Putaran bull run ini telah beralih dari "narasi blockchain publik" ke "narasi pendapatan" yang dominan.

Penulis: Haotian Sumber: X, @tmel0211

Kabar bahwa PLUME akan segera diluncurkan di Binance telah menarik perhatian pasar kembali kepada pendatang baru RWAFi ini. Dari TVL lebih dari 330 juta dolar dalam 2 bulan, hingga lebih dari 177.000 pemegang RWA yang tetap berada di puncak, Plume telah melakukan revisi narasi untuk jalur RWAFi dengan data?

1）17,7 ribu pemegang RWA dan 330 juta dolar AS mungkin tampak tidak berarti pada pandangan pertama, tetapi jika dikatakan bahwa 17,7 ribu pemegang RWA melebihi total pemegang RWA Ethereum dan Solana, dan bahwa 330 juta dolar AS TVL didukung oleh lebih dari 90% tingkat pemanfaatan modal yang efektif, mungkin akan memberikan pandangan baru terhadap “pemain nomor satu” yang selalu berjuang di garis depan RWAFi;

2）Jika pada siklus bull sebelumnya didominasi oleh “narasi blockchain publik”, siklus ini jelas telah beralih ke “narasi pendapatan”. Plume, bersama dengan Ethena dan Ondo, membentuk segitiga pendapatan yang mewakili tiga jalur berbeda: Ethena menghasilkan pendapatan stabil dengan stablecoin sintetis, Ondo fokus pada obligasi negara dan instrumen pendapatan tetap tradisional, sementara Plume memilih pendapatan campuran — menggabungkan pendapatan TradFi dan strategi DeFi.

Dengan cara ini, kita dapat menggabungkan stabilitas obligasi pemerintah TradFi dengan agresivitas leverage sirkular DeFi, lagipula, satu poin, pola pendapatannya bukanlah istana di udara, di belakangnya ada lebih dari $4000 juta+ modal RWA yang beroperasi secara real-time;

3）Yang lebih menarik adalah cara keterlibatan para raksasa. Apollo, Galaxy, dan Fidelity, para raksasa keuangan tradisional ini tidak hanya sekadar menginvestasikan uang dan menunggu imbalan, tetapi langsung menerbitkan dan mengdeploy aset di Plume. Ikatan mendalam “baik sebagai pemegang saham maupun sebagai pelanggan” ini, dalam beberapa hal, menyelesaikan masalah cold start yang paling sulit di RWA—memiliki aset, memiliki likuiditas, memiliki dukungan, ketiga-tiganya bersatu.

Itu saja.

Tentu saja, meskipun demikian, tantangan di jalur RWAFi masih ada, yang sebenarnya terutama adalah ketidakpastian regulasi dan tingkat penerimaan dari pemain institusi tradisional, dll. Plume memilih untuk mengambil jalur yang pragmatis untuk memastikan “efisiensi modal” dan “pendapatan nyata” yang menjadi perhatian pemain institusi tradisional, dengan menggunakan narasi pendapatan yang sepenuhnya baru untuk membuktikan nilai dari infrastruktur dasar, ini mungkin lebih meyakinkan daripada narasi dan visi besar lainnya.