Laporan Kuartal 4 Bitwise menunjukkan perusahaan memegang 1,1 juta Bitcoin, 19 perusahaan publik baru masuk. Namun Chief Investment Officer Matt Hougan memperingatkan, peluang pengesahan RUU CLARITY turun dari 80% menjadi 50%, kripto hanya tersisa tiga tahun untuk membuktikan keberadaannya yang tak tergantikan, jika tidak, setelah 2029 akan menghadapi legislasi yang menghukum. Emas menembus $5000 menunjukkan kepercayaan yang runtuh, tetapi ketidakpastian regulasi dapat menghambat perkembangan.
Gelombang masuk institusi di balik 1,1 juta Bitcoin
(Sumber: Bitwise)
Laporan Bitwise menunjukkan bahwa pada kuartal keempat 2025, kepemilikan Bitcoin perusahaan mencapai 1,1 juta BTC, senilai $94 miliar, dengan 19 perusahaan publik baru bergabung. Angka ini menandai tonggak penting adopsi institusional terhadap Bitcoin, menunjukkan bahwa keuangan perusahaan mulai menganggap Bitcoin sebagai pilihan aset yang sah.
19 perusahaan publik baru ini berasal dari berbagai latar industri, mulai dari perusahaan teknologi hingga lembaga keuangan tradisional, semuanya mulai menyadari nilai strategis Bitcoin sebagai lindung nilai terhadap inflasi dan depresiasi mata uang. Total kepemilikan 1,1 juta ini setara dengan sekitar 5,2% dari total pasokan Bitcoin sekitar 21 juta, menunjukkan kepercayaan institusional yang semakin kokoh.
Meskipun Bitcoin mengalami volatilitas ekstrem di kuartal keempat, dengan harga dari puncak lebih dari $125.000 turun hampir sepertiga, survei Coinbase dan Glassnode menemukan bahwa 70% institusi masih menganggap Bitcoin undervalued. Sentimen optimis ini kontras dengan volatilitas harga, menunjukkan bahwa pengambilan keputusan investor institusional didasarkan pada fundamental jangka panjang, bukan fluktuasi jangka pendek.
Laporan kuartal keempat 2025 dari Bitwise menunjukkan tanda-tanda dasar pasar telah mencapai titik terendah, dengan data seperti volume transaksi Ethereum yang mencatat rekor, kapitalisasi stablecoin menembus $300 miliar, dan volume transaksi Uniswap melebihi Coinbase. Indikator-indikator ini menggambarkan gambaran yang kontradiktif: meskipun ketidakpastian regulasi meningkat, infrastruktur dan adopsi tetap tumbuh secara stabil.
Batas waktu 2029: Saatnya membuktikan kepada saya
Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan mengatakan, pasar kripto menghadapi jendela kritis tiga tahun, yang membutuhkan bukti kegunaannya di dunia nyata, karena ketidakpastian legislatif dapat menghambat perkembangan industri. Hougan memperingatkan bahwa jika regulasi komprehensif tidak disahkan, aset digital akan dipaksa memasuki apa yang dia sebut sebagai periode “buktikan kepada saya”.
Pada 2029, kripto harus menjadi bagian tak terpisahkan dari kehidupan orang Amerika biasa dan keuangan tradisional, jika tidak, akan menghadapi legislasi hukuman dari pemerintah di masa depan. Batas waktu ini bukan tanpa alasan, melainkan berdasarkan kenyataan siklus politik di AS. Setelah pemilihan presiden 2028, pemerintahan baru mungkin memiliki posisi yang sangat berbeda terhadap kripto, dan jika kripto tetap di pinggiran saat itu, lingkungan regulasi bisa memburuk secara drastis.
Hougan menunjukkan bahwa dalam sejarah, teknologi disruptif pernah mengubah regulasi melalui adopsi massal, seperti Uber dan Airbnb, yang sangat populer sehingga legislator tidak mampu menghentikannya. “Jika tiga tahun lagi kita semua menggunakan stablecoin dan memperdagangkan saham tokenized, maka apapun yang berkuasa, kita akan mendapatkan legislasi kripto yang positif,” tulis Hougan dalam laporan pelanggan hari Senin. “Tapi jika kripto tetap di pinggiran, setiap perubahan di Washington bisa menyebabkan kemunduran besar.”
Kerangka ini mengubah masa depan kripto dari debat regulasi menjadi perlombaan adopsi pasar. Perlindungan legislatif memang penting, tetapi yang lebih krusial adalah membangun kebiasaan penggunaan yang tidak dapat dibatalkan dan ketergantungan ekonomi. Begitu jutaan orang Amerika menggunakan stablecoin setiap hari untuk pembayaran, dan ratusan perusahaan bergantung pada penyelesaian blockchain, regulator akan kehilangan modal politik untuk menghambat industri.
