ETF Bitcoin “buka – tutup” tidak konsisten, Tiga skenario untuk puncak sejarah berikutnya dari Bitcoin?

Jalan untuk Bitcoin kembali ke level tertinggi sejarah dan memasuki fase penemuan harga baru semakin bergantung pada keberlanjutan aliran dana ke ETF Bitcoin spot, setelah awal tahun 2026 yang berbalik arah – fase yang telah menguji tingkat “akar” dari permintaan institusional di era pasca ETF.

Dari tanggal 15 hingga 31/12/2025, ETF Bitcoin spot di AS mencatat total penarikan dana bersih sebesar 1,29 miliar USD. Perkembangan ini menunjukkan bahwa aktivitas penarikan dana dapat berlangsung cepat bahkan di akhir tahun.

Minggu perdagangan penuh pertama bulan 1/2026 terus menunjukkan suasana “risk-off”, saat ETF Bitcoin spot ditarik lagi sebesar 681 juta USD. Banyak sesi yang mencatat aliran dana negatif yang sangat besar, termasuk:

• 7/1: -486,1 juta USD
• 8/1: -398,8 juta USD
• 9/1: -250,0 juta USD

Perubahan arah yang cepat antara aliran masuk dan keluar dana menunjukkan bahwa saluran ETF dapat dibuka kembali dengan sangat cepat saat selera risiko meningkat, tetapi juga dapat ditutup secara mendadak saat sentimen pasar melemah.

Sesi yang meledak lalu berbalik arah

Sesi dengan aliran dana masuk paling kuat di awal tahun 2026 terjadi pada 14/1, dengan sekitar 840,6 juta USD masuk ke ETF Bitcoin spot, di tengah harga Bitcoin yang diperdagangkan di atas 97.000 USD.

Namun, tren positif ini tidak bertahan lama. Dalam empat sesi dari 20 hingga 23/1, pasar kembali mengalami penarikan sekitar 1,32 miliar USD, termasuk hari 21/1 yang kehilangan hingga 708,7 juta USD. Perkembangan terbaru ini menjadi ujian penting untuk melihat apakah aktivitas penciptaan sertifikat dana dapat dipertahankan secara berkelanjutan atau hanya muncul sebagai “pengejaran harga” jangka pendek.

Era ETF mengubah irama pasar

Persetujuan ETF Bitcoin spot pada tahun 2024 merupakan perubahan struktural besar. Berbeda dari ETF berbasis kontrak berjangka sebelumnya, aliran dana saat ini mencerminkan permintaan nyata melalui instrumen investasi yang dikelola secara ketat.

Dengan trader yang berusaha menentukan waktu puncak sejarah baru, pertanyaan besar adalah: apakah perubahan ini akan memudarkan siklus halving tradisional atau tidak?

Jelas bahwa ETF telah mengubah kecepatan dan tingkat transparansi aktivitas redistribusi portofolio, karena aliran dana saat ini lebih merespons kondisi makroekonomi daripada menciptakan tren sendiri.

Bitcoin pernah mencapai puncak sejarah 126.100 USD pada Oktober 2025, di tengah kenaikan tajam pasar saham AS dan masuknya aliran dana ETF saat dolar AS melemah. Puncak ini tetap berada dalam kerangka waktu di mana siklus sebelumnya biasanya mencatat puncak setelah halving.

Faktor makroekonomi membentuk konteks

Menurut laporan H.4.1 minggu yang berakhir pada 21/1/2026 dari Federal Reserve (Fed):

• “Saham yang dimiliki langsung”: sekitar 6,285 triliun USD
• “Kredit bank cadangan”: sekitar 6,532 triliun USD

Angka-angka ini tidak secara langsung berhubungan satu-satu dengan harga Bitcoin, tetapi di era ETF, mereka membantu menggambarkan lingkungan likuiditas – faktor penentu apakah aliran dana ETF akan terus masuk atau berbalik, terutama menjelang rapat kebijakan.

