Apakah Bitcoin akan mendapatkan manfaat dari melemahnya indeks dolar?

Penulis: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; diterjemahkan oleh: Baishui, Jinse Caijing

Ringkasan

• Lin En Alden menyatakan bahwa penurunan nilai dolar sangat penting bagi Amerika Serikat untuk mempertahankan stabilitas sistem keuangannya.
• Bitcoin dan emas diharapkan dapat mengambil manfaat dari de-dolarisasi.
• Seiring dengan melemahnya posisi dominasi dolar AS secara global, dana kekayaan negara dan berbagai negara telah mulai meningkatkan kepemilikan Bitcoin.

Kelemahan dolar AS (DXY) bukan lagi berita utama. Dengan meningkatnya gejolak ekonomi AS, depresiasi dolar telah menjadi salah satu faktor latar belakang. Sejak awal 2025, indeks dolar telah turun 11% dan saat ini berada di sekitar level yang sama sejak April 2022. Pasar sebagian besar hanya mengangkat bahu terhadap hal ini. Lagi pula, dalam periode restrukturisasi mendalam, bukankah kelemahan dolar adalah sesuatu yang sudah diperkirakan?

Masalahnya adalah, ini mungkin bukan penurunan sementara. Penurunan dolar mungkin mencerminkan restrukturisasi yang lebih mendalam dan jangka panjang dari ekonomi AS dan tatanan moneter global. Analis pasar independen Lyn Alden mengemukakan pandangan yang meyakinkan dalam buletin berita 4 Mei: Dolar tidak hanya mungkin melemah, tetapi mungkin juga diperlukan. Alden berpendapat bahwa secara hati-hati melepaskan dominasi dolar mungkin merupakan salah satu dari sedikit cara untuk menstabilkan sistem yang semakin rapuh. Jika AS melepaskan posisinya di dunia mata uang, dunia akan membutuhkan pilihan lain. Aset netral seperti emas dan bitcoin mungkin dapat memainkan peran yang lebih sentral.

Amerika Serikat dan dolar AS sedang dalam “transformasi jangka panjang”.

Sistem bank cadangan sebagian yang bergantung pada mata uang fiat menciptakan uang melalui pemberian pinjaman. Setiap kali bank memberikan pinjaman, mereka memperluas pasokan uang secara luas, tetapi tidak selalu dapat menciptakan cukup uang dasar untuk membayar kembali pokok dan bunga pinjaman. Ini berarti bahwa sistem keuangan saat ini bergantung pada ekspansi kredit yang berkelanjutan dan pembiayaan ulang untuk menjaga solvabilitas.

Saat ini, ekonomi AS memiliki sekitar 102 triliun dolar utang publik dan swasta yang dihitung dalam dolar, dengan tambahan 18 triliun dolar yang dimiliki oleh peminjam di luar AS. Ini belum termasuk derivatif, yang dapat meningkatkan total secara signifikan.

Namun, pada kenyataannya hanya ada 58 triliun dolar AS dalam mata uang dasar.

“Ini seperti permainan kursi musik, setiap kursi memiliki lebih dari 20 anak,” tulis Alden. “Dan musik tidak akan berhenti terlalu lama.”

Amerika Serikat memainkan peran khusus dalam sistem ini. Volume impornya lebih besar daripada volume ekspornya, sementara negara-negara dengan surplus menginvestasikan kembali pendapatan dolar mereka ke dalam saham, obligasi, real estat, dan ekuitas swasta di Amerika Serikat. Untuk utang dolar sebesar 18 triliun dolar yang dimiliki di luar negeri, entitas non-Amerika memegang sekitar 61 triliun dolar aset dolar. Namun, ketika likuiditas dolar menyusut—ketika segalanya berhenti—pemegang asing sering kali terpaksa menjual aset-aset ini untuk membayar utang, yang pada gilirannya mengancam stabilitas keuangan Amerika Serikat.

Situasi ini terjadi pada Maret 2020, saat puncak kepanikan pandemi COVID-19, di mana sebagian pasar obligasi AS terjebak dalam pembekuan. Federal Reserve campur tangan, dengan cepat membuka batas swap darurat dengan bank sentral asing dan mencetak triliunan dolar dalam mata uang dasar untuk mendukung kembali sistem pasar. Ini menyelesaikan masalah likuiditas, tetapi memicu inflasi, yang paling berdampak pada masyarakat berpenghasilan rendah di AS.