Krisis regulasi dari penurunan peluang pengesahan RUU CLARITY dari 80% ke 50%
Urgensi ini berasal dari kerentanan dasar regulasi kripto, kata Hougan, jika tidak ada perlindungan legislatif, fondasi ini bisa runtuh. Setelah mengalami kemunduran baru-baru ini, termasuk kritik terbuka dari CEO Coinbase Brian Armstrong (yang menyebut ketentuan dalam draft saat ini sebagai “bencana”), peluang pengesahan RUU CLARITY turun dari 80% menjadi sekitar 50%, dan jadwal ketat pun muncul.
Peringatan ini sangat penting karena beberapa komite Kongres telah mengalami kemacetan. Setelah Armstrong menarik dukungan Coinbase, Komite Perbankan Senat menunda secara tak terbatas pembahasan RUU CLARITY, beralih ke legislasi perumahan yang didorong Trump. Sementara itu, meskipun tidak mendapat dukungan dari Partai Demokrat, Komite Pertanian Senat tetap melanjutkan legislasi alternatif dan berencana mengadakan sidang Kamis, tetapi tenggat waktu shutdown pemerintah mendatang di Washington bisa mengganggu proses tersebut.
Tiga alasan utama krisis RUU CLARITY
Perbedaan pendapat di industri: Kritik terbuka dari pemain utama seperti Coinbase melemahkan posisi koalisi industri
Prioritas politik: Isu perumahan dan biaya kartu kredit mengalihkan perhatian legislatif, kripto menjadi pinggiran
Kegagalan konsensus bipartisan: Dukungan Demokrat kurang, dan di kalangan Republik terdapat perbedaan pendapat tentang ketentuan tertentu
Senator Roger Marshall setuju untuk tidak mengajukan amendemen kontroversial terkait biaya kartu kredit dalam sidang Komite Pertanian Senat hari Kamis, menghilangkan ancaman terhadap dukungan Partai Republik terhadap legislasi kripto terkait. Pejabat Gedung Putih secara langsung terlibat dalam mencegah sidang amendemen tersebut, dikonfirmasi oleh sumber, bahwa pengesahan amendemen ini akan “mengancam” keberhasilan legislasi yang sedang didorong pemerintah. Perjuangan belakang layar ini menunjukkan bahwa regulasi kripto telah menjadi alat tawar-menawar politik yang lebih luas.
Seperti banyak lembaga lain, bank investasi TD Cowen juga memperingatkan bahwa karena legislator sedang mempersiapkan pemilihan tengah tahun, legislasi terkait mungkin tertunda hingga 2027, dan implementasi penuh bahkan bisa tertunda hingga 2029. Ini berarti industri kripto kemungkinan akan terus beroperasi di zona abu-abu regulasi selama beberapa tahun ke depan, ketidakpastian ini akan menekan adopsi institusional dan meningkatkan biaya kepatuhan.
Ledakan emas di atas $5000 mengungkapkan keruntuhan kepercayaan
Hougan mengaitkan tantangan regulasi kripto dengan lonjakan harga emas melewati $5000 per ons, menganggap keduanya mencerminkan berkurangnya kepercayaan terhadap institusi terpusat. Emas naik 65% pada 2025 dan lagi 16% pada 2026, meskipun sudah berabad-abad sebagai penyimpan nilai, hampir separuh dari nilainya dalam dolar diciptakan dalam 20 bulan terakhir.
“Ini menunjukkan bahwa orang tidak lagi ingin menyimpan kekayaan mereka sepenuhnya dalam bentuk yang bergantung pada kebijakan orang lain,” tulis Hougan, dan menunjukkan bahwa setelah pemerintah AS membekukan aset obligasi Rusia pada 2022, bank sentral di seluruh dunia meningkatkan pembelian emas tahunan mereka dua kali lipat. Ekonom Jerman baru-baru ini mendesak agar emas yang disimpan di Federal Reserve Bank New York dikembalikan ke dalam negeri, dan sebuah tim kecil pemerintah Norwegia memperingatkan bahwa dalam lingkungan geopolitik saat ini, dana kekayaan negara akan menghadapi “peningkatan pajak, intervensi regulasi, bahkan penyitaan.”
Krisis kepercayaan ini menciptakan peluang bersejarah bagi Bitcoin. Dengan menurunnya kepercayaan institusional, fungsi inti kripto bisa menjadi semakin berharga. Aset seperti Bitcoin dapat menunjukkan kepemilikan tanpa perantara terpusat, sementara jaringan seperti Ethereum dan Solana beroperasi mengikuti aturan yang tidak dapat diubah oleh satu entitas pun. Karakteristik anti-sensor dan desentralisasi ini, dalam lingkungan ketidakpastian geopolitik yang memburuk, akan beralih dari keunggulan teoretis menjadi kebutuhan nyata.
Jika RUU CLARITY disahkan, Hougan memperkirakan pasar akan melonjak besar karena investor memasukkan pertumbuhan yang dijamin dari stablecoin dan tokenisasi ke dalam harga. Jika gagal, pasar akan menunggu dan suasana optimis akan berjuang melawan ketidakpastian regulasi jangka panjang. Analisis Bitwise menunjukkan bahwa kedua jalur ini akan menentukan dalam tiga tahun ke depan apakah Bitcoin akan menjadi aset keuangan utama atau kembali ke pinggiran.
