Je suis tombé récemment sur une analyse intéressante de Matt Hougan, qui montre à quel point la thèse du Bitcoin à un million de dollars est réaliste. Le chef de Bitwise ne se contente pas de spéculer à l'instinct – il s'appuie sur une logique solide basée sur la part de marché.

L'idée centrale est en fait assez compréhensible : le marché mondial de la réserve de valeur (or, obligations d'État et autres) est passé d'environ 2,5 billions de dollars en 2004 à près de 40 billions aujourd'hui. Bitcoin ne représente actuellement qu'environ 4 pour cent de cela. Si la plus grande cryptomonnaie venait à conquérir environ la moitié du marché, le prix pourrait effectivement dépasser le million de dollars en une décennie. Et si le marché continue de croître, Bitcoin aurait même besoin d'une part plus petite.

Ce qui m'a surpris : ce chiffre d’un million de dollars n’est plus une voix isolée. Eric Trump a doublé son pari sur le BTC, Brian Armstrong de Coinbase prévoit cela d’ici 2030, Jack Dorsey pense même que cela pourrait arriver en cinq ans. Même Arthur Hayes considère 2028 comme possible. Ark Invest de Cathie Woods va encore plus loin et prévoit 3,8 millions d’ici la fin de la décennie. Bernstein table sur 1 million d’ici 2033.

Mais pourquoi ce chiffre est-il devenu si présent ? Mati Greenspan m’explique cela ainsi : c’est une accroche percutante, une formule courte pour la thèse selon laquelle Bitcoin, en tant que réserve de valeur, pourrait faire concurrence à l’or. Le chiffre précis n’est pas tant l’objectif que le symbole du rôle de Bitcoin dans la richesse mondiale.

Jason Fernandes y voit aussi une composante psychologique – les chiffres ronds fonctionnent simplement mieux dans la communication. Mais il insiste : cela ne signifie pas que la thèse de fond repose uniquement sur le hype. Beaucoup d’investisseurs font l’erreur d’évaluer Bitcoin uniquement par rapport à la valeur de réserve de valeur actuelle, et non par rapport à un marché futur nettement plus grand.

La question clé reste cependant : le calendrier. La plupart des analystes avec qui j’ai parlé sont d’accord – la direction est bonne, mais le chemin sera long. Greenspan dit que les tensions géopolitiques renforcent la thèse du Bitcoin, car en période d’incertitude, les investisseurs recherchent des réserves de valeur neutres. Bitcoin occupe de plus en plus cette place aux côtés de l’or. Mais cela prendra probablement une décennie ou plus, en plus de l’adoption institutionnelle et de la clarté réglementaire.

Fernandes résume ainsi : Bitcoin n’a pas besoin de remplacer l’or, il doit simplement représenter environ 17 pour cent d’un marché de réserve de valeur estimé à 121 billions de dollars dans les dix prochaines années. Cela justifierait un prix d’un million de dollars.

Nima Beni de Bitlease soulève un point intéressant : le calendrier pourrait s’accélérer si la confiance dans les investissements traditionnels « sûrs » s’effondre – par des crises de la dette publique ou des perturbations sur le marché de l’or.

La conclusion ? Il ne s’agit pas de cycles de marché à court terme, mais d’une adoption à long terme et de conditions macroéconomiques. La thèse du million de dollars est moins une prévision précise qu’un statement sur le fait que Bitcoin pourrait devenir un actif monétaire mondial majeur. Si et quand cela se produira, dépendra de l’acceptation institutionnelle – pas des prochains mois.