Apakah SOL sudah jelas? Data multidimensi mengungkapkan gambaran nyata Solana

Judul Asli: Saatnya Memanggil Dasar SOL?

Penulis asli: blocmates Terjemahan asli: Dingdang, Odaily Planet Daily

Pada kuartal ketiga tahun 2025, bagi Solana, ini adalah “kisah dua sisi di satu rantai”. Secara superficial, “penurunan Meme” membawa efek pendinginan yang jelas: alamat aktif harian menurun, dan posisi dominan pengguna secara bertahap tergerus oleh pesaing. Namun di balik permukaan, fundamental rantai ini semakin kokoh. Tim inti Solana terus melakukan iterasi frekuensi tinggi, terus mendorong salah satu peta jalan teknologi paling ambisius di industri kripto; sementara itu, TVL-nya tumbuh lebih dari 26% pada kuartal ketiga, dan pasokan stablecoin hampir tumbuh tiga kali lipat sejak awal tahun.

Laporan ini akan secara sistematis menguraikan upgrade teknologi inti yang sedang mendefinisikan masa depan Solana (seperti Alpenglow, Agave), menganalisis secara mendalam kinerja data on-chain, kesehatan aplikasi ekosistem, dan merangkum pandangan kunci kami tentang bagaimana Solana dapat menguatkan posisinya sebagai “public chain berkinerja tinggi secara default”.

Inovasi teknologi multi-lini

Meskipun sebagian besar pengguna platform ini sibuk mengejar meme terbaru, tim inti @solana terus mendorong serangkaian rencana peningkatan sistem yang sangat ambisius. Ini bukan hanya perbaikan kecil pada satu indikator, tetapi merupakan rekayasa sistem yang komprehensif untuk meningkatkan kinerja jaringan, keamanan, tingkat desentralisasi, dan pengalaman pengguna. Peningkatan ini dapat dibagi menjadi tiga kategori besar.

Kategori Pertama: Mesin Inti (Konsensus dan Klien)

Ini adalah perubahan fundamental terhadap Solana “Engine”, yang bertujuan untuk meningkatkan kinerja, kecepatan, dan keamanan dari tingkat paling dasar. Di sini ada grafik visual yang hebat, jika Anda penasaran, Anda bisa mempelajari ekosistem staking saat ini.

Kelas Kedua: Jalan Raya Jaringan (Throughput dan Efisiensi)

Fokus pekerjaan di bagian ini adalah setelah meningkatkan kinerja dasar, memperlebar “jalur” jaringan, mengoptimalkan penjadwalan lalu lintas, sehingga mampu menanggung beban yang lebih tinggi di masa depan tanpa mengalami kemacetan. Jika di masa depan ingin pengguna institusi benar-benar terhubung ke rantai, maka latensi rendah dan pengalaman yang stabil adalah dasar, bukan opsi.

Kelas Tiga: Tujuan (Kemampuan Baru di Ekosistem dan Lapisan Aplikasi)

Kelas peningkatan ini ditujukan langsung kepada pengembang dan pengguna akhir, bertujuan untuk menyediakan lebih banyak fitur baru, mendukung jenis aplikasi baru, dan lebih lanjut meningkatkan tingkat desentralisasi dari rantai. Dengan kata lain, ini adalah modul yang memungkinkan “rantai dapat melakukan lebih banyak hal”.

Dampak Praktis dari Perbaikan Teknologi

Dari sudut pandang penggunaan praktis:

**· Alpenglow：**Kecepatan konfirmasi akhir di bawah 150ms, memungkinkan pengguna ritel untuk menggunakan aplikasi DeFi, permainan, atau pembayaran mikro dengan frekuensi tinggi di blockchain, kinerjanya telah mendekati standar Binance 100ms dan Aptos 200ms.

**· Firedancer：**Potensi lebih dari 1 juta TPS jauh lebih tinggi dibandingkan Ethereum dan L2-nya (seperti OP sekitar 2k TPS), Sui 300 ribu TPS, serta bursa terpusat (Coinbase puncaknya sekitar 500 ribu TPS). Pada saat yang sama, juga dapat secara signifikan mengurangi risiko sistemik dari kegagalan klien tunggal (Geth Ethereum masih mendominasi 60% node).

