Bitcoin sulit menjadi mata uang cadangan global! Dalio: Akhirnya akan dipecahkan oleh komputer kuantum

Pasar uang terbesar di dunia, dana lindung nilai Bridgewater yang didirikan oleh Ray Dalio, menyampaikan pandangan konservatif tentang peran Bitcoin di masa depan. Meskipun ia memegang sejumlah kecil Bitcoin dalam jangka panjang, ia berpendapat bahwa karena keterbatasan struktural, Bitcoin sulit untuk menjadi mata uang cadangan global yang diadopsi oleh pemerintah di seluruh dunia. Dalio secara tegas menunjukkan bahwa jika Bitcoin ingin naik menjadi aset cadangan global, masih ada hambatan yang sulit dilampaui, di mana “keterlacakan” dan “ancaman komputasi kuantum” menjadi faktor paling krusial.

Keterlacakan menjadi kerugian fatal untuk aplikasi tingkat negara

(Sumber: CNBC)

Dalio dalam wawancara dengan CNBC secara tegas menyatakan bahwa jika Bitcoin ingin naik menjadi aset cadangan global, ia masih menghadapi hambatan yang sulit dilampaui, di mana “keterlacakan” dan “ancaman komputasi kuantum” adalah faktor paling penting. Ia menekankan bahwa pemerintah tidak akan bersedia mengadopsi produk keuangan yang transaksi dan catatannya terbuka dan disimpan secara permanen. Pandangan ini menyentuh konflik mendasar dari Bitcoin sebagai aset cadangan negara.

Transparansi blockchain Bitcoin adalah ciri utama dari desain teknologinya. Setiap transaksi dicatat secara permanen di buku besar publik, dan siapa pun dapat memeriksa riwayat transaksi dan saldo dari alamat mana pun. Transparansi ini diperlukan dalam sistem desentralisasi karena memungkinkan seluruh jaringan memverifikasi keabsahan transaksi, mencegah pengeluaran ganda. Namun, transparansi ini menjadi kelemahan besar bagi operasi keuangan tingkat negara.

Pemerintah di berbagai negara perlu menjaga kerahasiaan saat melakukan perdagangan internasional, pengelolaan cadangan devisa, dan transaksi geopolitik. Jika operasi cadangan devisa suatu negara sepenuhnya transparan, lawan negara dapat memantau secara real-time pergerakan pembelian dan penjualannya, memahami strategi ekonomi dan titik lemah mereka. Contohnya, jika China menggunakan Bitcoin sebagai cadangan devisa, badan intelijen AS dapat melacak setiap penyesuaian cadangan tersebut dan memahami tekanan ekonomi serta niat kebijakan mereka. Ketidakseimbangan informasi ini sangat berbahaya dalam permainan internasional.

Dalio menyatakan pada akhir Juli bahwa bank sentral kemungkinan besar tidak akan menggunakan mata uang kripto sebagai cadangan devisa karena “setiap orang dapat memahami dan mengamati transaksi apa yang dilakukan, tidak ada privasi.” Pandangan ini secara luas disepakati para ahli keuangan internasional. Meskipun Monero dan mata uang privasi lainnya menawarkan anonimitas yang lebih baik, likuiditas dan penerimaannya jauh di bawah Bitcoin, dan mereka mungkin menghadapi pengawasan regulasi yang lebih ketat.

Bagi investor individu dan beberapa lembaga, keterlacakan Bitcoin mungkin bukan masalah besar, bahkan dalam beberapa skenario bisa menjadi keunggulan (seperti audit dan kepatuhan). Tetapi bagi negara berdaulat yang ingin menjaga fleksibilitas strategis dan kerahasiaan informasi, transparansi ini membuat Bitcoin sulit menjadi aset cadangan utama. Itulah mengapa meskipun banyak negara mengeksplorasi atau membangun cadangan Bitcoin, skala mereka relatif kecil, lebih sebagai simbol daripada pengaturan strategis.

Ancaman komputasi kuantum terhadap enkripsi Bitcoin

Selain itu, seiring perkembangan teknologi komputasi kuantum, basis enkripsi Bitcoin mungkin menghadapi risiko. Dalio menyatakan: “Dalam komputasi kuantum, secara teori bisa dikendalikan atau diretas.” Kelemahan keamanan dan kurangnya privasi ini akan membatasi penggunaan Bitcoin di tingkat negara. Kekhawatiran ini sejalan dengan peringatan terbaru dari pendiri Ethereum, Vitalik Buterin.

