Le récit de la hausse de l'or ne tient plus la route

Auteur : TVBee

Titre original : Les raisons de la hausse de l’or pourraient ne plus en rester que 0,5

Il y a deux mois, Brother Bee avait déjà évoqué les risques liés à l’or, soulignant que, au-delà des indicateurs techniques, les similitudes historiques ne semblaient pas être une coïncidence.

Le lendemain de la publication de Brother Bee, l’or a atteint un sommet historique, puis a connu une chute, une reprise, puis une nouvelle baisse, atteignant hier environ 4100 dollars.

Ensuite, suite aux déclarations de Trump, l’or, le marché boursier américain et le BTC ont tous augmenté simultanément.

Cependant, en laissant de côté les fluctuations à court terme, la logique de la hausse de l’or est-elle toujours valable ?

┈➤La logique de la hausse de l’or 1 : La protection contre le risque

La principale logique de la hausse de l’or est la protection contre le risque.

De janvier 2000 à août 2011, l’or a augmenté de 600 %, avec un taux de croissance mensuel composé d’environ 1,41 %.

Cette période couvre la bulle Internet de 2000 et la crise des subprimes de 2008.

╰✦Changements dans la motivation et le comportement du marché

Mais, ces derniers mois, combien de personnes ont acheté de l’or pour se protéger ?

Et combien se basent sur les chandeliers et indicateurs pour trader, voire faire du long ou du short sur l’or ?

Sous l’influence de telles motivations et comportements, le risque persiste, mais la logique de l’or comme valeur refuge semble avoir été fortement affaiblie.

╰✦L’or commence à suivre la tendance de BTC et du marché boursier américain

Ces derniers jours, on peut voir l’or fluctuer en synchronisation avec BTC et le marché boursier américain.

Hier, après la déclaration de Trump, l’or, BTC et le marché boursier ont rebondi simultanément.

Il se peut que la propriété de l’or comme valeur refuge soit temporairement masquée par des spéculations.

┈➤La logique de la hausse de l’or 2 : L’inflation

De août 2018 à août 2020, l’or a augmenté d’environ 71,58 %, avec un taux de croissance mensuel composé d’environ 2,275 %.

Cette période couvre la guerre commerciale et la pandémie, durant lesquelles la Fed a lancé des taux bas et une politique de QE illimitée.

La deuxième logique de la hausse de l’or est l’inflation : dans un environnement où la monnaie fiat s’inflate clairement, l’or peut jouer son rôle de réserve de valeur.

╰✦Les attentes d’inflation du dollar s’amenuisent

Cependant, le graphique des points de prévision des taux d’intérêt de la Fed publié en mars montre une baisse des taux d’intérêt en 2026 de 0 à 1 baisse. Dans ce contexte, l’inflation du CPI américain pourrait augmenter sous l’effet du pétrole, mais cela impactera aussi les prix mondiaux. Par rapport à d’autres monnaies fiat, la dépréciation du dollar en 2026 est moins attendue.

╰✦Les attentes d’inflation du yen s’affaiblissent

En tant que monnaie refuge, le yen est influencé à la fois par une politique fiscale accommodante et une politique monétaire restrictive, mais le plan de hausse des taux au Japon se poursuit, ce qui pourrait aussi réduire les attentes de dépréciation du yen.

┈➤La troisième logique de la hausse de l’or : Les achats de la Chine

Il ne faut pas nier que la Chine augmente significativement ses réserves d’or, ce qui influence les investisseurs locaux.

Sans discuter des motivations derrière ces achats, on constate que la quantité achetée diminue nettement.

Depuis novembre 2022, la Chine augmente ses réserves d’or, passant de 62,64 millions d’onces à 72,74 millions d’onces en mars 2024, soit une augmentation de 10,1 millions d’onces. La moyenne mensuelle est d’environ 594 100 onces.

De mars à septembre 2024, le rythme d’achat ralentit, avec une moyenne d’environ 20 000 onces par mois.

Ensuite, la Chine achète principalement 160 000 onces par mois, mais après quatre mois, cette cadence diminue à nouveau.

Ces cinq derniers mois, la Chine achète principalement 30 000 onces par mois.

La mauvaise nouvelle, c’est que la vitesse d’achat de la Chine a considérablement ralenti.

La bonne nouvelle, c’est que la Chine continue d’acheter de l’or.

C’est donc la seule moitié de raison qui reste pour justifier la hausse de l’or.

┈➤En conclusion : Peut-on espérer ces 0,5 raisons ?

╰✦L’impact des achats chinois sur le marché mondial est faible

D’une part, la quantité totale d’or extraite dans le monde est d’environ 7 milliards d’onces, dont environ 45-48 % en bijoux, 20-22 % en investissements privés, et 17 % en réserves officielles. En ne considérant que la part des investissements privés, cela représente environ 1,47 milliard d’onces.

Selon le dernier rapport de la LBMA (London Bullion Market Association) de janvier 2026, le volume de règlement quotidien sur le marché de Londres atteint 18,2 millions d’onces.

Les 30 000 onces achetées mensuellement par la Chine ont donc un impact très faible sur le prix.

╰✦Divergence technique entre achats chinois et prix de l’or

D’un autre côté, en supposant que les achats chinois soient un moteur important de la hausse, depuis la fin 2024, la Chine a clairement ralenti ses achats. Paradoxalement, le prix de l’or a accéléré sa hausse depuis cette date. D’un point de vue technique, cela constitue une divergence.

Ainsi, même si la Chine continue d’acheter de l’or, cela ne peut qu’être considéré comme une moitié de raison supplémentaire pour la poursuite de la hausse.

╰✦La vitesse de croissance du prix de l’or dépasse déjà celle du passé

Enfin, de octobre 2022 à février 2026, le prix de l’or a augmenté de 217,7 %, avec un taux de croissance mensuel composé de 2,93 %.

Comparée à ces trois phases de hausse, la première a été plus lente, car avant 2008, l’outil QE n’existait pas.

La deuxième phase a été alimentée par la demande de sécurité et l’inflation du dollar.

La troisième phase, principalement motivée par la protection contre le risque, voit une croissance plus rapide, même si le CPI n’est pas très élevé. La politique monétaire accommodante et l’inflation du dollar sont nettement inférieures à celles de la deuxième phase.

Cependant, la vitesse de cette troisième hausse dépasse celle de la deuxième phase, qui comprenait une « grande injection de liquidités ». La croissance du prix de l’or pourrait donc avoir déjà épuisé une partie de son potentiel de protection.

Ainsi, avec la fin de la propriété refuge et la baisse des attentes d’inflation, sauf en cas d’événement extrême et inattendu (par exemple, une guerre impliquant l’utilisation d’armes nucléaires), il est peu probable d’avoir de grandes attentes pour ces 0,5 raisons de la hausse de l’or.