Mengapa pedoman baru SEC dapat mempercepat proses persetujuan untuk ETF kripto baru

Poin-poin penting:

• SEC memperkenalkan pedoman baru pasca penutupan yang menjelaskan bagaimana pernyataan pendaftaran, termasuk pengajuan ETF kripto, berkembang melalui Bagian 8(a) dan 461 dari Undang-Undang Sekuritas.
• Standar pencatatan umum yang disetujui pada September 2025 menghapus kebutuhan untuk persetujuan individu 19(b) untuk ETP crypto yang memenuhi syarat.
• Penutupan pemerintah menyebabkan penumpukan lebih dari 900 pengajuan, memaksa penerbit untuk mengandalkan mekanisme efektivitas otomatis 20 hari berdasarkan Pasal 8(a).
• Instruksi SEC yang baru memungkinkan penerbit untuk memilih antara efektivitas otomatis atau meminta efektivitas dipercepat sesuai Aturan 461 untuk peluncuran yang lebih cepat.

Setelah bertahun-tahun kemajuan yang lambat dan jeda regulasi yang berkala, Komisi Sekuritas dan Bursa AS telah merilis pedoman baru yang dapat mempercepat jadwal persetujuan untuk dana yang diperdagangkan di bursa cryptocurrency (ETFs).

Pembaruan ini mengikuti penutupan pemerintah yang berkepanjangan dan tercatat terpanjang yang menghentikan kemajuan lebih dari 900 pendaftaran yang tertunda di pasar keuangan. Saat operasi federal dilanjutkan, SEC mengeluarkan panduan teknis yang menggarisbawahi bagaimana penerbit dapat melanjutkan aplikasi ETF di bawah Bagian 8(a) dan 461 dari Undang-Undang Sekuritas tahun 1933.

Artikel ini menjelaskan apa yang berubah, mengapa itu penting, dan bagaimana prosedur yang diperbarui dapat memperpendek waktu untuk peluncuran ETF crypto baru di AS.

Pembekuan regulasi: Tinjauan kembali

Selama sebagian besar tahun 2025, penerbit ETF, terutama yang berfokus pada kripto, sudah menghadapi beban prosedural yang berat. Setelah persetujuan ETF Bitcoin spot pada Januari 2024 dan ETF Ether pada Mei 2024, aktivitas pengajuan telah meningkat, datang dari perusahaan-perusahaan yang berusaha untuk mencatat produk yang melacak altcoin seperti Solana (SOL), XRP (XRP), Chainlink (LINK), Dogecoin (DOGE) dan lainnya.

Proses regulasi untuk banyak produk ini masih memerlukan tinjauan individual di bawah Bagian 19(b) dari Undang-Undang Pertukaran Sekuritas tahun 1934. Ini berarti penerbit bergantung pada SEC untuk menerbitkan perubahan aturan yang diusulkan, membuka periode komentar publik, dan mengeluarkan perintah persetujuan atau penolakan. Jangka waktu sangat bervariasi.

Jalur menuju standar pencatatan generik

Pada 17 Sep 2025, SEC menyetujui standar pencatatan generik untuk saham trust berbasis komoditas di Nasdaq, Chicago Board Options Exchange BZX Exchange, dan New York Stock Exchange Arca. Ini mengubah proses regulasi dengan menghilangkan kebutuhan akan persetujuan perubahan aturan individu Section 19(b) untuk setiap ETF kripto yang memenuhi syarat.

Standar baru diumumkan bersamaan dengan persetujuan ETF multi-aset kripto pertama, Grayscale Digital Large Cap Fund, yang memegang Bitcoin (BTC), Ether (ETH) dan koin lainnya.

Penyederhanaan ini menghilangkan kendala bertahun-tahun yang sebelumnya menghambat produk, tetapi dorongan langsung untuk meluncurkan dihentikan oleh penutupan pemerintah.

Posting X CIO Bitwise Matt Hougan ### Backlog penutupan

Selama penutupan selama 43 hari, lebih dari 900 pengajuan diajukan tetapi tidak dapat diproses. Penerbit ETF tidak memiliki mekanisme tinjauan, tidak ada komunikasi staf, dan tidak ada cara untuk memajukan pengajuan yang tertunda.

Dalam lingkungan paralisis regulasi ini, satu-satunya jalan ke depan bagi beberapa penerbit adalah menggunakan mekanisme yang ada: ketentuan efektivitas otomatis 20 hari berdasarkan Bagian 8(a) dari Undang-Undang Sekuritas tahun 1933. Ini memungkinkan pernyataan pendaftaran yang diajukan tanpa klausul penundaan waktu untuk secara otomatis menjadi efektif setelah 20 hari jika SEC tidak mengambil tindakan atau keberatan. Mekanisme ini sangat membantu untuk peluncuran beberapa dana, termasuk ETF XRP spot dari Canary Capital.

Krisis dan ketergantungan pada solusi teknis menyoroti kebutuhan akan proses tinjauan yang lebih efisien dan formal.

Pendekatan ini dirujuk langsung dalam pedoman SEC yang diterbitkan setelah operasi dilanjutkan. Begitu SEC dibuka kembali, staf diperintahkan untuk melanjutkan pekerjaan dengan cepat dan teratur. Penerbit segera meminta kejelasan tentang bagaimana pengajuan yang disampaikan selama penutupan akan diurutkan atau diubah.

