Kompetisi stablecoin pada dasarnya adalah permainan komprehensif antara kemampuan kepatuhan, efisiensi teknologi, inovasi hasil, dan strategi global.
Penulis: MaoSphere
Menurut laporan status stablecoin 2025 yang dirilis bersama oleh Dune dan Artemis, hingga Februari 2025, total pasokan stablecoin global telah mencapai 214 miliar USD, dengan volume transaksi tahunan melebihi 35 triliun USD, jauh melampaui Visa. Jumlah alamat aktif meningkat pesat sebesar 53%, dengan banyaknya dana institusi yang masuk, mendorong integrasi antara keuangan tradisional dan pasar crypto. Stablecoin terdesentralisasi seperti USDe dan USDS dengan cepat bangkit, masing-masing menjadi stablecoin ketiga terbesar dan yang baru muncul, tetapi USDC karena keuntungan regulasi dan kerja sama dengan raksasa, kapitalisasi pasarnya dua kali lipat menjadi 56 miliar USD, sementara pangsa pasar USDT menyusut, beralih ke bidang pengiriman P2P, dengan total kapitalisasi pasar meningkat menjadi 146 miliar USD, masih menjadi stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar. Kedua entitas ini tetap berada dalam posisi kepemimpinan yang tidak diragukan lagi. Hari ini kita akan menganalisis kedua proyek ini.
Tether
Di situs resmi Tether, pada bagian FAQ, disebutkan bahwa “semua token Tether terikat pada mata uang fiat yang sesuai dengan rasio 1:1 (misalnya, 1 USDT = 1 dolar), dan sepenuhnya didukung oleh cadangan Tether 100%.” Jadi Tether adalah stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat, saat ini menyediakan lima jenis stablecoin yang terikat pada mata uang fiat dan komoditas yang berbeda: USDT (dolar), EURT (euro), CNHT (yuan), MXNT (peso Meksiko), dan XAUT (emas).
Tether didirikan oleh Brock Pierce, Craig Sellars, dan Reeve Collins pada bulan Juli 2014, awalnya bernama “Realcoin”, adalah stablecoin yang dirancang untuk mempertahankan rasio konversi tetap 1:1 dengan dolar AS (USD). Sebagai salah satu stablecoin pertama yang dibuat, dibangun di atas Mastercoin (Omni) (lapisan protokol Bitcoin). Token pertama diterbitkan pada bulan Oktober 2014 di Omni dan pada bulan November 2014 dinamai ulang menjadi “Tether”, membuka model stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat dan mendapatkan volume perdagangan yang paling luas. Token Tether yang dinilai dalam mata uang fiat adalah aset digital yang diterbitkan di berbagai blockchain. Setiap token Tether yang diterbitkan dan beredar didukung oleh aset yang dimiliki oleh Tether dan afiliasinya (“cadangan”), saat ini laporan cadangan diterbitkan setiap kuartal.
