Harga saham Robinhood turun 8% setelah jam perdagangan hari Selasa, dengan HOOD dari $85,60 turun ke $78,80. Pendapatan total perusahaan untuk kuartal keempat meningkat 27% menjadi $1,28 miliar, tetapi pendapatan dari kripto turun 38% menjadi $221 juta, volume perdagangan aplikasi itu sendiri turun 52%, dana ritel kehilangan dana, dan struktur pendapatan bergeser untuk mengurangi ketergantungan pada kripto.
Pendapatan kripto turun dari 268 juta menjadi 221 juta sebagai tanda peringatan
(Sumber: The Block)
Bisnis kripto menjadi area utama kelemahan dalam kinerja kali ini. Pendapatan dari perdagangan kripto turun 38% dari tahun ke tahun menjadi $221 juta, kontras dengan pertumbuhan di sektor perdagangan lainnya. Pendapatan dari perdagangan opsi meningkat 41% menjadi $314 juta, sementara pendapatan dari perdagangan saham meningkat 54% menjadi $94 juta. Hasil ini menandai perlambatan pendapatan dari kripto dibandingkan kuartal ketiga, saat pendapatan dari kripto melonjak menjadi $268 juta.
Dari $268 juta di kuartal ketiga menjadi $221 juta di kuartal keempat, penurunan kuartal-ke-kuartal sekitar 17,5%. Penurunan ini lebih mengkhawatirkan daripada penurunan 38% secara tahunan, karena menunjukkan tren yang semakin memburuk dan bukan stabil. Penurunan pasar kripto secara keseluruhan di kuartal keempat, dengan Bitcoin mundur dari puncaknya di Oktober di level 126.000, memang berdampak negatif pada volume perdagangan. Tetapi masalahnya adalah pendapatan dari kripto Robinhood telah turun jauh melampaui rata-rata pasar.
Volume perdagangan juga menunjukkan tren yang serupa. Total volume perdagangan nominal dari kripto di kuartal keempat mencapai $820 miliar, tetapi sebagian besar berasal dari Bitstamp, bursa yang diakuisisi Robinhood pada pertengahan 2025. Volume perdagangan aplikasi Robinhood sendiri turun 52% dari tahun ke tahun, mencerminkan berkurangnya partisipasi ritel dibandingkan reli pasar kripto tahun lalu.
Penurunan 52% dalam volume perdagangan ritel adalah bencana. Ini berarti basis pengguna utama Robinhood telah mengurangi minat mereka terhadap perdagangan kripto setengahnya. Pengguna ini mungkin keluar dari pasar karena kerugian, beralih ke bursa lain, atau keluar dari pasar kripto sama sekali. Jika tren ini berlanjut, akan sangat mengancam model bisnis kripto Robinhood. Lebih mengkhawatirkan lagi, penurunan ini terjadi setelah Robinhood melakukan investasi besar dalam bisnis kripto, seperti akuisisi Bitstamp, yang menunjukkan bahwa taruhan strategis mereka mungkin salah.
Laporan keuangan Q4 Robinhood adalah campuran yang ekstrem
Pendapatan dari kripto: turun 38% menjadi $221 juta, volume perdagangan ritel anjlok 52%
Pendapatan dari opsi: naik 41% menjadi $314 juta, menunjukkan antusiasme ritel yang meningkat
Pendapatan dari saham: naik 54% menjadi $94 juta, menunjukkan kekuatan bisnis tradisional
Pendapatan dari langganan: pengguna Gold meningkat 58% menjadi 4,2 juta, diversifikasi mulai menunjukkan hasil
Volume perdagangan Bitstamp membantu meredam dampak dari melemahnya perdagangan kripto terhadap aplikasi utama Robinhood, karena perusahaan semakin bergantung pada aktivitas internasional dan institusional. Bitstamp, sebagai bursa Eropa yang mapan, memiliki basis pengguna dan model bisnis yang sangat berbeda dari investor ritel Robinhood. Pelanggan Bitstamp sebagian besar adalah institusi, individu berpenghasilan tinggi, dan pengguna Eropa, yang cenderung memiliki perilaku perdagangan yang lebih stabil dan tidak terlalu emosional seperti investor ritel.
Sorotan transformasi dari langganan dan pendapatan bunga
Selain bisnis kripto, segmen bisnis lainnya terus berkembang. Pendapatan bunga bersih meningkat 39% dari tahun ke tahun menjadi $411 juta, didorong oleh pertumbuhan aset berbunga dan bisnis pinjaman sekuritas. Jumlah pengguna berlangganan Robinhood Gold meningkat 58% dari tahun ke tahun menjadi rekor 4,2 juta, mendorong pertumbuhan pendapatan dari langganan.
