Bank of Russia sedang mempersiapkan studi kelayakan peluncuran stablecoin domestik Rusia pada tahun 2026, menandai pergeseran besar dari penentangannya yang lama terhadap aset digital yang dipatok fiat.
Wakil Ketua pertama Vladimir Chistyukhin mengumumkan bahwa regulator akan menilai kembali risiko dan prospek tahun ini, mengutip praktik internasional yang berkembang. Perubahan ini terjadi saat sanksi Barat semakin diperketat, dengan paket sanksi ke-20 UE yang menargetkan transaksi kripto Rusia dan stablecoin A7A5 yang didukung rubel sebesar 500 juta dolar yang diterbitkan di Kyrgyzstan muncul sebagai alat penghindaran sanksi yang berkembang dan tetap aktif. Bagi pasar kripto global, potensi masuknya Rusia ke dalam stablecoin yang didukung negara dapat mengubah dinamika penyelesaian lintas batas dan menantang dominasi stablecoin dolar.
Bank of Russia Membalikkan Keadaan: Dari Penentang Stablecoin Menjadi Potensial Penerbit
Bank Sentral Rusia telah menghabiskan bertahun-tahun mengatakan nyet ke stablecoin. Posisi itu kini sedang ditinjau ulang.
Berbicara di konferensi Alfa-Bank dengan tema “Aset Keuangan Digital: Arsitektur Pasar Baru,” Wakil Ketua pertama Vladimir Chistyukhin mengakui posisi tradisional regulator bahwa stablecoin “tidak diizinkan.” Tetapi dia segera menambahkan catatan penting: “Dengan mempertimbangkan praktik sejumlah negara asing, kami akan menilai kembali risiko dan prospek di sini dan juga akan mengajukan ini untuk diskusi publik.”
Studi yang direncanakan untuk 2026 ini akan mengevaluasi apakah Rusia harus membuat stablecoin domestiknya sendiri. Ini bukan komitmen untuk menerbitkannya besok. Ini adalah pengakuan bahwa situasi telah berubah di bawah kaki Moskow.
Perjalanan regulasi kripto Rusia tidaklah linier. Bank sentral menghabiskan bertahun-tahun mendorong secara eksklusif rubel digital sambil menentang peredaran cryptocurrency terdesentralisasi. Tetapi tahun 2025 terbukti menjadi titik balik. Pertama, muncul rezim percobaan untuk transaksi kripto. Kemudian, otorisasi untuk investasi derivatif kripto pada musim semi lalu. Akhirnya, pada Desember, CBR merilis konsep baru yang komprehensif yang mengakui baik cryptocurrency terdesentralisasi seperti Bitcoin maupun stablecoin sebagai “aset moneter” sambil memperluas akses Rusia terhadapnya.
Studi stablecoin ini merupakan langkah logis berikutnya dalam evolusi ini. Rusia kini mengakui bahwa aset digital tidak akan hilang dan bahwa mempertahankan kedaulatan moneter memerlukan keterlibatan dengan mereka sesuai syaratnya sendiri.
Mengapa Rusia Memikirkan Ulang Stablecoin: Undang-Undang GENIUS dan Efek Euro Digital
Moskow tidak meninjau ulang kebijakan stablecoin dalam kekosongan. Lanskap internasional telah berubah secara dramatis selama setahun terakhir.
Pada Juli 2025, Presiden Donald Trump menandatangani Undang-Undang GENIUS menjadi undang-undang, menetapkan kerangka kerja federal untuk stablecoin pembayaran di Amerika Serikat. Undang-undang ini memformalkan persyaratan dukungan 1:1 dolar dan aturan transparansi cadangan, secara efektif memberkati stablecoin denominasi dolar sebagai infrastruktur keuangan yang sah. Stablecoin yang didukung AS seperti USDT dan USDC sejak itu memperluas jejak mereka dalam pembayaran lintas batas dan penyelesaian institusional.
Eropa tidak diam saja. Uni Eropa mempercepat pekerjaan tentang euro digital sementara stablecoin euro yang sesuai MiCA dari bank-bank besar masuk ke pasar. Pembuat kebijakan Eropa memandang upaya ini sebagai penting untuk menjaga kedaulatan moneter dan mengurangi ketergantungan pada mata uang digital asing.
Bagi Rusia, mengamati dari pinggir lapangan, implikasinya sangat jelas. Jika token yang didukung dolar dan euro mulai mendominasi aliran lintas batas, entitas Rusia akan menghadapi ketergantungan yang lebih dalam terhadap instrumen yang diatur asing tepat saat sanksi Barat bertujuan memotong mereka dari keuangan global.