Dari segi struktur, hingga 31 Desember 2024, Tether Holdings Limited juga merupakan perusahaan yang terdaftar di Kepulauan Virgin Britania Raya. Tether Limited adalah salah satu anggota grup, yang telah terdaftar sebagai penyedia layanan uang di Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan Departemen Keuangan AS. Hingga 31 Desember 2024, anggota grup telah mengajukan laporan kepada Otoritas Investigasi Keuangan Kepulauan Virgin Britania Raya sesuai dengan hukum yang berlaku. Beberapa anggota grup berhasil berpindah dari Kepulauan Virgin Britania Raya ke El Salvador pada Januari 2025. Tether International S.A. de C.V. menjadi penerbit tunggal token yang dinyatakan dalam mata uang fiat. Tether International S.A. de C.V. telah memperoleh lisensi sebagai penerbit stablecoin dan penyedia layanan aset digital sesuai dengan Undang-Undang Penerbitan Aset Digital El Salvador, dan tunduk pada persyaratan regulasi yang ditetapkan oleh Komite Nasional Aset Digital El Salvador. TG Commodities S.A. de C.V. telah memperoleh lisensi sebagai penerbit stablecoin dan penyedia layanan aset digital sesuai dengan Undang-Undang Penerbitan Aset Digital El Salvador, dan tunduk pada persyaratan regulasi yang ditetapkan oleh Komite Nasional Aset Digital El Salvador. Saat ini, El Salvador dengan cepat muncul sebagai pusat global untuk aset digital dan inovasi teknologi, berusaha dengan kebijakan visionernya, lingkungan regulasi yang menguntungkan, serta komunitas profesional Bitcoin yang terus berkembang. Dengan mengadopsi teknologi blockchain dan mata uang digital, El Salvador sedang membangun ekosistem yang mendorong inovasi dan menarik investasi dari berbagai bidang keuangan dan teknologi. Pemerintah El Salvador bahkan merencanakan zona ekonomi khusus “Kota Bitcoin”, yang bertujuan untuk menciptakan kota masa depan yang bebas pajak dan mandiri energi, yang terutama didukung oleh energi geotermal untuk penambangan Bitcoin.
Tether memiliki tiga lapisan teknologi, masing-masing lapisan memiliki banyak fungsi:
- Lapisan pertama adalah blockchain asli. Tether menggunakan sistem transaksi asli dari setiap blockchain untuk mendukung sistem tokenisasi blockchain tersebut.
- Lapisan kedua adalah sistem tokenisasi dari blockchain tersebut. Setiap sistem tokenisasi dari blockchain memungkinkan Tether untuk melacak dan melaporkan peredaran token Tether; serta memungkinkan pengguna untuk bertransaksi dan menyimpan token Tether dan aset/koin lainnya dalam lingkungan yang peer-to-peer, pseudo-anonim, dan aman secara kriptografi; di dompet/perangkat lunak blockchain yang didukung; dalam sistem yang mendukung tanda tangan ganda dan penyimpanan dingin offline.
- Tingkat ketiga adalah grup Tether, di mana entitas bisnis yang berbeda dalam grup bertanggung jawab untuk menerima setoran mata uang fiat dan menerbitkan koin Tether yang sesuai; mengirimkan penarikan mata uang fiat dan mencabut koin Tether yang sesuai; melaporkan bukti cadangan secara publik; serta mengoperasikan situs web Tether (di mana pelanggan yang memenuhi syarat verifikasi KYC dapat langsung membeli dan menebus koin Tether dengan tarif tetap 1:1 (dikurangi biaya))
Pengguna Tether juga cukup beragam, untuk individu, tujuan mereka menggunakan Tether juga bervariasi, termasuk trader yang mencari keuntungan harian; pemegang jangka panjang yang mencari penyimpanan aman untuk aset digital mereka; mereka yang ingin melakukan pembayaran global dengan lebih bebas, lebih cepat, dan lebih murah; orang-orang di negara berkembang yang mencari akses pertama kali terhadap layanan keuangan atau mencari penyimpanan nilai dalam lingkungan di mana mata uang lokal terdevaluasi atau tidak stabil; serta pengembang yang ingin menciptakan teknologi baru. Bagi pedagang, memungkinkan mereka untuk menetapkan harga barang dalam nilai mata uang fiat, bukan aset digital (tanpa tingkat konversi / jendela pembelian yang berubah-ubah), menghilangkan perantara. Bagi bursa, juga menyelesaikan masalah kompleks, berisiko tinggi, lambat, dan mahalnya menerima setoran dan penarikan dalam mata uang fiat menggunakan sistem keuangan tradisional. Oleh karena itu, pada tahun 2024, laba bersih Tether mencapai 13,7 miliar USD, di satu sisi pendapatan berasal dari pendapatan biaya, di sisi lain berasal dari pendapatan investasi cadangan, Tether menginvestasikan cadangan USD yang disimpan oleh pengguna dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek dan aset likuid tinggi lainnya, menghasilkan keuntungan melalui selisih bunga (dan biaya dana nol!). [1].