· Peningkatan ruang blok, pengurangan kemacetan, dan optimasi batas ukuran transaksi: Meningkatkan pengalaman keseluruhan saat menggunakan rantai, memungkinkan mikro-transaksi, ICO (seperti $PUMP) dan transaksi cepat dengan granularitas yang lebih halus, sambil mengurangi kegagalan akibat kemacetan.

· Desentralisasi dan penurunan biaya node: Membuat ambang teknologi lebih rendah sehingga pengguna juga dapat menjalankan node, sehingga meningkatkan keamanan dan tingkat desentralisasi seluruh jaringan.

· Dukungan ZK dan Privasi: Menyediakan dasar yang patuh, privasi, dan aman untuk masuknya RWA dan pengguna institusi.

· BAM (Perdagangan Adil, Anti MEV): Memastikan keadilan transaksi dan melindungi pengguna dari kerugian MEV, menjadikan pengalaman on-chain lebih mendekati lingkungan biaya rendah yang dapat diperkirakan dari CLOB.

· ACE (Likuiditas Multi-Jaminan): Mendorong lebih lanjut pendalaman pasar modal DeFi, sehingga dapat bersaing dengan platform seperti Aave dan menampung instrumen keuangan yang lebih kompleks.

PUMP ICO: Verifikasi Uji Tekanan di Rantai

Pada bulan Juli 2025, ICO Pump.fun menjadi “uji tekanan” yang nyata untuk menguji kinerja Solana. @pumpfun berhasil mengumpulkan 500 juta dolar AS dan 100 juta dolar AS melalui on-chain dan bursa terpusat dalam waktu hanya 12 menit, dengan valuasi mencapai 4 miliar dolar AS. Selama periode tersebut, 3.878 investor secara transparan menyelesaikan pembelian di DEX seperti Raydium dan Jupiter di Solana, sementara beberapa CEX (seperti Bybit) mengalami keterlambatan karena beberapa kali mengalami kegagalan API, sekitar 2.500 pengguna yang telah mengonfirmasi investasi mereka tidak dapat memasang order tepat waktu karena keterlambatan API dan terpaksa melakukan pengembalian dana.

Apakah ini berarti kita melihat kemungkinan di masa depan—kinerja blockchain terdesentralisasi mulai melampaui bursa terpusat?

Jadi, di mana posisi Solana saat ini? Kebenaran yang terungkap oleh data

Dari data yang ada, seiring dengan pergeseran trader dari spekulasi Meme ke kontrak berkelanjutan, indikator pendapatan on-chain Solana menunjukkan dampak yang signifikan: biaya on-chain sebagai persentase dari kapitalisasi pasar SOL telah turun lebih dari 60% sejak puncak bulan Juli.

Sementara itu, meskipun stablecoin terus dibahas di Capitol Hill dan Wall Street, pemimpin tetap adalah Ethereum dan Tron, Solana dan Base, BSC, Arbitrum dan rantai lainnya berada di “tingkat kedua”.

Lebih lanjut, jika kita memecah proporsi TVL dari stablecoin, Ethereum dan Tron hampir selalu mendominasi dalam beberapa kuartal terakhir, sementara beberapa rantai aplikasi baru—seperti @Plasma—mulai perlahan-lahan memasuki pola ini.

Meskipun demikian, Solana tetap menyediakan lingkungan penggunaan USDC yang cepat, rendah biaya, dan memiliki likuiditas yang cukup, yang mungkin menjadi alasan Western Union memilih untuk membangun bisnis stablecoin di Solana.

“Eksperimen” akan menjadi salah satu tema inti dari laporan ini, dan semangat ini juga tercermin dalam ekosistem stablecoin: proyek baru secara bertahap mengikis posisi dominan USDC, membawa lebih banyak kompetisi ke dalam lanskap stablecoin Solana.

Siapa saja peserta ekosistem yang mendorong pertumbuhan rantai?

Dari segi pertumbuhan TVL, produk staking adalah sorotan mutlak dalam aplikasi Solana pada kuartal ketiga, staking SOL yang ditawarkan oleh Binance dan Bybit serta produk dari @Sanctumso masing-masing mencatatkan pertumbuhan lebih dari 50% pada kuartal ketiga.

Sebaliknya, produk DEX, DeFi, dan infrastruktur meskipun TVL-nya juga meningkat, namun tidak dapat melampaui kenaikan 28% dari SOL itu sendiri—ini berarti dalam denominasi SOL, kategori-kategori ini sebenarnya mengalami arus keluar bersih dalam satu kuartal terakhir.

