Dernièrement, j'ai encore vu quelqu'un traiter l'AMM comme une « machine à imprimer de l'argent automatique »… Je veux vraiment lui offrir un café. La courbe, c’est en gros un petit stand d’ajustement automatique des prix, tu mets deux paniers de fruits là-bas, les passants achètent plus dans le panier qu’ils préfèrent, et l’autre doit baisser son prix pour faire de la place. Au final, le portefeuille que tu récupères est souvent différent de celui que tu avais au début, quand tu ne faisais rien — c’est ça la perte impermanente, ça sonne doux, mais ça fait mal.

Faire du marché n’est pas une activité passive, on gagne les frais de transaction, on paie la taxe sur la volatilité. Si la volatilité est grande et que les frais ne sont pas assez élevés, c’est comme ouvrir une épicerie à côté d’un concurrent qui fait des soldes tous les jours : tu ne peux que changer ton prix passivement, et plus tu changes, plus ça devient épuisant.

Le modèle des jeux chain (chain games) « inflation pour attirer des joueurs → studio qui spam → spirale des prix » ressemble aussi à la même chose : tout le monde dans le pool veut juste prendre la partie qui vaut le plus, le reste ne peut que devenir de plus en plus bon marché. Bref, on ne va pas parler de comment concevoir des incitations, mais ne prends pas la courbe pour une œuvre de charité.