Rapat FOMC berikutnya akan berlangsung pada 27–28/1/2026, dengan pengumuman kebijakan pada pukul 14.00 (waktu ET) tanggal 28/1. Alat FedWatch dari CME saat ini menunjukkan probabilitas 97% bahwa Fed akan mempertahankan suku bunga. Ini menjadi ujian jangka pendek: apakah sesi aliran dana yang kuat di bulan 1 akan menjadi awal dari rangkaian penciptaan baru yang berkelanjutan, atau hanya sekadar “pengejaran harga” singkat sebelum dana kembali keluar?

Tiga skenario untuk puncak sejarah berikutnya dari Bitcoin

Dari data saat ini, ada tiga skenario utama yang dapat dibayangkan.

Skenario 1: Likuiditas stabil, aliran dana ETF berkelanjutan

Jika kondisi makro tidak memburuk dan aliran dana ETF beralih dari lonjakan sesekali ke rangkaian minggu-minggu yang menarik dana bersih, Bitcoin dapat mencapai puncak baru dalam periode 2026–2027.

Faktor kunci adalah keberlanjutan: sesi aliran dana positif yang berulang tanpa cepat dibalikkan oleh rangkaian penarikan dana selama beberapa hari, serta jalur suku bunga yang tetap stabil di sekitar rapat Fed.

Rasio BTC/Nasdaq saat ini berada di angka 3,4, turun dari sekitar 4,8 pada Oktober 2025 saat Bitcoin mencapai puncak. Ini menunjukkan bahwa Bitcoin berada dalam kondisi risiko yang lebih lemah dibandingkan dengan fase puncak sebelumnya.

Skenario 2: Siklus masih ada, tetapi “reparameterisasi”

Dalam skenario ini, siklus tradisional tetap ada tetapi disesuaikan oleh aliran dana dari sistem keuangan tradisional. Puncak baru mungkin datang lebih lambat, mendekati level sebelum halving tahun 2028.

Bukti dari perilaku “dua arah” dari aliran dana: penarikan besar-besaran akhir 2025, penarikan lagi awal 2026, kemudian satu sesi masuk yang strategis, lalu kembali ke rangkaian penarikan akhir bulan 1. Saat itu, penemuan harga menjadi peristiwa bersyarat: tidak hanya perlu menembus puncak Oktober 2025 tetapi juga harus ada konfirmasi bahwa aliran dana ETF tidak lagi berbalik cepat mengikuti minggu-minggu “risk-off”.

Skenario 3: Penyesuaian mendalam tetap menjadi risiko nyata

Sejarah Bitcoin mencatat penurunan yang sangat besar dari puncak ke dasar: -76,67% selama 2021–2022 dan banyak siklus sebelumnya bahkan melebihi -80%.

Dalam skenario adanya kejutan makroekonomi yang memaksa aset berisiko mengurangi leverage, ETF mungkin mengubah kecepatan dan likuiditas proses distribusi, tetapi tidak menghilangkan kemungkinan penyesuaian mendalam. Saat itu, waktu pencapaian puncak baru akan lebih bergantung pada tingkat “reset” pasar sebelum memasuki fase akumulasi baru.

Referensi dari proyeksi organisasi

Standard Chartered saat ini memprediksi Bitcoin mencapai 150.000 USD pada akhir tahun 2026, jauh di bawah target lama 300.000 USD. Harga ini menuntut pasar untuk kembali melewati puncak Oktober 2025 dan mempertahankan kestabilan di atasnya.

Perbedaan dari siklus saat ini adalah semuanya dapat dipantau hampir secara real-time:

• Harian melalui ketahanan aliran dana ETF
• Mingguan melalui neraca keuangan Fed
• Terus menerus melalui ekspektasi suku bunga

Ujian langsung dari seluruh kerangka analisis ini akan datang pada pukul 2 dini hari tanggal 29/1, saat Fed mengumumkan pernyataan kebijakan baru.