Kelemahan produk staking adalah kemampuan menghasilkan yang relatif lemah: Rata-rata, sebuah protokol staking membutuhkan 21,7 kali TVL untuk mencapai tingkat pendapatan rata-rata DEX dalam sampel ini. Ini sekali lagi menunjukkan sebuah fakta—di dunia kripto, keuntungan yang diberikan oleh spekulan jauh lebih tinggi dibandingkan dengan penabung.

Di jalur DEX, @Orca_so selalu mempertahankan posisi terdepan dalam efisiensi TVL (yaitu “kecepatan transaksi”). Pada skala likuiditas yang diberikan, frekuensi transaksi per dolar di Orca adalah yang tertinggi.

Meskipun Solana terkenal dengan “cepat dan murah”, itu tidak berarti tidak ada pengecualian. Misalnya, beberapa pengguna dengan frekuensi tinggi di platform perdagangan seperti @tradewithPhoton atau @AxiomExchange memiliki pengeluaran biaya transaksi harian yang jauh melebihi ekspektasi.

Namun, bagi sebagian besar pengguna, menggunakan aplikasi paling umum di Solana hanya memerlukan biaya beberapa sen setiap harinya.

Perbandingan Horizontal Solana dengan Pesaing Utamanya

Total TVL di seluruh rantai pada akhir kuartal ketiga sedikit di bawah puncak sejarah hampir 180 miliar dolar AS pada tahun 2021, tetapi jika dibandingkan secara horizontal dengan berbagai blockchain kompetitor, dapat ditemukan bahwa perubahan TVL kuartalan antar mereka sebenarnya sangat terbatas.

Grafik pangsa pasar di bawah ini dengan jelas menunjukkan bagaimana TVL para pesaing ini berfluktuasi secara bersamaan setiap minggu. Seperti yang dikatakan Newton, “Modal yang menganggur seringkali tetap menganggur”; begitu modal terakumulasi, seringkali sulit untuk melakukan migrasi dalam skala besar.

Dalam hal skala pengguna, Binance Smart Chain menarik perhatian terbanyak pada kuartal ketiga dengan DEX perpetual yang terkait dengan CZ—Aster. Banyak pengguna memilih untuk keluar pada awal musim panas, atau berpindah dari Base dan Solana ke BSC.

Meskipun Solana mengalami pertumbuhan pengguna yang signifikan di kuartal kedua, namun pada kuartal ketiga, pangsa pasarnya mengalami penurunan, yang hampir sejalan dengan tren penurunan minat pasar terhadap perdagangan Meme.

Namun, perlu dicatat bahwa berkat peningkatan perhatian terhadap stablecoin, pasokan stablecoin di Solana hampir meningkat tiga kali lipat dari awal tahun hingga akhir kuartal ketiga. Ternyata, “cepat dan murah” adalah daya tarik utama bagi pengguna untuk menggunakan stablecoin, terutama dalam konteks ekosistem DeFi Solana yang sudah cukup matang.

Meskipun indikator-indikator ini menggambarkan pola saat ini, mereka tidak mencerminkan arah di masa depan. Identitas Solana selalu menjadi “rantai eksperimen”. Untuk memahami skenario penggunaan dan narasi di masa depan, kita harus mengamati ke mana dana mengalir untuk eksperimen-eksperimen baru.

Aliran Dana VC: Proyek Apa Saja yang Mendapatkan Pendanaan?

Berikut adalah beberapa proyek Solana yang mendapatkan investasi dari lembaga terkenal di kuartal ketiga:

· @raikucom: Menyelesaikan pendanaan putaran benih sebesar 13,5 juta dolar AS pada September 2025, merupakan infrastruktur DeFi yang fokus pada penjadwalan likuiditas waktu nyata dan jembatan lintas rantai di Solana, terutama melayani aplikasi perdagangan frekuensi tinggi, mendukung penyelesaian sub-detik dan menghindari risiko MEV. Putaran pendanaan ini dipimpin oleh @PanteraCapital, dan dana tersebut akan digunakan untuk peningkatan mainnet dan integrasi lebih lanjut DEX (seperti @JupiterExchange).

