Tanya jawab sepuluh tentang MicroStrategy versi Ethereum: Analisis logika dan holding dari empat perusahaan besar di pasar saham AS yang bertaruh pada ETH.

Artikel ini mengelilingi sepuluh pertanyaan kunci, secara sistematis menguraikan logika inti dari empat perusahaan cadangan Ethereum saat ini dalam hal jalur pendanaan, penyebaran on-chain, motivasi strategis, dan tata kelola risiko. (Ringkasan sebelumnya: Wawancara Pendiri DeFi Report: 10 Grafik Mengungkapkan Awal Bull Run Ethereum, Dana Institusi Mungkin Menjadi Penggerak Terbesar) (Latar Belakang Tambahan: SharpLink Gaming menaikkan posisi 4.904 ETH “keuntungan belum terealisasi 260 juta dolar”, SBET melonjak hampir 3 kali lipat bulan ini) Sejak 2025, empat perusahaan yang diwakili oleh SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital, dan BTCS Inc. telah membangun strategi “ETH MicroStrategy” yang berbeda dari normalisasi holding MicroStrategy (sekarang menjadi Strategy) dengan membeli ETH dalam jumlah besar dan melakukan staking on-chain. Strategi ini tidak hanya merombak struktur neraca perusahaan, tetapi juga mendorong narasi Ethereum dalam pasar modal. Artikel ini mengelilingi sepuluh pertanyaan kunci, secara sistematis menguraikan logika inti dari empat perusahaan dalam hal jalur pendanaan, penyebaran on-chain, motivasi strategis, dan tata kelola risiko. Pertanyaan 1: Perusahaan-perusahaan mana yang saat ini memiliki ETH terbanyak di bursa saham AS? Berapa banyak kepemilikan masing-masing? Hingga Juli 2025, SharpLink Gaming, Bitmine Immersion Tech, Bit Digital, dan BTCS Inc. adalah beberapa perusahaan dengan jumlah holding ETH terbanyak di pasar saham AS. SharpLink Gaming memiliki sekitar 358K ETH, diikuti oleh Bitmine dengan sekitar 300.7K; Bit Digital memiliki sekitar 120.3K, dan BTCS Inc. mengungkapkan holding 31.9K. Meskipun Coinbase sebagai platform perdagangan memegang sekitar 137.3K ETH, ini terutama untuk kebutuhan operasional dan bukan sebagai holding strategis, sehingga biasanya tidak dihitung dalam kategori “MicroStrategy”. Keempat perusahaan tersebut membentuk perwakilan dari tren “strategisasi” Ethereum saat ini di pasar saham AS. Pertanyaan 2: Apa saja bisnis utama dari keempat perusahaan ini? Siapa yang memimpin strategi mikro Ethereum mereka? Keempat perusahaan ini memiliki latar belakang bisnis yang berbeda, dan saat ini strategi mikro Ethereum dipimpin oleh CEO saat ini atau anggota inti dewan direksi: SharpLink Gaming (SBET): SharpLink Gaming awalnya adalah penyedia teknologi prediksi olahraga dan permainan interaktif, sejak 2025, perusahaan ini secara bertahap meningkatkan holding ETH melalui metode pendanaan PIPE dan ATM, menjadikannya sebagai alokasi inti dalam neraca. Pendanaan terkait dipimpin oleh Consensys Software Inc., dengan partisipasi dari Pantera Capital, Electric Capital, ParaFi Capital, Galaxy Digital, dan lainnya. Ketua dewan Joseph Lubin (ko-pendiri Ethereum, pendiri Consensys) dianggap sebagai pendorong kunci transformasi strategis ini, dengan latar belakang mendalam di bidang blockchain yang memberikan dukungan arah untuk pengadaan cadangan Ethereum perusahaan. Bitmine Immersion Tech (BMNR)): Bitmine awalnya adalah perusahaan infrastruktur blockchain yang mengoperasikan lokasi penambangan Bitcoin dan menjual perangkat keras pendingin cair, dengan bisnis menjangkau daerah dengan biaya energi