Le nouveau président de la Fed, Powell, fait ses débuts et secoue le marché !
Les traders parient sur une hausse des taux en septembre, avec une possible « augmentation deux fois » d'ici la fin de l'année

Le nouveau président de la Réserve fédérale, Kevin Warsh, a lancé un signal hawkish complet lors de sa première conférence de presse après la réunion du FOMC le 17 juin, provoquant une forte volatilité sur le marché obligataire américain. Warsh n’a donné aucune indication sur les taux d’intérêt à court terme, insistant sur le fait que le comité « s’engageait de manière claire et cohérente » à atteindre l’objectif d’inflation de 2 %, tout en admettant qu’« il reste encore du travail à faire » pour lutter contre l’inflation. Les traders ont rapidement réajusté leurs prix, selon les données du CME, la probabilité de hausse en juillet est passée de 8,9 % avant la réunion à 35,1 %, et le marché a désormais entièrement intégré deux hausses de taux d’ici la fin du premier trimestre 2027.
(Contexte : Choc ! Trump nomme Kevin Warsh à la tête de la Fed, la probabilité de baisse de taux en juin approche 50 %)
(Complément : La Fed, nouvelle présidence prudente de Warsh : refus d’engagement de baisse de taux, lancement de « réforme de la Fed », point de la projection en points laissant entendre une hausse en 2026)

Table des matières

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• Première apparition de Warsh avec une tonalité hawkish : refus d’engagement de baisse de taux, réaffirmation de l’objectif de 2 %
• Réaction du marché : rendement des obligations américaines en forte hausse, réévaluation complète des attentes de hausse
• Alerte de Goldman Sachs : si l’inflation ne ralentit pas, une boucle de hausse en septembre pourrait s’ouvrir
• Lancement de la réforme de la Fed : cinq groupes de travail pour remodeler le fonctionnement de la Fed

Kevin Warsh, à la tête de la Fed, a surpris le marché financier lors de sa première conférence de presse après la réunion du FOMC, en adoptant une posture hawkish peu courante. Contrairement à l’approche dovish de son prédécesseur Powell, Warsh a refusé de fournir toute indication prospective, n’évoquant pas du tout la possibilité de baisse de taux, mais insistant plutôt sur le fait que le comité « ferait tout son possible » pour ramener l’inflation à 2 %.

Il a souligné qu’il souhaitait que les marchés financiers « évaluent les actifs en fonction de la situation économique réelle, plutôt que d’essayer de deviner comment les membres du FOMC interprètent les données », tout en admettant avoir entendu que la majorité des membres du FOMC pensent qu’« il reste encore du travail à faire » pour stabiliser les prix. Il a également évoqué que la technologie de l’IA pourrait représenter la transformation la plus importante dans le domaine économique depuis sa majorité, avec ses opportunités et ses risques.

Première apparition de Warsh avec une tonalité hawkish : refus d’engagement de baisse de taux, réaffirmation de l’objectif de 2 %

Durant une conférence d’une heure, Warsh a lancé plusieurs signaux hawkish. Selon le procès-verbal officiel de la Fed, Warsh a déclaré que la Fed « était pleinement capable d’atteindre l’objectif d’inflation de 2 %, c’est ce que nous devons faire », et que la position du comité était « claire et cohérente ». Il a reconnu que l’inflation élevée actuelle était principalement due à des chocs d’offre, mais n’a pas utilisé cela comme excuse pour relâcher la politique.

Interrogé sur une éventuelle communication avec Trump, Warsh a refusé de révéler quoi que ce soit, se contentant de confirmer avoir rencontré à plusieurs reprises le secrétaire au Trésor, Janet Yellen, suivant la tradition des rencontres hebdomadaires entre le président de la Fed et le secrétaire au Trésor. Il a aussi indiqué que la conférence de presse était un moyen efficace de communiquer avec les ménages et les entreprises américaines, mais « n’a pas promis que chaque réunion du FOMC serait suivie d’une conférence de presse » — cette déclaration accroît encore l’incertitude du marché.

