Apakah Bitcoin akan mendapatkan keuntungan dari melemahnya indeks dolar?

Penulis: Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Diterjemahkan oleh: Bai Shui, Jinse Caijing

Ringkasan

• Lynn Alden menyatakan bahwa devaluasi dolar sangat penting bagi Amerika Serikat untuk mempertahankan stabilitas sistem keuangannya.
• Bitcoin dan emas diharapkan dapat memperoleh manfaat dari de-dollarization.
• Dengan melemahnya dominasi dolar AS secara global, dana kekayaan negara dan berbagai negara telah mulai meningkatkan kepemilikan Bitcoin.

Kelemahan dolar AS (DXY) bukan lagi berita utama. Dengan meningkatnya ketidakstabilan ekonomi AS, depresiasi dolar telah menjadi salah satu faktor latar belakang. Sejak awal 2025, indeks dolar telah turun 11%, dan saat ini berfluktuasi di sekitar level yang sama sejak April 2022. Pasar umumnya hanya mengangkat bahu terhadap hal ini. Lagipula, bukankah kelemahan dolar adalah hal yang sudah diperkirakan selama periode restrukturisasi yang mendalam?

Masalahnya adalah, ini mungkin bukan penurunan sementara. Penurunan dolar mungkin mencerminkan restrukturisasi yang lebih dalam dan lebih jangka panjang dari ekonomi AS dan tatanan moneter global. Analis pasar independen Lyn Alden mengemukakan pandangan yang meyakinkan dalam buletin berita pada 4 Mei: Dolar tidak hanya mungkin melemah, tetapi mungkin juga diperlukan. Alden berpendapat bahwa secara terukur melepaskan dominasi dolar mungkin menjadi salah satu dari sedikit cara untuk menstabilkan sistem yang semakin rapuh. Jika AS melepaskan posisi sentralnya di dunia mata uang, dunia akan membutuhkan pilihan lain. Aset netral seperti emas dan bitcoin mungkin dapat memainkan peran yang lebih inti.

Amerika Serikat dan dolar AS sedang dalam “transformasi jangka panjang”.

Sistem perbankan cadangan sebagian yang bergantung pada mata uang fiat menciptakan uang melalui pinjaman. Setiap kali bank memberikan pinjaman, mereka akan memperluas pasokan uang yang lebih luas, tetapi tidak selalu dapat menciptakan cukup uang dasar untuk membayar kembali pokok dan bunga pinjaman. Ini berarti sistem keuangan saat ini bergantung pada ekspansi kredit yang berkelanjutan dan pembiayaan ulang untuk mempertahankan solvabilitas.

Saat ini, ekonomi AS memiliki sekitar 102 triliun dolar AS utang publik dan swasta yang dinilai dalam dolar, dan tambahan 18 triliun dolar AS dimiliki oleh peminjam di luar AS. Ini belum termasuk derivatif, yang akan secara signifikan meningkatkan jumlah total.

Namun, sebenarnya hanya ada 58 triliun dolar AS dalam mata uang dasar.

“Ini seperti permainan berebut kursi, di mana setiap kursi memiliki lebih dari 20 anak,” tulis Alden. “Dan musik tidak akan berhenti terlalu lama.”

Amerika Serikat memainkan peran khusus dalam sistem ini. Volume impornya lebih besar daripada volume ekspornya, sementara negara-negara yang memiliki surplus menginvestasikan kembali pendapatan dolar mereka ke dalam saham, obligasi, real estat, dan ekuitas swasta di Amerika Serikat. Untuk utang dolar sebesar 18 triliun dolar yang dimiliki di luar negeri, entitas non-Amerika memiliki sekitar 61 triliun dolar aset dolar. Namun, ketika likuiditas dolar menyusut—ketika semuanya berhenti—pemegang asing sering kali terpaksa menjual aset-aset ini untuk membayar utang, yang pada gilirannya mengancam stabilitas keuangan Amerika Serikat.

Situasi ini terjadi pada Maret 2020, ketika terjadi puncak kepanikan akibat pandemi COVID-19, sebagian pasar obligasi pemerintah AS terjebak dalam pembekuan. The Fed campur tangan, dengan cepat membuka batas swap darurat dengan bank sentral asing, dan mencetak triliunan dolar uang dasar untuk mendukung kembali sistem pasar. Ini menyelesaikan masalah likuiditas, tetapi memicu inflasi, yang paling berdampak pada penduduk AS berpenghasilan rendah.

