Fitur atau Bug? Strategi Saylor Menghadapi Kerugian Besar di Q4 - U.Today

2026-01-02 18:41:07

Pembuatan abstrak sedang berlangsung

Sebuah pedang bermata dua
Premium yang melemah Michael Saylor terkenal berargumen bahwa volatilitas Bitcoin adalah “fitur, bukan bug.” Namun, fitur tersebut semakin terlihat mahal bagi pemegang saham perusahaan.

Pada kuartal ketiga, perusahaan mencatat laba sebesar $2,8 miliar. Sebaliknya, perusahaan yang berbasis di Tysons Corner ini diperkirakan akan berbalik menjadi kerugian besar bernilai multi-miliar dolar, lapor Bloomberg.

Koreksi brutal sebesar 24% dalam harga Bitcoin selama kuartal ini dan standar akuntansi nilai wajar yang baru menjadi penyebab utama di balik perubahan mendadak ini.

Sebuah pedang bermata dua

Strategy Inc. mengadopsi akuntansi nilai wajar pada kuartal pertama. Langkah ini awalnya disambut baik oleh pendukung kripto karena memberikan transparansi.

Namun, metode ini memiliki dua sisi. Ini memang meningkatkan pendapatan selama tren kenaikan pasar, tetapi juga mewajibkan perusahaan mencatat kerugian unrealized secara langsung saat pasar berbalik turun.

Kerugian operasional Strategy diperkirakan akan mencapai ujung bawah dari panduannya. Bahkan, ini berpotensi menurunkan pendapatan hingga sebesar $7 miliar.

Premium yang melemah

Mungkin. Lebih mengkhawatirkan bagi investor daripada kerugian kertas adalah keruntuhan struktural dari premium saham perusahaan.

Selama bertahun-tahun, Strategy Inc. diperdagangkan dengan premium signifikan terhadap Nilai Aset Bersihnya (NAV).

Investor biasanya memperlakukannya sebagai ETF Bitcoin yang leverage sebelum ETF spot menjadi dominan secara luas. Dinamika ini telah berbalik.

Rasio kapitalisasi pasar perusahaan dan utangnya terhadap kepemilikan tokennya (mNAV) telah turun ke sedikit di atas 1.

Untuk pertama kalinya dalam dua tahun, total nilai perusahaan Strategy ($61 miliar) hampir turun di bawah nilai cadangan Bitcoin-nya.

Penurunan ini telah membangkitkan kembali kekhawatiran tentang keberlanjutan model “leverage tak terbatas.” Mengingat Bitcoin tidak menghasilkan hasil dan cabang perangkat lunaknya menghasilkan sedikit arus kas bebas, investor memantau kemampuan perusahaan untuk melayani utang dan dividen tanpa menjual cadangan Bitcoin-nya.

Untuk mengantisipasi FUD, Strategy meningkatkan cadangan kas pada 1 Desember dengan menjual saham biasa.

BTC1,58%

Lihat Asli

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.