J'ai remarqué quelque chose d'intéressant concernant la façon dont Peter Thiel a agi sur le marché. Le président de Palantir et son fonds spéculatif ont récemment quitté leurs positions dans Apple et Microsoft au quatrième trimestre, ce qui est assez notable étant donné que la plupart des analystes de Wall Street pensent en réalité que ces deux actions sont sous-évaluées en ce moment.

Laissez-moi vous expliquer ce qui se passe ici. Peter Thiel gère Thiel Macro, et malgré ce que dit le consensus sur ces deux géants de la technologie, il a décidé de couper les liens. Cela m’a fait réfléchir à ce que le marché plus large pourrait manquer.

Prenons d’abord Apple. La société a publié des chiffres solides - le chiffre d’affaires a augmenté de 16 % pour atteindre $144 milliards, avec des ventes d’iPhone particulièrement fortes en Chine continentale où la croissance a atteint 38 %. Le bénéfice net selon les normes GAAP a augmenté de 18 % par action. Sur le papier, cela semble excellent. La cible médiane de Wall Street place l’action à 303 $, ce qui implique un potentiel de hausse de 11 % par rapport aux niveaux actuels. La narrative autour de l’IA, avec Apple Intelligence et l’intégration de Gemini, devrait théoriquement être un atout.

Mais voici où le mouvement de Thiel a du sens. Les prix des puces mémoire sont en forte hausse, ce qui va comprimer les marges. Et la valorisation se situe à 34 fois le bénéfice - c’est cher pour une entreprise dont la croissance des bénéfices est seulement estimée à 11 % par an. Quand on ajoute ces vents contraires, le potentiel de hausse ne paraît plus aussi attrayant.

Microsoft est pour moi le cas le plus intéressant. La société a aussi affiché de bons résultats - une croissance de 17 % du chiffre d’affaires à $81 milliards, avec un bénéfice non-GAAP en hausse de 24 %. L’adoption de Microsoft 365 Copilot a explosé de 160 %, et Azure continue de gagner des parts de marché dans le cloud. La dernière enquête de Morgan Stanley place même Microsoft en tête pour la croissance de ses parts dans le cloud et l’IA au cours des trois prochaines années.

Mais voilà - le marché a été secoué par la crainte d’une disruption liée à l’IA. Les investisseurs s’inquiètent que les outils de génération de code cannibalisent les revenus logiciels, et ils se demandent si les investissements massifs de Microsoft dans l’IA vont réellement générer de bons retours. C’est pour cela que l’action a chuté.

Mais je pense que c’est une correction excessive. Microsoft se négocie à 26 fois le bénéfice avec une croissance annuelle prévue de 15 % jusqu’en 2027. C’est en fait une valorisation raisonnable pour la position de l’entreprise. Leurs logiciels et services cloud sont déjà intégrés dans les entreprises du monde entier - ils ne repartent pas de zéro avec l’IA. L’avantage infrastructurel est réel.

Alors pourquoi Peter Thiel a-t-il quitté ? Peut-être a-t-il vu des vents contraires à court terme que nous n’avons pas encore pleinement pris en compte, ou peut-être fait-il simplement preuve de prudence sur les valorisations en général. Quoi qu’il en soit, sa décision concernant Apple me paraît plus logique que celle sur Microsoft. Avec Microsoft, je préférerais acheter lors des baisses plutôt que vendre. La configuration risque/rendement semble attrayante pour les investisseurs patients.

La leçon plus large ici, c’est que même lorsque Peter Thiel agit, il vaut la peine de se demander ce que le marché pourrait mal comprendre. Parfois, le consensus est juste sur le potentiel de hausse, mais le timing et la valorisation racontent une histoire différente.