Prediksi besar dari JPMorgan: dana institusional akan mendominasi pasar kripto tahun 2026, dengan aliran masuk yang diperkirakan akan mencapai rekor baru

全球顶级投行摩根大通在最新研究报告中为加密货币市场描绘了一幅机构化的宏大图景。报告指出，在刚刚过去的 2025 年，全球加密货币市场录得近 1,300 亿美元的创纪录资金流入，较 2024 年激增约三分之一。

展望 2026 年，以 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的分析师团队预测，加密货币流入资金有望进一步增长，且驱动力量将从散户和上市公司（DAT）转向更为庞大的 机构投资者。这一转变的关键催化剂，被寄望于以美国《清晰法案》为代表的全球加密监管框架的落地，这将为传统金融机构大规模入场扫清最主要的合规障碍。与此同时，报告关于美联储下一步可能“加息而非降息”的预判，也与当前加密市场的普遍乐观预期形成鲜明对比，为后市增添了宏观层面的一层不确定性。

创纪录之后：摩根大通为何看好2026年加密资金流入再上台阶？

在经历了 2025 年近 1,300 亿美元的史诗级资金净流入之后，市场不免会产生疑问：这样的盛况能否持续？摩根大通的最新报告给出了肯定的答案。该行分析师团队在周三发布的报告中明确指出，他们预计 2026 年加密货币市场的资本流入将进一步增加。这一判断并非基于简单的线性外推，而是建立在对资金结构演变和宏观政策环境的深刻分析之上。

摩根大通衡量整体资本流入的方法颇为全面，其数据模型综合了交易所交易基金的资金流、芝加哥商品交易所期货合约隐含的流量脉冲、加密货币风险投资募资额以及上市公司数字资产财库的购买行为。这种多维度的测算方式，能够更准确地捕捉不同属性资金进入市场的真实动态。报告特别强调，2026 年预期的反弹将更多地由机构投资者引领，这标志着市场成熟度的一个重要飞跃。

促成这一转变的核心预期，在于监管环境的实质性突破。分析师们在报告中写道：“我们预计 2026 年机构资金流的反弹，很可能得益于包括美国《清晰法案》在内的额外加密监管法规的通过。这可能会引发数字资产的进一步机构化采用，并在稳定币发行商、支付公司、交易所、钱包提供商、区块链基础设施和托管解决方案等领域，催生围绕加密风险投资、并购和首次公开募股的新一轮机构活动。” 简而言之，清晰的规则是巨量机构资本敢于下注的前提，而当前全球主要金融中心正在推进的立法进程，恰恰在铺就这条“合规入金”的通道。

摩根大通2026年加密市场展望核心观点与数据

对2025年的总结

• 总流入规模：近 1,300 亿美元，较 2024 年增长约 33%。
• 主要驱动力：比特币和以太坊现货 ETF（散户主导）及上市公司数字资产财库购买。
• 关键数据：
  • 超过一半的流入（约 680 亿美元）来自上市公司数字资产财库。
  • 其中 MicroStrategy 购买了约 230 亿美元，其他上市公司购买了约 450 亿美元（2024 年仅为 80 亿美元）。
  • 自 2025 年 10 月起，上市公司购买速度已显著放缓。
  • 加密货币风险投资额虽较 2024 年微增，但交易数量锐减，资金集中于后期轮次。

对2026年的预测

• 总体趋势：资本流入预计将进一步增加。
• 主导力量：从散户/上市公司转向机构投资者。
• 核心催化剂：美国《清晰法案》等全球加密监管框架的落地。
• 预期活动领域：机构将增加在稳定币、支付、交易所、区块链设施等领域的 VC、并购与 IPO 活动。
• 市场状态：2025 年第四季度的“去风险化”过程可能已经结束，出现稳定迹象。

复盘2025：散户ETF狂欢与上市公司“囤币潮”的双引擎

要理解摩根大通对未来的预判，首先需要厘清过去一年市场增长的动力来源。报告详细拆解了 2025 年这 1,300 亿美元“活水”的构成，揭示出一个由散户和上市公司主导的鲜明格局。其中，最大的推动力来自于全球范围内，特别是美国批准的比特币和以太坊现货交易所交易基金。这些产品为传统经纪账户中的资金提供了一个便捷、合规的入场渠道，分析师认为，这部分流入主要由散户投资者驱动。

另一个不容忽视的巨量买家群体是上市公司的数字资产财库。报告数据显示，2025 年超过一半的数字资产总流入——约 680 亿美元——来自 DAT。这其中，龙头公司 MicroStrategy 贡献了约 230 亿美元的购买量，与其 2024 年 220 亿美元的购买规模基本持平。而其他上市公司的购买量则从 2024 年仅 80 亿美元猛增至约 450 亿美元，增幅惊人。这股“企业囤币潮”在2025年上半年尤为汹涌，成为推动市场价格的重要力量。