rendah seperti Texas dan Trinidad. Pada Juni 2025, perusahaan ini mengumpulkan sekitar 2.5 miliar dolar melalui penerbitan 55,6 juta saham dalam private placement, dengan harga 4,50 dolar per saham untuk memperluas cadangan ETH. Founders Fund, Pantera Capital, dan lainnya terlibat dalam pendanaan ini. Tom Lee, co-founder Fundstrat, diangkat sebagai ketua dewan, memimpin jalur strategis ETH. Bit Digital (BTBT): Awalnya merupakan perusahaan penambangan Bitcoin, dalam beberapa tahun terakhir bertransformasi menjadi platform infrastruktur aset digital, dengan fokus pada penyebaran validator ETH dan strategi hasil staking. CEO saat ini Samir Tabar memiliki latar belakang di Merrill Lynch dan BitMEX, dan sejak 2022 memimpin perusahaan dalam mengumpulkan dan melakukan staking ETH secara bertahap, mendapatkan hasil melalui pelaksanaan validator Ethereum. Hingga 31 Maret 2025, pemegang saham institusi termasuk BlackRock, Invesco, dan VanEck, masing-masing memegang 3.53%, 2.12%, dan 1.61% saham. BTCS Inc. (BTCS): Sejak 2014, fokus pada pembangunan infrastruktur blockchain, sejak 2021 berfokus pada ekosistem Ethereum, dengan mengatur node validator dan bisnis pembangunan blok, serta meluncurkan alat optimasi blok Builder+ pada 2024 untuk mengeksplorasi peluang staking dan hasil blok Ethereum. Strategi ETH dipimpin oleh CEO Charles W. Allen, mencerminkan komitmen berkelanjutan perusahaan terhadap perkembangan blockchain jangka panjang. Pertanyaan 3: Apa sumber utama dana bagi perusahaan-perusahaan ini untuk membeli ETH dalam jumlah besar? Keempat perusahaan tidak mengandalkan aliran kas operasional untuk membeli koin, tetapi masing-masing melalui PIPE, penerbitan saham tambahan, obligasi konversi, pinjaman DeFi, dan realisasi aset BTC, untuk menyediakan dukungan dana bagi strategi mikro ETH, mencerminkan strategi bersama “memanfaatkan neraca untuk meraih hasil on-chain”. SharpLink Gaming terutama membangun platform pendanaan melalui kombinasi PIPE dan ATM. Pada Mei 2025, perusahaan menyelesaikan pendanaan PIPE sekitar 4.2 miliar dolar; pada 17 Juli, kembali mengajukan dokumen yang direvisi ke U.S. SEC, menaikkan batas pendanaan dari 1 miliar dolar menjadi 6 miliar dolar, dan memasukkan bagian PIPE dalam registrasi terintegrasi. Perusahaan dalam beberapa pengumuman jelas menyatakan bahwa dana ini akan digunakan untuk membangun cadangan strategis ETH dan melaksanakan staking on-chain. Bitmine Immersion Tech menyelesaikan private placement sebesar 2.5 miliar dolar pada Juli 2025, dan melibatkan Founders Fund untuk mendapatkan 9.1% saham strategis. Perusahaan menyatakan rencana untuk menggunakan semua pendanaan untuk membangun cadangan ETH, termasuk pembangunan hasil staking di masa mendatang, tetapi hingga saat ini belum ada jalur penyebaran staking on-chain yang diumumkan. Bit Digital menerapkan strategi pendanaan komposit “realokasi BTC + penerbitan umum”. Pada Juli 2025, perusahaan mengumpulkan sekitar 1.72 miliar dolar melalui penerbitan umum dan penjualan BTC (sekitar 280 koin) untuk membeli ETH, dan membangun model hasil staking on-chain. Kemudian, pada 15 Juli, mengumumkan kembali mengumpulkan sekitar 67.3 juta dolar melalui penerbitan saham biasa untuk terus memperluas konfigurasi strategis ETH. BTCS Inc. terus membangun holding ETH melalui tiga jalur “penerbitan ATM + obligasi konversi + pinjaman DeFi”, dan telah…