Réaction du marché : rendement des obligations américaines en forte hausse, réévaluation complète des attentes de hausse

La posture hawkish de Warsh a immédiatement provoqué une forte turbulence sur le marché obligataire. Selon Bloomberg, les traders ont vendu des obligations à court terme, entraînant la plus forte hausse journalière des rendements en plus d’un an. Kate Moore, directrice de l’investissement chez Citi Wealth Management, a déclaré : « La communication des décideurs est très claire — à court terme, les taux ne baisseront pas. »

Les données du CME FedWatch reflètent pleinement cette transformation de la perception du marché : après l’annonce de la décision de la Fed, la probabilité de maintien des taux en juillet est passée de 91 % à 64 %, tandis que la probabilité d’une hausse de 25 points de base a bondi de 8,9 % à 35,1 %, et celle d’une hausse de 50 points de base a également augmenté, passant de 0 % à 1 %.

Sur l’ensemble de l’année, la situation est encore plus marquante : la probabilité de maintien des taux en décembre est tombée de 38,2 % à 14,2 %, la probabilité d’une hausse cumulée de 50 points de base a doublé, passant de 16,2 % à 33,8 %, celle d’une hausse de 75 points de base est passée de 2,4 % à 13,5 %, et celle d’une hausse de 100 points de base a même augmenté de 0,1 % à 2,1 %. Le marché a désormais entièrement intégré deux hausses de taux d’ici la fin du premier trimestre 2027.

Alerte de Goldman Sachs : si l’inflation ne ralentit pas, une boucle de hausse en septembre pourrait s’ouvrir

Simultanément à la réaction violente du marché face aux déclarations de Warsh, le vice-président de Goldman Sachs, Robert Kaplan, ancien président de la Fed de Dallas, a également lancé un avertissement public. Selon Bloomberg, Kaplan a déclaré : « Si d’ici septembre, les données sur l’inflation ne montrent pas de ralentissement, il serait prudent que la Fed prenne des mesures en septembre ou cet automne, ce serait la démarche la plus prudente. »

Kaplan a précisé que si l’inflation reste obstinée, cela indiquerait que la politique monétaire actuelle demeure trop accommodante. Il a souligné une règle historique : « Les actions de la Fed ne sont que rarement une opération unique, les hausses de taux se produisent souvent en série, deux ou trois fois. Donc, si vous agissez en septembre, il faut être prêt — il pourrait y avoir une ou deux autres hausses. »

Les marchés à terme ont déjà intégré pleinement cette anticipation. Les traders ont commencé à digérer la possibilité d’une hausse de 25 points de base avant octobre — juste avant les élections de mi-mandat américaines. Curieusement, le prix des obligations à 30 ans a augmenté, et les rendements ont baissé, ce qui montre que le marché reste confiant que l’inflation sera maîtrisée à long terme, même si les prix du pétrole reculent et que la guerre Iran-États-Unis touche à sa fin.

Lancement de la réforme de la Fed : cinq groupes de travail pour remodeler le fonctionnement de la Fed

Outre les signaux sur la politique de taux, Warsh a également annoncé le lancement d’une « réforme de la Fed », en nommant cinq groupes de travail pour examiner les processus opérationnels de la Fed. Les projections individuelles du FOMC indiquent que la moitié des membres pensent qu’il sera nécessaire de relever les taux d’ici la fin de l’année, en accord avec la direction des prix du marché. Warsh a souligné que si la Fed fait bien son travail, elle pourra « favoriser une croissance économique forte, une faible inflation et un emploi robuste simultanément ».

Pour le marché des cryptomonnaies, le tournant hawkish de la Fed signifie que la liquidité pour les actifs risqués va se réduire encore davantage. Le Bitcoin a tenté de rebondir après la réunion du FOMC, mais a continué de subir une pression à la baisse sous l’effet des anticipations de hausse. Si la Fed, comme prévu, commence à relever les taux en septembre ou plus tôt, cela aura un impact fondamental sur la valorisation de tous les actifs risqués.

Cet article provient de Bloomberg, Bloomberg, et du Conseil de la Réserve fédérale, traduit par Flip, éditeur de Dongqu.