Une chose très intéressante que je suis de près : les mineurs de bitcoin modifient essentiellement leur modèle économique. Ils ont construit toute une infrastructure énergétique robuste au fil des années - sous-stations, lignes de transmission, contrats d'approvisionnement à long terme - et ils découvrent maintenant qu'ils peuvent monétiser tout cela de manière beaucoup plus prévisible.

Le marché de l'IA a explosé, n'est-ce pas ? Et ces entreprises d'IA ont besoin d'une énergie fiable à une échelle gigantesque. C'est là que les mineurs entrent en jeu. Ils louent ou vendent essentiellement cette capacité énergétique à des acteurs comme CoreWeave, Applied Digital, TeraWulf et Cipher Mining, qui ont besoin d'une infrastructure de puissance de calcul sérieuse.

Le résultat ? Un boom d’émission d’obligations à haut risque. L’année dernière, ces entreprises ont placé des notes seniors sur le marché avec des taux compris entre 6,125 % et 9,25 %. Pour donner un contexte, c’est bien plus attractif que les retours volatils de la minière de bitcoin traditionnelle. Les prêteurs voient cela comme plus prévisible que le marché des cryptos, car il existe des contrats d’achat d’énergie établis.

Mais voici le détail important : les prêteurs restent prudents. La demande peut fluctuer, les clients peuvent rencontrer des problèmes de solvabilité, et il y a toujours le risque d’une hausse des prix de l’énergie. Sans parler du fait que certains clients pourraient migrer vers leur propre infrastructure à l’avenir.

Ce qui rend cela possible, c’est la demande explosive pour la capacité de calcul - Nvidia a énormément grandi précisément pour cela. Mais le succès de ce modèle dépend beaucoup de la capacité à refinancer ces dettes dans de meilleures conditions et à maintenir ces contrats à long terme en fonctionnement. Les mineurs de bitcoin ont trouvé une façon de se réinventer, mais ils misent maintenant gros sur un marché encore en train de se définir. Il vaut la peine de suivre cette transition.