Mengapa sebagian besar investor ritel yang bermain kontrak dalam jangka panjang akhirnya turun ke nol?

Penulis: BroLeon, Si Singa Besar dari Oz, Sumber: X, @BroLeonAus

Saat pasar sedang sepi, ini adalah waktu yang tepat untuk belajar sistematis. Kemarin saya mempelajari teori “Antifragile” karya Taleb dan menemukan bahwa teori ini cukup berguna untuk menjelaskan fenomena yang ada. Saya ingin mencatat beberapa pemikiran saya dan semoga ini bisa memberikan inspirasi bagi semua.

Jika Anda bermain kontrak dan sering menang kalah tetapi setelah waktu yang lama rugi banyak, mungkin bukan masalah teknis, tetapi Anda terjebak dalam jebakan “non-iteratif”.

Taleb menyebutkan sebuah eksperimen pemikiran terkenal “revolver” dalam bukunya “Fooled by Randomness”. Kisah ini tidak hanya menjelaskan apa itu risiko, tetapi juga mengungkapkan mengapa orang biasa yang bermain taruhan kontrak ukuran dalam jangka panjang, akhirnya akan berakhir dengan nol.

Eksperimen adalah sebagai berikut: Misalkan ada seorang miliarder yang aneh, dia memberimu sebuah pistol revolver, 6 tempat peluru, dan 1 peluru. Kamu mengarahkan ke kepalamu dan menarik pelatuk sekali, jika tidak mati, dia memberimu 10 juta. Dari segi probabilitas, tingkat kelangsungan hidupmu adalah 83%, sedangkan tingkat kematian adalah 17%.

Banyak orang berpikir: Untuk 10 juta, itu patut dicoba.

Dari sudut pandang probabilitas murni, probabilitas Anda selamat dalam permainan satu kali adalah 5/6 (sekitar 83,3%), dan probabilitas kematian adalah 1/6 (sekitar 16,7%). Banyak orang mungkin merasa bahwa mempertaruhkan risiko kematian 16,7% untuk mendapatkan 10 juta dolar AS tampaknya “sepadan untuk dicoba”. Namun, Taleb menunjukkan bahwa cara berpikir ini salah.

Apa yang disebut “traversability”, secara sederhana berarti “probabilitas kelompok” dapat disamakan dengan “probabilitas waktu individu”. Dalam permainan ini, Anda tidak dapat menelusuri. Jika Anda mengajak 100 orang untuk bermain permainan ini, sekitar 83 orang akan kaya, 17 orang akan mati. Rata-rata, keuntungannya sangat besar.

Bagi Anda secara pribadi, Anda hanya memiliki satu kehidupan. Begitu peristiwa kecil dengan probabilitas 1/6 itu terjadi, permainan akan berakhir selamanya bagi Anda. Anda tidak dapat menikmati hasil “rata-rata”. Kegembiraan 83 orang yang berhasil tidak ada hubungannya dengan Anda, Anda hanya salah satu dari 17 batu nisan.

Selama ada kemungkinan kecil, bahkan yang dapat membuat Anda keluar sepenuhnya (kematian atau kebangkrutan), dalam jangka panjang, risiko ini hampir pasti akan terjadi.

Selain itu, Taleb juga mengajukan versi upgrade lain dari eksperimen pistol, yang lebih dekat dengan kondisi di dunia crypto:

Jika Anda memainkan permainan ini sekali setiap hari, memberi 1 juta setiap kali?

Selama kamu bermain cukup lama, probabilitas peluru itu muncul akan semakin mendekati 100%. Dalam permainan ini, seberapa sering kamu menang tidak penting, karena kamu hanya bisa kalah sekali. Begitu kamu kalah, permainan berakhir, dan kamu juga selesai.

Kembali ke kontrak di dunia cryptocurrency. Banyak orang menggunakan leverage tinggi, mengejar keuntungan cepat. Ini seperti orang yang memutar pistol revolver. Anda mungkin menang 9 kali berturut-turut (tidak ada peluru di dalam pistol), akun Anda berlipat ganda beberapa kali, dan Anda merasa seperti dewa saham, strategi Anda sempurna. Tapi ini hanya bias penyintas, Anda hanya belum memutar peluru itu.