Ditambah dengan puluhan tahun penurunan industri dan semakin meluasnya kesenjangan sosial, situasi ini akhirnya menciptakan otorisasi politik bagi Donald Trump dan agenda proteksionisnya. Namun, Alden berpendapat bahwa dampak tarif tidak mungkin berhasil. Sistem yang ada berarti Amerika Serikat harus mempertahankan defisit perdagangan struktural untuk menyediakan cukup dolar bagi ekonomi global, sehingga mempertahankan dominasi dolar. Satu-satunya cara untuk menyeimbangkan aliran perdagangan adalah dengan melemahkan dolar, dan menyerahkan dominasi mata uang.

Seperti yang dikatakan oleh Olden, “Saya pikir sistem keuangan Amerika dan bahkan global kemungkinan besar akan memulai transformasi yang sangat panjang.”

Hubungan antara Bitcoin dan Indeks Dolar

BTC dan indeks dolar memiliki korelasi negatif. Ketika dolar menguat, aset berisiko seperti Bitcoin (BTC) akan kurang menarik bagi investor. Ketika dolar melemah, BTC tidak hanya lebih menarik sebagai alat spekulasi, tetapi juga lebih menarik sebagai mata uang alternatif. Dalam sistem di mana mata uang fiat harus terdepresiasi seiring waktu untuk berfungsi dengan baik, pasokan tetap Bitcoin dan netralitas mata uang menawarkan alat lindung nilai yang sangat menarik.

Menampilkan grafik BTC dan indeks dolar secara tumpang tindih, perbedaan signifikan antara keduanya sering kali bertepatan dengan pembalikan tren Bitcoin. Pada April 2018 dan Maret 2022, perbedaan ini menandakan pasar beruang, sedangkan November 2020 menandai awal pemulihan pasar bullish.

Dalam periode 2023-2026, BTC pada awal 2024 menyusul indeks dolar, dan pergerakan keduanya baru-baru ini hampir sejalan. Pada awal April 2025, keduanya mulai menunjukkan perbedaan yang jelas, dengan indeks dolar jatuh di bawah 100 untuk pertama kalinya dalam dua tahun.

Jika pola masa lalu dapat dijadikan sebagai acuan, ini mungkin menandakan awal dari putaran kenaikan baru untuk Bitcoin. Jika Amerika Serikat secara strategis melemahkan dolar dalam jangka panjang, dampaknya mungkin jauh melampaui pergerakan harga siklikal Bitcoin yang biasanya.

Indeks Dolar (DXY) dan grafik 1 hari untuk BTC/USD. Sumber: Marie Poteriaieva, TradingView

Setelah Era Dolar, Ke Mana Investasi?

Seperti yang kita ketahui, masa ketidakstabilan mata uang sulit untuk dihadapi. Meskipun strategi jangka pendek mungkin berbeda, strategi jangka panjang mengarah pada aset cadangan yang netral dan berkualitas tinggi — terutama yang diharapkan mendapatkan manfaat struktural dari de-dollarization.

Emas memenuhi persyaratan ini, begitu juga dengan Bitcoin.

Beberapa entitas berdaulat telah mengakumulasi Bitcoin. El Salvador dan Bhutan sedang membeli dan menambang Bitcoin secara langsung. Perusahaan investasi Mubadala di Abu Dhabi dan dana pensiun di Wisconsin, AS, memiliki Bitcoin melalui ETF Bitcoin spot. Ada belasan negara bagian di AS yang memiliki saham dari strategi Michael Saylor, serta lebih dari 13.000 perusahaan dan lembaga. Bahkan, dana kekayaan berdaulat terbesar di dunia, yang berasal dari Norwegia, juga memiliki Bitcoin melalui kepemilikan saham di Strategy, Mara Holdings, Coinbase, dan Riot.

Dengan keluarnya dolar dari panggung keuangan global, mata uang lain akan memiliki ruang pengembangan yang lebih besar. Semakin banyak transaksi perdagangan internasional diselesaikan dalam renminbi, dirham, atau mata uang negara lain. Menurut laporan Reuters, pembayaran lintas batas dalam renminbi melonjak ke rekor tertinggi pada bulan Maret. Euro juga mengalami kenaikan, telah menghargai 10% terhadap dolar sejak bulan Februari. Mengingat Bank Sentral Eropa terus memangkas suku bunga, saat ini hanya 2,5%, jauh di bawah 4,5% dari Federal Reserve, penguatan euro menjadi semakin mengesankan.

“De-dollarization” yang sangat kontroversial tidak lagi menjadi angan-angan, tetapi sedang berlangsung secara nyata. Dengan negara-negara dan perusahaan-perusahaan yang mencari solusi alternatif untuk penyelesaian perdagangan dan penyimpanan nilai yang stabil dan netral, sifat Bitcoin yang tanpa batas dan netral secara politik menjadikannya pesaing yang kuat.