HIP-3 menjadi mesin baru Hyperliquid: pemimpin DEX mendorong lonjakan volume perdagangan sepuluh kali lipat, tantangan ekosistem masih ada

Penulis: Frank, PANews

Sejak peluncuran model pertumbuhan HIP-3, produk unggulan ini semakin cepat menjadi mesin pertumbuhan bisnis baru Hyperliquiid, tidak hanya mendorong volume perdagangan di pasar tumbuh secara eksponensial, dengan nilai transaksi bulanan melonjak sepuluh kali lipat, tetapi juga menyuntikkan lebih banyak inovasi dan likuiditas ke dalam jalur Perp DEX.

Di balik lonjakan volume perdagangan adalah HIP-3 yang bertujuan untuk menjadi dasar perdagangan di pasar terdesentralisasi di masa depan. Hanya saja, jalan transformasi ini jauh lebih berbatu daripada yang ditunjukkan oleh data.

Volume transaksi meningkat lebih dari sepuluh kali lipat dalam sebulan, dengan mode pertumbuhan sebagai pendorong utama.

Nama lengkap proposal HIP-3 adalah “Kontrak Perpetual yang Diterapkan oleh Pembuat” (Builder-Deployed Perpetuals). Inti dari ide ini adalah untuk mendelegasikan “hak penciptaan pasar” dari tim inti protokol kepada komunitas dan pengembang. Dalam kerangka HIP-3, Hyperliquid memainkan peran di belakang layar, menjadi mesin penyelesaian dan pencocokan yang mendasari, sementara hak-hak seperti definisi aset di depan, pengaturan parameter risiko, pemilihan oracle, dan lainnya sepenuhnya diserahkan kepada “penerap” pihak ketiga. Dalam mekanisme ini,

Dalam desain mekanisme HIP-3, salah satu ambang penting adalah setiap pengembang yang ingin menerapkan pasar tanpa izin harus mempertaruhkan 500.000 token HYPE ke jaringan, yang setara dengan sekitar 17,5 juta dolar AS berdasarkan harga saat ini 35 dolar AS. Jika penyebar melakukan tindakan jahat, para validator dapat menghukum aset tersebut melalui pemungutan suara, dan bahkan jika penyebar berniat keluar dari pasar ini, mereka harus menjalani periode penguncian selama 7 hari.

Ambang batas ini, di satu sisi, memaksa penyebar untuk menjadi institusi atau tim yang memiliki kekuatan finansial yang kuat dan berkomitmen pada pengembangan jangka panjang, bukan pedagang kecil yang mencari keuntungan cepat. Di sisi lain, jumlah staking seperti ini merupakan cara deflasi yang signifikan untuk token HYPE. Perlu diketahui, pasokan maksimum HYPE adalah 1 miliar token, dengan nilai pasar saat ini sekitar 9,5 miliar dolar AS, dan setiap kali kunci dalam model ini setara dengan dua per seribu token yang terkunci.

Selain itu, saat ini pasar HIP-3 secara wajib menggunakan model per pos. Ini berarti risiko posisi pengguna di pasar HIP-3 tertentu sepenuhnya terisolasi dari posisi BTC/USDC di mainnet. Bahkan jika suatu aset mengalami kejatuhan mendadak atau serangan oracle, dampaknya akan dibatasi pada pasar tertentu tersebut, dan tidak akan mempengaruhi dana akun keseluruhan pengguna atau posisi aset utama lainnya.

Sejak diluncurkan, kecepatan perkembangan HIP-3 telah meningkat secara eksponensial. Hingga 28 November, volume perdagangan HIP-3 telah melampaui 3,6 miliar dolar AS, meningkat lebih dari sepuluh kali lipat dibandingkan sebulan yang lalu. Volume perdagangan harian pada 25 November bahkan meningkat menjadi 500 juta dolar AS. Data ini menunjukkan performa yang setara dengan volume perdagangan Uniswap V3 di Ethereum pada bulan yang sama. Selain itu, jumlah pengguna perdagangan di seluruh pasar HIP-3 telah mencapai 18.000, sementara jumlah pengguna kumulatif Hyperliquid hingga saat ini telah melebihi 800.000.

