Bitcoin tahun depan naik atau turun, lembaga dan trader berdebat sengit.

Penulis: Jaleel Jia Liu, BlockBeats

Setelah mengalami penurunan drastis pada “10.11”, dan menghadapi dampak beruntun dari penutupan pemerintah AS pada bulan November, pasar kripto sudah menjadi agak ketakutan.

Yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa para trader dan institusi memiliki perbedaan pendapat yang serius tentang arah pasar di masa depan. Galaxy Digital baru saja memangkas target harga untuk akhir tahun dari 185.000 dolar menjadi 120.000 dolar, tetapi JPMorgan tetap berpegang teguh: dalam 6-12 bulan ke depan, Bitcoin bisa mencapai 170.000 dolar.

Pada akhirnya, faktor yang paling mempengaruhi pasar kripto saat ini, baik naik maupun turun, adalah likuiditas. Ketika likuiditas dolar melimpah, dana akan mengalir ke aset berisiko, dan Bitcoin akan naik; ketika likuiditas menyusut, dana kembali ke obligasi pemerintah dan uang tunai, dan Bitcoin akan turun. Dan kali ini, penutupan pemerintah AS mencetak rekor sejarah, menyebabkan saldo total rekening Departemen Keuangan mendekati 1 triliun dolar, dan likuiditas terkunci sepenuhnya, mempengaruhi hampir semua pasar keuangan global. Tentu saja Bitcoin juga tidak terkecuali. Ini juga menunjukkan bahwa sebenarnya faktor yang mempengaruhi likuiditas, sebagian besar masih merupakan faktor politik.

Pemilihan lokal pada 4 November memberikan kemenangan besar bagi Partai Demokrat, bagaimana dengan arah pemilihan paruh waktu 2026? Apakah Federal Reserve akan memangkas suku bunga pada bulan Desember? Setiap langkah terbaru dari Gedung Putih layak untuk dianalisis dengan baik. Setiap peristiwa mengubah ekspektasi likuiditas.

Jadi, bagaimana pergerakan Bitcoin di akhir tahun 2025 yang akan datang dan tahun 2026 yang segera tiba? Siapa yang benar dan siapa yang salah dalam pandangan bullish dan bearish? BlockBeats telah merangkum argumen dari kedua belah pihak.

Apa kata pihak bearish?

Sebelum menganalisis kemungkinan kenaikan, mari kita dengarkan apa yang dikatakan pihak yang bearish.

Partai Demokrat Melawan, Trump Sangat Tertekan

“Kemenangan Partai Demokrat dalam beberapa pemilihan negara bagian baru-baru ini adalah alasan penurunan pasar kripto dalam beberapa minggu terakhir, dan sikap Partai Demokrat yang sangat merugikan terhadap cryptocurrency dan kapitalisme,” kata analis borovik.eth, bukan tanpa dasar.

Setelah pemilihan presiden dan sebelum pemilihan tengah tahun kongres, ada beberapa pemilihan gubernur daerah yang penting di Amerika Serikat. Pemilihan yang bersifat lokal ini dapat dilihat sebagai suara kepuasan publik Amerika terhadap Partai Republik, dan juga bisa dianggap sebagai perang pendahuluan untuk pemilihan tengah tahun.

Namun baru-baru ini Partai Republik mengalami kekalahan berturut-turut di pemilihan tingkat negara bagian, sementara Partai Demokrat meraih kemenangan secara menyeluruh:

1. Pemilihan Gubernur Virginia: Calon dari Partai Demokrat Abigail Spanberger terpilih dengan keunggulan besar sebesar 15 poin, menjadi gubernur wanita pertama di negara bagian tersebut. Partai Demokrat tidak hanya merebut kursi gubernur, tetapi juga merebut kembali posisi kunci wakil gubernur dan jaksa agung, serta membalikkan setidaknya 13 kursi di DPR.

2, Pemilihan Gubernur New Jersey: Calon Partai Demokrat Mikie Sherrill juga menjadi gubernur wanita pertama di negara bagian itu. New Jersey adalah tempat berkumpulnya pemilih moderat, tetapi kali ini Partai Demokrat menang dengan selisih 13,8 poin persentase, mencatatkan kemenangan terbesar sejak 2005.

3. California meluluskan redistricting pemungutan suara: mungkin menambah 5 kursi DPR untuk Partai Demokrat, dan dapat meredistrict 3 distrik pemilihan. Selanjutnya, Gubernur California Newsom dan lainnya akan menjadi lawan terkuat bagi Trump dan Partai Republik.

Newsom telah mempertahankan posisi terdepan untuk pencalonan presiden Partai Demokrat 2028 di Polymarket.

4. Pemilihan Walikota New York: Calon Demokrat berusia 34 tahun, Zohran Mamdani, terpilih dengan mudah, memperoleh lebih dari 1 juta suara, dengan persentase suara mencapai 52-55%. Dia menjadi walikota pertama New York yang lahir di tahun 90-an, walikota Muslim pertama, dan walikota keturunan India pertama.

