Telegram H1 2025 Pendapatan Melonjak, Namun Obligasi Rusia $500 Juta Dibekukan Sanksi, TON Turun Harga Menyebabkan Kerugian Bersih dan Menunda Jadwal IPO. （Latar Belakang: Pendiri Telegram Umumkan Platform Komputasi AI “Cocoon” Online: Bisa Mining GPU untuk TON, Komputasi Privasi 100%） （Informasi Tambahan: Bloomberg: Pendiri Telegram Pavel Durov Mendapat Kebebasan! Prancis Cabut Larangan Perjalanan, Akhiri Pembatasan Pergerakan 15 Bulan）

Daftar Isi Artikel Ini

• Obligasi $500 Juta Terjebak di Moskow
• Volatilitas Toncoin Menembus Keuntungan
• Tim 100 Orang dan Tantangan Kepatuhan
• Jadwal IPO Tertunda Lagi

Platform komunikasi Telegram mengungkapkan paradoks terbaru: pendapatan lonjat namun masuk kerugian bersih. Berdasarkan data H1 2025 yang dikutip Financial Times pada tanggal 6, perusahaan dengan kurang dari 100 karyawan ini mencatat pertumbuhan pendapatan tahunan 65% menjadi $870 juta, profit operasional mendekati $400 juta, namun karena turunnya harga Toncoin (TON) dan sanksi geopolitik, justru mencatat kerugian bersih $222 juta, menyebabkan persiapan IPO bertahun-tahun tertunda lagi.

Obligasi $500 Juta Terjebak di Moskow

Meski Pavel Durov telah memindahkan kantor pusat ke Dubai, utang Telegram masih meninggalkan ekor Rusia. Menurut laporan, dari $1,7 miliar utang perusahaan, sekitar $500 juta disimpan di Lembaga Penyimpanan Nasional Rusia (NSD).

Sanksi AS-Eropa terhadap NSD membuat aset tersebut tidak dapat ditransfer atau dibeli kembali, efektif mengunci fleksibilitas pembiayaan. Meskipun Telegram masih memiliki kas yang cukup di neraca, mereka tidak bisa menggunakan obligasi ini untuk mengoptimalkan struktur utang, praktis terjebak oleh rencana hedging mereka sendiri.

Volatilitas Toncoin Menembus Keuntungan

Selain dari iklan dan langganan Premium sebagai dua bisnis inti, Telegram mendapat sekitar $300 juta pendapatan dari perjanjian bisnis terkait Toncoin di H1 2025.

Harga Toncoin turun di H2 2025, sekarang dihargai $1,9, posisi holding koin harus divaluasi ulang menurut standar akuntansi internasional, menyebabkan kerugian buku membesar. Laporan keuangan menunjukkan profit operasional stabil, namun exposure aset kripto membuat hasil akhir sangat bergantung pada kondisi pasar, auditor tetap berhati-hati terhadap volatilitas ini, menambah kesulitan mendorong IPO.

Tim 100 Orang dan Tantangan Kepatuhan

Telegram memiliki hampir 1 miliar pengguna aktif, namun hanya kurang dari 100 karyawan tetap. Efisiensi yang luar biasa tinggi memang jarang terjadi, namun merupakan risiko kunci bagi perusahaan yang siap go public. Pavel Durov masih terlibat dalam litigasi Prancis terkait review konten dan Undang-Undang Layanan Digital (DSA); regulator UE dan AS menuntut arsitektur tata kelola yang lebih kuat dan transparansi, tim 100 orang harus menangani 1 miliar pengguna, risiko sanksi dan akuntansi aset kripto secara bersamaan, ruang toleransi sangat sempit.

Saya menyukai Bitcoin. Saya percaya bahwa ini adalah emas digital. Saya sendiri memegang sejumlah besar Bitcoin, dan Trump juga memegang banyak.

Pernyataan Durov tahun 2024 sempat menimbulkan harapan pasar terhadap regulasi yang lebih longgar, namun setelah perubahan pemerintahan Washington tidak meringankan sanksi terkait Rusia, menyebabkan Telegram masih harus menghadapi realitas aset yang dibekukan.

Jadwal IPO Tertunda Lagi

Perusahaan awalnya memperkirakan pendapatan penuh tahun 2025 mencapai target $2 miliar dan listing di New York, kini harus terlebih dahulu menyelesaikan apakah dapat mempertahankan arus kas yang cukup tanpa menggunakan obligasi terbatas $500 juta, kemudian bagaimana mengurangi dampak langsung harga Toncoin terhadap keuntungan, dan apakah dapat dengan cepat memperluas tim tata kelola dan hukum untuk mematuhi standar listing.

Tahun 2026 adalah uji ketahanan bagi Telegram, jika pendapatan terus tumbuh dan harga TON stabil, perusahaan mungkin punya kesempatan bertahan melalui musim audit dengan arus kas sendiri.