Les soldes BTC sur les exchanges atteignent un niveau historiquement bas, se préparant pour le prochain cycle ?

Les dernières données on-chain montrent que les soldes de Bitcoin et d’Ethereum détenus par les principales bourses mondiales ont chuté à leur plus bas niveau depuis sept ans.

D’après les observations de Glassnode et CryptoQuant, la réserve BTC des bourses est passée sous 2,7 millions de BTC ; la réserve d’ETH représente moins de 11 % du total en circulation. Ce changement pourrait devenir la logique de trading centrale du marché au deuxième trimestre.

La pression à la baisse côté offre provient de trois moteurs principaux.

D’abord, l’ETF spot institutionnel crée un « effet trou noir » : de 2025 à début 2026, dans les trois zones d’Amérique, d’Europe et d’Asie, l’absorption de BTC par les ETF spot et les réserves en trésorerie des entreprises a atteint 1,2 fois la production des mineurs sur la même période. Les institutions utilisent des services de custody spécialisés comme Coinbase Custody et Fidelity ; les actifs ne retournent plus dans les portefeuilles chauds des bourses.

Ensuite, la boucle fermée de l’écosystème Ethereum s’intensifie et s’assèche : plus de 36 % de l’ETH est verrouillé au niveau de la couche de consensus et des protocoles de restaking. Les utilisateurs continuent de retirer des bénéfices en chaîne à partir des bourses, ce qui crée une pénurie de liquidité « physique ».

Enfin, la volatilité géopolitique et l’avancement de la loi américaine « Clarity Bill » déclenchent un mouvement de retrait des grands détenteurs : les actifs sont transférés vers des portefeuilles froids, et la confiance dans les positions long terme se renforce durablement.

En regardant l’histoire, la baisse importante des soldes des bourses a déjà déclenché deux fois un marché haussier.

En T4 2020, la baisse des soldes a engendré un grand marché haussier en 2021 ; la sortie des jetons avant l’approbation des ETF fin 2023 a poussé le BTC de 25k $ à plus de 70k $.
Et la situation en 2026 est encore plus extrême : à cette époque, le système de custody institutionnel n’était pas encore mature. Aujourd’hui, les jetons qui entrent chez les institutions sont presque verrouillés de manière permanente. Sauf en cas de liquidation systémique extrême, il est difficile de les voir revenir dans les bourses pour constituer un flux de vente.

Cette tendance aura deux impacts clés sur le marché.

D’une part, la profondeur des ventes sur les bourses s’amincit fortement. Dans un contexte d’assèchement de la liquidité, de petits achats peuvent suffire à provoquer des sauts de prix non linéaires ; mais si des vents contraires macroéconomiques surviennent comme des hausses de taux de la Réserve fédérale, la volatilité à la baisse se renforcera également de façon concomitante.

D’autre part, après le nettoyage de l’effet de levier en octobre 2025, la structure des jetons du marché est extrêmement « nettoyée ». Si, au second semestre, le cycle de baisse des taux se concrétise ou si des informations concernant les réserves du gouvernement sont libérées, les très faibles réserves des bourses provoqueront un étranglement des positions vendeuses faute de monnaies disponibles à acheter, et contribueront à un choc de prix vers de nouveaux plus hauts historiques.

Fondamentalement, la sortie continue des soldes des bourses est le signe d’une transformation des actifs crypto, passant d’une logique spéculative à une logique de réserve.

Actuellement, même si un repli persiste en raison des risques géopolitiques, les jetons de base se stabilisent progressivement, et le désajustement profond entre l’offre et la demande est en train de se préparer.