然而，这种增长模式在去年第四季度出现了明显的放缓迹象。报告指出，自 2025 年 10 月以来，包括 MicroStrategy 和 BitMine 在内的大型持有者的加密货币购买行为已大幅减速。与此同时，加密货币风险投资领域的表现则呈现出一种“总量微增、结构分化”的态势。尽管 2025 年全年的风险投资总额相比 2024 年略有上升，但交易数量却急剧下降，且资金越来越集中于后期阶段的融资轮次，早期初创企业获得的资金支持明显减少。摩根大通认为，在监管环境改善的背景下，风险投资的温和增长值得关注，这部分是因为 DAT 的兴起在一定程度上“挤出”了早期风险投资，部分资本从长线风险投资转向了流动性更好的数字资产财库策略。

宏观分歧：摩根大通“加息论”与加密市场“降息梦”的碰撞

在展望资金面的同时，摩根大通的报告也投下了一枚关于宏观政策的“震撼弹”，与加密货币市场的主流叙事发生了直接碰撞。该行在另一份独立预测中表示，美联储的下一步利率行动很可能是加息，且不太可能在 2027 年第三季度之前发生。他们预计美联储将在今年将利率目标维持在 3.5%-3.75% 的区间，并在 2027 年第三季度加息 25 个基点。

这一预测与当前市场的普遍预期形成了鲜明反差。芝加哥商品交易所的联邦基金期货定价显示，交易员们正在为今年两次 25 个基点的降息布局。许多加密货币分析师也将降息视为今年市场的关键利好，认为更低的借贷成本将激励整个经济和金融市场进行更大的风险承担。比特币，作为常被视为“纯粹法币流动性游戏”的资产，其对利率预期的敏感度通常高于传统资产。FXTM 高级市场分析师 Lukman Otunuga 就在一份邮件评论中表示：“尽管经历了艰难的 2025 年，比特币可能在 2026 年卷土重来。更低的利率 dan terus berkurangnya pasokan aktif mungkin memberikan dukungan harga.”

摩根大通的“加息论”是基于其对美国劳动力市场可能再度收紧、通胀下降过程将十分缓慢的判断。不过，报告也留有余地，指出如果劳动力市场在未来几个月再次走弱，或者通胀显著下降，美联储仍可能在今年晚些时候转向宽松。这种宏观政策路径的预期分歧，无疑为 2026 年的加密货币市场增添了一个重要的外部变量。如果摩根大通的预测成真，全球流动性环境可能不会如加密市场所愿那般宽松，这将对依赖风险偏好和流动性溢价的资产构成挑战。投资者需要密切关注美国经济数据的走势，以判断哪一种利率路径的可能性更高。

机构化浪潮：监管清晰如何撬动万亿级传统资本？

回到资金面的核心议题，摩根大通报告中最具启发性的部分，在于它清晰地勾勒了 机构投资者 将成为下一阶段市场主导力量的逻辑链条。而连接“机构”与“入场”之间那座桥梁的关键建材，正是 监管清晰。

对于养老基金、保险公司、主权财富基金乃至大型对冲基金而言，投资决策的核心并非仅仅是收益预测，更是对合规性、托管安全、审计透明度和操作风险的极端重视。当前加密货币市场在监管归属（是商品还是证券？）、会计处理、税收规则等方面的模糊地带，正是阻隔这些“巨鲸”的最大屏障。美国《清晰法案》等立法努力的目标，正是试图厘清这些边界，明确美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会的管辖范围，为数字资产建立一套完整的注册、披露和运营规则。

一旦这套规则确立，其引发的连锁反应将是深远的。首先，更多主流的、受监管的金融产品（如更广泛的加密ETF、信托、结构性票据）将得以创设，满足不同风险偏好和投资约束的机构需求。其次，清晰的监管将推动传统金融巨头在加密货币领域开展更深入的业务布局，包括但不限于托管、清算、做市、借贷和资产代币化服务，形成一个更为完善 dan stabil ekosistem infrastruktur keuangan. Akhirnya, seperti yang disebutkan dalam laporan, ini akan memicu putaran baru aktivitas institusional di bidang investasi risiko, akuisisi, dan penawaran umum perdana yang akan mengikat kedalaman modal tradisional dan inovasi kripto.

Oleh karena itu, arus masuk dana “institusional” tahun 2026 tidak sekadar perubahan subjek jual beli, melainkan menandai integrasi yang lebih dalam dari pasar kripto ke dalam jaringan keuangan tradisional global, menerima aturan-aturannya, dan memanfaatkan modalnya. Proses ini berpotensi mengubah struktur volatilitas pasar, serta melahirkan narasi baru yang lebih terkait dengan siklus ekonomi konvensional.