Ditambah dengan puluhan tahun penurunan industri dan kesenjangan sosial yang terus meluas, situasi ini akhirnya menciptakan otorisasi politik bagi Donald Trump dan agenda proteksionismenya. Namun, Alden berpendapat bahwa dampak tarif tidak mungkin berhasil. Sistem yang ada berarti Amerika Serikat harus mempertahankan defisit perdagangan struktural untuk menyediakan cukup dolar bagi ekonomi global, sehingga menjaga dominasi dolar. Satu-satunya cara untuk menyeimbangkan aliran perdagangan adalah dengan melemahkan dolar dan melepaskan hegemoni mata uang.

Seperti yang dikatakan oleh Olden, “Saya percaya bahwa sistem keuangan Amerika Serikat dan bahkan global kemungkinan akan memulai transformasi yang sangat panjang.”

Hubungan antara Bitcoin dan Indeks Dolar

BTC dan indeks dolar memiliki korelasi negatif. Ketika dolar menguat, aset berisiko seperti Bitcoin (BTC) akan kurang menarik bagi investor. Ketika dolar melemah, BTC tidak hanya menjadi lebih menarik sebagai alat spekulasi, tetapi juga sebagai mata uang alternatif. Dalam sistem di mana mata uang fiat harus terdepresiasi seiring waktu untuk dapat berfungsi dengan baik, pasokan tetap Bitcoin dan sifat netralnya memberikan alat lindung nilai yang sangat menarik.

Menampilkan grafik BTC dan indeks dolar secara tumpang tindih, perbedaan signifikan antara keduanya seringkali bertepatan dengan pembalikan tren Bitcoin. Pada April 2018 dan Maret 2022, perbedaan ini menandakan pasar bear, sementara November 2020 menandai awal pemulihan pasar bull.

Dalam periode 2023-2026, BTC pada awal 2024 menyusul indeks dolar, dan pergerakan keduanya baru-baru ini hampir sinkron. Pada awal April 2025, keduanya mulai menunjukkan perbedaan yang jelas, dengan indeks dolar jatuh di bawah 100 untuk pertama kalinya dalam dua tahun.

Jika pola masa lalu bisa dijadikan sebagai acuan, ini mungkin menandakan awal dari putaran kenaikan baru Bitcoin. Jika Amerika Serikat secara strategis melemahkan dolar dalam jangka panjang, dampaknya mungkin jauh melampaui fluktuasi harga siklus Bitcoin yang biasa.

Indeks Dolar (DXY) dan grafik harian BTC/USD. Sumber: Marie Poteriaieva, TradingView

Setelah Era Dolar, Investasi Kemana?

Seperti yang kita ketahui, masa ketidakstabilan mata uang sulit untuk dihadapi. Meskipun strategi jangka pendek mungkin berbeda, strategi jangka panjang mengarah pada aset cadangan yang netral dan berkualitas tinggi—terutama yang diperkirakan akan mendapat manfaat secara struktural dari de-dolarisasi.

Emas memenuhi persyaratan ini, begitu juga Bitcoin.

Beberapa entitas berdaulat telah mengumpulkan Bitcoin. El Salvador dan Bhutan sedang membeli dan menambang Bitcoin secara langsung. Mubadala Investment Company di Abu Dhabi dan dana pensiun di Wisconsin, AS, memiliki Bitcoin melalui ETF Bitcoin spot. Ada beberapa negara bagian di AS yang memiliki saham dari strategi Michael Saylor, selain itu ada lebih dari 13.000 perusahaan dan institusi. Bahkan dana kekayaan berdaulat terbesar di dunia, yaitu dana kekayaan berdaulat Norwegia, juga memiliki Bitcoin melalui kepemilikan saham Strategy, Mara Holdings, Coinbase, dan Riot.

Dengan keluarnya dolar dari panggung keuangan global, mata uang lain akan memiliki ruang yang lebih besar untuk berkembang. Semakin banyak transaksi perdagangan internasional diselesaikan dengan renminbi, dirham, atau mata uang negara lain. Menurut laporan Reuters, volume pembayaran renminbi lintas batas melonjak ke level tertinggi sepanjang masa pada bulan Maret. Euro juga meningkat, telah menguat 10% terhadap dolar sejak Februari. Mengingat Bank Sentral Eropa terus memangkas suku bunga, dengan tingkat saat ini hanya 2,5%, jauh di bawah 4,5% yang ditetapkan oleh Federal Reserve, penguatan euro menjadi semakin mengesankan.

“De-dollarization” yang kontroversial tidak lagi menjadi sebuah fantasi, tetapi sedang berlangsung secara nyata. Seiring dengan negara-negara dan perusahaan-perusahaan yang mencari alternatif untuk penyelesaian perdagangan dan penyimpanan nilai yang stabil dan netral, sifat Bitcoin yang tanpa batas dan netral secara politik menjadikannya pesaing yang kuat.