Penulis: Zen, PANews
Selama setahun terakhir, fokus narasi pasar kripto secara perlahan bergeser: dari sekadar mengejar harga, menjadi kompetisi terinstitusi di sekitar “bagaimana modal di-onchain, bagaimana aset di-tokenisasi, dan bagaimana dana yang sesuai regulasi masuk”. Proses dan aturan keuangan tradisional sedang secara bertahap diintegrasikan ke dalam dunia blockchain publik. Dan siapa pun yang lebih cepat menghubungkan dana yang sesuai regulasi, aset nyata, dan arus industri ke dalam blockchain, akan memiliki peluang lebih besar untuk menduduki posisi ekologi di siklus berikutnya.
Avalanche adalah salah satu pemain paling aktif dalam kompetisi ini. Di satu sisi, ia meningkatkan kinerja dan pengalaman pengembang melalui peningkatan Octane dan ekspansi Subnet. Di sisi lain, ia memperkenalkan “perbendaharaan perusahaan yang terdaftar” yang berfokus pada AVAX dan bekerja sama dengan RWA (aset nyata yang di-on-chain), menjembatani dana dan aturan Wall Street ke dalam blockchain melalui tokenisasi.
AVAX peluncuran dana, diperkirakan skala dana melebihi 1 miliar USD
Baru-baru ini, perusahaan publik kecil yang awalnya bergerak di bidang teknologi pertanian dan kemudian beralih ke industri penambangan Bitcoin, AgriFORCE Growing Systems (kode saham Nasdaq: AGRI) mengumumkan perubahan nama menjadi “AVAX One”, dan berencana untuk mengumpulkan sekitar 5,5 juta dolar AS dari investor eksternal untuk mengakuisisi token AVAX senilai lebih dari 700 juta dolar AS.
AGRI telah berhasil mengumpulkan sekitar 3 miliar dolar AS dalam PIPE (penawaran umum untuk investasi swasta) hingga saat ini, dengan pendanaan ini dipimpin oleh Hivemind Capital, diikuti oleh lebih dari 50 lembaga dan investor asal cryptocurrency, termasuk ParaFi, Galaxy Digital, Digital Currency Group, Kraken, Cypher Capital, Big Brain Holdings, FalconX, Republic Digital, Borderless Capital, Summer Capital, GSR Ventures, FintechCollective, Bastion Trading, CMCC Global Titan Fund, Hypersphere, Fifth Lane Capital, HashKey Capital, dan lain-lain.
Lebih menarik lagi, pendiri Hivemind Capital, Matt Zhang, diperkirakan akan menjabat sebagai ketua perusahaan tersebut. Pendiri SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, akan memimpin dewan penasihat AGRI, membantu perusahaan dalam penggalangan dana dan pemasaran. Anggota dewan juga termasuk kepala CoinbaseInstitutional, Brett Tejpaul, serta tokoh-tokoh terkenal lainnya di industri keuangan yang akan diumumkan segera.
Selain AGRI, satu perusahaan publik yang khusus memegang token AVAX diperkirakan akan didirikan bulan depan—Avalanche Foundation telah diungkapkan tengah mendorong dua penawaran, total sekitar 1 miliar dolar, yang akan digunakan untuk membeli token AVAX dengan diskon dari Avalanche Foundation, guna mendirikan dua perusahaan kustodian kripto di Amerika Serikat, memperkuat basis pasar AVAX.
Subjek transaksi pertama adalah AGRI, yang telah mulai mengumpulkan dana tambahan sebesar 250 juta dolar AS. Transaksi kedua dipimpin oleh perusahaan modal ventura kripto terkemuka Dragonfly, yang akan mengumpulkan dana melalui perusahaan akuisisi tujuan khusus (SPAC), dengan ukuran setidaknya mencapai 500 juta dolar AS.
Apakah strategi keuangan AVAX dapat berhasil?