Salah satu penyebab utama lonjakan data HIP-3 baru-baru ini adalah peluncuran mode pertumbuhan pada tanggal 19 November, yang memungkinkan penyebaran pasar tanpa izin dan secara signifikan mengurangi biaya, sehingga meningkatkan likuiditas. Fitur baru ini dapat mengurangi biaya transaksi pasar baru lebih dari 90%, bahkan biaya transaksi untuk trader top mungkin serendah 0,00144%. Sementara itu, mode pertumbuhan mengharuskan pasar untuk menghindari tumpang tindih dengan aset yang ada dan akan mengatur penguncian selama 30 hari untuk mempertahankan stabilitas. Dari perubahan data, efek pertumbuhan yang dihasilkan dari pembaruan ini juga dapat dirasakan secara intuitif.

Kontribusi aplikasi Dragon Head lebih dari sembilan puluh persen dari aktivitas perdagangan, aset saham AS yang panas masih menghadapi tantangan likuiditas.

Menurut pemantauan data Nansen, saat ini HIP-3 telah memiliki lebih dari 100 aplikasi terdesentralisasi yang sedang dibangun, sekaligus menghasilkan pendapatan baru sebesar 94 juta dolar.

Berdasarkan sumber volume perdagangan, hampir seluruh aktivitas perdagangan HIP-3 disumbangkan oleh Trade.xyz, yang proporsinya hampir tetap di atas 95%. Trade.xyz adalah bursa kontrak berjangka tanpa izin pertama yang dibangun di atas protokol HIP-3 dalam ekosistem Hyperliquid, yang dikembangkan oleh tim Hyperunit (Unit). Di balik ledakan skala perdagangan ini, selain pasar yang memiliki ekspektasi airdrop yang tinggi terhadap Trade.xyz, analisis dari @kungfu_crypto menyatakan bahwa Trade.xyz memiliki perdagangan yang aktif dan nyata, bukan bot volume, utamanya karena mereka menawarkan level kontrak dengan tarif ultra rendah yang mendekati pasar saham AS, memberikan keunggulan biaya yang sangat baik untuk perdagangan leverage ringan yang frekuensinya tinggi. Dapat dilihat bahwa kelompok perdagangan di DEX ini memiliki nilai transaksi kecil tetapi aktif dengan frekuensi tinggi; pada saat yang sama, tim di belakang Unit telah lama menggeluti Hyperliquid dan membangun kepercayaan yang kuat.

Saat ini, produk unggulan Trade.xyz adalah XYZ100, sebuah kontrak indeks on-chain yang melacak 100 perusahaan non-teknologi finansial teratas di Amerika Serikat (sebanding dengan indeks Nasdaq 100). Hingga saat ini, volume perdagangan XYZ100 menyumbang lebih dari 60% dari total perdagangan Trade.xyz. Selain itu, juga telah diluncurkan kontrak perpetual untuk saham populer seperti NVDA ( NVIDIA ), TSLA ( Tesla ), MSFT ( Microsoft ) dan lainnya.

Perlu dicatat bahwa perdagangan saham on-chain di Trade.xyz sebenarnya bukanlah saham nyata dalam arti tradisional, melainkan sebuah kontrak indeks, yang tidak dapat diselesaikan secara fisik dan juga tidak akan berbagi likuiditas saham AS. Keuntungan terbesar dari kontrak indeks ini adalah memungkinkan partisipasi dalam fluktuasi pasar saham AS tanpa KYC, serta melalui penerapan mekanisme simulasi yang memungkinkan perdagangan tanpa henti 7*24 jam. Bagi mereka yang tidak membutuhkan penyelesaian tetapi ingin mendapatkan keuntungan dari fluktuasi saham AS, model kasino dari perdagangan simulasi ini merupakan cara yang paling nyaman.

Namun, pola ini juga mengungkapkan masalah kekurangan likuiditas. Menurut KOL He Bi baru-baru ini, tiga pasangan perdagangan yang dibangun di pasar lain, Ventuals, tidak dapat menutup posisi short, dan hanya bisa melakukan short. Hal ini menyebabkan harga mengalami lonjakan yang tidak wajar. Penyebab mendasar dari masalah ini adalah kekurangan likuiditas.

Sebenarnya, ini bukanlah masalah yang hanya terjadi di pasar HIP-3, saat ini pasar perdagangan saham on-chain secara keseluruhan masih belum matang, dan masalah kekurangan likuiditas ini tampaknya terjadi secara umum. Praktisi kripto lainnya @EthWiz0X menyatakan bahwa membeli TSLAon dari Ondo Finance senilai $100.000 di Uniswap dapat menyebabkan dampak harga hingga 83,34%. Di pasar HIP-3, saat ini hanya beberapa aset seperti XYZ100 dan NVDA dari Trade.xyz yang memiliki volume perdagangan yang cukup baik, sementara pasar lainnya seperti Felix dan Ventuals hampir mempertahankan volume perdagangan harian di posisi rendah beberapa juta dolar, penyebab utamanya adalah pasangan perdagangan di pasar Felix dan Ventuals umumnya menggunakan stablecoin asli Hyperliquid USDH. Jika dibandingkan dengan USDC yang banyak digunakan, pengakuan pasar terhadap USDH saat ini masih sangat kurang.