Yang lebih penting adalah makna simbolis New York tidak biasa, banyak suara yang mendukung Mamdani berasal dari pemuda yang sebelumnya mendukung Trump, dan ia juga memiliki julukan “Trump sayap kiri”. Dengan kata lain, kota terbesar di Amerika ini, yang merupakan kampung halaman Trump, telah melihat hampir 90% pemudanya berpaling ke Partai Demokrat.

Pemilihan gubernur dan walikota di Amerika Serikat disebar, untuk menghindari “efek penurunan” dalam pemilihan federal, sehingga pemilih lokal lebih fokus pada isu-isu lokal. Gubernur umumnya memiliki masa jabatan 4 tahun, tetapi tahun pemilihan berbeda-beda antar negara bagian; masa jabatan walikota bervariasi antara 2-4 tahun, dengan waktu pemilihan yang lebih fleksibel. Namun, justru karena disebar, pemilihan lokal ini menjadi indikator penting untuk pemilihan federal, seringkali dapat memprediksi tren politik nasional. Dan gubernur serta walikota ini juga merupakan sumber penting bagi calon federal di masa depan.

Kemenangan menyeluruh Partai Demokrat dalam pemilihan negara bagian baru-baru ini memberikan momentum yang kuat menjelang pemilihan menengah 2026, banyak media asing dan analis percaya ini adalah pertanda gelombang biru yang mirip dengan tahun 2017. Ini juga menjadi peringatan politik bagi Trump, jika dia tidak melakukan sesuatu, dia mungkin akan mengulangi kekalahan pemilihan lokal 2017 di masa jabatan pertamanya dan akhirnya kehilangan kendali atas DPR.

Di politik Amerika, seringkali tahun pertama pemerintahan adalah periode bulan madu, tahun kedua adalah periode kebencian, dan dua tahun berikutnya adalah masa bebek pincang. Namun, Trump mungkin juga tidak menyangka bahwa periode bulan madunya akan begitu singkat dan kekalahannya akan datang begitu cepat.

Meskipun sekarang masih mengendalikan kedua majelis, Trump tidak bisa selalu bertindak sesuka hati. Kali ini, penghentian pemerintah Amerika Serikat adalah contoh yang sangat baik.

Inti dari pertikaian yang menyebabkan pemerintah AS terhenti dapat dijelaskan dengan sederhana: Senat memerlukan 60 suara untuk melanjutkan pembukaan pemerintah, ini adalah hukum yang tidak dapat diubah. Partai Republik ingin Partai Demokrat memberikan suara, tetapi syarat Partai Demokrat adalah mereka ingin memperpanjang subsidi asuransi kesehatan yang segera berakhir, tetapi Trump tidak setuju.

Di bawah kepemimpinan pemimpin minoritas Chuck Schumer, Partai Demokrat menolak untuk memberikan suara sebanyak 14 kali, bersatu seperti satu keluarga.

Di sisi lain, di dalam Partai Republik, terdapat banyak pertikaian dan perpecahan. Trump beberapa kali meminta untuk memecahkan aturan dan menghapus batas 60 suara, tetapi selalu ditolak oleh pemimpin Partai Republik di Senat, karena mereka khawatir bahwa penghapusan aturan yang menghalangi akan berbalik memukul mereka ketika Partai Demokrat kembali berkuasa. Dikatakan bahwa Trump sangat marah karenanya dan mengumpat para pemimpin Partai Republik tersebut.

Hasil akhirnya adalah Partai Republik berkompromi, Trump terpaksa menerima paket yang mencakup prioritas Partai Demokrat, demi membuka kembali pemerintah Amerika Serikat. Ini juga menunjukkan bahwa Partai Demokrat yang bersatu memiliki kemampuan untuk menghalangi agenda Partai Republik, dan kontrol Trump atas “diktator” di kedua majelis sedang melemah.

Dan penghentian kali ini menciptakan rekor terpanjang dalam sejarah Amerika, banyak pegawai negeri tidak memiliki uang untuk liburan, banyak orang miskin tidak mendapatkan subsidi, dan kerugian ekonomi yang diakibatkan, secara serius melemahkan citra Partai Republik.

Ketidakpuasan orang Amerika telah mencapai titik kritis. Kesejahteraan rakyat selalu menjadi politik terbesar.

Ketidakpuasan terhadap tingkat kehidupan sebenarnya sedang menurun, ketidakpuasan yang membuat semua orang merasa terancam oleh penangkapan imigran ilegal, ketidakpuasan yang membuat orang-orang cemas karena berbagai perpecahan. Jutaan orang yang berasal dari kelas menengah ke atas menyadari bahwa mereka sedang mengalami penurunan kelas sosial, dan mereka merasa panik karenanya.

Jutaan orang yang berasal dari kelas menengah atas menyadari bahwa mereka sedang mengalami penurunan kelas sosial, dan mereka merasa panik karena hal ini.

Inflasi makanan juga kunci, sebelumnya barang yang bisa dibeli seharga 100 dolar sekarang harus 250 dolar, kualitasnya malah lebih buruk. Kenaikan harga telur baru saja mereda, tetapi daging sapi yang paling disukai orang Amerika kini menghadapi inflasi baru.