Strategi perusahaan treasury yang diluncurkan oleh Avalanche membawa dana jangka panjang dan dukungan aset nyata untuk Avalanche. Partisipasi investor institusi yang kuat dalam membeli AVAX menunjukkan kepercayaan pada ekosistem tersebut, dan diharapkan dapat meningkatkan pengaruh AVAX dalam hal kapitalisasi pasar dan aplikasi.
Namun di sisi lain, banyak lembaga penelitian dan pengamat meragukan keberlanjutan strategi ini. Sebenarnya, kenaikan AGRI (AVAX One) tidak bertahan lama. AGRI dibuka tinggi pada hari perdagangan pertama setelah pengumuman transformasi, sempat melonjak 134% di tengah hari, tetapi pada akhirnya tetap naik hingga 142,98%. Namun harga saham perusahaan tersebut terus menurun setelah itu, hingga 26 September, harga sahamnya telah turun dari 5,73 dolar menjadi 3,52 dolar.
K33 Research dalam laporan bulan September menunjukkan bahwa sekitar seperempat perusahaan publik yang memiliki Bitcoin, nilai pasar sahamnya telah turun di bawah nilai buku aset kripto yang dimilikinya. Analis K33, Vetle Lunde, menunjukkan bahwa situasi “nilai pasar di bawah aset” ini berarti perusahaan menerbitkan saham baru untuk mengumpulkan dana untuk membeli koin, yang setara dengan menjual ekuitas dengan diskon, dan dalam jangka panjang dapat merugikan. Karena seringnya penerbitan baru yang mengurangi hak pemegang saham lama, ditambah dengan konsentrasi aset yang sangat tinggi pada jenis koin tertentu, kemampuan pendanaan lanjutan dari perusahaan-perusahaan jenis ini sering kali terbatas.
Data dari K33 juga menunjukkan bahwa hingga September, rasio premi harga saham perusahaan kripto terhadap rata-rata aset yang dimiliki (mNAV) telah turun dari 3,76 pada bulan April menjadi 2,8, sebagian besar perusahaan kecil dan menengah jatuh ke dalam zona diskon, hanya MicroStrategy dan beberapa pemimpin lainnya yang masih mempertahankan perdagangan dengan premi. Ini menunjukkan bahwa pasar semakin rasional terhadap model “perusahaan terdaftar yang menimbun koin” dan tidak lagi secara buta mengejar konsep.
Lunde menyatakan bahwa penurunan premi harga saham perusahaan treasury baru-baru ini adalah “kembali ke rasionalitas”, karena operasi ini sering melibatkan biaya penasihat yang tinggi, insentif bagi orang dalam, dan struktur modal yang kompleks, yang telah menguras kesabaran pasar. Kecuali perusahaan-perusahaan ini dapat mengintegrasikan aset kripto yang dimiliki ke dalam bisnis utama mereka dan menciptakan pendapatan nyata, maka sekadar menimbun koin tidak menciptakan nilai baru.
Beberapa analis di industri juga mengingatkan investor di media sosial untuk waspada terhadap beberapa cerita “membeli koin dan berdagang saham”, karena pada dasarnya ini memanfaatkan panasnya pasar crypto untuk arbitrase di pasar tradisional, yang memiliki sifat refleksif dan spekulatif yang tinggi. Begitu pasar crypto berbalik arah, dukungan fundamental perusahaan mungkin tidak cukup, dan harga saham serta harga token dapat turun secara bersamaan.
Faktanya, bahkan standar industri MicroStrategy, harga sahamnya dibandingkan dengan nilai aset bersih Bitcoin yang dimiliki perusahaan telah turun menjadi sekitar 1,26 kali, mencetak rekor terendah baru sejak Maret 2024. Ini menunjukkan bahwa bahkan pengakuan pasar terhadap pemimpin “perbendaharaan Bitcoin” sedang menurun, apalagi apakah perusahaan AVAX yang baru muncul dapat mendapatkan perhatian jangka panjang.