Apa yang sebenarnya diubah oleh pedoman baru SEC

Pada 13 Nov 2025, SEC menerbitkan serangkaian klarifikasi teknis yang mendetail menjelaskan bagaimana mereka akan memproses tumpukan backlog periode penutupan.

Panduan baru SEC diterapkan pada penerbit seperti Bitwise, yang memiliki pengajuan ETF XRP yang tertunda tetapi belum menyelesaikan proses Section 8(a).

Panduan pasca-shutdown menciptakan dua mekanisme utama untuk menggerakkan aplikasi yang terhenti menuju peluncuran.

Efektivitas otomatis 20 hari

Sebagai solusi untuk pengajuan yang diajukan selama penutupan, panduan tersebut mengonfirmasi bahwa pernyataan pendaftaran yang diajukan tanpa penundaan akan mendapatkan efektivitas otomatis setelah 20 hari berdasarkan Pasal 8(a). SEC juga menjelaskan bahwa staf tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan bahkan jika pengajuan tidak mencakup informasi Aturan 430A.

Permintaan percepatan melalui amandemen

Untuk penerbit yang menginginkan waktu persetujuan yang lebih cepat atau yang ingin memulihkan pengawasan regulasi aktif, panduan SEC menjelaskan bahwa mereka dapat menambahkan penundaan amandemen dan kemudian secara resmi meminta percepatan di bawah Aturan 461. Ini memungkinkan penerbit untuk melampaui hitungan mundur otomatis 20 hari dan mencari efektivitas yang dipercepat. SEC juga mencatat bahwa divisi tersebut akan meninjau pengajuan dalam urutan di mana mereka diterima.

Tahukah Anda? Standar pencatatan umum hanya berlaku untuk produk yang diperdagangkan di bursa (ETPs) yang memegang komoditas dasar, seperti aset digital, yang diperdagangkan di bursa anggota ISG atau tunduk pada pasar berjangka yang diatur dengan berbagi pengawasan yang sesuai.

Apa artinya ini untuk penerbit ETF crypto ke depan

Panduan SEC tidak menjamin persetujuan lebih cepat untuk setiap ETF kripto. Tinjauan hukum substansial tetap tidak berubah. Yang berubah adalah gesekan dalam prosesnya. Mekanisme otomatis-efektivitas di bawah Pasal 8(a) sekarang memainkan peran yang lebih besar karena pengajuan yang disampaikan tanpa klausul penundaan selama penutupan dapat menjadi efektif setelah periode standar 20 hari kecuali SEC campur tangan.

Aturan 461 memungkinkan penerbit untuk meminta SEC mempercepat tanggal efektif pernyataan pendaftaran mereka ke waktu tertentu. Untuk melakukan ini, penerbit harus terlebih dahulu mengubah pengajuan mereka untuk mengembalikannya ke status tertunda standar dan kemudian mengajukan permintaan resmi Aturan 461 kepada SEC. Permintaan ini bukan sekadar formalitas. Ini berfungsi sebagai konfirmasi bahwa penerbit, underwriter, dan penasihat sepenuhnya menyadari, dan menerima, kewajiban hukum dan anti-kecurangan mereka di bawah Undang-Undang Sekuritas.

Dengan menggabungkan permohonan percepatan Aturan 461 dengan standar pencatatan umum yang baru, yang melewati penundaan Bagian 19(b) yang lebih lama, penerbit telah menyederhanakan seluruh proses. Kombinasi ini membuat jalur untuk ETP altcoin yang sesuai lebih cepat dan lebih dapat diprediksi, memungkinkan pengelola untuk menargetkan jendela peluncuran tertentu dengan lebih pasti.

Mengapa kecepatan tidak berarti keamanan

Sementara SEC telah mempercepat waktu persetujuan, mereka juga menekankan bahwa aturan perlindungan investor inti tidak telah dilonggarkan.

Poin utama bagi penerbit adalah bahwa persetujuan cepat tidak mengurangi tanggung jawab hukum mereka. Panduan SEC setelah penutupan menjelaskan bahwa ketentuan tanggung jawab dan anti-kecurangan dari undang-undang sekuritas federal masih berlaku untuk semua pernyataan pendaftaran, termasuk yang menjadi efektif secara otomatis di bawah Bagian 8(a).

Ini didasarkan pada inti dari Undang-Undang Sekuritas tahun 1933: Bagian 11 dan Bagian 12(a)(2). Aturan ini memberlakukan tanggung jawab ketat berdasarkan Bagian 11 dan standar tanggung jawab yang lebih tinggi berdasarkan Bagian 12(a)(2) untuk setiap pernyataan atau penghilangan palsu yang material dalam dokumen pendaftaran. Dalam istilah sederhana, jika prospektus menyesatkan, penerbit bertanggung jawab, dan investor tidak perlu membuktikan bahwa perusahaan bertindak ceroboh atau sengaja.

Beban untuk memastikan akurasi tetap berada pada penyedia ETF, yang harus melakukan pemeriksaan internal yang menyeluruh dan due diligence untuk memenuhi standar tinggi ini, terutama ketika batas waktu dipersingkat.

• #Regulasi Tambahkan reaksi