BlackRock, Apollo, Citadel entrent la même semaine, achetant des jetons de gouvernance DeFi avec de l'argent réel

Auteur : José Sanchez & Kelvin Koh

Traduction : Deep潮 TechFlow

Deep潮 introduction : En février 2026, la manière dont les institutions financières traditionnelles entrent dans la DeFi a connu une transformation radicale : il ne s’agit plus de déclarations de partenariat stratégique, mais d’achats directs de tokens de gouvernance et de routage de produits vers des infrastructures décentralisées.

En cinq jours, Citadel achète du ZRO, BlackRock acquiert de l’UNI et met BUIDL en vente sur UniswapX, Apollo promet d’acheter jusqu’à 9 % de l’offre totale de tokens Morpho en quatre ans, et Spartan Group considère cela comme le véritable tournant de l’institutionnalisation de la DeFi.

Voici le texte intégral :

Tournant de l’institutionnalisation de la DeFi

En février 2026, en seulement cinq jours, un groupe d’institutions emblématiques et de collaborations cryptographiques a émergé de manière intensive, ce qui, selon nous, marque une transformation qualitative dans la participation des institutions financières à l’infrastructure blockchain.

Citadel Securities annonce investir dans le token ZRO de LayerZero ; BlackRock met en vente son fonds BUIDL de 2,5 milliards de dollars sur UniswapX et achète des tokens UNI ; Apollo Global Management s’engage à acquérir jusqu’à 9 % de l’offre totale de tokens de gouvernance Morpho en quatre ans.

Précédemment, le 19 janvier, la NYSE a annoncé le lancement d’une plateforme de titres tokenisés supportant la compensation en chaîne 24/7. Ce modèle est clair : le capital institutionnel passe de l’exploration à une exécution réelle sur la chaîne — achat de tokens, acquisition de droits de gouvernance, routage de produits vers des infrastructures décentralisées.

Ce mouvement d’entrée diffère de celui des cycles précédents sur trois points.

Premièrement, il s’agit d’achats directs de tokens créant une relation économique alignée, plutôt que de simples déclarations de pilotage ou de partenariat.

Deuxièmement, les produits concernés sont actifs, opérationnels et génèrent de vrais revenus : BUIDL gère 2,5 milliards de dollars, Morpho soutient plus de 900 millions de dollars de prêts actifs pour Coinbase, LayerZero a réalisé 70 milliards de dollars de transferts cross-chain en USDT0.

Troisièmement, les institutions optent pour des protocoles publics et permissionless, plutôt que pour des systèmes propriétaires fermés, ce qui indique que la composabilité et l’effet réseau des infrastructures DeFi existantes ont plus de valeur que le contrôle offert par des systèmes sur-mesure.

Le 19 janvier, la NYSE a lancé cette dynamique en annonçant la création d’un espace basé sur la blockchain, supportant le trading 24/7 de titres tokenisés et leur règlement instantané en chaîne, combinant leur moteur de matching Pillar avec un système de trading blockchain. Bien que la régulation soit encore en attente et que les détails de mise en œuvre soient limités, cela constitue un signal de direction de haut niveau : la bourse la plus emblématique au monde fait du règlement en chaîne une infrastructure fondamentale.

LayerZero a ensuite lancé Zero le 10 février, une nouvelle couche L1 conçue spécifiquement pour l’infrastructure financière institutionnelle. La stratégie ZRO de Citadel Securities est une acquisition stratégique, ce qui est significatif pour une société traitant environ 35 % des transactions boursières de détail aux États-Unis.

DTCC explore l’utilisation de Zero pour étendre ses capacités de tokenisation et de gestion des garanties ; ICE évalue cette chaîne pour une infrastructure de trading 24/7 ; Google Cloud rejoint pour explorer les micro-paiements via AI Agent ; ARK Invest détient à la fois des actions et des tokens, et Cathie Wood rejoint le comité consultatif.

Le même jour, Tether annonce également un investissement stratégique distinct dans LayerZero Labs. Zero devrait être lancé à l’automne 2026, avec trois zones : un environnement EVM universel, une zone de paiement axée sur la confidentialité, et une zone de trading dédiée.

L’intérêt des institutions reflète la capacité de traitement déjà prouvée. USDT0 — stablecoin multi-chaînes basé sur la norme OFT de LayerZero — a facilité plus de 70 milliards de dollars de transferts cross-chain depuis janvier 2025.

Comme illustré ci-dessous, après le lancement de USDT0, la valeur quotidienne de règlement a connu une accélération rapide, transformant LayerZero d’un simple couche de messagerie en une infrastructure financière clé.

Graphique : USDT0 a facilité plus de 70 milliards de dollars de transferts cross-chain depuis son lancement

Source : BridgeWTF

Le lendemain, BlackRock a lancé son fonds BUIDL de 2,4 milliards de dollars (le plus grand produit de dette souveraine américaine tokenisée) sur UniswapX, rendant ainsi pour la première fois accessible un produit BlackRock via une infrastructure d’échange décentralisée.