Indeks Harga Konsumen (CPI) terbaru yang dirilis pada 24 Oktober menunjukkan bahwa harga daging sapi panggang dan steak masing-masing naik 18,4% dan 16,6% dibandingkan tahun lalu. Menurut data dari Departemen Pertanian AS, harga eceran daging sapi cincang telah melambung hingga 6,1 dolar per pon, mencapai rekor tertinggi. Dibandingkan dengan tiga tahun yang lalu, harga daging sapi telah meningkat lebih dari 50%.

Selain itu, harga kopi naik 18,9%, harga gas alam naik 11,7%, biaya listrik naik 5,1%, dan biaya perawatan mobil naik 11,5%. Banyak pemuda Amerika yang terbebani utang karena kuliah, semakin merasa tertekan akibat kenaikan biaya hidup yang lebih lanjut.

Pemilihan paruh waktu Amerika Serikat pada tahun 2026 dijadwalkan berlangsung pada 3 November, dan baru-baru ini kemenangan besar Partai Demokrat dalam pemilihan gubernur 2025 memberikan dorongan kuat untuk merebut kembali kendali atas DPR. Jika dalam pemilihan paruh waktu tahun depan, kedua majelis, Senat dan DPR, dikuasai oleh Partai Demokrat, maka dua tahun mendatang bagi Trump, tak diragukan lagi, akan penuh dengan hambatan dan dia akan sepenuhnya menjadi bebek pincang.

Dan bagi pasar kripto, kemungkinan regulasi akan diperketat, yang berarti dana yang bertaruh pada kebijakan ramah Trump harus mempertimbangkan kembali arah, tren penurunan bahkan tidak perlu menunggu pemilihan tengah tahun.

Penurunan suku bunga bulan Desember tidak pasti

Awalnya ada 90% kemungkinan penurunan suku bunga pada pertemuan Federal Reserve pada 10 Desember, kini di Polymarket telah turun menjadi 65% (saat tulisan ini dibuat adalah 51%).

“Juru bicara Fed” Nick Timiraos menyatakan bahwa saat ini sudah ada empat ketua bank regional yang memiliki hak suara (Ketua Fed Boston Collins, Ketua Fed St. Louis Musalem, Ketua Fed Chicago Goolsbee, dan Ketua Fed Kansas Schmidt yang sebelumnya memberikan suara menolak dalam keputusan pemotongan suku bunga pada bulan Oktober) yang tidak secara aktif mendorong pemotongan suku bunga lagi pada bulan Desember.

Para pejabat Federal Reserve semakin berbeda pendapat mengenai pemangkasan suku bunga pada bulan Desember. Setelah para hawkish yang sebelumnya fokus pada masalah inflasi mendukung pemangkasan suku bunga bulan lalu, mereka mulai menganjurkan untuk menunda tindakan. Para pejabat memiliki perbedaan pendapat pada tiga pertanyaan penilaian:

Pertama, apakah kenaikan biaya akibat tarif benar-benar hanya sekali terjadi? Pihak hawkish khawatir bahwa setelah perusahaan menyerap biaya tarif awal, mereka akan mentransfer lebih banyak biaya kepada konsumen tahun depan, yang akan terus mendorong harga naik. Sementara itu, pihak dovish berpendapat bahwa perusahaan sejauh ini enggan untuk mentransfer lebih banyak biaya tarif kepada konsumen, menunjukkan permintaan yang lemah, yang tidak cukup untuk mendukung inflasi.

Kedua, perlambatan pertumbuhan pekerjaan non-pertanian setiap bulan disebabkan oleh lemahnya permintaan tenaga kerja dari perusahaan, atau apakah kurangnya imigrasi yang menyebabkan pasokan tenaga kerja tidak mencukupi? Jika yang pertama, mempertahankan suku bunga tinggi akan menyebabkan resesi ekonomi; jika yang kedua, pemotongan suku bunga mungkin akan terlalu merangsang permintaan.

Ketiga, apakah suku bunga masih memiliki sifat restriktif terhadap ekonomi? Pihak hawkish percaya bahwa setelah penurunan suku bunga sebesar 0,5 poin persentase tahun ini, suku bunga telah berada di atau mendekati tingkat netral, yang tidak akan mendorong maupun menekan pertumbuhan ekonomi, sehingga risiko penurunan suku bunga lebih besar. Pihak dovish berpendapat bahwa suku bunga masih memiliki sifat restriktif, dan penurunan suku bunga dapat mendukung pemulihan pasar tenaga kerja tanpa memicu inflasi kembali.

Pada bulan Agustus, Powell berusaha meredakan perdebatan dalam pidatonya di Jackson Hole, Wyoming, di mana ia berpendapat bahwa dampak tarif hanyalah sementara, dan lemahnya pasar tenaga kerja mencerminkan lemahnya permintaan, sehingga ia mendukung pihak dovish dan mendukung penurunan suku bunga. Beberapa minggu kemudian, data yang dirilis mengkonfirmasi pandangannya: perlambatan ekonomi sebenarnya telah menghentikan penambahan lapangan kerja baru.

