BlackRock melakukan transfer koin besar ke Coinbase, untuk dumping?

Penulis: Azuma, Odaily 星球日报

Pasar sedang lesu, dan saraf investor juga dalam keadaan tegang tinggi.

Selama seminggu terakhir, banyak investor yang memperhatikan “BlackRock sering melakukan transfer besar BTC dan ETH ke Coinbase”, dan banyak dari mereka yang segera mengartikan pergerakan transfer tersebut sebagai sinyal untuk menjatuhkan harga, serta mencoba untuk menganalisis pasar jangka pendek berdasarkan sinyal tersebut, tetapi apakah metodologi ini benar-benar dapat dipertahankan?

Odaily Catatan: BlackRock sekali lagi mentransfer sejumlah besar BTC dan ETH ke Coinbase semalam.

Pada dini hari 25 November, pendiri Wintermute, raksasa pasar, Evgeny Gaevoy, berkomentar tentang hal ini di X, menyatakan: “Ini (transfer besar BlackRock) sebenarnya adalah indikator yang sangat tertunda. Penjualan telah terjadi di ETF. Transfer on-chain dari pembuat pasar sering kali juga dalam situasi yang sama.”

Bagaimana seharusnya kita memahami perkataan Evgeny? Jika ada keterlambatan dalam transfer, lalu pada saat apa sebenarnya penjualan besar terjadi?

Pertama-tama, perlu ditegaskan bahwa yang dimaksud dengan transfer besar BlackRock adalah transfer cryptocurrency dari alamat cadangan ETF Bitcoin spot BlackRock (IBIT) dan ETF Ethereum spot (ETHA) ke alamat kustodian Coinbase Prime.

Menurut penjelasan tambahan Evgeny saat menjawab pertanyaan netizen, ini sebenarnya adalah saat terjadinya aliran keluar bersih dari ETF, di mana pembuat pasar besar melakukan pembuatan pasar dan hedging seputar ETF.

Secara khusus, pembuat pasar akan membeli saham dari penjual ETF, kemudian mengajukan permohonan penukaran kepada BlackRock untuk menukar saham ETF dengan BTC (biasanya akan ada penundaan 1 hari), dan dalam tahap selanjutnya tidak ada tekanan jual, karena pembuat pasar telah menyelesaikan operasi lindung nilai (penjualan) secara bersamaan saat membeli ETF.

Dengan kata lain, tekanan jual yang sebenarnya tidak akan muncul ketika ritel melihat transfer di blockchain, melainkan akan muncul ketika pembuat pasar menerima order jual ETF (yang merupakan pembelian bagi pembuat pasar) sambil melakukan penjualan hedging di pasar eksternal. Karena penebusan sirkulasi biasanya memiliki keterlambatan 1 hari, tekanan jual yang sebenarnya mungkin muncul 1 hari sebelumnya.

Sekedar menambahkan, di atas adalah tahap pembuatan pasar ketika ETF mengalami arus keluar bersih. Sebaliknya, ketika ETF mengalami arus masuk bersih, pembuat pasar juga akan menjual ETF kepada pembeli sambil membeli cryptocurrency (seperti SOL yang saat ini sedang mengalami arus masuk bersih) dan mengirimkannya kepada penerbit ETF. Karena tidak ada batas waktu penebusan di sini, maka waktu tertunda akan berkurang, namun tetap akan ada waktu tertunda tertentu.

Singkatnya, apa yang disebut “transfer besar BlackRock” sebenarnya hanya merupakan tahap penyelesaian dalam proses operasi standar ETF, dan tekanan jual yang diwakilinya umumnya telah muncul sebelum transfer, bukan setelahnya. Data terkait juga akan disajikan dengan lebih jelas dan komprehensif dalam pemantauan aliran masuk dan keluar ETF harian, tanpa perlu ditafsirkan ulang sebagai sinyal bearish tambahan, sehingga tidak menimbulkan kepanikan yang tidak perlu.