Entretien avec le chef économiste du groupe Xinhuo, Fu Peng : Analyse des attributs d'actifs du Bitcoin, du marché immobilier de Hong Kong et des conseils de gestion financière pour le grand public — Transcription de l'interview avec Techub News

Entretien avec Fu Peng, Chief Economist du groupe Xinhuo : Analyse des attributs d’actif du Bitcoin, du marché immobilier de Hong Kong et des conseils de gestion financière pour le grand public — Transcription de l’interview avec Techub News

Partie interviewée : Techub News (média de Hong Kong)

Partie interviewée : Fu Peng (Chief Economist du groupe Xinhuo)

Organisation du contenu : Techub News

Cette interview se concentre sur M. Fu Peng, abordant des sujets clés tels que la définition des attributs du Bitcoin, l’évolution du marché immobilier à Hong Kong, le développement des actifs numériques, afin d’offrir des références professionnelles pour la fusion entre finance traditionnelle et domaine cryptographique. Lors de l’entretien, M. Fu Peng clarifie le positionnement du Bitcoin en tant qu’actif, en dissèque la différence avec les actifs liés à l’IA et les actifs de couverture, tout en analysant la logique de soutien du marché immobilier de Hong Kong et le rôle du développement des actifs numériques. M. Fu Peng déclare : « 2026 sera une année cruciale pour la fusion entre actifs cryptographiques et finance traditionnelle dans le cadre FICC, la période ➕C marque la naissance de Crypto, cette modalité de fusion favorisera la conformité des actifs cryptographiques, facilitera la connexion entre finance traditionnelle et nouveaux domaines, et offrira aux investisseurs et professionnels des orientations claires pour la gestion d’actifs et la pratique. »

Attributs d’actif du Bitcoin : pas de « or numérique », mais un actif d’évaluation lié à l’IA

Techub News : Vous avez précédemment proposé d’intégrer le BTC dans le cadre de référence FICC. Face à la tension de la liquidité mondiale, au protectionnisme croissant et à la baisse de l’appétit pour le risque, pensez-vous que le Bitcoin ressemble davantage à de l’or, à un actif à forte volatilité, ou à un nouvel actif de couverture indépendant ? En tant que professionnels de la finance traditionnelle, nous cherchons une réponse certaine sur ses attributs.

Chief Economist de Xinhuo Tech : Au cours des dix dernières années, les États-Unis ont constamment avancé dans la définition et la régulation du secteur cryptographique, l’essentiel étant de clarifier l’attribut d’actif du Bitcoin — c’est la clé pour que les investisseurs trouvent « l’ancre d’actif ». Vers 2022, le cadre réglementaire américain pour la cryptographie s’est quasiment stabilisé, et ses attributs sont devenus clairs : c’est une marchandise dotée d’une fonction de maintien de valeur, ou un actif négociable, voilà la réponse la plus certaine.

Beaucoup le qualifient de « or numérique », mais cette expression n’est pas totalement exacte. L’or est aussi une marchandise de maintien de valeur, mais il a depuis longtemps quitté le rôle de moyen de paiement. La définition est similaire, mais la logique derrière est totalement différente, et on ne peut pas les considérer comme équivalents.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est que ces quatre ou cinq dernières années, le Bitcoin a montré une forte corrélation avec les actifs liés à l’IA aux États-Unis. La création du Bitcoin est intrinsèquement liée aux progrès technologiques, aux données, aux algorithmes et à la puissance de calcul, mais il se distingue fondamentalement des actifs IA comme Nvidia : Nvidia, en tant qu’entreprise cotée, peut créer des produits, de la valeur et des services, alors que la fonction de paiement du Bitcoin a été séparée par la couche de stablecoins. Ce qui reste essentiel, c’est la négociabilité, la couche d’évaluation et la fonction de maintien de valeur — en gros, il s’agit davantage d’un « actif d’évaluation » dans le domaine de l’IA.