Mengapa pasti akan kembali ke nol? Pasar keuangan selalu memiliki “angsa hitam” – peluru itu.

Jarum suntik, krisis bursa, kondisi ekstrem. Bagi para pedagang spot, ini adalah volatilitas; bagi para pedagang kontrak berlipat ganda, ini adalah “risiko yang menghancurkan”. Tidak peduli berapa banyak yang telah Anda hasilkan sebelumnya, selama ada risiko “liquidasi langsung”, seiring bertambahnya jumlah transaksi, kehilangan semua bukanlah sebuah “kemungkinan”, tetapi sebuah “keharusan” secara matematis.

Anda mungkin merasa bahwa bencana 1011 Coin adalah “angsa hitam” yang tiba-tiba dan tidak terduga, dan bahwa pertemuan tersebut adalah karena keberuntungan yang buruk atau masalah objektif lainnya. Namun, sebenarnya para veteran di dunia cryptocurrency sudah tahu bahwa situasi pada 312 banyak mirip dengan 1011, hanya berjarak 5 tahun, dan para pendatang baru setelah 2020 tidak pernah mengalaminya.

Kali ini, teman-teman yang tidak mengalami masalah saat saya membuka kontrak dengan 1011 sebagian besar adalah orang-orang yang telah melewati ujian 312, dan secara psikologis sudah melindungi diri mereka dengan skenario terburuk dari 312 seperti para investor berpengalaman.

Nilai yang diperoleh dari kebijaksanaan Taleb adalah:

Jangan mengambil risiko tanpa batas (yang menghancurkan) hanya untuk keuntungan yang terbatas. Selama ada kemungkinan “margin call”, harapan matematis Anda dalam jangka panjang adalah nol. Ingin bertahan di pasar? Prinsip pertama bukanlah menghasilkan uang, tetapi memastikan Anda tidak pernah terkena peluru itu.

Ini sejalan dengan prinsip yang selalu saya tekankan untuk bertahan, tidak membiarkan diri terlalu terekspos pada risiko, dan tidak meninggalkan meja permainan.

Apakah ritel seharusnya menggunakan alat leverage?

Tentu saja saya tidak secara bodoh menentang penggunaan leverage. Menurut saya, jika benar-benar ada kesempatan “mengambil risiko kematian 16,7% untuk mendapatkan 10 juta dolar”, banyak orang di dunia nyata akan bersedia mencobanya, karena modal sangat sulit diperoleh.

Daya tarik terbesar di dunia cryptocurrency adalah adanya banyak peluang untuk investasi kecil yang dapat memberikan keuntungan besar, dengan leverage tinggi sebagai salah satunya. Namun, ada dua masalah utama yang dihadapi sebagian besar investor ritel:

1. Tidak akan hanya menembak sekali, setelah menembak sekali dan tidak mati serta mendapat 10 juta, akan merasa dirinya adalah anak terpilih, kemudian terus menembak satu demi satu sampai menemui peluru.
2. Tanpa disiplin perdagangan yang ketat, terutama dalam hal stop loss. Menggunakan margin seluruh posisi tanpa menetapkan stop loss dan tidak mempersiapkan diri untuk skenario terburuk, ini pada dasarnya adalah langkah awal menuju nol.

Kesimpulan Akhir

Dalam permainan yang memiliki “risiko yang menghancurkan”, hal pertama yang perlu dipertimbangkan adalah apakah Anda dapat menerima kerugian ini dalam situasi terburuk (peluru ditembakkan), bukan mempertimbangkan seberapa tinggi potensi keuntungannya.

Risiko harus dalam batas yang dapat Anda terima, perlakukan setiap perdagangan kontrak dengan serius, seperti saat menarik pelatuk pada roulette Rusia.

Saya sendiri merasa teori Taleb cukup membantu bagi saya, jika kalian memiliki waktu dan tertarik, bisa membacanya.