Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant sur la façon dont certaines entreprises prospèrent malgré toutes les rumeurs de récession qui circulent. En 2023, lorsque le PIB n'a augmenté que de 1,1 % au premier trimestre, la plupart des entreprises se préparaient au pire. Mais ce n'était pas le cas de tout le monde.

Prenez DraftKings et DexCom - tous deux projetaient une croissance de plus de 20 % cette année-là alors que la majorité du marché se tendait. Curieux de savoir ce qui leur donnait autant confiance ?

L'histoire de DraftKings est assez simple. Les paris sportifs explosaient alors que les États ouvraient de nouveaux marchés. L'entreprise avait déjà atteint 2,2 milliards de dollars de revenus l'année précédente avec une hausse folle de 73 %, et elle comptait sur une expansion continue. Même si ce taux de croissance finirait inévitablement par ralentir, ils s'attendaient toujours à dépasser 2,95 milliards de dollars - environ 32 % de croissance. Ce qui est intelligent dans leur modèle, c'est que les paris sportifs ne nécessitent pas d'achats massifs comme d'autres biens de consommation. Les gens peuvent parier ce qu'ils veulent, quand ils veulent. Ce genre de flexibilité a tendance à tenir même lorsque l'économie devient instable.

Le hic ? DraftKings perdait encore de l'argent à l'époque. Une perte de 1,4 milliard de dollars signifie que c'était une entreprise qui pariait sur une rentabilité future. Donc oui, le potentiel de croissance était là, mais il venait avec une réelle incertitude.

Maintenant, DexCom jouait un tout autre jeu. Ils fabriquent des moniteurs de glucose en continu pour les diabétiques, et voici le truc - le diabète ne disparaît pas. Au contraire, de plus en plus de personnes sont diagnostiquées chaque année. La demande pour leur technologie reste stable, peu importe ce que fait l'économie en général. Leur appareil G7 venait de sortir, et les premiers chiffres semblaient solides. Le chiffre d'affaires du premier trimestre atteignait environ $742 millions, en hausse de 19 % en organique, avec des projections annuelles autour de 3,5 milliards de dollars.

La grande différence ? DexCom était déjà rentable. Vraiment rentable. $341 millions de bénéfice net sur 2,9 milliards de dollars de revenus signifie qu'ils avaient de vrais gains pour soutenir leur croissance. Oui, la valorisation était élevée à 150 fois le bénéfice trailing, mais pour une entreprise avec une demande durable et des marges en amélioration, c'est un profil de risque différent de celui de DraftKings.

C'est ça la particularité des récessions - elles n'affectent pas toutes les entreprises de la même manière. Certains secteurs continuent à tourner malgré les gros titres économiques. Les besoins en soins de santé ne disparaissent pas quand la situation devient difficile, tout comme l'appétit des gens pour le divertissement et les paris quand ils ont un revenu disponible. La vraie question n'est pas de savoir si une récession arrive. C'est de savoir si vous regardez une entreprise avec une vraie barrière à l'entrée et une demande durable.