· @bulktrade: Menyelesaikan putaran benih sebesar 5 juta USD pada Agustus 2025, merupakan DEX perpetual yang ditujukan untuk pengguna institusi, menonjolkan eksekusi massal tanpa gas, dengan satu transaksi mencapai 10 juta USD. Putaran ini dipimpin oleh @robotventures dan @6thManVentures, dengan salah satu pendiri Solana, @aeyakovenko, juga berpartisipasi sebagai investor malaikat. Jaringan uji alphanet-nya akan diluncurkan pada kuartal ketiga.

· @meleemarkets: Menyelesaikan pendanaan Pre-seed sebesar 3,5 juta dolar AS pada Juli 2025, adalah protokol pasar prediksi gamifikasi yang menggabungkan DeFi dan prediksi sosial, di mana pengguna dapat memperoleh token yang menghasilkan keuntungan melalui prediksi yang akurat. Putaran ini dipimpin oleh @variantfund dan @dba_crypto, dan dana ini digunakan untuk integrasi oracle dan peluncuran di perangkat mobile. Proyek ini meraih posisi kedua di Solana Breakout Hackathon.

· @hylo_so: Menyelesaikan putaran benih sebesar 1,5 juta dolar AS pada September 2025, merupakan protokol stablecoin terdesentralisasi di Solana, mendukung penerbitan stablecoin berbasis pendapatan (seperti sUSD) melalui over-collateralization dan mekanisme penyeimbangan otomatis. Putaran ini dipimpin oleh @robotventures, dengan partisipasi dari @SolanaVentures. Dana tersebut akan digunakan untuk peluncuran mainnet serta integrasi dengan platform pinjaman seperti @Kamino.

Dimana peluang dan risikonya?

Solana menunjukkan kondisi “terobosan dan beban bersamaan” di kuartal ketiga. Di satu sisi, aplikasi inovatif semakin mendekati kesesuaian produk dengan pasar, perusahaan-perusahaan jenis Digital Asset Treasury (DAT) juga bersinar; di sisi lain, seluruh ekosistem harus menghadapi beberapa masalah yang rumit.

Proyek yang Menonjol di Q3

Di antara banyak dApp yang muncul pada kuartal ini, beberapa proyek yang telah diluncurkan sangat mencolok:

· @Titan_Exchange adalah agregator DEX baru yang diluncurkan pada kuartal ketiga, menggunakan algoritma yang ditingkatkan untuk menarik kedalaman dari berbagai kolam likuiditas dengan ketelitian tingkat mesin, sehingga mendapatkan penawaran terbaik, mengungguli produk sejenis yang ada dalam 80% kasus.

· @DefiTuna adalah AMM DeFi baru yang diluncurkan pada kuartal ketiga, mengintegrasikan mekanisme limit order on-chain yang nyata langsung ke dalam desain AMM, menghindari risiko keamanan yang terkait dengan pencocokan off-chain, sekaligus memungkinkan LP untuk menggunakan leverage hingga 5 kali untuk pengaturan posisi likuiditas (pendapatan yang terleverage).

· @xStocksFi melakukan tokenisasi saham yang dikelola oleh broker berlisensi, memungkinkan pengguna crypto untuk dengan mudah mendapatkan hak ekonomi dari saham yang mendasarinya; ini diluncurkan pada awal kuartal ketiga, dengan volume perdagangan lebih dari 800 juta dolar dalam satu kuartal, dan pangsa pasar sekitar 60%.

· Pump.fun (streaming + mobile) setelah mengalami tekanan jual yang besar sebelumnya, memulai pembelian kembali token di kuartal ketiga, dan mengaktifkan kembali fungsi siaran langsung, dengan total pembelian kembali mencapai 100 juta dolar pada akhir kuartal.

· @MetaDAOProject menjadi berita utama karena proyek penawaran yang sangat berlebihan termasuk Umbra. Proyek yang dijual melalui MetaDAO akan mengikat hak hukum, ekonomi, dan pemerintahan dalam tokennya, yang disebut “ownership coins (koin kepemilikan)”. Selain itu, proposal pemerintahannya tidak ditentukan melalui pemungutan suara, tetapi harga ditentukan melalui perdagangan di “pasar futark” (futarchic markets), memungkinkan peserta untuk mengekspresikan pandangan mereka dengan uang sungguhan.

Perkembangan DAT

Pada kuartal ketiga, DAT ekosistem Solana mengumpulkan sekitar 4,25 miliar USD melalui private placement, PIPE, dan penerbitan ekuitas, di mana yang terbesar adalah Forward Industries (FORD); sekitar 3,5 miliar USD digunakan untuk membeli 14,5 juta SOL, yang mewakili 2,3% dari total pasokan SOL yang beredar.

