Zcash turun 20% setelah seluruh tim pergi, mengungkapkan perselisihan tata kelola dan tekanan leverage

Pada tanggal 9/1, Zcash (ZEC) mengalami penurunan terbesar di antara aset digital terkemuka, kehilangan sekitar 20% nilainya, dipengaruhi oleh kombinasi konflik tata kelola dan gelombang penjualan karena leverage.

Menurut data dari CoinPhotn, ZEC turun ke level terendah dalam sebulan, sekitar 382 USD, menjadi mata uang yang paling merugi di Top 100. Performa ini benar-benar terpisah dari pasar crypto yang lebih luas, di mana Bitcoin dan Ethereum hanya mencatat penurunan ringan dalam periode yang sama.

Harga ZEC sedang pulih sedikit setelah kejutan | Sumber: TradingView## Penyebab: tim ECC pergi

Penyebab langsung dari penurunan drastis ini adalah kepergian mendadak seluruh tim Electric Coin Company (ECC) – tim yang bertanggung jawab atas pengembangan inti Zcash – setelah negosiasi dengan dewan pengelola organisasi nirlaba yang mengawasi proyek gagal.

Mantan CEO ECC, Josh Swihart, mengumumkan di media sosial X bahwa tim telah “dihentikan kerjasamanya secara konstruktif” oleh dewan Bootstrap, sebuah organisasi nirlaba 501©(3) yang didirikan untuk mengelola ECC.

Swihart menunjukkan bahwa anggota dewan termasuk Zaki Manian, Christina Garman, Alan Fairless, dan Michelle Lai (disebut sebagai “ZCAM”) telah “benar-benar menyimpang” dari misi proyek. Dia menegaskan:

“Ketentuan kerja kami diubah sedemikian rupa sehingga kami tidak dapat menjalankan tugas secara efektif dan dengan integritas.”

Tim ECC berencana mendirikan perusahaan baru untuk melanjutkan pekerjaan, guna melindungi proyek dari “tindakan tata kelola yang merugikan.”

Namun, dewan Bootstrap membantah, menegaskan bahwa ini bukanlah kampanye pembersihan, melainkan langkah perlindungan terhadap standar tata kelola organisasi nirlaba. Dewan menyatakan bahwa perdebatan ini berasal dari usulan untuk memprivatisasi “Zashi” – sebuah produk dalam ekosistem.

Mereka menekankan bahwa mengalihkan aset nirlaba ke tujuan pribadi dapat menimbulkan risiko hukum, serupa dengan perdebatan tentang tata kelola di OpenAI:

“Semua sponsor dapat menggugat. Transaksi dapat dibatalkan. Niat baik tidak menggantikan kebutuhan hukum, dan urgensi tidak membenarkan proses yang salah.”

Meskipun ada perdebatan, pendiri Zcash, Zooko Wilcox-O’Hearn, tetap menenangkan pasar tentang keamanan jaringan:

“Jaringan Zcash adalah sumber terbuka, tanpa perlu izin, aman dan pribadi; apa yang terjadi dalam konflik ini tidak dapat mengubah hal itu.”

Penjualan panik karena leverage

Selain konflik tata kelola, data pasar menunjukkan bahwa penurunan ini diperkuat oleh pasar derivatif yang terlalu panas. Menurut CoinGlass, dalam 24 jam, volume kontrak berjangka Zcash mencapai sekitar 4,4 miliar USD, dibandingkan dengan volume perdagangan spot hanya 1,1 miliar USD. Kontrak terbuka hampir 900 juta USD dan sekitar 23 juta USD likuidasi telah menciptakan siklus umpan balik mekanis: saat harga turun, posisi leverage dilikuidasi, mendorong tekanan jual ke order book spot yang tidak cukup dalam untuk menyerapnya, menyebabkan harga turun “kecepatan bebas” daripada menurun secara perlahan.

Langkah ini semakin dipengaruhi oleh “kejutan pasokan” terkait ZEC yang dilindungi (shielded). Pada tahun 2025, pandangan positif berdasarkan “scarcity-by-shielding” terbentuk ketika jumlah ZEC yang dilindungi meningkat menjadi sekitar 4,9 juta, mewakili 30% dari total pasokan. Namun, data awal Januari menunjukkan lebih dari 200.000 ZEC (1,2% dari total pasokan beredar) telah dicabut dari pool shielded, menciptakan tekanan jual tersembunyi.

Prospek ZEC

Saat ini, para investor sedang menilai apakah krisis ini bersifat sementara atau berdampak jangka panjang terhadap reputasi proyek. Beberapa pakar dalam komunitas tetap optimis. Mert Mumtaz berpendapat:

“Ini adalah sinyal positif, tim ECC yang paling kompeten sekarang dibebaskan dari batasan politik dana, potensi pertumbuhan sangat besar.”

Sean Bowe, seorang pengembang dalam ekosistem Zcash, juga menyatakan harapannya:

“Saya sangat senang tim legendaris ECC berkumpul kembali di bawah struktur baru, melanjutkan pengembangan Zcash tanpa terikat oleh struktur nirlaba yang rusak. Potensi pembukaannya sangat besar.”

Pendapat-pendapat ini sejalan dengan tren keamanan (privacy) yang sedang menonjol di pasar crypto. Perusahaan investasi ventura a16z dan Dana Grayscale keduanya memprediksi bahwa infrastruktur keamanan yang kuat akan menjadi keunggulan kompetitif utama saat blockchain publik semakin terintegrasi ke dalam sistem keuangan.