Ancaman komputasi kuantum terhadap Bitcoin terutama terfokus pada kriptografi kurva elips. Bitcoin menggunakan ECDSA (Elliptic Curve Digital Signature Algorithm) untuk menghasilkan pasangan kunci publik dan privat serta memverifikasi transaksi. Keamanan kriptografi ini bergantung pada sebuah masalah matematika yang rumit: diberikan kunci publik, menemukan kunci privat yang sesuai secara tradisional memerlukan ratusan miliar tahun komputer biasa. Namun, komputer kuantum dengan algoritma Shor dapat memecahkan masalah ini dalam hitungan jam.

Jika komputer kuantum mencapai kekuatan komputasi yang cukup dalam beberapa tahun mendatang, setiap alamat Bitcoin yang pernah terbuka kunci publiknya bisa diretas. Diperkirakan sekitar 5 juta Bitcoin (sekitar 25% dari total pasokan) disimpan di alamat lama yang kunci publiknya telah terbuka, dan aset ini akan menjadi sasaran utama ancaman kuantum. Meskipun komunitas Bitcoin sedang meneliti peningkatan keamanan kuantum, kompleksitas teknis dan tingkat konsensus untuk upgrade ini sangat tinggi.

Bagi investor profesional seperti Dalio, ancaman kuantum bukan kekhawatiran jangka pendek, melainkan risiko strategis jangka panjang. Jika Bitcoin benar-benar ingin menjadi mata uang cadangan global, ia harus mampu bertahan dari kemajuan teknologi selama puluhan bahkan ratusan tahun ke depan. Ketidakpastian terkait komputasi kuantum menimbulkan keraguan terhadap keamanan jangka panjang Bitcoin, yang tidak dapat diterima untuk aset cadangan yang harus stabil secara lintas generasi.

Sebaliknya, emas tidak bergantung pada sistem kriptografi atau teknologi apa pun, dan sifat fisiknya memastikan bahwa tidak peduli seberapa maju teknologi, nilai penyimpanannya tidak akan terganggu. “Independen dari teknologi” ini adalah keunggulan utama emas sebagai aset cadangan tertinggi, dan alasan utama Dalio lebih menyukai emas.

Dalio memegang 1% Bitcoin tetapi lebih mendorong emas

Meskipun meragukan Bitcoin sebagai mata uang cadangan negara, Dalio telah menempatkan sekitar 1% dari portofolio investasinya di Bitcoin dan menyatakan bahwa ia memegangnya sejak lama. Tindakan yang tampaknya kontradiktif ini sebenarnya mencerminkan sikap pragmatis dari investor profesional: mengakui nilai Bitcoin sebagai instrumen investasi, tetapi tidak menganggapnya bisa menggantikan peran aset cadangan tradisional.

Proporsi 1% ini sudah cukup agresif untuk seorang investor konservatif seperti Dalio. Mengingat Bridgewater mengelola lebih dari 1000 miliar dolar AS, 1% berarti eksposur Bitcoin lebih dari 10 miliar dolar. Skala ini menunjukkan bahwa Dalio tidak sepenuhnya menolak Bitcoin, melainkan menganggapnya sebagai alat lindung kecil dalam portofolio.

Namun, ia lebih mendorong emas. Dalam wawancara akhir Juli, Dalio menyarankan agar investor mengalokasikan 15% dari aset mereka ke “aset keras” seperti Bitcoin dan emas, tetapi keuntungan utama emas adalah “itu adalah aset yang bisa Anda miliki secara nyata tanpa bergantung pada pihak lain.” Pandangan ini menyoroti perbedaan mendasar antara Bitcoin dan emas: emas adalah aset fisik yang bisa disimpan secara mandiri oleh pemiliknya; sedangkan Bitcoin bergantung pada keberlangsungan jaringan blockchain, yang secara tidak langsung bergantung pada penambang, operator node, dan komunitas pengembang.

Dalam rekomendasinya mengenai alokasi 15% aset keras, ia tidak secara eksplisit menyebutkan proporsi Bitcoin dan emas, tetapi dari sikap lebih menyukai emas, kemungkinan emas sekitar 10-12%, dan Bitcoin sekitar 3-5%. Alokasi ini mencerminkan penilaian terhadap karakteristik risiko dan imbal hasil dari kedua aset tersebut: emas lebih stabil namun dengan potensi kenaikan terbatas, sementara Bitcoin lebih volatil tetapi berpotensi menawarkan pengembalian di atas rata-rata.