RWA memimpin, ekosistem Avalanche memasuki zona percepatan
Namun, dalam enam bulan terakhir, ekosistem blockchain Avalanche telah menunjukkan pertumbuhan yang signifikan dalam hal DeFi, perdagangan on-chain, stablecoin, dan tokenisasi aset nyata (RWA). Pendirian perusahaan treasury kripto yang berfokus pada token AVAX semakin menambah semangat di atas fondasi ini.
Pada kuartal kedua tahun ini, Avalanche menyelesaikan upgrade Octane, yang secara signifikan mengoptimalkan kinerja dan biaya jaringan—biaya transaksi rata-rata C-Chain mengalami penurunan sekitar 43% secara kuartalan. Efek langsung dari upgrade ini adalah lonjakan aktivitas on-chain: jumlah transaksi harian rata-rata meningkat menjadi sekitar 10,1 juta, meningkat 169,9% dibandingkan kuartal sebelumnya. Jumlah alamat aktif harian rata-rata melebihi 519 ribu, meningkat 210% secara kuartalan.
Memasuki kuartal ketiga, transaksi on-chain Avalanche dan aktivitas DeFi semakin meningkat. Pada awal September 2025, volume perdagangan harian di bursa terdesentralisasi Avalanche mendekati 900 juta dolar AS, mencetak rekor tertinggi sejak Maret, dan menduduki peringkat keenam di antara semua jaringan blockchain. Menurut data DeFiLlama, pada 24 September, volume perdagangan harian DEX Avalanche sempat melonjak hingga 1,17 miliar dolar AS.
Sementara itu, Avalanche dengan cepat menjadi platform penting untuk tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Data bulan September menunjukkan bahwa nilai pasar aset fisik yang ditokenisasi di jaringan Avalanche telah melebihi 450 juta dolar, dengan kenaikan sebesar 139% hanya dalam satu bulan.
Yang paling mencolok adalah dana likuiditas digital dolar yang dimiliki oleh raksasa manajemen aset global BlackRock ( BUIDL ). Dan juga Scaramucci yang mengumumkan bahwa SkyBridge akan mengeluarkan token untuk 300 juta dolar dari salah satu dana lindung nilai melalui platform Tokeny di Avalanche.
Avalanche juga telah membuat kemajuan di bidang stablecoin yang patuh, stablecoin yang didukung oleh pemerintah negara bagian pertama di Wyoming, Frontier Stable Token (FRNT), telah dipilih untuk diterbitkan pada bulan Agustus di tujuh blockchain termasuk Avalanche.
Dalam hal transaksi dan penyelesaian di blockchain, pada bulan Juli tahun ini, raksasa pembayaran Visa mengumumkan bahwa mereka akan menghubungkan jaringan Avalanche dan Stellar ke platform penyelesaian stablecoin lintas batas mereka, sehingga stablecoin dolar PayPal (PYUSD), Global Dollar (USDG), serta stablecoin euro dari Circle (EURC) dapat diselesaikan melalui Avalanche.
Seiring dengan berkembangnya ekosistem, dana institusi semakin memperhatikan Avalanche. Beberapa lembaga manajemen aset telah mengajukan permohonan untuk meluncurkan produk perdagangan berbasis Avalanche: perusahaan manajemen aset kripto terbesar di dunia, Grayscale, dan Bitwise baru-baru ini telah mengajukan dokumen permohonan untuk Avalanche ETF fisik kepada SEC AS; VanEck juga mengajukan permohonan untuk Avalanche ETF kepada SEC pada Maret tahun ini.
Secara keseluruhan, efektivitas strategi perusahaan treasury masih menunggu ujian waktu. Reaksi pasar sering kali singkat dan antusias, tetapi kinerja jangka panjang tergantung pada tren keseluruhan pasar kripto dan kemampuan eksekusi perusahaan-perusahaan treasury tersebut. Terlepas dari fluktuasi saham treasury dalam jangka pendek, pemikiran “menghubungkan modal tradisional dengan aplikasi di blockchain” adalah logika dasar dan daya tarik sejati dari strategi Avalanche saat ini.