Namun, pada pertemuan tanggal 29 Oktober, suara hawkish kembali menguat.

Presiden Federal Reserve Bank Kansas City, Jeff Schmid, menentang penurunan suku bunga bulan ini. Beberapa presiden bank Federal Reserve yang tidak memiliki hak suara, termasuk Beth Hammack dari Federal Reserve Bank Cleveland dan Lorie Logan dari Federal Reserve Bank Dallas, juga secara terbuka menyatakan penolakan terhadap penurunan suku bunga.

Pada konferensi pers setelah pertemuan, Powell secara langsung menyatakan bahwa penurunan suku bunga pada bulan Desember belum tentu akan terjadi. Oleh karena itu, apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga lagi dalam pertemuan pada 9 hingga 10 Desember masih sulit diprediksi.

Yang lebih penting, masa jabatan Ketua Federal Reserve, Jerome Powell, juga akan segera berakhir, masa jabatannya akan berakhir pada 15 Mei 2026, dan sebagian besar analis percaya bahwa Powell tidak akan mengambil risiko untuk terlihat panik, sehingga mempertahankan status quo adalah pilihan yang paling aman.

Ketidakpastian ganda dalam politik dan kebijakan moneter juga membuat pasar kripto menghadapi ujian tekanan.

Analis terkenal Willy Woo mengemukakan sebuah pandangan mendalam: dua kekuatan siklus yang mendorong kenaikan Bitcoin di masa lalu, perlahan-lahan menghilang, dan yang benar-benar akan menentukan pasar di masa depan, bukanlah pemotongan setengah, bukan pula likuiditas, melainkan ekonomi makro itu sendiri.

Selama lebih dari satu dekade terakhir, sejarah Bitcoin hampir sepenuhnya dibangun di atas “efek tumpang tindih dari dua siklus empat tahun”: pertama adalah siklus pengurangan Bitcoin itu sendiri, kedua adalah siklus likuiditas global (M2). Setiap kali narasi pengurangan pasokan akibat pengurangan berlangsung, bertemu dengan ekspansi likuiditas yang didorong oleh suntikan bank sentral, maka terbentuklah resonansi yang kuat—ini adalah kekuatan dasar dari dua pasar bull terakhir. Namun kini, dengan ketidaksesuaian siklus, resonansi ini telah menghilang, hanya tersisa likuiditas yang berfungsi secara terpisah.

“Dua resesi ekonomi yang nyata sebelumnya, yaitu pecahnya gelembung internet pada tahun 2001 dan krisis keuangan tahun 2008, terjadi sebelum kelahiran Bitcoin. Dengan kata lain, kita belum pernah melihat bagaimana Bitcoin akan berperilaku dalam satu resesi ekonomi yang lengkap.”

Oleh karena itu, Willy Woo mengisyaratkan: era bull market yang didorong oleh resonansi dua siklus di masa lalu telah berakhir, Bitcoin telah kehilangan “penggerak alami” yang dimilikinya sebelumnya, dorongan untuk naik mungkin akan lebih lemah dan lebih bergantung pada lingkungan eksternal, sementara pergerakan Bitcoin saat ini mungkin sudah memberi tahu kita “puncaknya telah tiba.”

Galaxy Digital juga baru-baru ini menurunkan target harga Bitcoin. Mereka baru-baru ini mengurangi target akhir tahun dari 185.000 dolar menjadi 120.000 dolar, dengan alasan penjualan besar-besaran oleh pemegang besar, pergeseran dana ke aset seperti emas dan AI, serta likuidasi leverage. Kepala penelitian Galaxy, Alex Thorn, menggambarkan periode ini sebagai “era kedewasaan”, di mana volatilitas yang lebih rendah dan akumulasi institusi mendominasi pasar.

Apa kata pihak bullish?

Tentu saja, tidak semua orang pesimis.

Pemerintah Amerika Serikat membuka pintu untuk likuiditas

CEO Real Vision Raoul Pal optimis bahwa pasar kripto akan segera pulih dari gejolak yang terus berlangsung.

“Jalan menuju Valhalla sudah sangat dekat,” kata Pal. Secara sederhana, Pal percaya bahwa industri kripto akan segera mulai tren naik setelah mengalami serangkaian kejatuhan pasar.

Logika Pal adalah sebagai berikut: Penutupan pemerintah AS memang menyebabkan ketegangan likuiditas. Pajak masih mengalir masuk, tetapi pengeluaran nol. Saldo akun utama Departemen Keuangan (TGA) hampir mendekati 1 triliun dolar, yang merupakan alasan utama ketatnya likuiditas dan performa Bitcoin yang lebih buruk dibandingkan obligasi pemerintah.

Tetapi ini justru merupakan sinyal titik balik.

Sebagai respons, Federal Reserve terpaksa memulai kembali operasi repositori sementara (Overnight Repo), berencana untuk menyuntikkan hampir 30 miliar dolar AS likuiditas ke pasar.