Berdasarkan data yang diaudit oleh BDO hingga 31 Desember 2024, struktur aset yang disekolahkan adalah sebagai berikut (hanya mencakup penerbit Tether International Limited (BVI) dan Tether Limited (HK)) Salah satu sorotan besar kuartal ini adalah peningkatan eksposur Tether terhadap obligasi negara AS, melampaui ekonomi utama seperti Jerman dan Uni Emirat Arab, sehingga Tether menjadi salah satu pemegang obligasi negara AS terbesar di dunia. Kepemilikan ini memberikan likuiditas dan kekuatan penting bagi pasar utang AS, serta secara tidak langsung meningkatkan kepercayaan global terhadap stabilitas dolar.
Saat Tether mengakhiri tahun rekor ini, CEO-nya Paolo Ardoino menyatakan:
“Pernyataan sertifikasi Tether untuk kuartal keempat tahun 2024 semakin memperkuat posisi kepemimpinan global kami dalam transparansi keuangan, likuiditas, dan inovasi. Kepemilikan obligasi AS melebihi 113 miliar Dolar, cadangan buffer lebih dari 7 miliar Dolar, dengan penerbitan koin baru sebesar 45 miliar Dolar sepanjang tahun, Tether terus menetapkan standar emas untuk stabilitas dan kepercayaan di bidang aset digital. Ekuitas grup melebihi 20 miliar Dolar. Tonggak lisensi kami di El Salvador serta investasi di bidang yang transformatif semakin menegaskan komitmen kuat kami untuk mendorong inklusi dan ketahanan keuangan.”
Hingga 22 Januari 2025, Tether memiliki 882 pelanggan. Saat ini, jumlah pembelian minimum untuk membeli koin Tether melalui situs web Tether adalah 100.000 dolar AS, dengan biaya 0,1% atau 1.000 dolar AS (penebusan) dan 0,1% (pembelian) yang harus dibayarkan saat membeli koin Tether melalui situs web Tether, tentu saja ini perlu melalui proses KYC. Koin Tether juga dapat dibeli dan dijual di pasar sekunder, termasuk di bursa dan platform perdagangan over-the-counter yang mendukung koin Tether di luar El Salvador, seperti Binance, OKX, Coinbase, Kraken, dan lainnya. Pengguna juga dapat melakukan transaksi dan penyimpanan koin Tether menggunakan dompet blockchain yang didukung. Hingga tanggal penerbitan artikel ini, sirkulasi masih meningkat:
Pada bulan Maret tahun ini, Tether mengumumkan penunjukan Simon McWilliams sebagai CFO, yang merupakan langkah penting bagi perusahaan menuju audit keuangan secara menyeluruh. CFO baru ini akan memimpin upaya lebih lanjut Tether dalam komitmen terhadap transparansi dan Kepatuhan regulasi. Dengan penunjukannya, Tether berkomitmen untuk menyelesaikan audit komprehensif, yang merupakan langkah kunci untuk meningkatkan standar industri dan memperkuat partisipasi regulasi. Meskipun Tether telah menetapkan tolok ukur transparansi stablecoin melalui sertifikasi kuartalan BDO, audit komprehensif akan memastikan integritas keuangan yang lebih besar dan verifikasi cadangan. Audit adalah langkah kunci dalam strategi lebih luas Tether, yang bertujuan untuk memperluas pengaruhnya dalam sistem keuangan institusional. Seiring dengan meningkatnya permintaan akan aset yang didukung dolar, Tether telah menjadi saluran digital terbesar untuk mendapatkan dolar, yang menguntungkan lebih dari 400 juta pengguna di seluruh dunia, terutama di pasar yang sedang berkembang dan populasi tanpa rekening bank yang diabaikan oleh industri perbankan. Selain itu, dari investasi strategisnya, kita juga dapat melihat kecenderungannya untuk mendiversifikasi portofolionya melalui investasi di berbagai industri, termasuk:
- Menyelesaikan investasi strategis di dompet Zengo. Dompet Zengo adalah dompet kripto self-custody terkemuka yang dikenal karena fokusnya pada keamanan dan kemudahan penggunaan. Investasi ini menyoroti komitmen Tether untuk memajukan solusi self-custody yang aman serta mempromosikan adopsi global stablecoin.