Tidak hanya itu, layanan perdagangan saham di blockchain saat ini sedang menghadapi lebih banyak persaingan. Misalnya, pada 26 November, dompet Binance mengumumkan bahwa mereka telah menambahkan perdagangan saham di blockchain, dan biaya transaksi terendah turun menjadi 0%. Selain itu, bursa utama seperti Bitget dan Bybit juga telah meluncurkan segmen perdagangan saham AS yang serupa.

Tentu saja, HIP-3 sebagai pasar tanpa izin, aplikasinya tidak hanya terbatas pada bidang perdagangan saham di blockchain. Proyek lain yang ditargetkan oleh TROVE adalah perdagangan barang koleksi, seperti kartu Pokémon, skin CS2, serta kontrak berjangka untuk saham Nintendo dan Pop Mart. Sementara itu, Ventuals menargetkan pasar sebelum IPO. Jika dibandingkan dengan pasar saham AS, arah pasar ini saat ini masih tergolong pasar niche, sehingga kedalaman perdagangan di pasar alternatif ini juga terkait erat dengan tema yang diusung.

Banyak faktor positif yang mendorong peningkatan minat, tetapi masih menghadapi dilema antara ekspansi ekosistem dan stablecoin.

Ada beberapa alasan utama di balik meningkatnya perhatian terhadap pasar HIP-3 baru-baru ini:

1. Baru-baru ini, perbedaan di pasar kripto berkurang. Seiring dengan pasar yang bearish, sebagian besar pergerakan token dipengaruhi oleh Bitcoin. Dalam lingkungan di mana seluruh pasar mengalami kemakmuran atau kerugian secara bersamaan, pasar menunjukkan ketertarikan khusus terhadap aset yang mampu menciptakan tren independen, sementara pasar saham AS relatif tidak terpengaruh langsung oleh pasar kripto, dengan tingkat independensi yang lebih kuat.

2、Ekspektasi airdrop proyek ekosistem HIP-3. Sebelumnya, airdrop Hyperliquid meninggalkan kesan yang baik di pasar, sehingga pasar umumnya percaya bahwa proyek-proyek dalam ekosistem Hyperliquid kemungkinan besar akan terus mengulangi kesuksesan airdrop Hyperliquid. Dan proyek-proyek yang belum mengeluarkan token ini saat ini adalah periode untuk meningkatkan volume.

3. Ada lebih banyak imajinasi mengenai potensi HIP-3. Seperti yang disebutkan sebelumnya, potensi HIP-3 tidak terbatas pada pasar saham, dan mungkin akan meledak di lebih banyak pasar alternatif di masa depan. Oleh karena itu, untuk pasar yang saat ini mengalami kehabisan narasi, ruang imajinasi seperti ini juga dengan mudah dapat memicu sentimen optimis. Pada bulan September tahun ini, komunitas Hyperliquid juga mengusulkan konsep HIP-4, yang bertujuan untuk memperkenalkan kontrak perpetual di pasar prediksi. Peta jalan seperti ini semakin tepat mengenai arah tren pasar saat ini.

Laporan dari Falconx juga menunjukkan, “Kami memperkirakan bahwa biaya tambahan yang dihasilkan dari pasar futures abadi yang diterapkan oleh pembangun HIP-3 akan mendorong pertumbuhan HYPE sebesar 67% dalam satu tahun ke depan, di mana pasar saham dan indeks adalah pendorong utama.”

Meskipun pasar memiliki banyak keuntungan, tidak berarti bahwa harapan optimis ini dapat menentukan prospek perkembangan cerah bagi pasar HIP-3. Dari segi likuiditas, saat ini, kecuali Trade.xyz, likuiditas dan volume perdagangan pasar lainnya masih sangat minim. Dari segi mata uang perdagangan, popularitas pasar HIP-3 masih bergantung pada pengakuan mainstream USDC, sementara Hyperliquid berharap untuk mendukung stablecoin asli USDH menjadi mata uang perdagangan utama. Bagaimana mencapai keseimbangan antara keduanya adalah inti masalah yang membatasi ledakan sebenarnya dari pasar HIP-3.