Nous avons effectué des tests vers 2022, et avons constaté qu’à chaque fois que la liquidité se resserrait ou que l’évaluation des actifs IA était comprimée, le Bitcoin subissait aussi une chute importante (ex. marché 2022, chute en octobre 2024), ce qui confirme notre jugement sur ses attributs — c’est précisément grâce à ce cadre clair, cette définition et ce modèle que les fonds FSC traditionnels ont commencé à s’intéresser progressivement aux actifs cryptographiques.

Techub News : Possédez-vous personnellement du Bitcoin ?

Fu Peng : Nous le considérons comme un « actif d’allocation », et non comme une simple « détention » — ce qui est totalement différent de la foi aveugle prônée par certains cryptophiles. Pour nous, le Bitcoin est un outil pour couvrir la volatilité des évaluations des actifs IA aux États-Unis, et pour obtenir des gains d’évaluation excessifs. C’est une catégorie d’actifs dans le contexte de la fusion entre FSC et actifs cryptographiques, et ce n’est pas la même chose que la simple « détention » dans le sens traditionnel.

Flux de capitaux : différence entre actifs traditionnels et actifs numériques, centrée sur la distinction « évaluation et valeur »

Techub News : Depuis l’année dernière jusqu’à cette année, la hausse des actifs financiers traditionnels (actions américaines, or, etc.) a dépassé celle des actifs numériques natifs. Comment percevez-vous ce phénomène ? Quand les capitaux reviendront-ils vers le Bitcoin et autres actifs numériques ?

Fu Peng : Il ne faut pas voir le flux de capitaux comme un choix « l’un ou l’autre » — ce n’est pas parce que l’on n’investit pas dans les actifs traditionnels qu’on investira dans les actifs numériques. La différence fondamentale réside dans la logique sous-jacente de ces deux types d’actifs.

Les actions américaines liées à l’IA ont une partie de leur valeur basée sur l’évaluation, mais aussi un soutien réel par la création de valeur et la fourniture de services ; alors que, après la régulation, la valeur du Bitcoin a été séparée, ne conservant que la couche d’évaluation et la fonction de maintien de valeur. Ainsi, lorsque le marché subit une compression de l’évaluation, les actions IA ont leur valeur réelle comme support, tandis que le Bitcoin subit directement cette compression — c’est la raison principale de la différence de croissance entre les deux, et non un simple choix « binaire ».

Contexte de démondialisation : logique de gestion du Bitcoin et profils d’investisseurs appropriés

Techub News : Face à la montée de la démondialisation, du nationalisme et du protectionnisme, quelle est la valeur du Bitcoin pour les fonds souverains, les bilans des sociétés cotées ? Qui devrait y investir, qui ne devrait pas, et comment équilibrer la proportion dans un portefeuille ?

Fu Peng : Il n’y a pas de « conseil d’allocation » fixe, car la logique sous-jacente de la gestion d’actifs repose toujours sur la compréhension de ces actifs — aucun actif n’est « éternellement digne d’être intégré » ; par exemple, l’or entre 1981 et 2001 a généré des pertes, personne ne peut supporter 20 ans de pertes.

Dans le contexte actuel de démondialisation, la stratégie d’investissement principale consiste à « avoir le beurre et l’argent du beurre » : d’un côté, détenir des actifs « porteurs d’avenir » (IA, données, puissance de calcul, etc.) ; de l’autre, des actifs « sans avenir » (or). Le Bitcoin ne fait pas partie de cette dernière catégorie, c’est un actif issu du progrès technologique, en cohérence avec des entreprises comme Nvidia, Samsung, SK Hynix, TSMC — il appartient à la catégorie des actifs « porteurs d’avenir » et non à celle des actifs de couverture traditionnels.

Beaucoup de gens ont encore une perception limitée des actifs cryptographiques, basée sur une foi aveugle. Mais en cinq ou six ans, leurs attributs ont changé : initialement basés sur la foi, ils sont devenus modélisés. Avec la clarification réglementaire et l’émergence de scénarios d’application, la logique de fixation des prix et le modèle d’évaluation du Bitcoin se sont progressivement formés, ce qui constitue la condition essentielle pour que Wall Street s’engage réellement dans le domaine cryptographique.