Lebih penting lagi adalah tahap berikutnya: setelah penghentian pemerintah berakhir, Kementerian Keuangan akan mulai mengeluarkan 250 hingga 350 miliar dolar dalam beberapa bulan ke depan.

Ketika situasi ini terjadi, pengetatan kuantitatif berakhir, dan neraca secara teknis mengembang. Ini berarti jalur kripto akan mendapatkan likuiditas bebas.

Tren sejarah juga mendukung penilaian ini. Ketika Kementerian Keuangan menambah cadangan dan likuiditas menjadi sangat ketat, itu sering kali menandakan akan terjadinya pembalikan. Dengan kata lain, penderitaan saat ini adalah kegelapan sebelum fajar.

Raoul Pal juga mengajukan pandangan penting: “Siklus empat tahun sekarang adalah siklus lima tahun… Bitcoin seharusnya mencapai puncaknya pada tahun 2026. Mungkin pada kuartal kedua.”

Penilaian ini langsung menjawab kekhawatiran pihak yang bearish tentang “resonansi siklus hilang.”

Pandangan Pal adalah: siklus tidak hilang, tetapi diperpanjang. Jika puncaknya pada kuartal kedua 2026, maka posisi sekarang justru merupakan waktu yang baik untuk naik.

Apalagi, bahkan jika likuiditas berfungsi secara terpisah, itu sudah cukup untuk mendorong kenaikan Bitcoin—dengan syarat likuiditas memang sedang diperluas. Dan pengeluaran besar-besaran setelah pemerintah membuka pintunya adalah awal dari ekspansi likuiditas.

Kohak pendiri BitMEX, Arthur Hayes, juga mencerminkan sentimen serupa. Ia mengaitkan penurunan Bitcoin dengan penurunan likuiditas dolar sebesar 8% sejak Juli, berpendapat bahwa setelah saldo departemen keuangan turun pasca penutupan, likuiditas dolar akan rebound, mendorong BTC naik.

Hayes melakukan analisis yang lebih mendalam dalam konten terbaru Substack-nya “Hallelujah”: Amerika Serikat harus menerbitkan sekitar 2 triliun USD utang baru setiap tahun selama beberapa tahun ke depan, dan juga harus membayar utang lama. Dengan berkurangnya daya beli sektor swasta dan bank sentral asing, dana RV akan semakin bergantung pada pembiayaan SRF. Ini akan memaksa Federal Reserve untuk terus memperluas neraca keuangannya, membawa efek “QE tersembunyi”. Pada akhirnya, pasokan dolar akan terus meluas, dan inilah yang menjadi bahan bakar kenaikan harga Bitcoin.

Oleh karena itu, Arthur percaya bahwa kelemahan pasar kripto saat ini hanyalah akibat dari likuiditas yang sementara terkunci oleh Departemen Keuangan—selama penutupan pemerintah, Departemen Keuangan menyerap likuiditas dolar melalui penerbitan utang, tetapi belum melepaskan pengeluaran. Ketika pemerintah kembali dibuka, dana ini akan kembali masuk ke pasar, dan likuiditas akan kembali longgar. Sementara itu, pasar akan keliru menganggap ini sebagai puncak, sehingga menjual bitcoin, tetapi itu akan menjadi “kesalahan besar.” Sungguh, pasar bullish yang sebenarnya akan mulai menyala kembali dari saat “QE tak terlihat” dimulai.

Namun, analis JPMorgan masih optimis terhadap Bitcoin, memperkirakan dalam 6 hingga 12 bulan ke depan, seiring dengan penyesuaian leverage di pasar futures, harga dapat naik hingga 170.000 dolar. Prediksi ini berdasarkan perbaikan dari sisi teknis.

Penurunan dalam beberapa minggu terakhir sebagian besar disebabkan oleh likuidasi leverage. Setelah reset leverage selesai, tanpa beban over-leverage, Bitcoin justru lebih mudah untuk naik.

Undang-Undang CLARITY yang Bergerak Cepat

Alasan kedua yang penting bagi pihak bullish adalah bahwa lingkungan regulasi sedang membaik. Dan inti dari perbaikan ini adalah Undang-Undang CLARITY.

CEO Real Vision Raoul Pal menekankan berulang kali bahwa membangun regulasi crypto yang menguntungkan akan memberikan dukungan kuat bagi pasar. Logika dia sangat sederhana: begitu RUU CLARITY disahkan, bank dan pialang akan mendapatkan lampu hijau regulasi untuk secara besar-besaran menyimpan dan memperdagangkan ETF crypto spot.

RUU “CLARITY” disetujui di DPR pada 17 Juli dan mendapat dukungan bipartisan - 78 anggota Partai Demokrat memberikan suara mendukung. Angka ini sangat penting, menunjukkan bahwa RUU ini bukan hanya keinginan sepihak dari Partai Republik, tetapi memiliki dasar bipartisan.

Dua hari yang lalu, pada 10 November, Komite Pertanian Senat merilis draf diskusi bipartisan. Waktu ini sangat halus—tepat setelah akhir penutupan pemerintahan dan kemajuan legislatif besar pertama.