Meskipun demikian, Solana DAT masih sulit untuk terhindar dari tekanan pelebaran mNAV yang umum terjadi di ekosistem crypto DAT pada kuartal ketiga.

Menanggapi Kritik Umum

Seperti hampir semua proyek kripto, Solana sendiri berada dalam tahap evolusi yang berkelanjutan dan masih jauh dari kesempurnaan. Dari sudut pandang kami, kritik berikut lebih merupakan proses pertumbuhan yang harus dilalui, tetapi tetap layak untuk diperhatikan.

Risiko Terbesar: Narasi Merek

Label Solana selama ini adalah “tempat yang paling cocok untuk eksperimen”. Robot perdagangan, ICM, aplikasi konsumen, agen AI—di mana inovasi ini pertama kali muncul? Solana.

Namun, selama periode ini, perhatian menjadi semakin langka, dan tampaknya hanya ada sedikit jalur dan aplikasi yang dapat menemukan produk yang cocok dengan pasar. Stagnasi semacam ini memberi kesempatan bagi pesaing untuk merebut narasi:

· Kontrak berkelanjutan telah berpindah dari aplikasi di rantai umum ke aplikasi rantai khusus seperti Hyperliquid;

· Base memanfaatkan aplikasi Base dan Zora untuk mendalami narasi aplikasi konsumsi, yang sebelumnya merupakan bidang keunggulan Solana;

· Tempo, Plasma, Stable, Arc dan stablecoin lainnya terus mengancam dominasi stablecoin Ethereum dan Tron.

Ini juga mengarah pada risiko inti: ya, Pump adalah mesin pendapatan, dan memang berhasil bertahan dari persaingan dari “eksternal” (Base/BSC) dan “internal” (BonkFun), tetapi efek samping dari kesuksesan ini adalah dapat mengunci merek Solana secara permanen sebagai “rantai kasino”.

Untuk membalikkan tren ini, Solana harus mendorong narasi baru. Mungkin jawabannya masih Pump, tetapi melalui platform siaran langsungnya; bisa juga ICO “tidak bisa kabur” yang diusulkan oleh MetaDAO dan struktur pemerintahan baru; atau mungkin solusi eksperimental Toly yang memiliki gaya pribadi dan mengincar Hyperliquid. Ekosistem perlu cerita baru yang dapat mengurangi stigma dari “retail investor dengan kepemilikan detik”.

Penilaian Kami Terhadap Prospek Solana

Meskipun pasar sedikit lesu setelah musim Meme berakhir, makna fluktuasi harga jangka pendek semakin menurun. Solana telah membangun posisi yang kuat dan dipastikan akan ada dalam jangka panjang.

Blockchain publik berkinerja tinggi yang baru diluncurkan (seperti Sui, Aptos, Sei) tidak memberikan ancaman yang nyata bagi Solana seperti yang dilakukan Solana terhadap Ethereum pada periode sebelumnya. Meskipun beberapa pesaing secara teori memiliki teknologi yang lebih kuat, Solana sudah “cukup cepat, cukup murah”, pengalaman pengguna cukup baik, dan mendukung ekosistem yang besar.

Kemampuan teknis dan pengalaman yang lancar adalah dasar dari adopsi. Solana tidak hanya bertahan di posisi terdepan, tetapi terus melakukan iterasi cepat (lihat bagian pembaruan di bagian sebelumnya dari laporan ini) untuk mempertahankan posisinya dan memperluas kemampuannya. Berdasarkan alasan-alasan ini, para pengembang masih menjadikan Solana sebagai pilihan utama yang berkinerja tinggi, dan kami percaya tren ini tidak akan berbalik.

Solana mewakili semangat “berani mencoba dan berjuang, kompetisi terbuka, sangat dipasar” di dunia kripto, dan merupakan arena terbaik untuk memverifikasi kesesuaian produk dengan pasar. Terlepas dari ke mana arah siklus ini, Solana memiliki syarat untuk bertahan dan terus berkembang. Meskipun sebagian volume perdagangan akan mengalir ke rantai aplikasi khusus, kami tetap percaya bahwa Solana akan terus memegang posisi terdepan di bidang rantai umum.

Sumber: Odaily Xingqiu Ribao