Dalio memperingatkan bahwa gelembung saham AS sudah mencapai zona berbahaya 80%

Secara makroekonomi, Dalio menyatakan bahwa indikator gelembung berdasarkan data sejak 1900 saat ini menunjukkan bahwa ekonomi AS sudah memasuki zona berbahaya yang serupa dengan sebelum Depresi Besar tahun 1929 dan gelembung internet tahun 2000. Ia menganalisis leverage, jumlah uang beredar, dan konsentrasi kekayaan, serta menilai kerentanan pasar, dan menyatakan bahwa gelembung di AS telah mencapai 80%: “Jelas, kita sedang di dalam gelembung, tetapi gelembung belum pecah.”

Indikator gelembung 80% ini sangat mengejutkan. Model penilaian gelembung Dalio mempertimbangkan banyak dimensi, termasuk deviasi harga aset dari rata-rata historis, rasio leverage pasar, kecepatan masuknya investor baru, dan tingkat ekstremitas sentimen pasar. Ketika indikator ini mencapai 80%, berarti pasar sudah memasuki zona sangat berbahaya, dan kemungkinan besar akan terjadi koreksi besar secara tiba-tiba.

Perbandingan dengan Depresi Besar 1929 dan gelembung internet 2000 memberikan referensi sejarah. Setelah kejatuhan pasar saham 1929, ekonomi AS memasuki depresi panjang selama sepuluh tahun, dengan pasar saham jatuh 89% dari puncaknya. Setelah gelembung internet pecah tahun 2000, Nasdaq jatuh 78% dari puncaknya, dan banyak perusahaan teknologi bangkrut. Jika gelembung saat ini pecah dengan cara yang serupa, kerugian akan meliputi semua aset risiko termasuk Bitcoin dan lainnya.

Namun, Dalio juga menekankan bahwa “gelembung belum pecah,” yang berarti saat ini masih dalam fase ekspansi gelembung. Pada fase ini, harga aset dapat terus naik, memberi peluang keuntungan bagi investor. Tetapi, risiko juga terus terkumpul, dan jika faktor pemicu muncul, kejatuhan bisa terjadi dengan cepat. Bagi investor Bitcoin, lingkungan ini menuntut kehati-hatian ekstrem: tidak boleh sepenuhnya keluar dari pasar karena kekhawatiran gelembung (karena bisa kehilangan puncak kenaikan terakhir), tetapi juga tidak boleh mengabaikan risiko dengan leverage sembarangan (karena bisa mengalami kerugian besar saat kejatuhan).

Dalio menyarankan alokasi 15% dari aset ke Bitcoin dan emas sebagai aset keras, sebagai perlindungan terhadap risiko gelembung ini. Ketika aset tradisional seperti saham dan obligasi dalam kondisi gelembung, aset keras menawarkan perlindungan tertentu. Emas secara historis telah mengamankan nilai dan bahkan meningkat selama krisis keuangan, dan Bitcoin sebagai “emas digital” meskipun berumur pendek, menunjukkan daya tahan saat pandemi 2020 dan inflasi tinggi tahun 2022.

Untuk menilai apakah Bitcoin bisa menjadi mata uang cadangan global, pandangan skeptis Dalio mewakili arus utama elit keuangan tradisional. Keterlacakan dan ancaman kuantum memang merupakan tantangan nyata Bitcoin, tetapi pendukung Bitcoin akan berargumen bahwa masalah ini memiliki solusi teknologi. Lapisan privasi dapat diimplementasikan melalui Lightning Network atau solusi lapis kedua lainnya, dan ancaman kuantum dapat diatasi melalui peningkatan algoritma kriptografi. Namun, implementasi solusi ini membutuhkan konsensus global dan inovasi teknologi, dan jadwal waktu serta kelayakannya masih belum pasti. Sebagai investor pragmatis, Dalio memilih untuk mengakui potensi investasi Bitcoin sekaligus meragukan prospek sebagai mata uang cadangan global; sikap ini tidak terlalu optimis, tetapi juga tidak sepenuhnya pesimis, mencerminkan pandangan seimbang dari investor rasional.