Marché immobilier de Hong Kong : flux de capitaux en reprise + afflux de population, le marché du luxe ouvre de nouvelles opportunités

Techub News : Récemment, les prix et loyers à Hong Kong ont rebondi, mais Chow Yun-fat a récemment vendu une propriété pour 7 millions HKD. Quel est votre avis sur la tendance actuelle du marché immobilier à Hong Kong ?

Fu Peng : Pour juger du marché immobilier de Hong Kong, il faut observer trois signaux : premièrement, le nombre d’IPO sur le HKEX ces derniers mois, car après de nombreuses IPO, les capitaux restent en partie à Hong Kong ; deuxièmement, le nombre d’étudiants de la Chine continentale dans les universités hongkongaises, dont la demande en résidences universitaires est déjà saturée, témoignant d’un afflux continu de talents ; troisièmement, après le resserrement de la régulation financière et fiscale à Singapour, beaucoup de capitaux ont commencé à revenir à Hong Kong.

Les domaines d’investissement à Hong Kong étant limités, ces flux de capitaux et cette population croissante stimuleront inévitablement la demande pour le marché du luxe. Cependant, dans un contexte de démondialisation mondiale, la sélection des investissements devient plus variée. La force de Hong Kong réside dans sa position de pont entre la culture occidentale et orientale, entre conservatisme et efficacité, ce qui lui confère un avantage durable pour la stabilité à long terme du marché immobilier.

Rôle de Hong Kong dans le domaine des actifs numériques mondiaux : « point de connexion » entre l’Orient et l’Occident

Techub News : Le gouvernement de Hong Kong promeut activement le Bitcoin et autres actifs numériques. Quel rôle pensez-vous que Hong Kong joue dans le marché mondial des actifs numériques ?

Fu Peng : Le rôle principal de Hong Kong est d’être « le pont entre l’Orient et l’Occident », situé entre l’efficacité occidentale et la prudence orientale. La régulation américaine des actifs cryptographiques repose sur le principe « pas d’interdiction sauf ordonnance explicite » — elle ne freine pas l’innovation ni l’efficacité, tout en assurant la conformité et la justice ; en Asie, la majorité des pays restent prudents face aux nouvelles technologies et applications, préférant observer avant de suivre, ce qui reflète des différences culturelles fondamentales.

Hong Kong se trouve justement entre ces deux approches, ni aussi rapide que l’Occident pour promouvoir l’innovation, ni aussi conservateur que la Chine continentale. Elle constitue un « point de connexion » dans le domaine mondial des actifs numériques, et un terrain d’expérimentation important.

Conseils de gestion financière pour le grand public : la « négociabilité » du Bitcoin plutôt que sa simple fonction de réserve de valeur

Techub News : Quels conseils donneriez-vous aux employés de bureau pour leur gestion financière, notamment dans le choix entre actifs cryptographiques et traditionnels ?

Fu Peng : D’abord, il faut comprendre que la principale caractéristique du Bitcoin pour le grand public est sa « négociabilité » avec une fonction de maintien de valeur, semblable à celle d’une marchandise ou du pétrole — c’est cette « négociabilité » qui prime, et il ne faut pas exagérer son rôle de réserve de valeur.

En réalité, beaucoup d’actifs ont une fonction de maintien de valeur, comme les actions qui, en rachetant massivement leurs propres titres, peuvent aussi préserver leur valeur — ce n’est pas réservé à l’or ou au Bitcoin. La gestion financière pour le grand public consiste surtout à comprendre la logique sous-jacente des actifs, plutôt que de suivre aveuglément la mode.

Dans cette interview, M. Fu Peng a clairement défini l’attribut d’actif du Bitcoin, disséqué ses différences fondamentales avec les actifs liés à l’IA et à l’or, tout en analysant les facteurs clés soutenant le marché immobilier de Hong Kong et le rôle des actifs numériques, offrant ainsi une référence à la fois professionnelle et pratique pour les investisseurs et le grand public. En fin d’entretien, les deux parties ont pris une photo de groupe, clôturant ainsi cet échange avec succès.