- Pada 27 Maret 2025, Tether mengumumkan investasi strategis pada Be Water. Be Water adalah perusahaan media inovatif yang fokus pada produksi dan distribusi konten audio, video, film, dan siaran langsung. Melalui penambahan modal sebesar 10 juta euro dan akuisisi saham, Tether akan memperoleh 30,4% saham Be Water sebelum akhir bulan ini. Melalui investasi ini, Tether dan Be Water akan bekerja sama untuk meningkatkan distribusi konten digital, mengintegrasikan solusi teknologi baru, dan mendukung ekspansi internasional merek Be Water.
- Investasi sebesar 7,75 miliar dolar untuk platform video Rumble
- Kepemilikan saham minoritas strategis di klub sepak bola Juventus, dan
- Investasi 200 juta dolar AS pada perusahaan teknologi antarmuka otak yang berfokus pada Blackrock Neurotech.
Langkah-langkah ini menunjukkan komitmen Tether untuk mendorong inovasi teknologi di berbagai industri.
USDC
USDT mendominasi dalam pembayaran P2P dan likuiditas bursa di pasar berkembang Asia, sementara USDC lebih banyak digunakan dalam skenario keuangan kepatuhan di Eropa dan Amerika Utara (seperti remitansi lintas batas dan DeFi institusional), sebagai stablecoin dengan kapitalisasi pasar terbesar kedua, ini dianggap sebagai contoh yang merangkul regulasi. Selanjutnya, mari kita bicarakan tentang USDC.
Meskipun lahir lebih belakangan, sejarah USDC cukup berliku. Pada 15 Mei 2018, Circle mengumumkan USDC, dan pada bulan September tahun yang sama, diluncurkan secara resmi oleh Centre. Centre adalah aliansi yang didirikan bersama oleh Circle dan Coinbase, yang kemudian pada 29 Maret 2021, Visa mengumumkan dukungannya terhadap USDC, memungkinkan penggunaan USDC dalam jaringan pembayaran Visa untuk transaksi penjualan, menjadi sangat terkenal pada saat itu. Namun, di tahun 2023, kita semua tahu bahwa kejadian bank yang terjadi di industri keuangan tradisional berdampak pada dunia koin. Pada 10 Maret 2023, Silicon Valley Bank (SVB) terpaksa ditutup karena kekurangan likuiditas dan insolvensi, menjadi bank kedua terbesar yang bangkrut dalam sejarah Amerika Serikat. Silicon Valley Bank adalah salah satu dari enam mitra bank Circle, yang mengelola sekitar 25% cadangan kas USDC. Pada 11 Maret, Circle mengumumkan bahwa mereka menyimpan sekitar 3,3 miliar dolar AS dalam cadangan USDC di Silicon Valley Bank, yang merupakan 8% dari total cadangan. Karena kebangkrutan Silicon Valley Bank, sebagian dana ini dibekukan, menyebabkan krisis kepercayaan terhadap USDC di pasar. Karena kekhawatiran pasar bahwa Circle mungkin tidak dapat mengambil kembali cadangan, investor melakukan penjualan panik terhadap USDC, menyebabkan harganya sempat jatuh hingga 0,87 dolar AS, mencetak penyimpangan terburuk dalam sejarah. Suasana panik menyebar, banyak pengguna berusaha menukarkan USDC mereka menjadi dolar AS atau koin kripto lainnya, menyebabkan risiko penarikan pada sistem penukaran USDC. Beberapa bursa (seperti Coinbase dan Binance) menangguhkan layanan penukaran USDC dengan dolar AS. Circle berjanji, jika 3,3 miliar dolar AS cadangan di Silicon Valley Bank tidak dapat dikembalikan 100%, mereka akan menggunakan sumber daya perusahaan dan modal eksternal untuk menutupi kekurangan. Pada 12 Maret, regulator AS berjanji untuk memberikan kompensasi penuh kepada deposan Silicon Valley Bank, sehingga masalah cadangan kas Circle dapat teratasi. Harga USDC perlahan-lahan pulih menjadi sekitar 0,95 dolar AS. Peristiwa ini juga mengingatkan pasar bahwa stabilitas stablecoin tidak absolut, dan dalam beberapa hal masih bergantung pada stabilitas sistem keuangan tradisional.