Jumlah pengguna Gold yang mencapai 4,2 juta adalah sorotan utama dari transformasi bisnis Robinhood. Robinhood Gold adalah layanan berlangganan bulanan $5 yang menawarkan laporan riset profesional, batas setoran instan yang lebih tinggi, dan bunga sekitar 5% untuk uang tunai menganggur. Dengan 4,2 juta pengguna, pendapatan langganan bulanan diperkirakan sekitar $21 juta, atau sekitar $250 juta per tahun. Pendapatan dari langganan ini memiliki keunggulan berupa kestabilan dan margin tinggi, tidak bergantung pada fluktuasi pasar seperti pendapatan dari perdagangan.
Pertumbuhan tahunan 58% sangat mengesankan, menunjukkan bahwa produk langganan Robinhood sangat menarik. Biaya bulanan $5 relatif rendah, tetapi menawarkan bunga 5% atas uang menganggur (setara dengan rekening tabungan berbunga tinggi) dan alat riset profesional, yang sangat berharga bagi investor ritel. Strategi “margin kecil, volume besar” ini sedang menciptakan pendapatan berulang yang stabil dan mengurangi ketergantungan pada pendapatan dari perdagangan kripto yang sangat fluktuatif.
Pertumbuhan pengguna tetap kuat. Pengguna berbayar meningkat 7% dari tahun ke tahun menjadi 27 juta, dan total aset platform meningkat 68% menjadi $3,24 triliun, didorong oleh simpanan pelanggan, akuisisi aset, dan valuasi ekuitas yang lebih tinggi. 27 juta pengguna berbayar ini menempatkan Robinhood di posisi menengah atas di antara pialang AS, meskipun tidak sebesar Schwab atau Fidelity, tetapi pencapaian yang signifikan untuk perusahaan fintech yang baru berusia sepuluh tahun.
Hasil ini menunjukkan bahwa struktur pendapatan Robinhood telah berubah, dengan perusahaan mengurangi ketergantungan pada puncak perdagangan kripto dan memperluas penawaran produk seperti pasar prediksi, rekening pensiun, dan layanan perbankan. Diversifikasi ini merupakan langkah strategis yang positif, mengurangi dampak fluktuasi di satu lini bisnis (perdagangan kripto) terhadap kinerja keseluruhan.
Rencana masa depan: tokenisasi saham dan perdagangan 24/7
CEO Vlad Tenev baru-baru ini menyoroti pengembangan saham tokenisasi dan rencana memperluas perdagangan saham secara nonstop berbasis blockchain. Langkah ini menunjukkan bahwa Robinhood tidak meninggalkan teknologi kripto dan blockchain, melainkan berusaha mengintegrasikannya ke dalam inovasi produk keuangan tradisional. Tokenisasi saham memungkinkan saham diperdagangkan dan diselesaikan secara instan di blockchain 24/7, melanggar batas waktu perdagangan pasar saham konvensional (yang hanya buka dari pukul 9:30 hingga 16:00 hari kerja).
Jika berhasil, inovasi ini dapat mengubah secara fundamental lanskap perdagangan saham. Penyelesaian T+2 saat ini, di mana transaksi diselesaikan dua hari setelah transaksi, dianggap tidak efisien dan meningkatkan risiko counterparty. Teknologi blockchain memungkinkan penyelesaian instan, mengurangi risiko dan biaya. Perdagangan 24/7 akan memenuhi kebutuhan investor global, memungkinkan investor di Asia dan Eropa untuk memperdagangkan saham AS di luar jam kerja tradisional tanpa harus begadang.
Namun, inovasi ini menghadapi hambatan regulasi besar. SEC sangat ketat mengatur token sekuritas, dan pertanyaan besar adalah apakah saham tokenisasi akan diklasifikasikan sebagai sekuritas, bagaimana memastikan kepatuhan, dan penolakan dari pialang serta bursa tradisional. Bahkan jika secara teknologi memungkinkan, persetujuan regulasi bisa memakan waktu bertahun-tahun.
Bagi pemegang saham Robinhood, laporan keuangan Q4 ini adalah campuran yang kompleks. Di satu sisi, pendapatan secara keseluruhan mencapai rekor tinggi, bisnis langganan berkembang pesat, dan basis pengguna terus bertambah, menunjukkan fundamental perusahaan sehat dan proses transformasi berjalan baik. Di sisi lain, pendapatan dari kripto turun 38%, volume perdagangan ritel berkurang setengahnya, dan jika pasar kripto tetap lesu, lini bisnis ini bisa menjadi beban jangka panjang. Harga saham Robinhood setelah jam perdagangan turun 8%, menunjukkan bahwa pasar lebih fokus pada kelemahan di bisnis kripto daripada pertumbuhan pendapatan secara umum.
