Je viens de suivre les dernières actualités concernant la situation WBD-Paramount et il se passe quelque chose d'intéressant que la plupart des gens manquent probablement.

Paramount vient de surpasser Netflix pour Warner Bros. Discovery à $31 par action, et Netflix a littéralement abandonné. En surface, on pourrait penser que Paramount a gagné, mais en creusant un peu, la véritable histoire concerne un changement de dynamique réglementaire.

Lorsque Netflix proposait 27,75 $ et a ensuite augmenté pour égaler l'offre initiale de Paramount, tout le monde parlait de la facilité avec laquelle cette opération passerait. Mais Trump est sorti en disant que cela pourrait poser problème car Netflix aurait trop de pouvoir sur le marché. Cela a effrayé les gens. Les dirigeants de Netflix disaient qu'ils étaient confiants quant à l'approbation, mais il est clair que quelque chose a changé en coulisses, car ils ont simplement décidé que cela n'en valait plus la peine.

Voici où cela devient intéressant : l'initiative de Paramount pourrait en réalité faire face à moins d'obstacles réglementaires que Netflix ne l'aurait jamais fait. L'analyse de Raymond James est très claire à ce sujet : ils disent que la voie de Paramount est « sensiblement plus facile » que celle que Netflix aurait affrontée. Une partie de cela tient au timing. Larry Ellison, le père de David Ellison, a de solides connexions avec Trump, et Jared Kushner soutient publiquement l'accord. Ce positionnement politique compte dans cet environnement.

Mais ce n'est pas non plus un laissez-passer gratuit. Paramount achète tout — CNN, TBS, TNT, le côté streaming, tout. C'est une consolidation massive de contenu, de droits sportifs, d'informations et de streaming sous un seul toit. La vraie question que les régulateurs examineront est ce qui se passera en termes de tarification et de choix pour les consommateurs lorsque vous combinez Paramount+ avec 78,9 millions d'abonnés, HBO Max avec 131,6 millions d'abonnés, et tous ces réseaux câblés.

Le procureur général de Californie a essentiellement dit que ce n'était pas encore fait, et Elizabeth Warren a lancé des critiques concernant les préoccupations antitrust. Donc oui, il y a encore des frictions ici. Mais comparé au scénario Netflix, où vous combinez littéralement les deux plus grands services de streaming ? Cela semble plus viable d’un point de vue réglementaire.

L’aspect consolidation est ce qui comptera le plus — on parle de concentration de propriété intellectuelle, de puissance de la bibliothèque de contenu, de capacité à faire payer des prix premium. Paramount devra probablement faire quelques concessions, peut-être céder certains actifs ou accepter des conditions de licence de contenu. Mais les analystes ne pensent pas que l’approbation soit hors de portée comme cela aurait pu l’être avec Netflix.

C’est un bon rappel que dans les deals médiatiques en ce moment, la politique et l’environnement réglementaire comptent autant que les aspects financiers. La dynamique de pouvoir a changé, et Paramount a clairement mieux compris le terrain que Netflix.