Seorang penasihat Putin, Anton Kobyakov, mengungkapkan kekhawatiran ini di Forum Ekonomi Timur 2025, memperingatkan bahwa AS bertujuan untuk “menulis ulang aturan” keuangan global menggunakan kripto dan emas. Apakah kita menerima kerangka tersebut atau tidak, itu menangkap persepsi Moskow: infrastruktur stablecoin adalah infrastruktur geopolitik, dan Rusia tidak mampu menjadi konsumen melainkan produsen.
Tekanan Sanksi Meningkat: Paket Sanksi ke-20 UE Menargetkan Kripto Rusia
Uni Eropa memperketat cengkeraman terhadap aktivitas kripto Rusia dengan paket sanksi ke-20 yang akan datang.
Menurut dokumen internal yang dilihat oleh Financial Times, Komisi Eropa mengusulkan larangan menyeluruh terhadap semua operasi kripto yang terkait Rusia. Proposal ini beranjak dari daftar hitam perusahaan-perusahaan tertentu, yang terbukti tidak efektif karena entitas baru muncul untuk menggantikan yang disanksi, dan sebaliknya menargetkan penghindaran sistemik.
Elemen kunci termasuk melarang semua interaksi dengan penyedia layanan kripto dan platform berbasis Rusia, memblokir penerus Garantex (bursa kripto terbesar yang disanksi Rusia), dan membatasi platform pembayaran A7 termasuk stablecoin A7A5-nya. Komisi juga berusaha menjatuhkan sanksi terhadap 20 bank tambahan dan memberlakukan larangan total terhadap operasi yang melibatkan rubel digital.
UE juga menargetkan “perdagangan segitiga” melalui Kyrgyzstan, dengan usulan melarang ekspor barang penggunaan ganda ke negara Asia Tengah tersebut setelah data perdagangan menunjukkan lonjakan mencurigakan: ekspor UE ke Kyrgyzstan meningkat 800%, sementara ekspor Kyrgyz ke Rusia melonjak 1.200%.
Pelaksanaan memerlukan persetujuan bulat dari semua 27 negara anggota UE, dengan Komisi menargetkan menyelesaikan paket ini sebelum 24 Februari. Bagi entitas Rusia, pesan yang disampaikan jelas: jalur penghindaran sanksi kripto akan dibongkar secara sistematis.
Precedent A7A5: Stablecoin Rubel Tidak Resmi Rusia Berkembang Pesat Meski Sanksi
Sementara Moskow mempelajari stablecoin domestik, token rubel tidak resmi sudah menunjukkan permintaan dan menarik perhatian Barat.
A7A5, yang diterbitkan oleh Old Vector yang terdaftar di Kyrgyzstan dan dibuat oleh perusahaan Rusia A7, diluncurkan awal 2025 sebagai stablecoin yang dipatok rubel yang beroperasi di Ethereum dan TRON. Tujuannya: menyediakan “alternatif USDT yang tidak terancam risiko sanksi.”
Angka-angkanya menceritakan kisah pertumbuhan pesat. Pada Juli 2025, transfer harian melalui A7A5 melebihi 1 miliar dolar, dengan nilai total mencapai 41 miliar dolar. Volume perdagangan kemudian mencapai 86 miliar dolar, lebih dari dua kali lipat angka Juli. Data DeFiLlama menunjukkan kapitalisasi pasarnya melebihi 500 juta dolar, menjadikannya stablecoin non-dolar terbesar di dunia.
Mekanisme A7A5 patut dicatat. Ia berfungsi sebagai stablecoin yang memberikan hasil, membayar pemegang 50% dari bunga yang diperoleh dari simpanan bank yang mendukungnya. Pada September 2025, otoritas keuangan Rusia mengklasifikasikannya sebagai aset keuangan digital, penetapan pertama semacam itu, memungkinkan perusahaan Rusia menggunakannya untuk penyelesaian internasional.
Sanksi Barat menanggapi secara sesuai. Inggris menjatuhkan sanksi terhadap Capital Bank (berbasis Kyrgyzstan), bursa kripto Grinex, dan bursa Meer karena mendukung A7A5. AS menambahkan Old Vector dan Grinex ke daftar sanksinya pada Agustus. Grinex ditandai sebagai “kemungkinan penerus Garantex yang di-rebranding,” bursa Rusia yang disanksi yang dihancurkan oleh aksi koalisi internasional.
Meski disanksi, A7A5 tetap beroperasi. Kehadirannya sebagai sponsor platinum di Token2049 Singapura pada Oktober 2025 menunjukkan ambisinya untuk visibilitas global, meskipun penyelenggara dilaporkan menghapus referensi setelah pertanyaan media.