Securitize gère la conformité et la whitelist, tandis que Wintermute, Flowdesk et Tokka Labs proposent des offres concurrentes via le cadre RFQ d’UniswapX. BlackRock a également révélé un achat stratégique de tokens UNI (les termes précis restent confidentiels), ce qui constitue son premier token de gouvernance DeFi dans son bilan.

Bien que l’accès à BUIDL reste limité à des investisseurs qualifiés avec un minimum de 5 millions de dollars, le CEO de Securitize, Carlos Domingo, indique que cette infrastructure est conçue pour évoluer vers des produits de détail avec le temps.

La décision de mettre BUIDL en vente sur Uniswap reflète l’évolution du fonds, passant d’une expérimentation niche à un produit à l’échelle institutionnelle. Depuis son lancement en mars 2024 avec 40 millions de dollars, le fonds a atteint un pic de près de 2,9 milliards de dollars à la mi-2025, avec une TVL actuelle d’environ 2,5 milliards de dollars.

Graphique : La TVL actuelle du fonds BlackRock BUIDL s’élève à 2,5 milliards de dollars

Source : Defillama

Le 13 février, Apollo Global Management a signé un accord de partenariat, s’engageant à acheter jusqu’à 90 millions de tokens MORPHO en 48 mois, soit environ 9 % de l’offre totale.

Outre l’achat de tokens (estimé à environ 110 millions de dollars à la mi-février), Apollo collaborera également à la création d’un marché de prêt en chaîne, étendant sa stratégie blockchain — une partie de ses stratégies de crédit étant tokenisée via Securitize (ACRED) et Anemoy (ACRDX).

Ce partenariat est l’un des plus importants à ce jour entre une institution et un protocole natif DeFi.

Les opportunités pour Morpho ne se limitent pas à la détention de tokens. La structure du protocole permet à toute entité de devenir un curateur de coffre, en personnalisant les paramètres de risque pour créer un marché de prêt. Les curateurs peuvent percevoir des frais de performance sur les revenus générés et des frais de gestion (jusqu’à 5 %) sur l’AUM, créant ainsi un modèle de revenus durable pour les acteurs institutionnels.

L’un des exemples les plus convaincants de cette infrastructure est le modèle “CeFi-DeFi” initié par Coinbase : les utilisateurs retail empruntent en BTC et ETH via l’interface Coinbase, tandis que Morpho sert d’engin de prêt en arrière-plan, supportant plus de 900 millions de dollars de prêts actifs et 1,7 milliard de dollars de garanties.

Cela prouve que la DeFi à l’échelle institutionnelle peut être abstraite et fonctionner à grande échelle derrière une interface familière pour le consommateur, sans que celui-ci ait besoin d’interagir directement avec les protocoles sous-jacents.

Pour Apollo, l’économie de la curatelle de coffre, la distribution validée par Coinbase, et l’influence de gouvernance acquise via la accumulation de tokens constituent un positionnement puissant dans le domaine du crédit en chaîne.

Cette convergence confirme que les protocoles permissionless et composables, ainsi que la conception de leur gouvernance, ont un potentiel durable, et que la demande pour les tokens de gouvernance des infrastructures est en croissance continue.

Les principaux risques concernent l’exécution : l’approbation réglementaire de la plateforme NYSE et de Zero reste en suspens, l’achat de tokens par les institutions pourrait mettre à l’épreuve la gouvernance des protocoles, et l’écart entre déclarations et activités en chaîne demeure important. Néanmoins, le signal de direction est clair.

Graphique : Les curateurs de Morpho génèrent déjà des revenus significatifs

Source : Blockworks Research

En regardant vers l’avenir, nous anticipons qu’une fois la loi CLARITY adoptée, ces collaborations seront encore renforcées. La loi a été adoptée à la Chambre des représentants en juillet 2025 par 294 voix contre 134, et est actuellement en cours d’examen au Sénat, avec la commission bancaire et la commission agricole devant coordonner leurs versions avant le vote final.

Le principal point de discorde concerne la gestion des revenus des stablecoins : les banques souhaitent limiter les intérêts versés sur les soldes de stablecoins, tandis que les acteurs cryptographiques craignent que cela n’étende l’innovation à l’étranger.

Juillet est généralement considéré comme la date limite cruciale avant la pause estivale ; si cette échéance est manquée, la prochaine fenêtre sera reportée à l’automne. Une fois adoptée, la loi CLARITY fournira le premier cadre réglementaire complet pour les actifs numériques aux États-Unis, clarifiant la juridiction de la SEC et de la CFTC, créant une voie d’enregistrement pour les bourses de produits numériques, et apportant une certitude juridique pour les produits tokenisés.

Pour Morpho, Uniswap et d’autres protocoles, cela éliminera l’incertitude réglementaire qui limite actuellement la collaboration institutionnelle. Nous croyons que cela débloquera une seconde vague d’intégration plus large entre TradFi et crypto.