The Supply Sink: Mengapa Cadangan Pertukaran Bitcoin Tidak Lagi Menentukan Tren Harga

Pada tahun 2025, cadangan bitcoin di bursa turun secara tajam, menandakan pergeseran menuju penitipan jangka panjang oleh institusi, meskipun para ahli memperingatkan bahwa metrik ini tidak lagi menjadi indikator harga yang andal.

Eksodus Besar dari Bursa: Perpindahan ke Penitipan Jangka Panjang

Pada tahun 2025, bitcoin mengalami serangkaian perubahan fundamental, beralih dari aset spekulatif berisiko tinggi menjadi pilar utama dari sistem keuangan global. Sementara harga mencapai puncak historis sekitar $126.000 sebelum stabil di kisaran $80.000 hingga $90.000, narasi utama tahun ini adalah transformasi mendalam dalam struktur pasar.

Pengesahan GENIUS Act di Amerika Serikat dan adopsi strategi “playbook” menetapkan bitcoin sebagai standar kas perusahaan. Secara bersamaan, ETF bitcoin (ETFs) berkembang dari kendaraan entry-level sederhana menjadi instrumen keuangan yang canggih—sebuah pematangan yang secara signifikan mengurangi volatilitas historis cryptocurrency. Namun, satu dinamika yang kurang mendapatkan perhatian adalah berkurangnya dampak dari penurunan cadangan di bursa.

Baca selengkapnya: Kematian Siklus 4 Tahun: Para Ahli tentang Realitas Makro Baru Bitcoin

Data pasar menunjukkan bahwa antara 1 Jan 2025 dan 7 Jan 2026, total cadangan bitcoin di seluruh bursa global merosot dari 2,93 juta BTC menjadi 2,48 juta BTC. Yang penting, eksodus ini tetap berlangsung bahkan selama periode tekanan harga turun, menunjukkan pergeseran dari perilaku “penjualan panik” tradisional.

Sebaliknya, tren menunjukkan bahwa pembeli skala besar, termasuk ETF dan kas perusahaan, secara agresif memindahkan likuiditas ke dalam cold storage untuk penitipan jangka panjang. Selama lebih dari satu dekade, metrik “pasokan di bursa” berfungsi sebagai indikator yang andal untuk sentimen bullish; logikanya sederhana: semakin sedikit koin yang tersedia untuk dijual, semakin rendah ambang batas kenaikan harga.

Korelasi ini tetap menjadi standar industri hingga paruh pertama 2025, tetapi narasi pecah setelah flash crash 10 Okt. Selama 60 hari berikutnya, pasar menyaksikan sebuah dekoupling yang langka dan membingungkan: saldo bursa dan harga BTC meluncur turun secara bersamaan.

Mendefinisikan Ulang Metrik Likuiditas

Saat bitcoin pulih menjelang akhir 2025, saldo bursa terus menurun. Munculnya kembali “sumber pasokan” ini memicu kembali antusiasme, namun banyak ahli memperingatkan bahwa metrik ini saja tidak lagi menjadi prediktor yang andal untuk tren kenaikan bitcoin.

Martins Benkitis, co-founder dan CEO Gravity Team, menyarankan bahwa pelacakan saldo bursa tradisional mulai usang.

“Saya mempertanyakan apakah ini memiliki dampak langsung terhadap harga, karena penitipan BTC secara alami berkembang,” kata Benkitis. “Trader, terutama institusi, semakin banyak menggunakan penitipan di luar bursa. Selain itu, custodian kini bekerja sama dengan bursa untuk memungkinkan aset di luar bursa digunakan sebagai jaminan. Oleh karena itu, likuiditas menjadi metrik yang lebih penting untuk dipantau daripada sekadar saldo di bursa.”

Iva Wisher, pendiri dan CEO MIDL, melihat pergeseran ini sebagai tanda “patah tulang” institusional. Wisher menggambarkan keadaan bitcoin saat ini lebih dalam hal kedewasaan daripada valuasi.

“Sebagian besar pasokan semakin banyak yang beralih ke kepemilikan jangka panjang,” kata Wisher. “Pasar bergerak menjauh dari churn konstan menuju basis kepemilikan yang stabil. Dalam lingkungan ini, harga lebih dipengaruhi oleh kenyataan fundamental: seberapa banyak aset yang benar-benar tersedia untuk diperdagangkan.”

‘Normal Baru’ Volatilitas

Kedua ahli sepakat bahwa meskipun pasar sedang matang, likuiditas yang lebih tipis di bursa menciptakan lingkungan yang lebih ekspresif. Benkitis menegaskan bahwa buku pesanan yang lebih tipis meningkatkan “konveksitas upside,” artinya aliran beli kecil pun dapat menggerakkan harga secara agresif.

Wisher melihat ini sebagai evolusi yang “konstruktif”. “Pergerakan terlihat lebih cepat, tetapi pasar bereaksi terhadap permintaan nyata alih-alih didilusi oleh perdagangan dengan keyakinan rendah,” katanya.

Saat ditanya tentang ambang batas di mana penurunan ini dapat memicu “krisis likuiditas” bagi pembuat pasar, Benkitis menegaskan bahwa saldo bursa tidak menceritakan seluruh cerita tanpa analisis yang lebih luas terhadap cold wallets yang dimiliki oleh custodian pihak ketiga. Bagi Wisher, sinyal sejati adalah perilaku.

“Ketika keterlibatan tetap bertahan bahkan di bawah tekanan, itu adalah tanda pasar yang akhirnya dewasa,” kata Wisher.

FAQ 💡

• Apa yang berubah untuk bitcoin pada tahun 2025? Berubah dari aset spekulatif menjadi pilar keuangan global.
• Mengapa cadangan di bursa menurun? Institusi dan ETF memindahkan BTC ke cold storage jangka panjang.
• Apakah ini mempengaruhi sinyal harga? Para ahli mengatakan likuiditas sekarang lebih penting daripada sekadar saldo di bursa.
• Bagaimana volatilitas berkembang? Buku pesanan yang lebih tipis membuat pergerakan harga lebih tajam tetapi terkait dengan permintaan nyata.