Il y a peu, j'ai analysé comment l'or se déplace en ces temps de tension au Moyen-Orient, et la vérité est qu'il y a beaucoup de bruit mais peu de certitudes. La réalité est que la Fed reste le facteur dominant, pas les conflits géopolitiques. Cela dit, lorsque les choses deviennent difficiles dans cette région, l'or réagit, mais pas toujours dans la direction que vous attendez.

Ce qui est intéressant, c'est que le schéma se répète : avant le conflit, il monte par peur, puis il chute lorsque la situation est confirmée. Cela s'est produit lors de la Guerre du Golfe (il a augmenté de 17% avant, a chuté de 12% après), en Irak 2003 (il a augmenté de 35%, a chuté de 13%), et maintenant en 2026 avec l'escalade USA-Iran, nous voyons la même chose. Le marché achète la rumeur et vend la nouvelle, toujours.

Mais il y a un facteur qui change la donne : la désdolarisation. Les banques centrales n'arrêtent pas d'accumuler de l'or, et cela diffère de ce qui se passait il y a 20 ans. Si le conflit devient vraiment hors de contrôle — et c'est là que réside la clé — la combinaison de la demande de couverture, de l'inflation galopante et de la pression pour la désdolarisation pourrait casser les plafonds que la Fed a fixés.

À court terme (maintenant, avril-mai), l'or sera faible. Le dollar fort, les taux élevés et l'attente que la Fed ne baisse pas aussi rapidement exercent une pression à la baisse. De plus, si le pétrole monte à cause du conflit, l'inflation rebondit, ce qui justifie des taux plus élevés, rendant l'or plus coûteux. C'est une chaîne inverse compliquée.

Ce qu'il faut surveiller, c'est si les États-Unis peuvent contrôler la situation. Si oui, dans 60 à 180 jours, l'or revient à ses niveaux précédents. Sinon, si cela dégénère, c'est là que la désdolarisation et les achats des banques centrales prennent une importance réelle. L'or n'aurait pas de plafond.

Historiquement, les États-Unis ont toujours montré leur capacité de contrôle : lors du Golfe, c'était rapide, en Irak aussi. Mais maintenant, le contexte est différent. L'ordre mondial se reconfigure, il y a fragmentation géopolitique, et la désdolarisation n'est pas seulement un concept mais une stratégie réelle pour de nombreux pays. Cela donne à l'or un rôle qu'il n'avait pas auparavant : un actif stratégique à long terme, pas seulement un refuge temporaire.

La question clé est de savoir qui gagne : la politique de taux de la Fed ou la demande de couverture contre le risque géopolitique ? Pour l'instant, la Fed gagne. Mais si le conflit s'étend sans contrôle, cet équilibre changera. En attendant, toute reprise de l'or sera probablement difficile à maintenir à court terme. L'essentiel est de surveiller si les États-Unis maintiennent le contrôle ou s'ils perdent du rythme, car cela déterminerait si nous sommes face à un marché haussier prolongé de l'or ou simplement à une volatilité passagère.