Pada Agustus 2023, Circle dan Coinbase membubarkan Centre Alliance yang bertanggung jawab mengelola USDC sejak 2018. Circle mengambil alih sisa 50% saham Coinbase di Centre melalui akuisisi saham senilai 210 juta dolar, menjadikan Centre sebagai anak perusahaan sepenuhnya, dan secara resmi dibubarkan pada Desember 2023. Langkah ini memberi Circle kendali penuh atas penerbitan dan tata kelola USDC, termasuk memegang semua kunci kontrak pintar, mematuhi regulasi tata kelola cadangan, dan mengaktifkan USDC di blockchain baru, yang memberikan Circle hak tata kelola penuh atas USDC. Keputusan ini juga sepenuhnya dapat dipahami, mengingat stablecoin menghadapi pengawasan regulasi yang semakin ketat, terutama setelah keruntuhan TerraUSD dan insiden Silicon Valley Bank, Circle berharap untuk memenuhi persyaratan regulasi dengan struktur tata kelola yang lebih jelas. Meskipun Centre dibubarkan, Circle dan Coinbase tetap mempertahankan hubungan kerjasama berbagi pendapatan yang erat. Coinbase, melalui kepemilikan saham di Circle, terus mendapatkan keuntungan dari pendapatan cadangan USDC, dan jumlah USDC yang dimiliki di platformnya secara langsung mempengaruhi proporsi bagi hasil pendapatannya.
Setelah semua debu mengendap, USDC saat ini diterbitkan oleh perusahaan teknologi finansial yang berbasis di Amerika Serikat, Circle. Di Amerika Serikat, Circle memegang lisensi yang relevan di semua yurisdiksi hukum yang diperlukan. Selain itu, Circle memiliki lisensi mata uang virtual di New York dan Louisiana, dan terdaftar sebagai ‘bisnis layanan uang’ oleh Jaringan Penegakan Kejahatan Keuangan (FinCEN). Selain lisensi yang diperoleh di Amerika Serikat, lisensi Digital Asset Business (DAB) di Bermuda, lisensi Lembaga Uang Elektronik Prancis (Electronic Money Institution License), lisensi Institusi Pembayaran Utama Singapura (Major Payment Institution License), dan lisensi Penerbit Uang Elektronik Otoritas Perilaku Keuangan Inggris (Financial Conduct Authority E-Money Issuer License) juga diperoleh.
Sebagian besar cadangan USDC disimpan di Circle Reserve Fund (USDXX), yang merupakan dana pasar uang yang didirikan berdasarkan Pasal 2a-7 dari Undang-Undang Perusahaan Investasi tahun 1940 (diubah). Melalui BlackRock, portofolio Circle Reserve Fund dilaporkan setiap hari oleh pihak ketiga independen, dan laporan ini terbuka untuk publik. Ringkasan dari prospektus produk:
Ringkasan
Mirip dengan Tether, model bisnis Circle terutama mencakup beberapa aspek berikut:
1 Pendapatan Cadangan: Circle menginvestasikan cadangan dolar AS yang disimpan oleh pengguna ke dalam obligasi negara AS jangka pendek, perjanjian repo, dan aset berisiko rendah lainnya, menghasilkan keuntungan melalui selisih bunga. Pada tahun 2024, Circle memperoleh pendapatan sebesar 1,7 miliar dolar AS dari aset cadangan, di mana 50% dibagikan dengan Coinbase.
