Crypto Mom: SEC Tokenization Exemption Range Narrower, Investor Protection Is The Bottom Line

Dikenal sebagai “Crypto Mom”, anggota Komisi SEC Hester Peirce dengan jelas menyatakan pada pertemuan Komite Konsultasi Investor (IAC) hari Kamis bahwa staf SEC sedang menyusun ketentuan pembebasan inovatif untuk sekuritas tokenisasi, tetapi caranya akan jauh lebih sempit daripada usulan draf awal. Pernyataannya menandai bahwa pendekatan pengawasan SEC terhadap sekuritas tokenisasi sedang beralih dari model pembebasan longgar yang dibahas awalnya menuju kerangka yang lebih menekankan perlindungan investor.

Latar Belakang Pembebasan yang Lebih Sempit: Penolakan IAC terhadap Pendekatan Seragam dalam Regulasi

Kekuatan utama yang mendorong penyempitan kerangka pembebasan ini adalah Komite Struktur Pasar di bawah IAC. Dalam surat yang disampaikan pada 26 Februari, komite secara tegas menolak pembentukan pembebasan inovatif “paket” yang luas untuk sekuritas tokenisasi, karena pendekatan tersebut berpotensi melemah perlindungan investor inti, termasuk:

Transparansi Kepemilikan: Pembebasan luas dapat mengaburkan kewajiban pengungkapan kepemilikan sekuritas

Pengawasan Perantara: Menghindari pengawasan terhadap perantara dapat menimbulkan risiko paparan baru

Perlindungan Ketertiban Pasar: Mekanisme perlindungan ketertiban pasar seperti di pasar saham tradisional mungkin hilang

Saran IAC adalah mengambil pendekatan reformasi “berdasarkan aturan peraturan” secara bertahap, dan setiap reformasi harus melalui proses pemberitahuan dan komentar publik sebelum disahkan. Peirce mengonfirmasi pada pertemuan hari Kamis bahwa arah kerja SEC saat ini adalah mengadopsi pendekatan yang lebih hati-hati ini.

IAC Juga Mengakui Potensi Utama dari Tokenisasi

Meskipun menolak pembebasan yang luas, IAC dalam laporannya secara objektif menyebutkan nilai potensial dari sekuritas tokenisasi dan menunjukkan bahwa keunggulan ini menjadi dasar yang masuk akal untuk reformasi regulasi:

Settlement Atomik: Teknologi blockchain memungkinkan penyelesaian transaksi secara simultan, menghilangkan penundaan waktu dan risiko counterparty yang timbul dari proses penyelesaian tradisional, meningkatkan efisiensi yang tidak dapat dicapai oleh mekanisme T+2 tradisional.

Pengurangan Kesenjangan Informasi: Struktur tokenisasi memiliki potensi untuk memperbaiki ketidakseimbangan informasi antara perusahaan dan pemegang saham melalui informasi langsung dan real-time di blockchain, meningkatkan transparansi pasar modal.

IAC juga menunjukkan bahwa “tokenisasi sekuritas ekuitas masih berada pada tahap awal yang sangat awal dan melibatkan pengembangan teknologi yang kompleks,” sehingga mereka memilih untuk mengajukan saran berdasarkan “pertanyaan dan prinsip tingkat tinggi,” dan berpendapat bahwa “saran berbasis prinsip saat ini adalah yang paling praktis dan bermanfaat.”

Sinyal Jadwal Waktu dari Ketua SEC Atkins

Dalam pertemuan IAC yang sama, Ketua SEC Paul Atkins juga menyampaikan tentang jadwal waktu untuk mendorong pembebasan inovatif, dengan memperkirakan bahwa komite akan “segera mempertimbangkan” pembebasan inovatif tersebut, yang akan memberi SEC cukup waktu untuk secara sistematis mengembangkan kerangka pengawasan jangka panjang untuk sekuritas tokenisasi berdasarkan pembebasan percobaan.

Saat ini, sekuritas tokenisasi di AS sepenuhnya diatur oleh hukum sekuritas federal, harus mematuhi prosedur pendaftaran, pengungkapan informasi, pengawasan, dan penyelesaian yang ada. Setelah pembebasan inovatif ini akhirnya diterapkan, kemungkinan akan memungkinkan pengujian mode perdagangan terdesentralisasi yang lebih maju di bawah kondisi terkendali, sambil tetap mempertahankan mekanisme perlindungan investor yang diperlukan.

Pertanyaan Umum

Mengapa SEC memilih untuk menetapkan “pembebasan” untuk sekuritas tokenisasi daripada langsung mengubah aturan yang ada?

Pembebasan inovatif adalah alat regulasi yang lebih fleksibel, memungkinkan ruang aman untuk kegiatan percobaan tertentu tanpa harus mengubah hukum secara menyeluruh. Karena teknologi tokenisasi dan praktik pasar masih berkembang pesat, ketentuan pembebasan dapat membantu regulator dan pelaku pasar mengumpulkan pengalaman praktis, lalu menyusun aturan jangka panjang yang lebih kokoh, sehingga menghindari regulasi yang terlalu dini dan cepat usang.

Apa perbedaan mendasar antara pendekatan “aturan peraturan bertahap” yang disarankan IAC dan “pembebasan paket”?

“Pembebasan paket” berarti sekuritas tokenisasi sebagai kategori keseluruhan dapat sementara dikecualikan dari banyak aturan sekuritas yang ada, risiko utamanya adalah pelonggaran secara serentak dapat membuat regulator kehilangan kontrol rinci terhadap bidang tertentu; sedangkan “aturan peraturan bertahap” menuntut evaluasi individual terhadap setiap aturan regulasi, dan melalui proses komentar publik, memungkinkan partisipasi pasar dan masyarakat memberikan masukan, sehingga mengurangi risiko celah pengawasan sistemik.

Mengapa “Crypto Mom” memiliki pengaruh khusus dalam komunitas kripto di kalangan anggota SEC?

Hester Peirce sejak 2018 dikenal sebagai suara yang ramah terhadap industri kripto, sering secara terbuka menentang pendekatan keras SEC terhadap industri ini, dan berkali-kali menyuarakan keberatan terhadap penolakan aplikasi ETF Bitcoin. Sikap terbuka terhadap inovasi teknologi dan kritik terhadap regulasi berlebihan membuatnya mendapatkan julukan “Crypto Mom” dari komunitas, dan menjadi simbol posisi ramah kripto di internal SEC.