehingga pada dasarnya BTCFi tidak perlu berada di jaringan terkait BTC, sama seperti USDC tidak harus berada di #Ethereum, asalkan aset asli, itu akan sama di mana pun.
Tentu saja, jika dapat menyediakan aset asli BTC, tidak ada masalah di jaringan BTC juga.
Bab Enam: Hubungan antara BTCFi, RWA, dan RWAFi
Dengan lebih lanjutnya penelitian tentang BTCFi, banyak teman yang mungkin dapat memahami bahwa logika dasar BTCFi sebenarnya adalah RWA, dan melalui RWA berantai, RWA menjadi RWAFi, sehingga BTCFi pada dasarnya adalah bagian dari RWA, tetapi sedikit lebih kompleks dari gagasan RWA saat ini. Jika hanya cara berantai saham AS dan obligasi AS yang tradisional, maka BTCFi saat ini adalah jembatan antara aset virtual dan aset nyata, termasuk aset virtual dan aset nyata.
Yang paling menarik adalah baik aset virtual maupun aset nyata adalah jenis aset yang sama, itulah mengapa dapat terbentuk saling berintegrasi antara BTCFi dan RWAFi, terutama dalam hal Kepatuhan, di bawah sistem Kepatuhan Amerika saat ini sedikit lebih sulit, tetapi negara seperti Singapura, Swiss, dan Jerman akan relatif lebih sederhana.