Pihak yang merilis adalah Komite Pertanian, Gizi, dan Kehutanan Senat, dipimpin oleh Ketua John Boozman (Partai Republik Arkansas) dan anggota senior Cory Booker (Partai Demokrat New Jersey). Perhatikan, ini adalah kerjasama bipartisan lagi.

Pengamat pasar memperkirakan bahwa undang-undang tersebut akan disetujui pada akhir kuartal keempat tahun 2025. Tujuan Gedung Putih lebih jelas: menyelesaikan legislasi sebelum akhir tahun 2025.

Saat ini di pasar “Undang-undang apa yang akan disahkan pada tahun 2025?” di polymarket, probabilitas disahkannya Undang-Undang CLARITY (H.R.3633) adalah 41%

Dari bulan Juli hingga November, hanya membutuhkan waktu 4 bulan untuk maju dari tahap Dewan Perwakilan Rakyat ke tahap diskusi Senat. Kecepatan ini tidak umum dalam sejarah legislatif Amerika Serikat.

Apa sebenarnya yang diubah oleh undang-undang ini? Poin utama yang paling penting: mengalihkan sebagian besar kekuasaan pengawasan pasar barang digital spot kepada CFTC, secara signifikan mengurangi kekuasaan SEC.

Secara khusus: CFTC telah mendapatkan yurisdiksi eksklusif atas pasar komoditas digital spot, termasuk aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum. Ini berarti CFTC dapat mengawasi bursa komoditas digital, broker, dealer, dan lembaga kustodian, serta menetapkan standar anti-manipulasi, langkah-langkah perlindungan sistem, dan persyaratan manajemen risiko. Sebagai gantinya, SEC kehilangan hak pengawasan hanya untuk aset digital yang tergolong sekuritas. Status ketidakpastian “pengawasan melalui penegakan hukum” yang lalu akan berakhir sepenuhnya.

Rancangan undang-undang ini menangani stablecoin dengan lebih cerdik. Ia menciptakan status khusus “stablecoin pembayaran berlisensi”: lingkup pengawasan CFTC hanya akan mengawasi transaksi, penggalangan, dan penerimaan stablecoin di platform terdaftar. Tidak ada wewenang pengawasan atas operasi, cadangan, atau proses penerbitan stablecoin. Ini melengkapi RUU GENIUS (yang fokus pada lisensi penerbit dan cadangan), menghindari konflik pengawasan.

Desain ini sangat cerdas. Ini memisahkan pengaturan transaksi stablecoin dan penerbitan, menghindari situasi canggung di mana satu aset diawasi oleh dua lembaga secara bersamaan. Dampak struktur pasar adalah langsung, platform harus mendaftar ke CFTC untuk dapat melakukan perdagangan spot stablecoin, tetapi penerbit tetap memiliki otonomi, menghindari pengawasan yang berlebihan.

Ini adalah keuntungan besar bagi berbagai stablecoin, seperti stablecoin RLUSD dari Ripple, USDC dari Circle, USDT dari Tether, dan sebagainya.

Hitungan Mundur Powell

Tidak mendengarkan Powell yang diangkat oleh Trump, masa jabatannya sedang memasuki hitung mundur, berakhir pada 15 Mei 2026, masih ada waktu setengah tahun.

Dalam beberapa bulan ke depan, pemilihan ketua Federal Reserve akan menjadi fokus perhatian pasar. Saat ini, pemerintah telah mempersempit daftar kandidat, tetapi belum mengumumkan nama-nama spesifik.

Saat ini, kandidat dengan probabilitas tertinggi di Polymarket adalah Kevin Hassett, yang merupakan Direktur Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih dan memiliki hubungan erat dengan Presiden Trump. Karena posisinya, dia hampir setiap hari menganalisis data ekonomi untuk Trump, bahkan disebut oleh Trump sebagai “profesor ekonomi”-nya. Kedua belah pihak memiliki pemikiran kebijakan yang sejalan, merupakan seorang dove sejati yang telah lama mendorong pemotongan suku bunga untuk merangsang pertumbuhan ekonomi.

Selama masa jabatan pertama Trump, Hasset telah beberapa kali secara terbuka mengkritik kebijakan kenaikan suku bunga Powell, berpendapat bahwa Federal Reserve terlalu agresif dalam memperketat kebijakan moneter yang dapat merugikan pemulihan ekonomi.

Tahun ini, Federal Reserve telah menghadapi tekanan politik yang belum pernah terjadi sebelumnya dari pemerintah Trump karena tidak melakukan penurunan suku bunga yang lebih agresif. Tekanan politik ini sedang mengubah keseimbangan kekuasaan di dalam Federal Reserve, baru-baru ini ada contoh yang sangat baik.

Pada 13 November, menurut laporan “Penyambung Suara Federal Reserve” Nick Timiraos, Presiden Federal Reserve Atlanta Raphael Bostic secara tiba-tiba mengumumkan bahwa ia akan pensiun ketika masa jabatannya yang saat ini berakhir pada akhir Februari tahun depan. Pengumuman ini terasa sedikit halus mengingat kemungkinan penurunan suku bunga pada bulan Desember.

