Une observation faite par Adam Back lors de la conférence de Miami Beach est assez intéressante. La récente volatilité du Bitcoin ne brise pas la théorie, mais suit plutôt un schéma cyclique de 4 ans.

En y réfléchissant, c’est vraiment le cas. Au cours de la dernière année, le Bitcoin a chuté d’environ 12 %, ce qui est en contradiction avec les nouvelles positives telles que l’entrée d’investisseurs institutionnels et le lancement d’un ETF physique. Adam Back a expliqué cela en soulignant un point intéressant : certains acteurs du marché pourraient trader en suivant des modèles historiques plutôt que les fondamentaux. Autrement dit, il y aurait des investisseurs qui attendent une reprise des prix d’ici la fin de l’année, en se basant sur cette attente.

Ce qui est encore plus intéressant, c’est la structure de la participation institutionnelle. Adam Back a dit que les détenteurs d’ETF sont plus « collants » que les traders de détail. Les investisseurs de détail investissent tout leur capital en période de hausse, mais manquent de ressources lors des baisses, alors que les institutions peuvent réajuster leur portefeuille dans son ensemble. Cependant, il y a un avertissement important : Adam Back pense que le capital institutionnel n’est pas encore très important. Même si les obstacles réglementaires sont levés et que des règles claires sont établies, un grand pool de capitaux n’a pas encore complètement pénétré le marché.

Il faut aussi repenser la question de la volatilité. Adam Back a comparé le Bitcoin à une action à forte croissance initiale. Tout comme Amazon à ses débuts, dont la volatilité était élevée en raison de l’incertitude du marché, une courbe d’adoption rapide implique intrinsèquement de la volatilité. Avec le temps, à mesure que davantage d’institutions, d’entreprises et de pays seront exposés, la volatilité devrait diminuer. Elle ne disparaîtra pas complètement, mais pourrait devenir plus stable, comme l’or.

Fait intéressant, l’or et l’argent ont récemment montré une forte tendance haussière. Cela indique que, face à l’inflation et aux risques géopolitiques, les capitaux cherchent refuge dans les métaux précieux plutôt que dans les actifs numériques. Cependant, Adam Back pense que, à long terme, le potentiel de croissance du Bitcoin reste élevé. Comparé à la capitalisation totale de l’or, le Bitcoin est actuellement environ 10 à 15 fois plus petit. Si le Bitcoin continue à renforcer sa position en tant que réserve de valeur, il y a encore beaucoup de place pour la croissance.

La volatilité à court terme peut être frustrante, mais selon Adam Back, ce n’est pas une contradiction avec la théorie du Bitcoin, mais plutôt une caractéristique de la phase d’adoption. De plus, le fait que le Bitcoin ait enregistré le rendement annuel moyen le plus élevé parmi toutes les classes d’actifs au cours des dix dernières années reste valable. La volatilité n’est qu’une partie de la situation globale, tel est le message final d’Adam Back.