2 Kerjasama Ekosistem: Pengguna institusi perlu membayar biaya saat mencetak atau menebus USDC melalui Circle Mint, dengan tarif biasanya antara 0,1%-0,5%. USDC mendukung 16 blockchain, Circle mengenakan biaya transfer melalui protokol lintas rantai (seperti CCTP), dengan volume transaksi lintas rantai melebihi 20 miliar dolar AS pada tahun 2024. Dalam skenario pinjaman dan pertambangan likuiditas di platform seperti Compound dan Aave, Circle mungkin berbagi biaya transaksi dengan pihak protokol.
3 Layanan Perusahaan: Circle menyediakan layanan penjagaan, penyelesaian USDC untuk bank dan perusahaan pembayaran, seperti mengembangkan infrastruktur aset digital bekerja sama dengan JPMorgan. Alat kepatuhan Circle (seperti pemantauan on-chain, sistem KYC/AML) dapat diberikan kepada bursa atau perusahaan, dengan biaya layanan teknis.
4 Pada tahun 2025, Circle mengakuisisi Hashnote dan meluncurkan USYC (dana pasar uang tokenisasi), yang memberikan imbal hasil tahunan sebesar 3,8% untuk institusi, sambil mendapatkan keuntungan melalui biaya manajemen.
Menurut rincian aset cadangan USDC yang dirilis Deloitte pada 28 Maret 2025, hingga 31 Januari 2025:
Dibandingkan dengan alokasi aset cadangan di kedua belah pihak, alokasi aset Tether lebih beragam, selain obligasi pemerintah AS, juga mencakup uang tunai dan setara kas, pinjaman yang dijamin, obligasi korporasi, dana, dan logam mulia. Diversifikasi ini mungkin memberikan Tether stabilitas dan kemampuan anti-risiko yang lebih tinggi, tetapi juga meningkatkan kompleksitas dan potensi ketidakjelasan. Sebaliknya, alokasi aset USDC relatif sederhana, terutama terfokus pada uang tunai dan obligasi pemerintah AS, yang membuat transparansi dan stabilitas aset cadangannya lebih mudah diverifikasi.
Dari segi tren perkembangan, USDT memperluas melalui saluran pembayaran lokal di Asia Tenggara dan Amerika Latin, sementara USDC didorong oleh kerjasama dengan lembaga keuangan di Eropa dan Amerika Utara (seperti Mastercard) untuk mendorong skenario merchant. Dalam hal kepatuhan dan transparansi, keduanya masih memiliki perbedaan yang cukup besar. USDC secara aktif menerima pengawasan federal AS, sementara USDT pada awalnya bergantung pada struktur lepas pantai, baru-baru ini memperluas pasar baru melalui kerjasama kepatuhan di Singapura, Hong Kong, dan tempat lainnya. USDT menginvestasikan 80% dananya dalam obligasi pemerintah AS jangka pendek dan perjanjian repo terbalik, dengan hasil tahunan sekitar 4,5%, mendukung laba bersihnya sebesar 13,7 miliar dolar AS pada tahun 2024. USDC lebih fokus pada kas dan obligasi negara jangka sangat pendek, dengan likuiditas yang lebih tinggi tetapi hasil yang lebih rendah. Namun, USDT memegang sejumlah kecil obligasi korporasi dan Bitcoin, dengan potensi volatilitas yang lebih tinggi dibandingkan dengan aset kas murni USDC.