Bagaimanapun, Bostic adalah salah satu falang hawkish yang paling keras di dalam Federal Reserve, kepergiannya akan melemahkan suara hawkish di dalam Federal Reserve selama periode yang sensitif secara politik.

Pasar futures menunjukkan bahwa pada akhir 2026, Federal Reserve setidaknya akan menurunkan suku bunga 4 kali, masing-masing 25 basis poin. Jika Haskett benar-benar menjadi ketua Federal Reserve, ditambah dengan suara hawkish di dalam Federal Reserve yang semakin mengecil, tidak diragukan lagi bahwa kecepatan dan besaran penurunan suku bunga akan melebihi ekspektasi pasar. Likuiditas akan dilepaskan secara signifikan, dan aset berisiko akan mengalami lonjakan yang kuat.

Ini adalah berita baik yang sangat besar bagi pasar kripto.

Peristiwa kunci politik lainnya adalah Trump sedang memperbaiki hubungan dengan sekutu-sekutu lamanya. Sinyalnya adalah pada 4 November, Trump mengumumkan pencalonan kembali teman Elon Musk, Isaacman, sebagai kepala NASA.

Setelah berita dirilis, teman Isaacman, CEO SpaceX Elon Musk segera membagikan berita tersebut

Trump pada bulan Desember tahun lalu pertama kali mencalonkan Isaacman sebagai kepala NASA, tetapi pada bulan Mei tahun ini, setelah berdebat sengit dengan Musk mengenai undang-undang “Kecantikan Besar”, mencabut pencalonannya dan menunjuk Menteri Perhubungan Sean Duffy sebagai kepala sementara NASA, sebagai semacam peringatan bagi Musk. Kemudian, keduanya saling serang, menampilkan drama “perpisahan abad ini”.

Mulai Agustus tahun ini, ada perkembangan baru. Menurut laporan dari Wall Street Journal, saat mempertimbangkan untuk memulai “Partai Amerika”, salah satu perhatian Musk adalah mempertahankan hubungan dengan Wakil Presiden Vance. Sumber mengatakan bahwa Musk telah berkomunikasi dengan Vance dalam beberapa minggu terakhir. Dia mengakui kepada asistennya bahwa jika dia terus maju dengan rencana pembentukan partai, itu akan merusak hubungannya dengan Vance. Laporan menyebutkan bahwa Musk dan asistennya telah memberi tahu orang-orang terdekatnya bahwa jika Vance memutuskan untuk mencalonkan diri dalam pemilihan presiden 2028, Musk akan mempertimbangkan untuk menggunakan kekayaan besar yang dimilikinya untuk memberikan dukungan, yang memang merupakan solusi terbaik Musk di bawah pemikiran yang lebih rasional.

Pada bulan September, media menangkap gambar Trump dan Musk muncul bersama di upacara peringatan Charlie Kirk, dan mereka berjabat tangan serta berbicara, menunjukkan bahwa hubungan keduanya telah membaik. Dan memang demikian, beberapa media di AS melaporkan bahwa dengan membaiknya hubungan Musk dengan Partai Republik, Isaacman tampaknya juga perlahan-lahan kembali masuk dalam pembahasan pencalonan sebagai kepala NASA.

Trump dan Musk berbincang akrab di upacara peringatan Kirk

Pengajuan kembali pada 4 November adalah sinyal lain dari rekonsiliasi, waktu ini juga sangat halus, tepat setelah kemenangan besar pemilihan lokal Partai Demokrat.

Pihak bearish melihat penurunan tingkat dukungan Trump, kompromi Partai Republik, dan prospek suram untuk 2026. Pihak bullish melihat Partai Republik mengkonsolidasikan kekuatan, memperbaiki hubungan dengan sekutu, bersiap untuk mendorong legislasi kunci sebelum akhir tahun, dan terus mempersiapkan pemilihan tengah tahun 2026.

Ketidakpastian itu sendiri adalah kepastian terbesar.

Berapa banyak Bitcoin benar-benar akan naik? Para trader dan analis memberikan jawaban yang berbeda dari 120.000 hingga 170.000 dolar.

Setelah merangkum semua argumen dari kedua belah pihak, dapat disimpulkan tiga pandangan.

Pertama, lihat likuiditas dalam jangka pendek, regulasi dalam jangka menengah, dan siklus dalam jangka panjang.

Jika hanya melihat beberapa minggu ke depan, penghentian pemerintah yang baru saja berakhir + likuiditas masih ketat + ketidakpastian politik yang meningkat, memang memberikan tekanan. Target akhir tahun Galaxy sebesar 120.000 dolar mungkin adalah ekspektasi yang relatif konservatif tetapi realistis.

Namun, jika melihat enam hingga dua belas bulan ke depan, kombinasi pengeluaran besar-besaran pemerintah + implementasi Undang-Undang CLARITY + pelepasan likuiditas, dapat mendorong harga mendekati 170.000 dolar. Penilaian Morgan Stanley memiliki dasar yang wajar.