Seperti Apa Stablecoin Domestik Rusia Mungkin Terlihat
Jika Rusia melanjutkan dari studi ke implementasi, seperti apa sebenarnya stablecoin domestik itu?
Pengalaman A7A5 memberi petunjuk. Stablecoin yang didukung negara Rusia kemungkinan besar:
Beroperasi di infrastruktur blockchain yang sudah mapan. A7A5 berjalan di Ethereum dan TRON, menyadari bahwa likuiditas dan aksesibilitas memerlukan memenuhi pengguna di tempat mereka sudah bertransaksi.
Menggabungkan mekanisme hasil. Model berbagi hasil A7A5 terbukti menarik bagi pemegang yang mencari pengembalian daripada hanya menyimpan stablecoin secara pasif. Penerbit negara mungkin mengadopsi fitur serupa untuk bersaing.
Menargetkan penyelesaian internasional daripada sirkulasi domestik. Rusia mempertahankan rubel digital untuk penggunaan internal. Stablecoin akan mengatasi pembayaran lintas batas di mana saluran tradisional menghadapi hambatan sanksi.
Menavigasi persyaratan cadangan yang kompleks. Cadangan yang kredibel penting untuk kepercayaan pihak lawan. Rusia perlu pengaturan dukungan yang transparan, mungkin termasuk emas, mata uang asing, atau aset lainnya.
Menghadapi sanksi Barat secara langsung. Stablecoin resmi Rusia akan menghadapi pembatasan terkoordinasi dari AS, Inggris, dan UE, membatasi aksesnya melalui saluran keuangan yang diatur.
Kerangka regulasi sudah berkembang. Dokumen konsep kripto Rusia Desember 2025 mengantisipasi perizinan bursa aset digital dan platform di bawah pengawasan bank sentral. Stablecoin domestik kemungkinan besar memerlukan infrastruktur berlisensi semacam itu untuk penerbitan dan perdagangan.
Perubahan Strategis Kripto Rusia: Dari Permusuhan ke Pendekatan Strategis
Studi stablecoin ini merupakan bagian dari transformasi kebijakan kripto Rusia yang lebih luas.
Sepanjang 2025, Bank of Russia secara fundamental mengubah pendekatannya. Perkembangan utama meliputi:
Rezim percobaan transaksi kripto: Diperkenalkan untuk menguji pembayaran lintas batas di bawah kondisi terkendali.
Otorisasi derivatif kripto: Mengizinkan investasi mulai musim semi 2025.
Konsep Desember 2025: Mengakui cryptocurrency dan stablecoin sebagai “aset moneter” sambil memperluas akses Rusia.
Legalisasi penambangan: Undang-undang November 2024 menciptakan daftar miner dan operator infrastruktur penambangan, dengan 1.364 miner dan sekitar 100 operator terdaftar per Oktober 2025.
Pengembangan kerangka pajak: Miner menambang sekitar 32 miliar rubel dalam tiga kuartal pertama 2025, meskipun mekanisme penjualan masih kurang berkembang.
Kementerian Keuangan mengungkapkan pada 13 Februari 2026 bahwa volume transaksi kripto Rusia kini mencapai 50 miliar rubel per hari (hampir 650 juta dolar). Rakyat Rusia biasa semakin menggunakan kripto karena saluran keuangan tradisional menjadi tidak dapat diakses akibat sanksi dan pembatasan fiat domestik terkait perang di Ukraina.
Ini bukan Rusia yang ramah kripto dalam arti libertarian. Ini adalah Rusia yang dikendalikan negara yang mengakui bahwa aset digital melayani tujuan strategis: resistensi sanksi, jalur pembayaran alternatif, dan pengurangan ketergantungan dolar.
Tantangan ke Depan: Hambatan Hukum dan Perlawanan Internasional
Meskipun ada momentum, hambatan besar tetap ada sebelum stablecoin domestik Rusia mencapai pasar.
Ketidakpastian status hukum. Rusia belum memiliki regulasi lengkap untuk bursa kripto, menciptakan pasar abu-abu di mana transaksi P2P mendominasi dan pembekuan rekening bank massal terjadi di bawah undang-undang anti-pencucian uang. Mahkamah Konstitusi baru-baru ini mendengar kasus terkait pemulihan utang USDT tanpa mencapai klasifikasi definitif, menyoroti ambiguitas hukum yang berkelanjutan.