Dalam hal kepatuhan, Circle terus melaksanakan strateginya, Circle adalah proyek pertama yang memenuhi persyaratan penerbitan stablecoin di Kanada, mendirikan perusahaan di ADGM untuk memperluas pasar Timur Tengah, pada tahun 2024, Circle menjadi penerbit stablecoin utama pertama yang sepenuhnya mematuhi Regulasi Pasar Aset Kripto Eropa (MiCA). CSO-nya mengatakan: “Dengan kemajuan ini, dan dengan Prancis sebagai pusat regulasi kami di Eropa, USDC dan EURC memiliki akses di seluruh Uni Eropa—ini adalah pasar yang memiliki lebih dari 445 juta konsumen, yang merupakan ekonomi terbesar ketiga di dunia. Mengingat stablecoin memiliki sifat sirkulasi global yang baru, Circle bekerja sama dengan pemangku kepentingan regulasi dan kebijakan di Prancis dan Uni Eropa untuk memastikan sirkulasi global USDC dan EURC di Uni Eropa. Ini tidak hanya memberikan stablecoin yang dihargai dalam mata uang lokal bagi para pelaku pasar Uni Eropa, tetapi juga memastikan bahwa aktivitas dolar AS di Uni Eropa diatur secara menyeluruh. Sementara itu, di Amerika Serikat, kemajuan legislasi di DPR dan Senat sekarang mungkin menemukan jalan untuk disetujui di bawah pemerintahan Trump yang akan datang, yang telah menunjukkan dukungan untuk pertumbuhan, mendukung inovasi, dan pro-kripto. Ini bukan pekerjaan kebijakan yang perlu dimulai dari nol di AS, karena sudah ada kerangka bipartisan untuk mengatur aturan stablecoin di AS, serta aturan struktur pasar kripto. Dalam konteks ini, Presiden Trump memiliki kesempatan untuk mewujudkan kepemimpinan AS di bidang kripto yang dijanjikannya selama kampanye. Melalui regulasi stablecoin, AS dapat membantu memastikan bahwa dolar digital menjadi mata uang cadangan internet, seperti halnya mereka adalah mata uang cadangan global.”
Akhir
Persaingan stablecoin melibatkan berbagai lapisan kompleks, yang perlu dievaluasi secara komprehensif dari berbagai sudut pandang teknologi, keuangan, regulasi, dan pasar. Di satu sisi, pangsa pasar dan tingkat aktivitas perdagangan adalah indikator langsung untuk mengukur posisi dominan stablecoin, hingga 2024, USDT dengan pangsa pasar lebih dari 70% tetap berada di posisi teratas, dengan proporsi volume perdagangan harian mencapai 46,85%, jauh di atas USDC (21,3%) dan DAI (3,39%). Di sisi lain, dukungan untuk lebih banyak blockchain dapat meningkatkan likuiditas dan skenario aplikasi. Misalnya, USDT dan USDC mencakup blockchain publik utama, sementara USDC di blockchain Solana mengalami lonjakan volume perdagangan karena tren Meme koin. Stablecoin tradisional (seperti USDT, USDC) tidak membagikan pendapatan cadangan kepada pengguna, sementara stablecoin berbunga menarik pemegang jangka panjang melalui model bagi hasil, tetapi perlu mengatasi masalah fragmentasi likuiditas.
Persaingan stablecoin pada dasarnya adalah permainan komprehensif dari kemampuan kepatuhan, efisiensi teknologi, inovasi hasil, dan strategi globalisasi. Di masa depan, proyek-proyek terkemuka (seperti USDT, USDC) perlu terus mengoptimalkan manajemen cadangan dan memperluas skenario aplikasi, sementara kekuatan baru mungkin merebut pasar tersegmentasi melalui posisi diferensiasi. Kesatuan regulasi dan keamanan teknologi akan menjadi variabel kunci untuk perkembangan jangka panjang industri. Pasar stablecoin diperkirakan akan terintegrasi secara mendalam ke dalam sistem keuangan global antara tahun 2025-2030, tetapi juga mungkin menghadapi tantangan dari regulasi yang ketat dan mata uang digital bank sentral (CBDC).
[catatan kaki]
[1]
