Aave's next step : analyse approfondie de la mise à niveau complète de V4

Auteur : Jack Inabinet Source : bankless Traduction : Shan Ouba, Golden Finance

Cette semaine, Aave Labs a officiellement lancé sur Ethereum son marché de prêts V4, préparé depuis longtemps.

Bien que pour l’instant sa taille reste modeste, au moment où nous écrivons ces lignes, le volume actif des prêts V4 s’élève à seulement 1,07 million de dollars, pour des dépôts totaux de 4,75 millions de dollars. Mais l’ambition de son équipe de développement n’en est pas moins impressionnante : le PDG d’Aave Labs, Stani, affirme que la dernière conception de l’équipe constitue une avancée révolutionnaire dans le domaine des prêts, et qu’elle ouvrirait des perspectives de marché pour une toute nouvelle catégorie d’actifs.

Aujourd’hui, nous allons examiner en profondeur Aave V4, décomposer l’innovation centrale du marché de prêts « en roue et rayons », et discuter de la manière dont cette architecture redéfinira l’avenir de l’effet de levier on-chain.

Lors de ce déploiement, Aave n’a pas procédé à une mise à niveau incrémentale sur la base du marché de prêts V3 existant. Au contraire, V4 a été déployé en parallèle : les deux versions coexisteront et fonctionneront de manière indépendante.

Sur chaque réseau où Aave V3 est déployé, il ne met en place qu’un seul système bancaire. Les actifs sont gérés de façon mutualisée et tous les utilisateurs partagent le risque de défaut ; tandis que V4 introduit une architecture « en roue et rayons », visant à rendre le marché des prêts d’Aave plus modulaire, plus personnalisable et plus efficace en termes de capital.

En termes simples, V4 permet qu’il existe simultanément plusieurs « pôles » de liquidité Aave mutuellement isolés sur le même réseau, ce qui, en théorie, permettrait à Aave de prendre en garantie un éventail plus large d’actifs.

• « Pôle » : en tant que pool de fonds partagé, les fonds de prêt déposés par les utilisateurs s’y rassemblent et fournissent en même temps de la liquidité à plusieurs marchés.

• « Rayon » : un environnement de prêt distinct relié au pôle, qui peut définir librement les types de garanties, les paramètres de risque et les règles de liquidation.

Les fonds déposés par l’intermédiaire des rayons sont acheminés vers le pôle ; lorsqu’un emprunteur emprunte, il retire les fonds depuis cette couche de liquidité mutualisée.

( Source des données : Aave )

Bien que, dès le lancement, Aave V4 ait mis en place des mécanismes de contrôle — gérés par Aave DAO, avec des plafonds de dépôts et d’emprunts, ainsi qu’une approbation de l’intégration de nouveaux rayons — la possibilité de réaliser une création de marché sans permission reste loin d’être négligeable.

Lors d’une interview accordée à The Block à propos du lancement de V4, le PDG d’Aave Labs, Stani・Kulechov, a laissé entendre ce scénario : « Il sera gouverné par un DAO, mais il disposera à l’avenir de la capacité de se passer de permission. L’essentiel est de savoir si ce modèle est sûr. »

Ce qui est crucial, c’est que le modèle de liquidité modulaire et fondé sur les pôles signifie que ces nouveaux marchés créés ne nécessitent pas de lever des fonds depuis zéro. Les développeurs peuvent rapidement mettre en place des marchés de prêts personnalisés, tout en s’intégrant à la couche de liquidité partagée d’Aave, maintenant la concentration des fonds et permettant en même temps d’effectuer des essais d’innovation dans des scénarios périphériques.

Dans une vidéo publiée sur la plateforme X, Stani・Kulechov a particulièrement mis l’accent sur la différence centrale entre Aave V4 et les versions précédentes :

« La plus grande différence entre Aave V4 et V3, c’est que l’architecture est entièrement modulaire », explique Kulechov, ajoutant que cette conception permet au protocole de s’étendre plus facilement lorsqu’apparaissent de nouveaux cas d’usage. Il indique que cette flexibilité déverrouillera de toutes nouvelles catégories de prêts, permettant aux utilisateurs d’emprunter en mettant en garantie des actifs non conventionnels, tels que des données.

Si cette vision ambitieuse se concrétise, Aave V4 pourrait bien déclencher une nouvelle vague de l’activité de prêt on-chain — alors que les investisseurs obtiendront un effet de levier via la liquidité partagée d’Aave, et que tous les actifs, des actifs réels aux flux de données, seront entraînés par une vague de tokenisation.

Mais cela ne signifie pas que la trajectoire d’Aave se fera sans embûches.

Tout d’abord, les nouveaux marchés de prêts ne peuvent pas réaliser automatiquement un « démarrage à froid ». Si la demande pour un certain type d’actif n’est pas stable, les prêteurs peuvent ne pas vouloir fournir de fonds, ce qui constitue précisément un défi de lancement pour les marchés que V4 vise à rendre habilitants.

Au niveau de la gouvernance, une autre complexité vient s’ajouter. Même si le DAO est chargé de gérer les paramètres de risque et d’approuver l’intégration de nouveaux rayons, ce pouvoir supplémentaire se situe sur un nœud extrêmement sensible. Au cours des derniers mois, plusieurs équipes de gestion de la communauté centrale d’Aave se sont retirées, invoquant des inquiétudes concernant une tendance à la centralisation et l’orientation de la gouvernance.

En fin de compte, Aave V4 devrait être considéré comme une nouvelle architecture de base, et non comme un produit final. Son architecture technique élargit les limites des possibilités, mais dans quelle mesure l’effet final sera au rendez-vous, il faudra encore du temps pour le vérifier.