Kredibilitas cadangan. Pihak lawan internasional akan memeriksa backing stablecoin Rusia. Tanpa verifikasi independen dan cadangan yang transparan, adopsi akan tetap terbatas pada entitas yang sudah nyaman dengan risiko sanksi.
Gelombang sanksi. Paket sanksi ke-20 UE secara eksplisit menargetkan layanan kripto dan fasilitator dari negara ketiga. Kyrgyzstan menghadapi potensi sanksi karena menjadi host infrastruktur A7A5. Penerbit Rusia pun akan menghadapi tekanan serupa.
Persyaratan teknologi dan kustodi. Membangun infrastruktur stablecoin yang aman dan skalabel membutuhkan keahlian teknis dan kematangan operasional. Sektor keuangan Rusia memiliki pengalaman dengan pengembangan rubel digital, tetapi stablecoin menghadirkan tantangan berbeda.
Dilema penjualan miner. Miner Rusia, satu-satunya peserta kripto yang sepenuhnya legal, saat ini kekurangan mekanisme penjualan domestik dan harus menggunakan bursa asing atau pasar abu-abu. Stablecoin domestik bisa menjadi solusi, tetapi hanya jika terintegrasi ke dalam infrastruktur yang patuh.
Apa Artinya bagi Pasar Kripto Global
Pergeseran stablecoin Rusia memiliki implikasi di luar batas negara.
Untuk dominasi stablecoin dolar, token yang didukung rubel Rusia merupakan kompetisi kecil paling banter mengingat peran rubel yang terbatas secara internasional. Tetapi ini menandakan bahwa ekonomi besar akan mengembangkan infrastruktur stablecoin sendiri daripada menyerah ke token dolar AS.
Untuk efektivitas sanksi, eksplorasi Rusia menunjukkan bahwa pembatasan mendorong inovasi dalam penghindaran. A7A5 muncul secara khusus untuk mengelak saldo yang dibekukan dan akses yang diblokir. Versi yang didukung negara akan menginstitusionalisasi dinamika ini.
Bagi industri kripto yang lebih luas, keterlibatan Rusia menambah kompleksitas regulasi. Bursa harus menavigasi persyaratan yang bertentangan antara sanksi Barat dan otorisasi Rusia. Tim kepatuhan menghadapi beban pemeriksaan yang lebih besar.
Bagi pasar berkembang, contoh Rusia mungkin mendorong pengembangan stablecoin serupa. Menteri keuangan India baru-baru ini memperingatkan bahwa negara harus “beradaptasi dengan arsitektur moneter baru, atau berisiko terpinggirkan.” Perlombaan stablecoin memiliki dimensi geopolitik yang jauh melampaui pasangan perdagangan.
Jalan ke Depan: 2026 sebagai Tahun Kunci
Studi Bank of Russia merupakan awal, bukan akhir, dari sebuah proses. Tanggal dan perkembangan utama yang perlu diperhatikan:
Februari 2026: Pengumuman Chistyukhin menandai dimulainya studi resmi.
24 Februari 2026: Target penyelesaian paket sanksi ke-20 UE.
Pertengahan 2026: Kemungkinan pengajuan RUU untuk kerangka lisensi bursa kripto.
Akhir 2026: Kemungkinan kesimpulan studi dan rekomendasi kebijakan.
2027: Perkiraan pelarangan lengkap aktivitas kripto di luar perimeter berlisensi, dengan tanggung jawab administratif dan pidana bagi operasi tanpa izin.
Bagi pelaku pasar, pesan yang disampaikan jelas: Rusia bergerak menuju infrastruktur kripto yang diatur sesuai syaratnya sendiri. Apakah infrastruktur itu termasuk stablecoin domestik akan bergantung pada hasil studi, tetapi arah perjalanannya mengarah ke keterlibatan, bukan pelarangan.
Menteri Keuangan Anton Siluanov mengonfirmasi tahun lalu bahwa Rusia sudah menggunakan Bitcoin dan mata uang digital dengan mitra dagang internasional untuk melawan sanksi Barat. Stablecoin domestik akan memperluas strategi tersebut sekaligus mengurangi ketergantungan pada token yang didukung dolar.
Ironinya, pengamat tidak akan kehilangan rasa humor. Sebuah negara yang bertahun-tahun mengancam akan melarang kripto kini mempertimbangkan menjadi penerbit kripto. Tetapi dalam dunia di mana stablecoin berfungsi sebagai infrastruktur moneter, tidak mengikuti permainan sebenarnya bukan pilihan. Studi Rusia mencerminkan pengakuan itu. Apa yang akan datang selanjutnya akan membentuk dinamika kripto Eurasia selama bertahun-tahun mendatang.