Mengenai pernyataan Raoul Pal bahwa puncaknya akan dicapai pada kuartal kedua tahun 2026, itu adalah penilaian siklus yang lebih jangka panjang. Siklus lima tahun menggantikan siklus empat tahun, jika asumsi ini benar, sekarang justru menjadi waktu yang baik untuk berinvestasi.

Kuncinya adalah untuk melihat dengan jelas di dalam kerangka waktu mana Anda bertransaksi. Trader jangka pendek harus memperhatikan data likuiditas dan kemajuan pengeluaran pemerintah, pemegang jangka menengah harus memantau Undang-Undang CLARITY dan perputaran Federal Reserve, sementara investor jangka panjang harus memikirkan siklus bisnis dan posisi mendasar Bitcoin.

Kedua, risiko politik telah terlalu dibesar-besarkan, tetapi juga tidak dapat diabaikan sepenuhnya.

Kemenangan Partai Demokrat dalam pemilihan lokal memang merupakan ancaman bagi pemilihan paruh waktu 2026. Namun dari sekarang hingga pemilihan paruh waktu, masih ada waktu satu tahun penuh.

Banyak hal dapat terjadi dalam politik dalam setahun. Trump berdamai dengan Musk, Partai Republik mungkin akan mendorong lebih banyak undang-undang yang menguntungkan sebelum akhir tahun, dan perbaikan data ekonomi juga dapat membalikkan opini publik.

Yang lebih penting adalah, meskipun Partai Demokrat merebut Kongres pada tahun 2026, kerangka regulasi crypto yang penting jika sudah dibangun pada tahun 2025, tidak mungkin akan dibatalkan dalam waktu dekat. RUU “CLARITY” mendapatkan dukungan dari 78 anggota Partai Demokrat di Dewan Perwakilan, menunjukkan bahwa ada dasar bipartisanship.

Ciri khas politik Amerika Serikat adalah “kapal besar sulit berbelok.” Begitu kerangka regulasi ditetapkan, meskipun terjadi pergantian partai, akan sangat sulit untuk membalikkan sepenuhnya dalam jangka pendek.

Jadi, logika yang bertaruh bahwa “kemenangan Partai Demokrat akan menghancurkan kripto” terlalu disederhanakan. Risiko politik memang ada, tetapi tidak sefatale yang dibayangkan pasar.

Yang benar-benar perlu diwaspadai adalah ketidakpastian politik itu sendiri. Jika pasar tidak tahu siapa yang akan menang dalam jangka panjang, dana akan memilih untuk menunggu. Sikap menunggu ini mungkin lebih merugikan pasar daripada kemenangan pihak mana pun.

Ketiga, risiko terbesar bukanlah politik, melainkan resesi ekonomi.

Kekhawatiran “siklus bisnis” yang diajukan oleh pihak yang bearish justru merupakan risiko yang paling perlu diperhatikan.

Jika ekonomi AS benar-benar memasuki resesi, apakah Bitcoin akan anjlok seperti saham teknologi, atau akan menjadi aset safe haven seperti emas?

Masalah ini tidak memiliki jawaban sejarah karena Bitcoin tidak pernah mengalami siklus resesi ekonomi yang lengkap. Gelembung internet tahun 2001 dan krisis keuangan tahun 2008 terjadi sebelum kelahiran Bitcoin.

Dari data saat ini, tanda-tanda perlambatan ekonomi memang ada: pertumbuhan pekerjaan yang lemah, penurunan belanja konsumen, investasi perusahaan yang hati-hati, dan inflasi makanan yang memberi tekanan pada kelas menengah.

Jika tren ini berlanjut, risiko resesi mungkin benar-benar dihadapi pada tahun 2026. Pada saat itu, pelepasan likuiditas, regulasi yang ramah, serta rekonsiliasi antara Trump dan Musk mungkin tidak berfungsi. Bitcoin akan menghadapi uji tekanan yang nyata.

Inilah juga mengapa JPMorgan meskipun memberikan target 170.000 dolar AS, tetap menekankan “perlu ada penyesuaian leverage”; mengapa Raoul Pal meskipun optimis untuk tahun 2026, juga mengakui “sebelum QE tersembunyi dimulai, pasar akan bergejolak.” Mereka semua menunggu sinyal konfirmasi: apakah ekonomi bisa mendarat dengan lembut.

Kapan pemerintah akan dibuka? Kapan RUU CLARITY akan disahkan? Apakah Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada bulan Desember? Bagaimana hasil pemilihan tengah tahun 2026? Jawaban atas pertanyaan-pertanyaan ini akan menentukan arah jangka pendek Bitcoin.

Namun, masalah jangka panjang yang lebih besar adalah: bagaimana Bitcoin akan bertindak dalam resesi ekonomi berikutnya? Jawaban untuk ini mungkin tidak akan terungkap sampai tahun 2026. Sebelum itu, para pedagang akan terus berdebat tanpa henti, dan pasar akan terus berfluktuasi. Satu-satunya hal yang pasti adalah: ketidakpastian itu sendiri tetap menjadi kepastian terbesar.

Sumber: BlockBeats